1、上周債券市場大跌，10年期國債收益率到達(dá)4.2%，突破前期4.17%-4.18%高點(diǎn)。周五債券市場開始企穩(wěn)。TF1312合約CTD券（130020.IB）收益率4.16%（+1BP），凈價 99.4642（-0.06）。以4%-5%的資金成本計(jì)算，目前對應(yīng)合約遠(yuǎn)期理論 價范圍為TF1312(93.364- 93.486)，TF1403(93.536-93.893)，TF1406(93.701- 94.292)。期貨價格反映的資金成本約為6.64%，期貨稍高估。

2、收益率曲線變動不大，10年期收益率下1個BP，中長端開始出現(xiàn)買盤。國債1Y 3.70%（+0BP）、3Y 3.91%（+1BP)、5Y 4.03%(+3BP)、7Y 4.16(+1BP)、10Y 4.20%（-1BP）。國開債1Y 4.82%（+1BP）、3Y 5.08%（+0BP)、5Y 5.16%(+4BP)、 7Y 5.18(+0BP)、10Y 5.20%（+2BP）。

3、資金方面，受央行持續(xù)未有逆回購操作的影響，市場資金仍保持緊張態(tài)勢。長期資金漲幅較大，市場情緒較恐慌。隔夜資金4.5484%（+35.03BP），7天回購5.0621%（+27.27BP）、14天回購5.8976（+94.7BP）。

4、上周二、四央行公開市場操作停發(fā)，凈回籠資金580億，超出市場預(yù)期。央行停發(fā)逆回購對市場情緒影響大于對資金實(shí)質(zhì)松緊影響。

5、本周依然有近千億元的利率債供應(yīng)，供應(yīng)量較大，不利市場收益率下行；但跨過10月，利率債供應(yīng)壓力減輕，利多市場。

6、小結(jié)：一、央行公開市場操作連續(xù)停發(fā)，超市場預(yù)期，對市場情緒影響大于實(shí)質(zhì)資金面影響。 二、上周資金市場利率下降較快，降幅較大。央行在資金寬松時期停發(fā)逆回購不代表緊縮貨幣政策信號，目前利率震蕩至高位，反映較強(qiáng)悲觀預(yù)期，不建議繼續(xù)追空。