和訊期貨消息 10月26日，大連商品交易所2013年十大期貨研發(fā)團(tuán)隊(duì)第一階段現(xiàn)場(chǎng)評(píng)選活動(dòng)在北京友誼賓館舉行。，以下為第一階段專家評(píng)審會(huì)農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)實(shí)錄：

　　主持人：在會(huì)議開始之前，我們本著公正公開原則，請(qǐng)各位評(píng)委走上臺(tái)抽取座次，有請(qǐng)十大評(píng)委。一會(huì)大家知道為什么進(jìn)行隨即抽取號(hào)。各位評(píng)委將手中號(hào)碼牌亮一下，尋找座次落座。謝謝！

　　尊敬各位領(lǐng)導(dǎo)各位來賓，各個(gè)分析師團(tuán)隊(duì)以及媒體朋友大家下午好。2013年十大期貨研發(fā)團(tuán)隊(duì)評(píng)比，農(nóng)產(chǎn)品第一次現(xiàn)場(chǎng)評(píng)選活動(dòng)正式開始。我是孟一，今天很容幸主持現(xiàn)場(chǎng)活動(dòng)。應(yīng)該說連續(xù)第五年主持這樣的賽事，見證了整個(gè)期貨行業(yè)飛速發(fā)展同時(shí)，看到各個(gè)期貨公司和分析師個(gè)人成長。今年中國經(jīng)濟(jì)整體不確定性，大家看到大宗商品行情難以判斷，但是付出總有回報(bào)，一定會(huì)有一個(gè)更大舞臺(tái)給各位展示。今天是給我們吹響了繼續(xù)前進(jìn)的號(hào)角。

　　下面我來為大家介紹一下出席本次比賽的重量級(jí)嘉賓。

　　他們是

　　陳立新先生

　　吳轉(zhuǎn)普先生

　　王曉輝先生

　　王軍先生

　　劉志強(qiáng)先生

　　曹智先生

　　郭峰先生

　　馬法凱先生

　　汪正先生

　　最后一位評(píng)委昌木平先生

　　接下來有請(qǐng)我們的主辦方大連商品交易所總經(jīng)理助理劉志強(qiáng)講話。

　　劉志強(qiáng)：尊敬的各位評(píng)委，參賽隊(duì)代表各位來賓大家好。我對(duì)各位評(píng)委在百忙中參加這次評(píng)審表示感謝。期貨市場(chǎng)發(fā)生很多變化，創(chuàng)新的業(yè)務(wù)在逐步加快，一是品種上市盛況空前，還有一些期權(quán)等等新業(yè)務(wù)新工具準(zhǔn)備工作在推進(jìn)。二是各項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)不斷推出，今年我是第一次參加，但是我看了我們以前的評(píng)委發(fā)表意見。當(dāng)時(shí)的很多新業(yè)務(wù)新模式新制度，現(xiàn)在已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)。期貨公司一直期待單一跑道模式逐步實(shí)現(xiàn)，期貨行業(yè)進(jìn)入一個(gè)快速發(fā)展階段，期貨公司迎來新發(fā)展機(jī)遇，以研發(fā)為核心的發(fā)展模式更具有競(jìng)爭(zhēng)力。期貨公司對(duì)客戶行為的認(rèn)知，對(duì)品種走勢(shì)的判斷，以及對(duì)客戶交易指導(dǎo)的能力顯得越來越重要，未來兩三年內(nèi)市場(chǎng)變化會(huì)越來越明顯。

　　為了支持期貨公司快速發(fā)展，大商所加快發(fā)展新產(chǎn)品新工具同時(shí)，對(duì)老品種創(chuàng)新降低投資者成本，知識(shí)研發(fā)等等工作在進(jìn)行中。

　　我們?cè)O(shè)立今年評(píng)選方案過程中，通過征求各方意見對(duì)舉辦方式做了一些調(diào)整。力圖吻合期貨行業(yè)發(fā)展需求，致力于期貨公司夯實(shí)基礎(chǔ)，打造競(jìng)爭(zhēng)力。

　　從這幾年走過歷程看，評(píng)選活動(dòng)得到了市場(chǎng)廣泛關(guān)注和高度重視，每年吸引200多支團(tuán)隊(duì)參加。通過多年努力十大團(tuán)隊(duì)評(píng)選活動(dòng)成為一個(gè)重要平臺(tái)。我想這不僅僅是對(duì)大商所工作肯定，我們看到了期貨行業(yè)對(duì)研發(fā)的重視，這是非常令人欣喜的事情。我們希望通過這個(gè)平臺(tái)幫助研發(fā)團(tuán)隊(duì)，幫助研發(fā)人員成長進(jìn)步。

　　最后希望今天團(tuán)隊(duì)發(fā)揮優(yōu)秀水平，期待你們的精彩表現(xiàn)。謝謝！

　　主持人：感謝劉總的精彩致辭。剛才劉總描述過，我們十大分析師評(píng)選活動(dòng)成了金字招牌，也希望在我們今天以及以后比賽中有更多優(yōu)秀分析師顯現(xiàn)出來。

　　接下來由我介紹大賽專家評(píng)委和具體的比賽規(guī)則。

　　這些專家名字介紹了，他們?cè)谄谪浶袠I(yè)內(nèi)拼搏多年高管或者行業(yè)資深人士，或者是投資公司高管，大家結(jié)論是否有投資價(jià)值形成策略價(jià)值他們一目了然。

　　對(duì)于今天現(xiàn)場(chǎng)答辯規(guī)則，每個(gè)隊(duì)伍的滿分10分，專家根據(jù)分析依據(jù)、方法、建議、表達(dá)和問答的表現(xiàn)這些方面評(píng)分。專家會(huì)有得分牌，今年直接用電子儀器，得分顯示在大屏幕上。去掉一個(gè)最高分，一個(gè)最低分，將平均分顯示在大屏幕上看誰會(huì)勝出。時(shí)間方面限制大家一定記住。

　　每個(gè)隊(duì)伍代表演講介紹自己以及公司，我們有7分鐘時(shí)間給代表進(jìn)行展示，最后兩分鐘留給對(duì)應(yīng)的評(píng)委進(jìn)行提問回答，進(jìn)入打分環(huán)節(jié)。

　　看我們大賽初賽各個(gè)隊(duì)伍得分和排序情況。本次入圍20支隊(duì)伍。我們先從20名開始到11名是前兩組答辯公司，每組5個(gè)，第一到第十是后兩組答辯公司。

　　第一支隊(duì)伍來自中信建投期貨代表隊(duì)。有請(qǐng)。

　　主持人：感謝劉總的精彩致辭。剛才劉總描述過，我們十大分析師評(píng)選活動(dòng)成了金字招牌，也希望在我們今天以及以后比賽中有更多優(yōu)秀分析師顯現(xiàn)出來。

　　接下來由我介紹大賽專家評(píng)委和具體的比賽規(guī)則。

　　這些專家都是在期貨行業(yè)內(nèi)拼搏多年高管或者行業(yè)資深人士，或者是投資公司高管，大家結(jié)論是否有投資價(jià)值形成策略價(jià)值他們一目了然。

　　對(duì)于今天現(xiàn)場(chǎng)答辯規(guī)則，每個(gè)隊(duì)伍的滿分10分，專家根據(jù)分析依據(jù)、方法、建議、表達(dá)和問答的表現(xiàn)這些方面評(píng)分。今年直接用電子儀器，得分顯示在大屏幕上。去掉一個(gè)最高分，一個(gè)最低分，將平均分顯示在大屏幕上看誰會(huì)勝出。時(shí)間方面限制大家一定記住。

　　每個(gè)隊(duì)伍代表演講介紹自己以及公司，我們有7分鐘時(shí)間給代表進(jìn)行展示，最后兩分鐘留給對(duì)應(yīng)的評(píng)委進(jìn)行提問回答，進(jìn)入打分環(huán)節(jié)。

　　看我們大賽初賽各個(gè)隊(duì)伍得分和排序情況。本次入圍20支隊(duì)伍。我們先從20名開始到11名是前兩組答辯公司，每組5個(gè)，第一到第十是后兩組答辯公司。

　　第一支隊(duì)伍來自中信建投期貨代表隊(duì)。有請(qǐng)。

　　(視頻介紹)

　　豆粕短期調(diào)整帶來中長期機(jī)會(huì)。

　　中信建投代表：各位評(píng)委各位同仁大家下午好，非常榮幸今天站在這個(gè)地方和大家交流和學(xué)習(xí)，演講的題目是豆粕短期調(diào)整迎來中長期購買機(jī)會(huì)。美國新豆即將上市，隨著大豆到港，國內(nèi)現(xiàn)貨何去何從。我們認(rèn)為短期現(xiàn)貨下跌，中長期有機(jī)會(huì)，國際市場(chǎng)方面，美國大豆雖然低于預(yù)期，但是仍在生產(chǎn)。美國農(nóng)業(yè)部據(jù)測(cè)，2013到14年全球大豆增長5.4%，國內(nèi)方面未來兩個(gè)月大豆大漲，11月份達(dá)到630萬噸，12月份660萬噸。國內(nèi)大豆緊張有所緩解。我們看需求方面，國內(nèi)兩年情況看，第四季度下游行業(yè)需求高于第三季度，今年情況有所特殊。今年下游行業(yè)養(yǎng)殖利潤低，我們預(yù)計(jì)今年第四季度11和12月份比第三季度8和9月份對(duì)豆粕的需求量最多和上月持平。

　　今年8月份的豆子銷售量460萬噸每月，根據(jù)這個(gè)數(shù)據(jù)我們結(jié)合大豆進(jìn)口情況，我們預(yù)計(jì)今年第11月份大豆的港口庫存520萬噸，12月份達(dá)到590萬噸左右。

　　大豆的到港，庫存的增加即將得到緩解。目前的情況看，豆粕高位運(yùn)行。如此大的基差，現(xiàn)貨價(jià)格下跌，期貨價(jià)格下跌空間多少？我們從豆粕成本看未來下跌空間多大。我們從壓榨關(guān)系與大豆成本等方面推導(dǎo)出一個(gè)表達(dá)式，豆粕的價(jià)格主要是大豆成本和壓榨利潤和成本等幾方面的影響，豆粕的成本與大豆的成本壓榨利潤和成本正相關(guān)，與出粕率等負(fù)相關(guān)。我們?cè)谟?jì)算豆粕成本時(shí)候，考慮大豆成本等等，我們可以估計(jì)出成本。

　　從09年以后大豆價(jià)格在成本以上，我們選擇美豆的豆子成本作為下限。

　　我們看美豆進(jìn)口升貼水規(guī)律運(yùn)行情況。我們?cè)谶M(jìn)口升貼水上選擇80美分。

　　油粕比較關(guān)系很重要，我們選擇2.5。通過我們對(duì)大豆成本和升貼水和油粕關(guān)系比較，我們找出成本2991元，這個(gè)價(jià)格給期貨價(jià)格帶來作用。

　　現(xiàn)在總結(jié)一下，在全球大豆即將豐產(chǎn)，美國新豆上市，國內(nèi)到港情況下，下游需求增速放緩，豆粕期貨特別是1409下跌空間很小。

　　我們建議投資者可以在1409合約上做多。

　　謝謝大家！

　　主持人：感謝安思則的報(bào)告。有請(qǐng)一號(hào)評(píng)委陳先生對(duì)他提問。

　　錦泰期貨代表：尊敬評(píng)委，各位同仁，大家下午好。今天帶來棕櫚油投資機(jī)會(huì)分析。

　　首先是棕櫚油走勢(shì)差異，紅色是馬來西亞棕櫚油走勢(shì)，綠色的是大連盤走勢(shì)。今年6月份前，國內(nèi)和國外的棕櫚油走勢(shì)的同步性相當(dāng)高，6月份后整個(gè)走勢(shì)出現(xiàn)明顯差異。馬來西亞走勢(shì)強(qiáng)于大連走勢(shì)。

　　我們分析是今年6月份之前一年半的相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.8，6月份之后相關(guān)系數(shù)下降到0.4以下。從這個(gè)現(xiàn)象我們就開始分析，是不是其中隱含投資機(jī)會(huì)？我們對(duì)這個(gè)現(xiàn)象分析是如下原因。

　　馬來西亞棕櫚油走強(qiáng)。整體今年馬來西亞走勢(shì)要明顯走強(qiáng)原因總結(jié)兩方面原因。一個(gè)是產(chǎn)量低于市場(chǎng)的預(yù)期，出口量超過市場(chǎng)預(yù)期。

　　這張圖看出馬來西亞棕櫚油有季節(jié)性的產(chǎn)量的增長。在每年7到11月份是一個(gè)豐產(chǎn)的月份。今年的這樣一個(gè)馬來西亞的產(chǎn)量增長實(shí)際上是相對(duì)緩慢的。出口量實(shí)際要大大超過市場(chǎng)預(yù)期。出口量超過市場(chǎng)預(yù)期的原因，我們進(jìn)行深入分析發(fā)現(xiàn)，是因?yàn)樵诮衲暌詠?，特別是馬來西亞棕櫚油經(jīng)過2012年整個(gè)一年快速下跌，在國際市場(chǎng)的比價(jià)優(yōu)勢(shì)強(qiáng)于豆油和菜油。今年年初到6月份宏觀經(jīng)濟(jì)影響，資金從市場(chǎng)撤出，基于兩方面的原因，我們發(fā)現(xiàn)整個(gè)馬來西亞棕櫚油在國際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)強(qiáng)，出口量超過市場(chǎng)預(yù)期，主要出口到中國、印度以及出口到歐盟。從這個(gè)目前馬來西亞整個(gè)基本面狀況，我們覺得在未來的話，我們對(duì)馬來西亞棕櫚油價(jià)格走勢(shì)偏于樂觀看法。

　　其實(shí)我們就分析了國內(nèi)這樣一個(gè)市場(chǎng)為何走勢(shì)如此低迷。下面這張圖基本可以反映一個(gè)大體原因。這是國內(nèi)餐飲業(yè)同比增長情況。我們發(fā)現(xiàn)餐飲業(yè)收入同比增長去年是10%到14%的增長速度，今年下降到8%左右。在限額以上企業(yè)收入今年出現(xiàn)了負(fù)增長。由于餐飲業(yè)走勢(shì)的低迷，導(dǎo)致了整個(gè)油脂的消費(fèi)，大家是不樂觀的預(yù)期，所以棕櫚油價(jià)格下跌。這個(gè)預(yù)期是不是會(huì)改變，會(huì)不會(huì)市場(chǎng)出現(xiàn)一個(gè)過于悲觀的判斷。

　　我們進(jìn)行分析，在棕櫚油國內(nèi)進(jìn)口1到8月份進(jìn)口量比去年同期增長，我們比較一下國內(nèi)主要港口的棕櫚油庫存，一直到9月底，國內(nèi)3個(gè)主要港口庫存較年初減少了12.6%，國內(nèi)的棕櫚油進(jìn)口量增加，我們可以推斷國內(nèi)對(duì)于棕櫚油消費(fèi)沒有像市場(chǎng)預(yù)期那樣，實(shí)際有所增長。

　　我們從下面兩個(gè)圖看這樣的情況，方便面在今年上半年出現(xiàn)一個(gè)同比增長，所以我們有理由相信，國內(nèi)市場(chǎng)對(duì)于棕櫚油的悲觀預(yù)期有所過于悲觀。結(jié)合整個(gè)盤面分析，覺得對(duì)于國內(nèi)棕櫚油價(jià)格走勢(shì)，實(shí)際是一個(gè)做多的看法。當(dāng)時(shí)由于整個(gè)比賽在9月份，我們針對(duì)9月份的策略，實(shí)際上當(dāng)時(shí)有了一個(gè)很好的價(jià)格。當(dāng)時(shí)我們?cè)谶@個(gè)價(jià)位是一個(gè)大力建倉的情況。整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)和收益控制在相對(duì)比較好的狀態(tài)。我們對(duì)未來的預(yù)期，目前走勢(shì)達(dá)到了我們樂觀的基本目標(biāo)位。但是下一個(gè)目標(biāo)位，我們對(duì)比整個(gè)馬來西亞豆油走勢(shì)，我們的目標(biāo)位6200元每噸價(jià)位，我們對(duì)棕櫚油判斷看多的。謝謝大家。

　　主持人：我們這個(gè)答辯環(huán)節(jié)也是一樣，一個(gè)好漢三個(gè)幫。胡起言今天有隊(duì)友，請(qǐng)上臺(tái)。

　　代表：各位老師各位同仁大家好，我來自錦泰期貨研發(fā)部的副經(jīng)理?xiàng)钏亍?/p>

　　2號(hào)評(píng)委吳轉(zhuǎn)普：首先提建議，報(bào)告最后部分對(duì)行情預(yù)測(cè)是已經(jīng)走過的行情說事，因?yàn)橐呀?jīng)走過去行情不應(yīng)該再說，今天來演講應(yīng)該說以后的。還有今年很長一段時(shí)間進(jìn)口豆油和進(jìn)口棕櫚油到港成本價(jià)差比期貨盤面上的價(jià)差小，你分析一下原因。

　　回答：期貨市場(chǎng)上，整個(gè)市場(chǎng)對(duì)于棕櫚油這塊是過于悲觀的，特別是由于豆油的話是美豆作為參照，國內(nèi)市場(chǎng)棕櫚油參照是馬來西亞，在6月份以后國內(nèi)市場(chǎng)走勢(shì)沒有參照馬來西亞的走勢(shì)。對(duì)于餐飲業(yè)預(yù)期過于悲觀，另外在整個(gè)棕櫚油上面，其實(shí)還存在著包括像我們進(jìn)口方面的原因，還有一方面原因，棕櫚油在整個(gè)下半年，大家對(duì)它的消費(fèi)有進(jìn)一步的減速預(yù)期。

　　主持人：請(qǐng)10位評(píng)委進(jìn)行打分。10位評(píng)委打完分?jǐn)?shù)。錦泰期貨最后總分?jǐn)?shù)是7.91分。下一個(gè)是國海良時(shí)代表隊(duì)。

　　(視頻)

　　主持人：剛才介紹片中比較有視覺沖擊力是兩個(gè)測(cè)量玉米寬度照片。今天徐小燕帶給大家玉米的主題。內(nèi)外供應(yīng)壓力對(duì)新季玉米施壓，有請(qǐng)。

　　國海良時(shí)代表：尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)業(yè)界同仁下午好。很高興代表國海良時(shí)期貨農(nóng)產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)參加評(píng)審。我們認(rèn)為在接下來兩到三個(gè)月內(nèi)，國外壓力對(duì)新季玉米施壓，目前波動(dòng)空間越來越小。

　　2013、14年度中國玉米整體供求寬松，這是各機(jī)構(gòu)對(duì)中國玉米庫銷比變化的情況。

　　接下來我們今天重點(diǎn)內(nèi)容是分析春節(jié)前供需市場(chǎng)情況。主要面臨內(nèi)外雙重沖擊，這是短期影響市場(chǎng)行情主要矛盾。

　　東北主產(chǎn)區(qū)11月進(jìn)入高峰期，今年東北繼續(xù)增產(chǎn)，幅度在500到600萬噸左右。對(duì)于今年小高峰購銷形勢(shì)不容樂觀。貿(mào)易商和深加工企業(yè)由于虧損入市積極性降低。

　　國外主要是指進(jìn)口玉米大量暴漲情況，進(jìn)口玉米沖擊效益最大化，11和1月份是集中到港，時(shí)間并且量大，這次超過400多萬噸到港量。我們認(rèn)為在春節(jié)前關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)出現(xiàn)集中到港情況，對(duì)短期沖擊效益很大。會(huì)有42船240萬噸進(jìn)口玉米在接下來3個(gè)月到廣東。平均每個(gè)月要40萬噸到港量，占廣東月度總量30%，這個(gè)不可小視。再一個(gè)是低價(jià)，目前廣東港的價(jià)格2400，價(jià)差非常大。這次的進(jìn)口玉米到港問題減少南方資料企業(yè)的采購量，采購時(shí)間會(huì)再次推遲?？赡軙?huì)使東北玉米的價(jià)格雪上加霜。我們看一下需求。深加工行業(yè)現(xiàn)在是低迷狀態(tài)。根據(jù)我們的數(shù)據(jù)顯示，深加工企業(yè)目前開工率比較低的位置，沒有反彈跡象。再看消費(fèi)方面，今年春天禽流感嚴(yán)重，禽類養(yǎng)殖遭遇嚴(yán)重的狀況，目前沒有恢復(fù)。目前肉雞和蛋雞水平低，考慮季節(jié)性消費(fèi)旺季，我們預(yù)計(jì)有一定增長但是有限。豬料需求料繼續(xù)旺盛，但增長有限。由于當(dāng)前養(yǎng)殖利潤可觀，根據(jù)我們調(diào)研一些情況看，目前養(yǎng)殖戶加大飼料用量積極性很大，豬料需求會(huì)旺盛，但是增幅有限。

　　年前玉米基本面進(jìn)行小結(jié)。我們認(rèn)為春節(jié)前玉米價(jià)格下跌壓力非常大。這樣的情況下政策可能成為價(jià)格的救命稻草。最重要的是臨時(shí)收儲(chǔ)政策。市場(chǎng)底在哪里？或者下跌幅度多大？最關(guān)鍵看收購量。春節(jié)前政策的利多效應(yīng)有限，悲觀市場(chǎng)中政策操作推深一個(gè)短期高點(diǎn)，主體對(duì)未來不確定性和悲觀情緒，他們會(huì)選擇觀望，價(jià)格增長不會(huì)持續(xù)。企業(yè)投資者做好對(duì)庫存長投的措施，我們后期將2350和2380考慮介入。謝謝大家。

　　3號(hào)評(píng)委王曉輝：很多問題想問，但是先提一個(gè)建議。目前你講的玉米供給壓力也好，需求也好影響價(jià)格因素非常重要，但是市場(chǎng)更多關(guān)注未來政策動(dòng)向，而且我在你PPT里看到你講政策。但是應(yīng)該更多筆墨來講。第二個(gè)你提建議的時(shí)候，盡量給一些相對(duì)確定一點(diǎn)的，比如政策面?，F(xiàn)在市場(chǎng)上政策傳聞應(yīng)該講一下。同時(shí)講政策時(shí)候給確定的判斷，不要用如果這樣怎么樣，如果那樣怎么樣。如果我是投資者，我希望一個(gè)確定的意見，而不是這樣那樣的意見。這是一個(gè)建議。

　　問題很多，我想問一個(gè)過去市場(chǎng)發(fā)生的事情，我們知道做分析，能夠把過去梳理好，對(duì)于我們是很必要的。今年玉米市場(chǎng)上在5月31號(hào)停止東北收購之前，我們收購了一個(gè)高收購量。收購?fù)旰笫袌?chǎng)對(duì)玉米后期走勢(shì)有樂觀預(yù)期。今年7、8、9月沒有出現(xiàn)一部分人預(yù)期的小陽春的價(jià)格走勢(shì)，沒有這樣的局面。站在這個(gè)時(shí)點(diǎn)回顧過去幾個(gè)月市場(chǎng)情況，你可以從過去幾個(gè)月實(shí)際走勢(shì)和最初預(yù)測(cè)，回顧一下過去為什么沒有出現(xiàn)大家普遍預(yù)期價(jià)格能夠在7、8、9三個(gè)月出現(xiàn)上漲而是下跌？

　　回答：謝謝提問。對(duì)于這個(gè)問題，我了解到情況是這樣的。因?yàn)楫?dāng)時(shí)收3080噸以后，大家都覺得可能到7、8、9月份市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)短期流動(dòng)糧缺少情況，價(jià)格可能是新糧上市前最后一波上漲。真實(shí)情況是7月份時(shí)候，庫存的壓力非常大。當(dāng)時(shí)我是針對(duì)特別的情況去大連港(601880,股吧)(2.64, 0.00, 0.00%)口做了專門針對(duì)性調(diào)研。當(dāng)時(shí)情況是貿(mào)易商有比價(jià)的意向，他們覺得后期港口庫存能夠迅速下降，價(jià)格有預(yù)漲可能。實(shí)際情況是到8月初，港口集港量還有糧，市場(chǎng)不缺糧，銷售速度慢，這樣導(dǎo)致情況，大家都覺得我9月份到了，還貸壓力到了，之前這部分庫存壓力反而成為他們主動(dòng)拋售的動(dòng)力。

　　我們可以看到9月份的倉單50、60萬張。這是他們不樂觀的情況。對(duì)于庫存高大家都有一些分析的原因，一方面去年庫存很大，另一方面今年消費(fèi)，深加工數(shù)量非常大。我的回答基本這樣。對(duì)于前面王主任提的意見補(bǔ)充一下。對(duì)深加工補(bǔ)貼我們考慮過，確實(shí)7分鐘太短，篇幅有限。我們考慮了這種可能性，因?yàn)閺奈覀兘嵌葋碇v不知道具體是什么情況。但是我們最后總結(jié)了不管怎么講在節(jié)前政策對(duì)市場(chǎng)作用有限，更多取決于心理。對(duì)于政策這塊我們了解情況我可以大致分享一下。比方說對(duì)于3080萬噸收下來沒有拉出來拍賣，市場(chǎng)更多焦點(diǎn)在于國儲(chǔ)有沒有這么多數(shù)量收?，F(xiàn)在了解的情況還是可以的。首先國家已經(jīng)有1千萬噸左右的計(jì)劃必須在年前完成，有1千萬噸庫容出來。我了解之前可能中儲(chǔ)糧和深加工也在協(xié)商，這都為今年庫容做準(zhǔn)備，這些我們都了解到，但是時(shí)間方面有取舍。

　　主持人：有請(qǐng)十位評(píng)委對(duì)國海良時(shí)代表隊(duì)進(jìn)行打分。國海良時(shí)最后得分是8.81分。

　　主持人：有請(qǐng)十位評(píng)委對(duì)國海良時(shí)代表隊(duì)進(jìn)行打分。國海良時(shí)最后得分是8.81分。下面是信達(dá)期貨代表隊(duì)，首先介紹一下信達(dá)期貨。

　　(視頻)

　　主持人：今天主題是油脂基本面分化套利機(jī)會(huì)顯現(xiàn)。

　　信達(dá)期貨代表：今天很榮幸在這里給大家介紹對(duì)油脂后期看法。我的報(bào)告題目是油脂基本面分化和套利機(jī)會(huì)顯現(xiàn)。

　　首先介紹一下棕櫚油情況。10號(hào)馬來西亞發(fā)一個(gè)公告，其中一個(gè)亮點(diǎn)是其庫存，庫存環(huán)比增長超出預(yù)期。我們看去年和前年量在10%以上。這樣的一個(gè)低庫存讓市場(chǎng)投資者對(duì)后期棕櫚油庫存產(chǎn)生聯(lián)想。馬來西亞1到9月份完成1370，后期供應(yīng)量550萬噸，我們從近幾個(gè)月出口和消耗看，馬來西亞后期需求大約500到540萬噸左右。年初庫存時(shí)候預(yù)計(jì)200萬噸左右。后期棕櫚油強(qiáng)勢(shì)提供基礎(chǔ)。我們談國內(nèi)棕櫚油情況。國內(nèi)棕櫚油是下跌趨勢(shì)，背后一個(gè)主要原因是高庫存。我們看一下前4年情況庫存比較平穩(wěn)，或者稍微有一些上漲。后期棕櫚油強(qiáng)使庫存不會(huì)產(chǎn)生大的阻礙作用。

　　說完棕櫚油我們看看大豆，今年10到12月份供給量在400，對(duì)于去年有稍微的提升。1到9月份需求下降百分之一點(diǎn)多。我們分析一下明年世界大豆形勢(shì)。根據(jù)9月的美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)測(cè)，13到14年全世界產(chǎn)量2.8億噸。相較于去年有5%的升幅。我們國內(nèi)油脂消費(fèi)相當(dāng)?shù)兔?，明年豆油供給非常寬松。我們看一下大豆庫存消費(fèi)品情況，13、14年度達(dá)到歷史高點(diǎn)。

　　談過豆油和棕櫚油基本面，在后期時(shí)間棕櫚油基本面優(yōu)于豆油。我們看歷史怎么樣走出來的。從這個(gè)圖上可以看到從10月末這個(gè)時(shí)點(diǎn)到12月中旬時(shí)點(diǎn)來看，前4年都進(jìn)行了一個(gè)價(jià)差收買，只是幅度不同。我們按照一個(gè)平均值，就是前4年這樣的點(diǎn)位除以4，我們算580點(diǎn)，09年是跨年度的，我們按照中旬量。后期一個(gè)理論價(jià)差點(diǎn)在914點(diǎn)，今年我們預(yù)期棕櫚油可能比豆油基本面好，時(shí)間可能延長。我們預(yù)期收在900點(diǎn)以下。我們提出一個(gè)操作策略。Y1405與P1405價(jià)差在1100點(diǎn)附近分批建倉。

　　謝謝。

　　主持人：有請(qǐng)4號(hào)評(píng)委王軍先生提問。

　　4號(hào)評(píng)委王軍：首先糾正一個(gè)失誤，拿前5年化數(shù)據(jù)推測(cè)第6年數(shù)據(jù)，量化分析這是嚴(yán)重錯(cuò)誤。

　　我的問題是你要做套利，現(xiàn)代豆油和棕櫚油廣東東莞地區(qū)的價(jià)差1401豆油價(jià)差，1405豆油和棕櫚油價(jià)差。

　　回答：棕櫚油應(yīng)該在5600左右。豆油應(yīng)該在7100左右。應(yīng)該和1401平等狀態(tài)。1405價(jià)差應(yīng)該在1060、1070樣子。應(yīng)該差一點(diǎn)點(diǎn)。如果是1400由于棕櫚油是有200多升水，應(yīng)該在1300不到。

　　王軍：一個(gè)是現(xiàn)貨和期貨基差，再一個(gè)問題?，F(xiàn)在棕櫚油豆油貼現(xiàn)什么狀態(tài)？

　　回答：1401平水狀態(tài)。

　　主持人：請(qǐng)10位評(píng)委根據(jù)他的表現(xiàn)進(jìn)行打分。剛才我們?cè)u(píng)委第一個(gè)質(zhì)疑，統(tǒng)計(jì)學(xué)有一個(gè)基礎(chǔ)，30個(gè)以上才有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義。最后得到分8.05分。第一組最后一支隊(duì)伍東興期貨代表隊(duì)。我們了解一下。

　　(視頻)

　　主持人：每次聽到東興感覺香港來的。主題是美豆1300上方空間有限或仍有一跌。有請(qǐng)東興期貨代表。

　　東興期貨代表：大家好。首先我們來看大豆供應(yīng)格局。2013到14年已經(jīng)回到歷史比較高水平。美豆這邊庫存比較低，我們形成一個(gè)大格局，美豆恢復(fù)需要一定時(shí)間。

　　接下來看目前市場(chǎng)兩個(gè)焦點(diǎn)。目前市場(chǎng)焦點(diǎn)有兩個(gè)，一個(gè)是美豆單產(chǎn)上調(diào)，我們根據(jù)美豆優(yōu)良率，和歷史的單產(chǎn)，加上我們調(diào)研幾家外研對(duì)美豆單產(chǎn)預(yù)估，我們認(rèn)為最后可能定到42到42.5，這個(gè)概率偏大。我們認(rèn)為美豆價(jià)格會(huì)下挫。前段美豆預(yù)期已經(jīng)有下挫。

　　我們來看單產(chǎn)是不是意味著美豆供應(yīng)緊張結(jié)束？沒有。我們看一下美豆的庫存下得比較快。我們認(rèn)為達(dá)到42.5的單產(chǎn)，整個(gè)單產(chǎn)壓力對(duì)美豆打擊沒有這么大。

　　第二點(diǎn)南美洲的增產(chǎn)預(yù)期，巴西大豆種植面積將增加5-7%，阿根廷種植面積增幅也在2-3%。巴西和阿根廷單產(chǎn)的預(yù)估偏高，后期依然有下調(diào)的趨勢(shì)。

　　我們看一下盤面，美豆曾經(jīng)短暫上沖1409美分，此跳空缺口是在美豆單產(chǎn)減少的預(yù)期下形成。

　　我們總結(jié)觀點(diǎn)，美豆目前找不到強(qiáng)勢(shì)上漲的信號(hào)，利空因素釋放，沒有完全，還有下跌需求。

　　下面我們關(guān)注南美洲天氣，目前沒有問題。如果天氣出現(xiàn)問題會(huì)先下跌后上漲，不出問題美豆會(huì)延續(xù)。

　　植物油庫存8月初陸續(xù)回落，需求并不差。

　　植物油供應(yīng)9月累積達(dá)1527萬噸，供應(yīng)增幅在6.51%。

　　大家看這張圖藍(lán)色線，是盤面的收入，紅色是美豆價(jià)格。

　　我們看右邊的圖，是豆粕供應(yīng)和植物油供應(yīng)，4到8月份有大量菜籽進(jìn)口。前幾個(gè)月供應(yīng)量會(huì)補(bǔ)充之前庫存，隨后的供應(yīng)量在盤面顯示，進(jìn)入11月之后，整個(gè)豆類供應(yīng)壓力體現(xiàn)，導(dǎo)致價(jià)格下降局面。

　　美豆目前不具備大漲基礎(chǔ)，利空還沒有完全釋放的背景下，我們來分析豆類的各個(gè)品種。

　　由于供應(yīng)在四季度會(huì)增加，預(yù)計(jì)豆粕短期有下跌的可能。

　　豆油我們做期貨時(shí)候貼水太厲害，做的時(shí)候要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。這是我們提供的建議。謝謝各位評(píng)審。

　　主持人：有請(qǐng)5號(hào)評(píng)委劉志強(qiáng)先生提問。

　　5號(hào)評(píng)委劉志強(qiáng)：我不是做現(xiàn)貨的，我想提兩個(gè)。一個(gè)是請(qǐng)您把邏輯再回顧一下，國內(nèi)國外做了分析，但是基本面分析數(shù)據(jù)少一些。

　　提問：7分鐘演講時(shí)間有限，基本面可以分析行情，我們拿現(xiàn)在市場(chǎng)焦點(diǎn)講解一下。我們認(rèn)為兩個(gè)，一個(gè)是美豆單產(chǎn)會(huì)被上調(diào)，應(yīng)該41.2上到42.5，單產(chǎn)上漲會(huì)造成價(jià)差，之前美豆下跌，但是不完整。這是對(duì)美豆增產(chǎn)預(yù)期。

　　第二個(gè)南美洲增產(chǎn)壓力，天氣沒有問題，這些地方目前看起來增產(chǎn)壓力在這，一般操作天氣的話選擇在10月炒作。兩個(gè)利空同時(shí)壓制美豆價(jià)格。美豆價(jià)格還是會(huì)跌。

　　劉志強(qiáng)：再問一個(gè)問題，一直以來我都聽到，我們愛看一些美國數(shù)據(jù)。你怎么用USDA這個(gè)東西？包括對(duì)南美、北美數(shù)據(jù)，肯定有輔助的東西，不能完全相信。

　　回答：首先我認(rèn)為美國數(shù)據(jù)比中國數(shù)據(jù)更準(zhǔn)確，肯定有做假的地方。但是美國農(nóng)業(yè)部各個(gè)地方有呼應(yīng)，可能單月調(diào)上去，但是歷史情況看會(huì)有明顯回歸情況。而且比如9月30號(hào)那個(gè)庫存報(bào)告，當(dāng)時(shí)認(rèn)為肯定跌的，當(dāng)時(shí)兩個(gè)原因。第一個(gè)原因過去一段時(shí)間是跌的，第二因?yàn)楣?月1號(hào)庫存，我們根據(jù)6月1號(hào)庫存減去亞洲數(shù)據(jù)，這個(gè)數(shù)據(jù)是有的。我們監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，美豆國內(nèi)銷售數(shù)據(jù)變化很小，我們可以根據(jù)歷史統(tǒng)計(jì)，把美豆三個(gè)月的消費(fèi)統(tǒng)計(jì)出來。減去出口，我們可以算出9月1號(hào)庫存，在1.45以上，是利空的。我們覺得美國農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)是相互呼應(yīng)的情況。這是我個(gè)人觀點(diǎn)，不一定對(duì)。

　　主持人：有請(qǐng)10位評(píng)委對(duì)吳華松表現(xiàn)進(jìn)行打分。

　　回答：還有大陽線很關(guān)鍵。

　　主持人：10位評(píng)委得分給出來了，最后東興期貨代表隊(duì)8.35分，謝謝。

　　主持人：感謝馬總精彩總結(jié)，雖然簡(jiǎn)單但是很有內(nèi)容。在通過第一組隊(duì)伍展示后，我們?cè)倏吹诙M5個(gè)隊(duì)伍。首先是渤海期貨代表隊(duì)。

　　(視頻)

　　主持人：今天給大家的演講主題是玉米或以振蕩偏弱格局為主。

　　渤海期貨代表趙安明：各位來賓各位評(píng)委下午好。

　　我是來自渤海的趙安明，我分三部分。

　　首先看國際玉米市場(chǎng)情況。從主要來源看是美國市場(chǎng)。

　　今年美國市場(chǎng)看，天氣狀況良好，美國玉米生長從去年低位回升。良好的優(yōu)良率是單產(chǎn)產(chǎn)量提升基礎(chǔ)。美國玉米單產(chǎn)和產(chǎn)量迅速增長。單產(chǎn)從去年回升，產(chǎn)量創(chuàng)歷史高位。

　　由于產(chǎn)量增長，美國玉米庫存和消費(fèi)比反彈，進(jìn)口玉米到港價(jià)格在不斷下調(diào)中。價(jià)差優(yōu)勢(shì)，進(jìn)口玉米數(shù)量增長。后期進(jìn)口壓力比較大。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告，可能300到400萬噸玉米集中到港。

　　了解完國際情況我們看國內(nèi)市場(chǎng)情況。今年中國玉米面臨波動(dòng)延遲現(xiàn)象。但是后期氣溫充足，玉米產(chǎn)量有保證。盡管各個(gè)機(jī)構(gòu)對(duì)產(chǎn)量預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)不盡相同，但是增產(chǎn)是大家共識(shí)。中國玉米產(chǎn)量創(chuàng)新高。新玉米開秤價(jià)格下滑，這也反應(yīng)市場(chǎng)悲觀心態(tài)。港口庫存表現(xiàn)充裕。目前北方港口玉米庫存約149.2萬噸，比去年同期高28.6萬噸?？傮w我們港口庫存比較多，庫存到10月份要經(jīng)歷庫存上升趨勢(shì)，有比較大壓力。從各個(gè)方面來看，多方面因素對(duì)玉米價(jià)格帶來不利影響。但是我們同時(shí)看到國家政策，2013年臨儲(chǔ)玉米價(jià)格繼續(xù)提高。

　　我們?cè)倏聪掠吻闆r。養(yǎng)殖業(yè)維持營利狀態(tài)。發(fā)改委數(shù)據(jù)顯示，截止至10月16日，豬糧比價(jià)6.62。今年整體供給比較充分，采購過于積極。深加工情況總體不樂觀，虧損局面基本貫穿全年。對(duì)后期看深加工需求不樂觀?？傮w來看，后市玉米價(jià)格走勢(shì)展望可能后期會(huì)是比較疲弱的狀態(tài)。

　　我今天表達(dá)的就這些，謝謝大家。

　　主持人：感謝趙安明。

　　提問環(huán)節(jié)

　　6號(hào)評(píng)委曹智：你寫的品種玉米，相對(duì)在今年來說比較難分析。這里有各種因素。今天也談到基本面因素或者國際因素。有一些明顯的一些數(shù)據(jù)在你報(bào)告里，這些都是明面上。我想提問你報(bào)告里沒有提到兩個(gè)，一個(gè)是你自己判斷，12到13年度，過去10月份到今年9月份，我們的玉米深加工數(shù)量大概有多少？比上一年度是增加還是減少了？增加的數(shù)量是多少？這是第一個(gè)問題。

　　第二個(gè)問題，也是和我們年度有關(guān)，我想請(qǐng)問，12到13年度年底末期，今年9月份，我們的商業(yè)庫存玉米數(shù)量大概是多少？去年同期相比商業(yè)庫存數(shù)量是多少？因?yàn)樯虡I(yè)庫存，剛才看你港口數(shù)量是商業(yè)庫存一部分。

　　回答：首先第一個(gè)問題深加工數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)在5700左右，比去年增加100多左右。庫存這塊預(yù)測(cè)不是很準(zhǔn)確，100到1500萬噸這樣。

　　主持人：請(qǐng)10位評(píng)委對(duì)渤海期貨代表隊(duì)選手打分。第二組第一支代表隊(duì)最后得分7.83分，謝謝。

　　主持人：請(qǐng)10位評(píng)委對(duì)渤海期貨代表隊(duì)選手打分。第二組第一支代表隊(duì)最后得分7.83分，謝謝。再看第二支代表隊(duì)平安期貨代表隊(duì)，首先介紹一下平安期貨。

　　(視頻)

　　主持人：今天看丁紅給大家的演講主題是豆粕短期無憂中期風(fēng)險(xiǎn)積聚。

　　平安期貨代表丁紅：大家好，我是平安期貨的丁紅，主題是豆粕短期無憂中期風(fēng)險(xiǎn)積聚。

　　我從以下分析講解。

　　首先看一下目前影響全球大豆兩個(gè)重點(diǎn)因素，一個(gè)是美豆一個(gè)是南美大豆。我們?cè)谒募径汝P(guān)注焦點(diǎn)是美豆情況。從這個(gè)圖上看美豆部分消費(fèi)比偏緊。

　　到下一季度我們關(guān)注南美大豆增產(chǎn)情況。

　　國內(nèi)我們需要關(guān)注大豆到港量，11到12月大豆有一個(gè)到港。風(fēng)險(xiǎn)因素方面，美債問題是否影響大豆裝運(yùn)。

　　從豆粕需求看，豆粕年底需求季節(jié)性減弱，但中期消費(fèi)預(yù)計(jì)較好。今年的配合飼料產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，從這個(gè)角度看短期豆粕需求可以維持。

　　今年由于春節(jié)提前，周期有所提前，豆粕這個(gè)需求在12月中上旬可以繼續(xù)保持。在12月中下旬之后可能出現(xiàn)一個(gè)回落。

　　這個(gè)圖是壓榨利潤，今年豆粕現(xiàn)貨價(jià)格偏高，造成壓榨利潤持續(xù)走高。到現(xiàn)在是處于一個(gè)200到350的水平。從這個(gè)周期角度看，壓榨利潤12月回落，12月之前，我們預(yù)期壓榨利潤保持一個(gè)高位。我國一個(gè)大豆壓榨產(chǎn)能過剩，將增加豆粕供給。

　　從油脂本質(zhì)基本面看，油脂現(xiàn)在基本面處于供需過勝局面。

　　這個(gè)圖是豆油和棕櫚油價(jià)差圖，處于偏緊水平。我們需要考慮一個(gè)因素，生物燃油對(duì)油脂支撐認(rèn)為是起到短暫支撐作用。

　　我們看油粕比情況。我們對(duì)四季度反彈不抱過高期望。

　　我們認(rèn)為豆粕短期將是抗跌，在12月時(shí)候由于到港壓力等等會(huì)出現(xiàn)一定程度回調(diào)。這個(gè)就可能兩種情況，一種是壓力將在11月集中反應(yīng)，另外一種12月份現(xiàn)貨是其中下跌幅度比較大。綜合來看，我們認(rèn)為四季度油粕比反彈。以上是我們觀點(diǎn)，謝謝大家。

　　主持人：感謝丁紅演講。我們有請(qǐng)7號(hào)評(píng)委郭峰先生。

　　7號(hào)評(píng)委郭峰：我首先有兩個(gè)意見，或者是一個(gè)建議。第一個(gè)意見這里有一個(gè)邏輯上的東西，用母豬的存欄量來分析近月豆粕的價(jià)格情況很致命的，因?yàn)檫@至少是幾個(gè)月之后的事情，所以寧可用生豬的存欄也不要用母豬的存欄。

　　第二個(gè)意見不是針對(duì)你一個(gè)人的，你只有7分鐘時(shí)間，選題不能拉戰(zhàn)線太長太寬。這里玉米評(píng)分比較高？一方面是表述問題，另外選題也很重要。最后你的依據(jù)和最后結(jié)論相關(guān)性比較差一些。當(dāng)然這不是你一個(gè)人的問題，這個(gè)要注意。

　　我問你兩個(gè)問題，你剛才提到了現(xiàn)貨的豆粕基差支持期貨重要依據(jù)，11月份豆粕基差多少，12月份是多少？

　　丁紅：11月份現(xiàn)貨基差1401維持在500到600水平，在12月份的話有可能是400到500之間。

　　郭峰：今天是多少？

　　丁紅：今天賣的豆粕大概在600。

　　郭峰還一個(gè)問題，你剛才引用一個(gè)美國庫存偏緊，庫存數(shù)據(jù)幾月份的？

　　丁紅：9月報(bào)告。

　　郭峰：謝謝。

　　主持人：請(qǐng)10位評(píng)委對(duì)剛才丁紅表現(xiàn)整體進(jìn)行打分。平安期貨代表隊(duì)最后得分8.12分。謝謝。

　　接下來這家公司應(yīng)該說農(nóng)產(chǎn)品上傳統(tǒng)強(qiáng)勢(shì)公司。我們看國投中谷期貨代表隊(duì)。

　　(視頻)

　　主持人：請(qǐng)10位評(píng)委對(duì)剛才丁紅表現(xiàn)整體進(jìn)行打分。平安期貨代表隊(duì)最后得分8.12分。謝謝。

　　接下來這家公司應(yīng)該說農(nóng)產(chǎn)品上傳統(tǒng)強(qiáng)勢(shì)公司。我們看國投中谷期貨代表隊(duì)。

　　(視頻)

　　主持人：接下來給大家演講主題是趨勢(shì)環(huán)境下，對(duì)油脂安全邊際的粗見。

　　國投中谷代表：謝謝各位嘉賓各位同仁。首先我想簡(jiǎn)單介紹我們研究偏重點(diǎn)，我們認(rèn)為趨勢(shì)力量大于單純邊際作用。我們首先將追求一個(gè)對(duì)階段性趨勢(shì)判斷。

　　我們相信市場(chǎng)真實(shí)價(jià)格反映出的市場(chǎng)狀況。一是技術(shù)面體現(xiàn)的市場(chǎng)行為特征，二是價(jià)格基本面即貼水月間差，品種間強(qiáng)弱。

　　三大油脂和豆粕關(guān)聯(lián)性比較大。

　　油粕比大幅反彈，我們看油脂春天在哪里？這是芝加哥豆油。

　　油世界產(chǎn)量看03、04年維持4.5%的增長。去年主要是油脂類減產(chǎn)，棕櫚油增產(chǎn)彌補(bǔ)了這塊。油脂整個(gè)量不斷放大。

　　這是鹿特丹棕櫚油和布倫特原油比較。棕櫚油跌到一定程度會(huì)帶來能源需求。

　　模糊的基本面告訴我們，全球范圍內(nèi)，油脂牛市還難以形成。棕櫚油低價(jià)帶來的船用燃料的需求，以及生物能源方面政策的調(diào)整。

　　簡(jiǎn)單提及馬來棕櫚油出口的狀況。

　　看一下國內(nèi)情況，1401合約5858元/噸，棕櫚油的交割對(duì)多頭提貨障礙不小。棕櫚油的現(xiàn)貨能繼續(xù)漲價(jià)么？這是我的提問。

　　進(jìn)口直接虧損低于300。

　　市場(chǎng)行為大家談的比較多的大陸減少5000的空頭。

　　我們看Y1405及1409，盤中很多時(shí)候出現(xiàn)順價(jià)狀況。

　　芝加哥豆業(yè)和南美豆油，愛荷華225，整個(gè)美國基差會(huì)拖累走勢(shì)。這是巴西3月走勢(shì)。能維持到將近負(fù)100到50的狀況嗎？美國現(xiàn)貨壓制之下，南美的成本很高。

　　我們看豆粕是否安好？豆粕11和1月是300。

　　預(yù)期11月之后大豆到港增加。

　　當(dāng)前點(diǎn)價(jià)芝加哥11月合約。1月裝船美國豆子575美金一線，4200元每噸一線。

　　中期仍維持對(duì)油脂嘗試放空為主線，保持對(duì)豆粕嘗試性買入來對(duì)沖。

　　主持人：謝謝。有請(qǐng)8號(hào)評(píng)委馬法凱先生提問。

　　馬法凱：聽下來不錯(cuò)，你談棕櫚油過程中補(bǔ)充一下，今年棕櫚油貿(mào)易很大亮點(diǎn)不同點(diǎn)，容易滋生進(jìn)口，對(duì)價(jià)格影響大。如果是這種狀態(tài)，大家做得多的話，價(jià)格低或者倒掛一定程度之后可能現(xiàn)在融資商會(huì)突然發(fā)現(xiàn)，表面上100萬噸庫存有效的可能20萬噸。一定階段700、800現(xiàn)貨會(huì)所有庫存都出來了。

　　提一個(gè)小問題，也是知識(shí)性的。從明年的第一季度FOB對(duì)我們的1401棕櫚油的進(jìn)口成本，進(jìn)口利潤倒掛幅度多少？

　　回答：進(jìn)口成本遠(yuǎn)月6400左右，1月棕櫚油5900以下，接近6000。因?yàn)?月棕櫚油進(jìn)口這個(gè)我知道，因?yàn)樯现荞R來西亞下跌了，我挺關(guān)注。棕櫚油我們估計(jì)下跌，我們選擇6200左右有拋空價(jià)值。價(jià)差240到250之間。

　　主持人：請(qǐng)10位評(píng)委打分。最后得分是8.71分。謝謝。

　　主持人：請(qǐng)10位評(píng)委打分。最后得分是8.71分。謝謝。第二組還有兩個(gè)隊(duì)伍。首先看一下宏源期貨代表隊(duì)。

　　主持人：演講主題是相對(duì)價(jià)值視角下的豆粕。

　　宏源期貨代表：各位評(píng)委老師各位朋友大家好。我代表宏源期貨農(nóng)產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)的題目是相對(duì)價(jià)值豆粕。相對(duì)價(jià)值多種定義，我們定義是同商品和相關(guān)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)。

　　我們的對(duì)象是第四季度豆粕現(xiàn)貨，我們主要涉及到價(jià)格結(jié)構(gòu)有基差，有定價(jià)策略以及下游養(yǎng)殖業(yè)利潤指標(biāo)。10到12月豆粕現(xiàn)貨價(jià)格將呈現(xiàn)持續(xù)緩慢回落的過程。

　　這是我們一個(gè)邏輯圖，分析的落腳點(diǎn)是4季度的豆粕現(xiàn)貨，首先從供給和需求兩方面論證，在此基礎(chǔ)上結(jié)合油廠的定價(jià)策略以及豆粕的期待價(jià)差判斷。

　　供給方面我們認(rèn)為11和12月豆粕供給量會(huì)增加。從原料充足，從料充足主要兩層面，第一是11到12月美洲大量到貨。第二市場(chǎng)預(yù)期南美增產(chǎn)，南美增產(chǎn)之后就會(huì)減少一種現(xiàn)貨對(duì)于大豆囤貨的行為?？傮w上導(dǎo)致原料比較充足。

　　當(dāng)前豆粕需求比較好，當(dāng)前壓力比較大，因?yàn)樽非罄麧?，原料充足情況下開機(jī)率高，事實(shí)也是這樣。我們的判斷豆粕11、12月供給量會(huì)增大，同時(shí)原料成本也會(huì)相對(duì)比較低。這是供給方面。需求方面主要關(guān)注下游豬和禽類的飼料需求。剛才有朋友講到，生豬來說，存欄量主要10月份沒看到，9月份應(yīng)該是4年均值水平，應(yīng)該說對(duì)于飼料需求比較平穩(wěn)，而雞的存欄量之前受沖擊，當(dāng)前存欄量相對(duì)比較低。從價(jià)格結(jié)構(gòu)講，我們認(rèn)為雞的存欄量以后會(huì)向著比較高向上方向發(fā)展，這是黃框的是我認(rèn)為比較重要的價(jià)格結(jié)構(gòu)。

　　綜合生豬下游存欄量，豆粕需求會(huì)相對(duì)平穩(wěn)。供給量會(huì)增大過程。我們認(rèn)為4季度11、12月份豆粕現(xiàn)貨價(jià)格下跌，下跌到什么程度會(huì)結(jié)合其它的情況。

　　首先看油廠定價(jià)策略，我們團(tuán)隊(duì)觀點(diǎn)豆粕相對(duì)強(qiáng)弱不太容易改變。豆油的相對(duì)弱，剛才平安的同仁也講過了，我們認(rèn)為豆油，一方面對(duì)壓的豆油是一個(gè)供給增加。油脂的需求我們認(rèn)為并沒有多么大的亮點(diǎn)。

　　棕櫚油近期有一波比較明顯的反彈，我認(rèn)為這是一種短期行為。馬總提到，我們?cè)诤竺嬉灿幸粋€(gè)觀點(diǎn)，在棕櫚油融資這種格局沒有徹底改變之前，我們認(rèn)為棕櫚油的強(qiáng)勢(shì)不會(huì)到來。其它的菜籽油會(huì)同時(shí)受到進(jìn)口菜籽油的沖擊，豆油剛才也提到。

　　我們認(rèn)為豆粕會(huì)下跌，但是不會(huì)深跌。呈現(xiàn)一個(gè)緩慢下跌過程。

　　現(xiàn)貨很難出現(xiàn)一個(gè)800元的回落，因?yàn)檫@個(gè)價(jià)差比較大。當(dāng)前企業(yè)報(bào)價(jià)10月份4100，如果現(xiàn)貨跌800元的話應(yīng)該是跌破了，我不認(rèn)為會(huì)跌這么深。這是從這三方面得出豆粕下降空間有限。

　　這是我們的一個(gè)策略。謝謝大家！

　　主持人：感謝發(fā)言。有請(qǐng)9號(hào)評(píng)委汪正先生提問。

　　9號(hào)評(píng)委汪正：剛才你談到了油廠在拋油，破強(qiáng)維弱局面已經(jīng)很長時(shí)間了。這種局面將會(huì)持續(xù)下去嗎？有沒有某種前提下導(dǎo)致這種情況發(fā)生根本轉(zhuǎn)變？

　　回答：謝謝汪總提問。我認(rèn)為更多是油廠的定價(jià)策略會(huì)選擇一個(gè)相對(duì)強(qiáng)一個(gè)相對(duì)弱的。我認(rèn)為現(xiàn)貨價(jià)格結(jié)構(gòu)變化有很強(qiáng)趨勢(shì)性，不容易改變。如果從更長期發(fā)展，中國人對(duì)于蛋白需求，從而對(duì)飼料需求。飼料增速大于豆油增速，這個(gè)很難改變。

　　從油比較弱的方面來說，無論從之前幾大油脂生物能源的概念以及剛才提到的融資油這種來講不太容易發(fā)生改變。至少當(dāng)前沒有看到這種格局改變的跡象。如果有其它的新概念出來，比如棕櫚油，因?yàn)榉N種原因棕櫚油大漲，豆油不可能一直趴在地下，維持一個(gè)好的價(jià)格結(jié)構(gòu)就可以。

　　主持人：請(qǐng)10位評(píng)委對(duì)王勇的表現(xiàn)進(jìn)行打分。最后得分是8.16分，謝謝。我們第二組最后一支隊(duì)伍，首先介紹一下華安期貨。

　　主持人：請(qǐng)10位評(píng)委對(duì)王勇的表現(xiàn)進(jìn)行打分。最后得分是8.16分，謝謝。我們第二組最后一支隊(duì)伍，首先介紹一下華安期貨。

　　(視頻)

　　主持人：演講主題是近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，打造豆粕強(qiáng)勢(shì)格局。

　　華安期貨代表：尊敬的各位評(píng)委各位同仁大家下午好，很高興跟大家相會(huì)在北京，探討農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格未來走勢(shì)。今天的題目是近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，打造豆粕強(qiáng)勢(shì)格局。

　　我將從以下方面進(jìn)行闡述。從前期各個(gè)和約的走勢(shì)特點(diǎn)尋找共同點(diǎn)，結(jié)合當(dāng)前環(huán)境，以及資金持倉情況來分析下行有限。最后得出豆粕即將走強(qiáng)結(jié)論。

　　首先看四個(gè)圖，這是豆粕各個(gè)和約走勢(shì)特點(diǎn)，我們得出一個(gè)共同點(diǎn)，就是這次合約都是前低后高，每個(gè)合約誕生在低位，進(jìn)行比較長時(shí)間盤整。大家對(duì)于剛剛結(jié)束的1309合約記憶猶新。1305合約遭遇了美豆炒作的大幅下跌，仍然收于合約高位。1209合約正處于美豆炒作期這一特征更明顯。

　　總結(jié)豆粕前期幾個(gè)和約共同特點(diǎn)用12字概括，始于低位，厚積薄發(fā)，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱。這是1401的走勢(shì)圖，也延續(xù)前期的特點(diǎn)，誕生于比較低的位置，進(jìn)行了較長時(shí)間低位盤整，能否再續(xù)輝煌，我們認(rèn)為可能性極大。

　　首先看我們目前的環(huán)境，農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)相對(duì)較穩(wěn)，農(nóng)產(chǎn)品整體下跌幅度有限。維持在一個(gè)保7穩(wěn)8的區(qū)間運(yùn)行。豆粕與CPI密切相關(guān)，9月CPA上漲3.1%，穩(wěn)中有升。這為豆粕未來上漲創(chuàng)造了比較好的宏觀環(huán)境。這張圖看出自8月份以來美元指數(shù)步入振蕩下行通道，國慶節(jié)時(shí)候迎來一波小幅反彈，隨后隨著10月16日美國政府財(cái)政預(yù)算和債務(wù)上限提高順利解決，美國政府開門，這對(duì)大宗商品有潛在的利多。再回到豆粕自身，今年遭遇了晚種晚收的境遇。根據(jù)農(nóng)業(yè)部報(bào)告，到10月20日收割率23%，低于往年均值。導(dǎo)致美豆主產(chǎn)期有炒作的空間和時(shí)間。我們發(fā)現(xiàn)南美大豆拉開了播種大面，南美天氣在未來輪流的炒作性有利多。

　　美豆優(yōu)良率好于去年極端年份，但低于往年平均水平，不足60%。這導(dǎo)致未來單產(chǎn)有一定炒作可能。這張大豆數(shù)據(jù)的日?qǐng)?bào)表中看出，9月下旬以來大豆庫存出現(xiàn)明顯下滑。目前國內(nèi)政策方面。我國從08年開始的政策每年執(zhí)行，從3千斤到去年的4千多的高位。市場(chǎng)預(yù)計(jì)只升不降可能性大，這一政策對(duì)豆粕市場(chǎng)有潛在利多。大豆是豆粕壓榨的主要原料，從目前進(jìn)口大豆壓榨率看，由于豆油價(jià)格走勢(shì)低迷，豆粕成為一個(gè)主要因素，豆粕是壓榨率主要貢獻(xiàn)者。下游需求旺盛，油廠挺價(jià)合理。生豬存欄量持續(xù)攀升。從我們資金角度看，豆粕持倉較大。這張圖是我總結(jié)近月回歸現(xiàn)貨的特征。目前到回歸時(shí)價(jià)差將近200。我們可以得出在整個(gè)向好情況下，1401仍有向現(xiàn)貨靠近趨勢(shì)。謝謝大家。

　　主持人：有請(qǐng)10號(hào)評(píng)委昌木平先生進(jìn)行提問。

　　昌木平：我問兩個(gè)問題。第一個(gè)問題請(qǐng)問怎么測(cè)算比如到1月份時(shí)候壓榨利潤？

　　回答：油脂廠通過點(diǎn)價(jià)來計(jì)算未來進(jìn)口大豆成本，根據(jù)我們油粕比關(guān)系，按照一個(gè)公式測(cè)算。包括我們前期圖表說的壓榨利潤通過這樣的公式測(cè)算。

　　昌木平：現(xiàn)在測(cè)出來，按照昨天收盤測(cè)，大連1月份豆粕和1月份豆油組合，對(duì)11月份芝加哥大豆組合，測(cè)了有多少利潤？

　　回答：大概在150到200元左右價(jià)差。

　　主持人：有請(qǐng)10位評(píng)委進(jìn)行打分。最后得分是8.42分，謝謝。

　　我們今天10支隊(duì)伍亮相了，第二支隊(duì)伍我們自有評(píng)判，請(qǐng)上評(píng)委昌木平先生對(duì)于第二組隊(duì)伍進(jìn)行點(diǎn)評(píng)。有請(qǐng)。

　　主持人：經(jīng)歷上半場(chǎng)精彩之后，相信下半場(chǎng)精彩會(huì)繼續(xù)。我們第三組不是一般的隊(duì)伍，都是預(yù)賽前5名隊(duì)伍。接下來看第三組第一個(gè)團(tuán)隊(duì)，預(yù)賽冠軍中糧期貨(,)。

　　(視頻)

　　主持人：今天中糧的LOGO看到兩次了，糧食背景對(duì)農(nóng)產(chǎn)品機(jī)構(gòu)有優(yōu)勢(shì)。

　　中糧期貨代表劉妮：大家下午好。今天給大家的主題是CBOT整體看弱，馬盤相對(duì)堅(jiān)挺，國內(nèi)四季度階段性油強(qiáng)粕弱。

　　美豆收獲單產(chǎn)優(yōu)于預(yù)期，屬于美豆一等豆。明年春季南美兩國是增產(chǎn)預(yù)期。我們看三大油料產(chǎn)品，油料大增產(chǎn)對(duì)粕類壓力比較大。用我們一直用的美豆期價(jià)分解模型進(jìn)行預(yù)測(cè)。馬盤相對(duì)堅(jiān)挺，2013年馬來和印尼均屬增產(chǎn)小年。我們看到左邊圖顯示馬來不及預(yù)期是5到9月份比較低。比去年同期下降。印尼四季度壓力大幅減輕?？匆幌挛覈?3、14年度的年度供求。從消費(fèi)來看油脂消費(fèi)持平。我們對(duì)13、14年度飼料的消費(fèi)增量放在3到4，豆粕的增量到9%。來看庫存水平，油脂庫存還是會(huì)增加180萬噸，總體看粕類供求相對(duì)堅(jiān)挺。13、14年度整個(gè)油弱粕強(qiáng)持續(xù)。油脂供應(yīng)減少粕類供應(yīng)增加，趨勢(shì)在四季度更為顯著。油脂消費(fèi)季節(jié)性增加，表現(xiàn)為顯著的去庫存階段。從季節(jié)性看，往年9到10月油粕比的階段性低點(diǎn)，結(jié)合四季度階段供求，豆粕單邊，美豆預(yù)測(cè)區(qū)間1200到1300，根據(jù)模型1月豆價(jià)3400到3650。豆油和棕櫚油價(jià)格測(cè)算我們有一個(gè)公式。根據(jù)遠(yuǎn)期的豆差我們反推棕櫚油的價(jià)格區(qū)間，油粕比階段性上漲。

　　最后一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)提示，這些風(fēng)險(xiǎn)將決定四季度油強(qiáng)粕弱的時(shí)間段。美盤拋壓比較緩慢。遠(yuǎn)期豆油差下比較快。國內(nèi)菜油拋壓嚴(yán)重虧損，上述風(fēng)險(xiǎn)有變化我們會(huì)調(diào)整價(jià)格預(yù)測(cè)區(qū)間。

　　最后是趨勢(shì)。謝謝大家！

　　主持人：經(jīng)過上半場(chǎng)循環(huán)之后請(qǐng)1號(hào)評(píng)委陳立新先生。

　　陳立新：我問一個(gè)問題，你的結(jié)論是近期是油強(qiáng)粕弱，未來是粕強(qiáng)油弱，根據(jù)你分析1月合約弱，3400到1650，是不是可以理解為，目前比如對(duì)1月合約應(yīng)該是做多，后面和約做少。時(shí)間節(jié)點(diǎn)和合約怎么理解？

　　回答：首先是因?yàn)槲覀兪紫人信袛嘁怨┣鬄槌霭l(fā)點(diǎn)，供求來看13、14年度油弱粕強(qiáng)很難改變，4季度供求給我們很好機(jī)會(huì)，油脂下降明顯，豆粕提高比較多，庫存給我們提示，四季度出現(xiàn)油強(qiáng)粕弱格局。時(shí)間點(diǎn)非常重要，首先一個(gè)最大前提是期貨是提前反應(yīng)市場(chǎng)預(yù)期，我們看到四季度的變化可能市場(chǎng)都會(huì)看到。市場(chǎng)提前反應(yīng)這個(gè)預(yù)期，就是說可能不會(huì)給四季度這么長這么好時(shí)間，其實(shí)前一段上周末到本周初期把這個(gè)觀點(diǎn)反應(yīng)比較快。所以相應(yīng)有調(diào)整也是非常正常的。

　　合約上來看，1月的豆粕應(yīng)該是拋壓最厲害的。我們考慮一個(gè)邏輯，三季度國內(nèi)菜粕比較缺，一部分被替代，這部分需求在四季度沒有，從菜粕來說到港壓力非常大，菜粕價(jià)格首先有一個(gè)打壓，會(huì)減少現(xiàn)在巨大基差，1月豆粕應(yīng)該是壓力最大的。

　　從油來說，應(yīng)該是剛才說選擇最好的應(yīng)該是5月的棕櫚油，應(yīng)該是從消費(fèi)上看偏好的。四季度油強(qiáng)粕弱節(jié)點(diǎn)參考兩個(gè)一個(gè)是市場(chǎng)對(duì)后面預(yù)期怎么樣，而且里面風(fēng)險(xiǎn)提示里提到后期進(jìn)口量這些都非常關(guān)鍵，還有豆粕價(jià)格現(xiàn)在有壓力，但是遠(yuǎn)期消費(fèi)非常好，我們要密切關(guān)注。

　　陳立新：應(yīng)該結(jié)合到交易里。

　　回答：這個(gè)交易從邏輯分析背景特別好，但看市場(chǎng)怎么理解。有時(shí)候會(huì)有比較極端的行情也出來，這樣可能會(huì)很短時(shí)間消化，和期貨市場(chǎng)特點(diǎn)有關(guān)。

　　主持人：請(qǐng)?jiān)u委打分。我還有一個(gè)問題，比如說我們提出一個(gè)市場(chǎng)行情后，是等待市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行一定反應(yīng)之后入場(chǎng)，還是直接入場(chǎng)？

　　回答：首先我們一定要看到有數(shù)據(jù)支撐，比如供求支撐，或者是未來的變化，一定要看到有這樣的變化，我們會(huì)用我們的價(jià)格提示會(huì)有一個(gè)區(qū)間，我們?cè)谶@個(gè)區(qū)間做。就是說區(qū)間告訴我們一個(gè)價(jià)位合不合適。這個(gè)區(qū)間我們會(huì)不斷調(diào)整，如果有新優(yōu)勢(shì)后面到多少，我們會(huì)做相應(yīng)變化，基差這些會(huì)不斷影響我們對(duì)價(jià)格預(yù)測(cè)體系區(qū)間。

　　主持人：請(qǐng)10位評(píng)委打分，最后得分8.97分。

　　第三組第二個(gè)代表隊(duì)銀河期貨代表隊(duì)。

　　(視頻)

　　主持人：第三組第二個(gè)代表隊(duì)銀河期貨代表隊(duì)。演講主題是豆類油脂后市分析，邏輯及策略。

　　銀河期貨代表：各位評(píng)委老師下午好，我是銀河期貨的。我負(fù)責(zé)交易部分，今天代表銀河期貨農(nóng)產(chǎn)品組參加評(píng)審內(nèi)心比較激動(dòng)。

　　今天主要談對(duì)于豆類油脂后市基本面分析，市場(chǎng)內(nèi)在邏輯是什么，相應(yīng)提出自己的交易策略。

　　豆類油脂緊密聯(lián)系，今天我談一下，時(shí)間關(guān)系會(huì)說快點(diǎn)。

　　首先我們先看大豆，大豆基本面現(xiàn)在非常清晰。目前階段來說美豆豐產(chǎn)基本定局，每年美豆豐產(chǎn)我們看豆類價(jià)格趨勢(shì)在10月11月份形成一個(gè)價(jià)格低點(diǎn)。后期美豆上升對(duì)豆的價(jià)格形成壓力。

　　國內(nèi)供應(yīng)從目前預(yù)期看，11月12月每個(gè)月供應(yīng)量在600萬噸以上，后期供應(yīng)看港口庫存量，前期9、10月份沒有什么美豆過來，再消化港口庫存，美豆集中上市情況不一樣，在美豆集中上市的季節(jié)會(huì)對(duì)國內(nèi)供應(yīng)造成比較大壓力。

　　在更遠(yuǎn)期的時(shí)間段我們看美豆，可以說比較悲觀，為什么？我們?nèi)タ疵蓝沟牟シN面積今年比較大，豐產(chǎn)預(yù)期幅度比較大。這點(diǎn)目前大家對(duì)豐產(chǎn)有點(diǎn)麻木，但實(shí)際上豐產(chǎn)壓力在未來會(huì)顯現(xiàn)出來。因?yàn)槿ツ昴厦镭S產(chǎn)對(duì)市場(chǎng)沒有太大壓力。去年增產(chǎn)2000萬噸，出口增加300萬噸左右，剩下的補(bǔ)了庫存。美豆油供應(yīng)量會(huì)出來，壓迫盤面壓力會(huì)顯現(xiàn)。國內(nèi)開機(jī)率提高，庫存量易增難減。整體來說，整體豆類市場(chǎng)壓力在未來中短期有增無減的局面。

　　我們看棕櫚油，比較有意思。棕櫚油產(chǎn)銷在每年10月份，我們?cè)诮衲?月份對(duì)棕櫚油的產(chǎn)量供給做一個(gè)預(yù)測(cè)。我們按照最悲觀產(chǎn)量來計(jì)算，棕櫚油去年這么悲觀情況在今年實(shí)際已經(jīng)過去了。今年再悲觀不可能像去年價(jià)格水平。市場(chǎng)上比我們還要預(yù)期樂觀?，F(xiàn)在預(yù)測(cè)往往10月份產(chǎn)量年度高峰值，今年10月份比9月份產(chǎn)量低。出口比我們預(yù)期的好，出口是非常好的預(yù)期。棕櫚油最悲觀時(shí)候在今年是比去年應(yīng)該好很多。

　　中國棕櫚油進(jìn)口以后會(huì)壓制反彈，9、10月份反彈已經(jīng)過了。最多是季節(jié)性壓力，反彈高度到底什么樣，綜合剛才豆類油脂市場(chǎng)邏輯，我們可以得出現(xiàn)在整體市場(chǎng)邏輯點(diǎn)在哪里。美豆定產(chǎn)，壓占利潤及后期到港壓制1月。今年期貨市場(chǎng)豆粕的形勢(shì)可能在1月份，由于現(xiàn)貨市場(chǎng)牛市比較久會(huì)往后拖。

　　對(duì)于期現(xiàn)價(jià)差，我談我自己觀點(diǎn)。其實(shí)豆油是黎明前的黑夜，這個(gè)黑夜還會(huì)維持一段時(shí)間，我們是等待一個(gè)黎明到來，我們會(huì)等待一個(gè)時(shí)機(jī)。美豆去看這個(gè)壓榨表找豆粕價(jià)格是多少。我們經(jīng)過剛才一個(gè)邏輯得出一個(gè)觀點(diǎn)，我們交易策略在一定情況下通過棕櫚油做對(duì)沖，謝謝大家。

　　提問環(huán)節(jié)

　　2號(hào)評(píng)委吳轉(zhuǎn)普：很多分析師團(tuán)隊(duì)說到美元大豆單產(chǎn)問題。從現(xiàn)在反饋情況看，現(xiàn)在大豆實(shí)際單產(chǎn)情況好于以前各個(gè)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)。從今年美國夏季前期降雨情況來看，美國的各個(gè)分析機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，今年在中間過程中，單產(chǎn)情況非常差。后期為什么在實(shí)際收割過程中這個(gè)實(shí)際單產(chǎn)要好于各個(gè)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)？你講一下形成這個(gè)產(chǎn)量好的原因？你分析一下從整個(gè)全年降雨情況分析一下好于各個(gè)機(jī)構(gòu)預(yù)期原因是哪些方面？

　　回答：談一點(diǎn)點(diǎn)關(guān)于美豆單產(chǎn)情況，為什么擔(dān)憂？一個(gè)因素美豆晚播種兩周，播種過程中遇見一些干旱情況，后期降雨有所緩解。第二方面這種擔(dān)憂目前階段已經(jīng)是沒有了。所以前期擔(dān)憂在第二階段化解。前期最初的美豆最初豆粕大家對(duì)于今年1月形勢(shì)來說，今年美豆增產(chǎn)形成強(qiáng)大預(yù)期。后來強(qiáng)大預(yù)期情況下，一旦有風(fēng)吹草動(dòng)，在盤面開始預(yù)測(cè)了，最壞情況我們可能產(chǎn)生一些干旱，預(yù)期有所調(diào)整。調(diào)整后實(shí)際情況又回來了，和我們前期預(yù)測(cè)比較雷同。就是整個(gè)單產(chǎn)預(yù)測(cè)從一個(gè)比較好的水平到一個(gè)稍微差點(diǎn)的水平到比較好的水平，是今年這樣一個(gè)波動(dòng)。

　　2號(hào)評(píng)委：今年所有的機(jī)構(gòu)，一般有一個(gè)模型，今年種植情況比較特殊，由于5月份降雨比較多。造成的播種延遲，但是5、6月份降雨比較多，也形成了大豆商品原來底墑比較好，按照往年正常7、8月份降雨減少程度，抵抗干旱能力比往年不同。我們按照往常的氣侯模型預(yù)測(cè)單產(chǎn)，可能預(yù)測(cè)比較偏低，今年底商情況不同，今年實(shí)際產(chǎn)量好于很多分析機(jī)構(gòu)分析。

　　主持人：謝謝，請(qǐng)10位評(píng)委進(jìn)行打分。我記得往年每一年有分析厄爾尼諾這些現(xiàn)象，今天沒有人分析這樣的主題。

　　我們銀河期貨代表隊(duì)最終得分8.66分。謝謝。到了第三組第三個(gè)隊(duì)伍。中國國際期貨(,)代表隊(duì)。

　　(視頻)

　　主持人：到了第三組第三個(gè)隊(duì)伍。中國國際期貨代表隊(duì)。演講主題是行情定義及機(jī)會(huì)捕捉。

　　中國國際期貨代表：現(xiàn)在我們回顧一下目前豆類市場(chǎng)情況。

　　從今年情況來看，大家剛才也分析了粕強(qiáng)油弱格局?，F(xiàn)在看的圖是比價(jià)圖，10月上旬1.8開始有一個(gè)明顯緩解油粕。下面是基差圖，這是近兩個(gè)月的基差圖。7月份和現(xiàn)貨比較來看，現(xiàn)貨7月份油廠基差報(bào)比較多，到9到10月份基差迅速擴(kuò)大。這使現(xiàn)貨企業(yè)貿(mào)易商出現(xiàn)了搶貨情況。這個(gè)是豆粕期貨基差分析的基差圖。我們看油強(qiáng)粕弱比較嚴(yán)重。目前來看油和粕的價(jià)格回落，油廠利潤重新定位。下面看趨勢(shì)定義這塊。這是美豆趨勢(shì)，從現(xiàn)在看美豆以1300美分的區(qū)間上振蕩。從長期價(jià)格走勢(shì)看，美豆價(jià)格屬于強(qiáng)勢(shì)價(jià)格體系中。美元走勢(shì)看，金融危機(jī)整個(gè)美元造成定價(jià)干擾，但是定價(jià)地位沒有受到影響。

　　美豆播種進(jìn)度圖，整體來說增產(chǎn)大家認(rèn)同的。國產(chǎn)大豆播種面積一再下降。我們看這個(gè)豆粕價(jià)格重心在往上走，這是趨勢(shì)所在。長期下跌趨勢(shì)已受破壞，一旦向上突破7460壓力，多頭格局將進(jìn)一步鞏固。

　　棕櫚油格局更明顯，空頭格局已破壞，多頭已得到確認(rèn)。馬來西亞的庫存方面消減比較快。這是馬來西亞棕櫚油庫存，國內(nèi)庫存下滑比較快。這跟融資商有很大的關(guān)系。融資商慢慢會(huì)退出這一塊，會(huì)減少這個(gè)份額。

　　趨勢(shì)定義，根據(jù)上述我們給以下定義，豆粕年內(nèi)基本會(huì)維持緊平衡狀態(tài)，現(xiàn)在也是平衡狀態(tài)中，多頭格局我們依然定義。油脂市場(chǎng)空頭格局已經(jīng)被打破，庫存壓力已基本消化，具有一定上漲空間。

　　機(jī)會(huì)捕捉方面，等待機(jī)會(huì)為主，機(jī)會(huì)來了下手。企業(yè)擔(dān)心什么？若擔(dān)心什么就要考慮做什么，但都要大處著眼小處著手，重勢(shì)不重價(jià)。行情就是受供求關(guān)系主導(dǎo)的心理現(xiàn)象的程度。以價(jià)格為表現(xiàn)形式，價(jià)格重心值得研究，重心轉(zhuǎn)移正是趨勢(shì)所在。

　　棕櫚油是我們看好的市場(chǎng)。謝謝大家。

　　主持人：謝謝瑞波的演講。請(qǐng)王曉輝評(píng)委提問。

　　王曉輝：感謝瑞波的團(tuán)隊(duì)分享對(duì)市場(chǎng)觀點(diǎn)，在你PPT里看到非常大的信息量。有一個(gè)問題一直是我們研究者一直關(guān)注的市場(chǎng)。你PPT里提到美元問題，對(duì)于未來美元的基本走勢(shì)和美元走勢(shì)對(duì)于市場(chǎng)可能施加的影響聽聽你的建議？

　　回答：是這樣的。美元是目前對(duì)于美國政策來說是解決債務(wù)上限最好方法，這種方法兩黨應(yīng)該放在幣值貶值量化基礎(chǔ)上消化，大家找到合理承受壓力。如果是撇開美元，提早加息提早退出QE不是大家想看到的結(jié)果，短期在74還是80這樣的一個(gè)區(qū)間里面運(yùn)行。所以我覺得美元來說，對(duì)于這價(jià)格影響還是定價(jià)體系是目前其他各地不能左右的。應(yīng)該保持定價(jià)權(quán)威性。

　　主持人：請(qǐng)10位評(píng)委對(duì)中國國際期貨打分。國際期貨代表隊(duì)最后得分是8.28分。謝謝。

　　主持人：第三組第四支團(tuán)隊(duì)馬上登場(chǎng)，首創(chuàng)期貨代表隊(duì)。演講題目是下有支撐上有壓力，把握玉米波段性投資機(jī)會(huì)為宜。

　　首創(chuàng)期貨代表：各位尊敬的評(píng)委老師，各位嘉賓大家下午好。今天我給大家?guī)眍}目是下有支撐上有壓力，把握玉米波段性投資機(jī)會(huì)。

　　今天報(bào)告分三部分。

　　首先我們分析一下整個(gè)供需情況，從供應(yīng)鏈看，我們主要分析兩塊，一個(gè)是國內(nèi)的一個(gè)是進(jìn)口量。國內(nèi)產(chǎn)量看，本年度供應(yīng)產(chǎn)量達(dá)到了2.15億噸，這個(gè)是比去年增長4.6%的水平。產(chǎn)量這塊我們看到是比較樂觀的狀況。進(jìn)口情況我認(rèn)為目前市場(chǎng)可能有一些比較大憂慮。因?yàn)槲覀兡壳暗囊粋€(gè)進(jìn)口的玉米價(jià)差有一個(gè)非常明顯的利潤空間。但是我們綜合一個(gè)比較系統(tǒng)的東西來看以后，覺得這個(gè)進(jìn)口玉米可能是對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)心理影響或者短期市場(chǎng)影響更大一些。因?yàn)樵蹅儑夷壳罢麄€(gè)一個(gè)進(jìn)口配額720萬噸，短期沒有發(fā)生很大變化。

　　9月份農(nóng)業(yè)部的部長還有國家發(fā)展中心的主任他們都表示了說我們國家在未來會(huì)增加玉米進(jìn)口量，達(dá)到2千到3千萬噸水平，這樣給市場(chǎng)帶來一個(gè)非常憂慮的心理。但是綜合現(xiàn)在看，即使把整個(gè)配額全部用滿，占國內(nèi)產(chǎn)量大約3%左右水平。

　　供應(yīng)鏈講完看一下需求。前面很多同仁也都講過，我們從兩方面看。

　　養(yǎng)殖業(yè)我們看到溫和復(fù)蘇狀態(tài)，一個(gè)是生豬，但是養(yǎng)殖業(yè)復(fù)蘇我們看到是預(yù)料之內(nèi)復(fù)蘇，并沒有給市場(chǎng)帶來很大驚喜復(fù)蘇。深加工處于嚴(yán)峻局面，不管玉米淀粉還是玉米酒精，整個(gè)基本上虧損時(shí)間大約達(dá)到20月以上。這樣下游的一個(gè)很重要一塊深加工的下游采購意愿對(duì)需求有很大影響。

　　所以我們總結(jié)一個(gè)供需模式，供是寬松局面。很多品種供應(yīng)是非常寬松局面，價(jià)格面臨明顯下跌走勢(shì)。

　　政策主旋律，大家說到，政策對(duì)于收購價(jià)格提高會(huì)給玉米下方奠定一個(gè)比較堅(jiān)實(shí)的支撐位置。政策主旋律我們認(rèn)為主要是抓住長期矛盾。因?yàn)殚L期看，中國人民生活水平不斷提高，百姓對(duì)蛋白消費(fèi)增速很快。這種情況下供應(yīng)增速有待商榷，尤其面臨18億的紅線，還有面臨不確定的天氣情況。

　　這個(gè)解決辦法可能是首先我們?nèi)ヌ嵘r(nóng)民的種植意愿，其次提高飼料利用率，推廣規(guī)?；B(yǎng)殖。然后增加進(jìn)口這塊。幾種政策在進(jìn)行。但是短期農(nóng)戶供應(yīng)比較充裕，下游消費(fèi)不振，臨儲(chǔ)庫容有限，長短期矛盾糾結(jié)，短期矛盾略占上風(fēng)。

　　目前的市場(chǎng)現(xiàn)狀，如果根據(jù)臨儲(chǔ)收購價(jià)格計(jì)算一個(gè)交割成本高于現(xiàn)在的期貨價(jià)格。

　　整個(gè)原因是市場(chǎng)對(duì)后市的憂慮，由于這個(gè)憂慮會(huì)使期貨市場(chǎng)價(jià)格吃掉整個(gè)這么長時(shí)間交割前的市場(chǎng)應(yīng)有的持倉和倉儲(chǔ)費(fèi)用和資本成本。而且由于倉庫設(shè)置的地理位置，加上我們的一個(gè)品種可能會(huì)使目前市場(chǎng)投機(jī)比較多。

　　我們發(fā)覺投資機(jī)會(huì)大約2350左右是比較好的做空機(jī)會(huì)。

　　我們發(fā)現(xiàn)宏觀面認(rèn)為這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)和我們發(fā)掘到的玉米品種一致，我們維持剛才觀點(diǎn)。謝謝大家。

　　主持人：一般的選手慷慨激昂，你屬于娓娓道來型。

　　王軍：兩個(gè)問題，第一你所描述的現(xiàn)在的時(shí)間段所預(yù)測(cè)的交易時(shí)間段是幾月到幾月？現(xiàn)在是10月26日。第二個(gè)問題你目前對(duì)玉米現(xiàn)貨的交易策略是什么？玉米收購商是現(xiàn)在收購還是等兩月收購？對(duì)飼料深加工企業(yè)，玉米深加工企業(yè)是12月收，收了以后會(huì)到1405或者1401上，我想問第一是時(shí)間第二是策略。

　　回答：首先這個(gè)交易時(shí)間段，因?yàn)槲覀儾呗灾谱鲿r(shí)間是在比賽第一階段做出來。最后我們認(rèn)為大約在細(xì)則出臺(tái)之前，11月或者晚一個(gè)月到兩個(gè)月時(shí)間應(yīng)該有效。

　　王軍：政策升水多少？

　　回答：現(xiàn)在根據(jù)7月份公布的政策，如果按照臨儲(chǔ)價(jià)格，大概升水達(dá)到100點(diǎn)以上，2440左右一個(gè)交割成本。這個(gè)是理想的，如果說復(fù)雜的情況，沒有說突破市場(chǎng)預(yù)期在100點(diǎn)左右。1月份2300點(diǎn)左右。

　　第二個(gè)問題目前現(xiàn)貨交易策略，我們今年年初，和交易商談這個(gè)事情――他們對(duì)于后市觀點(diǎn)。我們認(rèn)為在5個(gè)月后華北市場(chǎng)有一個(gè)玉米價(jià)格上漲，會(huì)出現(xiàn)一個(gè)短缺。對(duì)于會(huì)不會(huì)需要囤貨操作這樣的機(jī)會(huì)，他們認(rèn)為雖然可以看到，但是由于現(xiàn)在資金成本比較高，即使5個(gè)月看到50點(diǎn)上漲，但每個(gè)月資金成本10塊錢，利潤拉薄，有猶豫。

　　我們現(xiàn)貨策略，大家都等臨儲(chǔ)，出來了是不是可以找到合適機(jī)會(huì)。對(duì)于幾個(gè)月的資金成本可能會(huì)猶豫，我建議這個(gè)應(yīng)該參考一下我們?cè)谄谪浬系牟僮??？梢赃M(jìn)行部分現(xiàn)貨的收購，大批量建議觀望一下。

　　王軍：進(jìn)口商進(jìn)口？

　　回答：這個(gè)有利潤可圖。因?yàn)槲覀兛吹絼偛抛龅默F(xiàn)貨，達(dá)到450到500以上。從外盤買現(xiàn)貨到國內(nèi)進(jìn)行操作是可以有利潤空間的。

　　主持人：請(qǐng)10位評(píng)委對(duì)劉小英和首創(chuàng)期貨代表隊(duì)進(jìn)行打分。最后得分是8.46分，謝謝。第三組還剩下最后一支隊(duì)伍，新晟期貨代表隊(duì)。首先介紹一下新晟期貨。

　　(視頻)

　　主持人：第三組還剩下最后一支隊(duì)伍，新晟期貨代表隊(duì)。首先介紹一下新晟期貨?？赡艽蠹也恢佬玛善谪浭菑V晟期貨改名而成的。演講主題是回調(diào)空間有限豆粕后市可期。

　　新晟期貨代表：各位評(píng)委各位領(lǐng)導(dǎo)各位同仁大家下午好，我來自新晟期貨的鐘忱。今天分享題目是回調(diào)空間有限，豆粕后市可期。

　　主要從四個(gè)方面分析。第一全球大豆供需格局，第二國內(nèi)大豆供應(yīng)，國內(nèi)豆粕需求方面，最后技術(shù)分析和操作建議。

　　大豆總供應(yīng)量呈現(xiàn)逐年遞增態(tài)勢(shì)。我們認(rèn)為單從大豆供需量比較無法反應(yīng)大豆市場(chǎng)整體氣氛。我們看全球大豆庫存消費(fèi)比，今年在19.02%，也是近10年來中上水平。說明今年大豆雖然豐產(chǎn)，但是消費(fèi)處于相對(duì)高位。目前美國大豆處于收割上市階段，從美國出口數(shù)據(jù)看，今后需求良好，國內(nèi)進(jìn)口商，歐盟進(jìn)口商將多新進(jìn)口大豆?？茨厦婪矫?，從目前巴西大豆庫存偏緊，市場(chǎng)對(duì)南美大豆焦點(diǎn)至明年播種情況。圖中看到大豆產(chǎn)區(qū)溫度比正常高，影響了巴西大豆播種進(jìn)度。

　　下面來看國內(nèi)大豆的供應(yīng)情況，我國大豆供應(yīng)來源以下方面，第一國產(chǎn)大豆產(chǎn)量，另一個(gè)大豆進(jìn)口量，還有國儲(chǔ)大豆拋售。首先看國內(nèi)大豆的產(chǎn)量情況，從圖中看到，近10年以來，我國的大豆出貨面積遞減，主要是種植的問題，國產(chǎn)大豆在逐年下降。我們看大豆進(jìn)口情況。進(jìn)口大豆的港口庫存低于近三年平均值。9月份大豆進(jìn)口回落，預(yù)計(jì)10月份進(jìn)口量繼續(xù)減少。市場(chǎng)有預(yù)期11、12月份大豆進(jìn)口量增加到超過600萬噸，從今年看，即使年底大豆進(jìn)口量大幅回升，未必對(duì)后市有重大利空。整體看國內(nèi)大豆一個(gè)供需平衡。今年總供應(yīng)和消費(fèi)量有所提高，總消費(fèi)量提高大于總供應(yīng)量提高，庫存消費(fèi)比下降20%，說明市場(chǎng)對(duì)大豆需求比較旺盛。

　　第三部分從國內(nèi)豆粕一個(gè)需求方面出發(fā)，來分析豆粕市場(chǎng)的行情。豆粕主要是生豬的養(yǎng)殖飼料，我們預(yù)期年底生豬存欄量有所提高。后期的豆粕需求量比較樂觀。另外我們換一個(gè)角度，從壓榨利潤方面出發(fā)計(jì)算豆粕價(jià)格。圖為進(jìn)口和國產(chǎn)大豆壓榨利潤成本。我們使用預(yù)期大豆現(xiàn)貨價(jià)格計(jì)算豆粕成本。

　　下面是基本面結(jié)。

　　最后是技術(shù)面看，技術(shù)分析與操作建議。

　　目前美豆價(jià)格接近上漲支撐線附近，我們預(yù)期美豆價(jià)格未來下行空間不大。1405合約在3300元附近。根據(jù)目前的一個(gè)基本面情況我們認(rèn)為該價(jià)格上行概率比下行概率高。

　　謝謝大家。

　　主持人：有請(qǐng)5號(hào)評(píng)委。

　　5號(hào)評(píng)委：兩個(gè)問題，第一怎么看國產(chǎn)大豆對(duì)豆粕的影響。第二問題怎么看宏觀因素、基本面因素對(duì)豆粕行情走勢(shì)影響？

　　回答：我叫陳小單，在行業(yè)有年頭了，我在做農(nóng)產(chǎn)品的時(shí)候從95年開始，到現(xiàn)在18年歷史了。

　　其實(shí)本來今天不想來，但是因?yàn)槲矣X得我們公司代表這個(gè)公司也是第一次參加大商所分析團(tuán)隊(duì)評(píng)比，我覺得有一些話想說，所以今天我來了。

　　先回答后面的問題。對(duì)于資金和宏觀面還有對(duì)基本面，對(duì)未來的影響。

　　基本面其實(shí)在座的各個(gè)非常強(qiáng)大分析團(tuán)隊(duì)已經(jīng)講了，目前基本面非常不好。但是我們?cè)趺磳?duì)后面價(jià)格預(yù)測(cè)？其實(shí)我們更多是針對(duì)未來這個(gè)一個(gè)農(nóng)產(chǎn)品這么多年有一個(gè)價(jià)格預(yù)期趨勢(shì)。

　　我在上世紀(jì)90年代做的時(shí)候，那個(gè)時(shí)候豆粕的價(jià)格從來沒有高過2500這個(gè)價(jià)格。但是現(xiàn)在我們?cè)倏?500價(jià)格很少見了，當(dāng)這個(gè)價(jià)格在03年突破價(jià)格區(qū)域之后，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)了大幅上漲。當(dāng)然根據(jù)最近10年經(jīng)濟(jì)發(fā)展，還有全球貨幣因素影響。全球都在增量貨幣，所以會(huì)引起全球農(nóng)產(chǎn)品，包括其它商品價(jià)格上漲。

　　尤其走到現(xiàn)在，過10年后這個(gè)價(jià)格是否繼續(xù)？我通過前段時(shí)間參加有色金屬會(huì)議，大家說可能是黃金10年過去了，但是農(nóng)產(chǎn)品黃金10年我們從來沒有經(jīng)歷過。因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品自己本身預(yù)期和經(jīng)濟(jì)周期不一樣，有自己運(yùn)行行為方式。

　　我們就發(fā)現(xiàn)在08年之后為什么農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)了巨幅振蕩，對(duì)我們國內(nèi)企業(yè)怎么樣應(yīng)對(duì)，我們看很多團(tuán)隊(duì)我們分析的因素，我們看的是美國的，以前我們分析，我們?cè)瓉砜吹奶鞖夂彤a(chǎn)量，更多關(guān)注黑龍江的，農(nóng)產(chǎn)品的生長狀況，但是最近幾年我們不再關(guān)注了。

　　下面講到國產(chǎn)大豆，我們現(xiàn)在國產(chǎn)大豆對(duì)豆粕的影響不是很重要。

　　主持人：請(qǐng)我們10位評(píng)委對(duì)新晟期貨團(tuán)隊(duì)打分。最后得分8.02分，謝謝。

　　主持人：有請(qǐng)王軍先生做一下點(diǎn)評(píng)。

　　王軍：很高興多次和我們分析師共同成長。我個(gè)人認(rèn)為，進(jìn)入前10個(gè)分析師應(yīng)該是代表中國期貨界最頂尖的分析師。他們所做的報(bào)告應(yīng)該給我們大部分投資機(jī)構(gòu)、現(xiàn)貨商、產(chǎn)業(yè)鏈、資產(chǎn)配配置部門所做相應(yīng)策略。但是鼓勵(lì)歸鼓勵(lì)，我想說督促和促進(jìn)的話。因?yàn)槊總€(gè)人身上責(zé)任不僅僅是你自身使命，代表整個(gè)行業(yè)水平和服務(wù)水平。我想寄托一些希望。大家對(duì)預(yù)測(cè)和邏輯的判斷這是第一個(gè)方面。對(duì)于行情預(yù)判結(jié)果認(rèn)知如何不要緊，我們這么多工作不止是15、20年，再一個(gè)商品定位上很細(xì)，主要是想考察和度量大家都某一個(gè)商品認(rèn)知邏輯。思維到了你所看到的無非是一個(gè)幅度，第二是交易時(shí)間，還有投資規(guī)模，上述都做出基本邏輯判斷，對(duì)市場(chǎng)行情預(yù)判和認(rèn)知讓大家看到。

　　既然十大分析師，要以賣方衡量，大家能否給大型機(jī)構(gòu)中型機(jī)構(gòu)提供你的交易策略，你的策略是什么？很多機(jī)構(gòu)寫了很多地球人知道的消息表述這個(gè)觀點(diǎn)不應(yīng)該。因?yàn)楝F(xiàn)在沒人說CPI數(shù)據(jù)，沒人說GDP數(shù)據(jù)，所以我們所看到的這些數(shù)據(jù)、邏輯已經(jīng)是眾所周知了，這些基礎(chǔ)的數(shù)據(jù)和材料遠(yuǎn)不能滿足我們現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)鏈。

　　因?yàn)樽鳛橐粋€(gè)18歲高中生獲得這些信息能力一樣的。一個(gè)孩子12歲寫關(guān)于有關(guān)于巴非特的生平經(jīng)歷，上網(wǎng)兩天做出來3千字文章。大數(shù)據(jù)時(shí)代，我們對(duì)現(xiàn)有眾所獲得的知識(shí)性的信息已經(jīng)失去價(jià)值。

　　我們希望分析師在度量的時(shí)候一定要把信息衡量到你認(rèn)為這個(gè)時(shí)間應(yīng)該采用什么策略。比如賣方分析師不管什么結(jié)果，應(yīng)該代表你的團(tuán)隊(duì)，展示你的團(tuán)隊(duì)對(duì)現(xiàn)有的頭寸和生產(chǎn)商等資產(chǎn)管理公司的機(jī)構(gòu)提出你的策略。不管什么樣，這個(gè)策略都是個(gè)性化。

　　團(tuán)隊(duì)要成長，我們經(jīng)過幾次的分析師的評(píng)選以后，原來非常有優(yōu)勢(shì)的價(jià)值鏈企業(yè)的很高水平，卻退到分?jǐn)?shù)在后，難道分析水平下來了，難道市場(chǎng)沒有空間？既然你代表你團(tuán)隊(duì)，應(yīng)該代表團(tuán)隊(duì)個(gè)性化成長。

　　同樣做棕櫚油，同樣做豆粕，有100種甚至更多交易策略。有短線，日內(nèi)、隔夜、三五天、半年甚至更長時(shí)間的，你的交易策略無數(shù)個(gè)性化，你可以做貿(mào)易融資方面的交易也可以，所以給大家空間非常廣泛。我希望我們的團(tuán)隊(duì)往賣方分析靠攏。

　　一個(gè)事件為主交易，比如我們現(xiàn)在考慮巴西價(jià)格，買巴西的還是買美國的，給我們現(xiàn)貨提出條件，做1405，還是做國內(nèi)1401。事件驅(qū)動(dòng)是給我們分析師做出更個(gè)性化的細(xì)節(jié)，事件延續(xù)幾天，五六天，他描述交易周期馬上做出來。

　　大家報(bào)告多空無所謂，只要邏輯和認(rèn)知準(zhǔn)確，這是優(yōu)秀分析師應(yīng)該具備條件。

　　最后我希望大家做出來的報(bào)告是一個(gè)顯微鏡，不是望遠(yuǎn)鏡。對(duì)一個(gè)市場(chǎng)的認(rèn)知20、30年，在今后的產(chǎn)業(yè)鏈中拾遺補(bǔ)缺，成為優(yōu)秀的賣方分析師。

　　謝謝大家。

　　主持人：下面有請(qǐng)招金期貨的代表隊(duì)。演講主題是玉米豐產(chǎn)已定，結(jié)構(gòu)性供需決定后期行情。

　　招金期貨代表：各位評(píng)委各位來賓大家下午好。我今天給大家?guī)韴?bào)告題目玉米豐產(chǎn)已定結(jié)構(gòu)性供需決定后期行情。主要兩部分，一部分是評(píng)表，關(guān)于總供需的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)。第四季度玉米行情主要是結(jié)構(gòu)性決定的。由于玉米產(chǎn)業(yè)鏈太長，看一下宏觀需求。這幾個(gè)方面我們認(rèn)為未來宏觀需求CPI是溫和升長態(tài)勢(shì)。由于宏觀需求不振，深加工下游產(chǎn)品持續(xù)下滑，開工率維持低位，但有季節(jié)性回升需求。

　　下面看一下平表問題。進(jìn)口增300萬噸，小麥替代減少400萬噸，今年較去年新增結(jié)余量200萬噸，今年結(jié)余總量在2000萬噸以上。結(jié)構(gòu)性因素，一個(gè)是國儲(chǔ)，一個(gè)是種植成本，底部支撐較為明顯。季節(jié)性特征，玉米價(jià)格的波動(dòng)呈現(xiàn)出較強(qiáng)的季節(jié)性。

　　下面是結(jié)構(gòu)性因素，結(jié)構(gòu)性因素很多。下面對(duì)價(jià)差分析，走弱的基本面因素。技術(shù)分析是在2300強(qiáng)支撐，我們已經(jīng)做單了，做得很不錯(cuò)。操作建議，一個(gè)是單邊策略，還一個(gè)是套利策略。

　　謝謝各位評(píng)委各位來賓。

　　主持人：謝謝寶華給我們帶來演講。有請(qǐng)6號(hào)評(píng)委曹智先生提問。

　　曹智：我今天和玉米有緣。請(qǐng)你把PPT倒回到供需平衡表。這是12、13年的？

　　回答：是13、14年相對(duì)12、13年增量。比如產(chǎn)量增了是13、14年，今年產(chǎn)量比去年增加100萬噸左右。包括進(jìn)口也增加。

　　曹智：對(duì)小麥替代。你的庫存是多少？

　　回答：200到300萬噸。

　　曹智：結(jié)轉(zhuǎn)到下一年度包括國儲(chǔ)還是商業(yè)？

　　回答：商業(yè)。不算期初庫存，我們產(chǎn)量進(jìn)口需求算的。

　　曹智：就是結(jié)余量。這是13、14年的。轉(zhuǎn)移到下一年度是14、15年度的。就說明市場(chǎng)供大于求。最后結(jié)論是什么？

　　回答：是結(jié)構(gòu)性上漲。

　　曹智：里面邏輯怎樣？

　　回答：上半年下跌行情，第四季度主要是結(jié)構(gòu)性矛盾決定的。

　　曹智：還是沒理解這個(gè)邏輯。問兩個(gè)問題，第一個(gè)做玉米的分析問題。12、13年度深加工量多少？增了還是減了？各是多少？第二問題是12、13年度玉米庫存，商業(yè)玉米庫存大概是多少？

　　回答：12、13年度較11、12年度增加200到300萬噸，增加不明顯。今年商業(yè)庫存應(yīng)該是增加200到300萬噸。

　　曹智：我們算一個(gè)帳，產(chǎn)量增的，今年產(chǎn)量比去年增。拿走3千萬噸產(chǎn)量，國家收3千萬，就是2千萬，2千萬缺口，你剛才說深加工消費(fèi)增，缺口很大。剛才說商業(yè)庫存，這個(gè)缺口不止2千萬噸，3千萬噸以上。為什么看到今年玉米價(jià)格還是跌不是漲？

　　回答：今年體現(xiàn)預(yù)期，還是寬松平衡表。

　　曹智：國儲(chǔ)拿走3千萬噸，其它的數(shù)字比如產(chǎn)量增1000到1500萬噸，然后中間差500萬，國儲(chǔ)拿走了。需求你說所有需求，深加工需求，私有需求，庫存也是這樣。你整個(gè)平衡表是從寬松到緊張平衡表。

　　主持人：請(qǐng)10位評(píng)委打分。最后得分7.82分。

　　主持人：最后一組第二個(gè)隊(duì)伍來自北京中期代表隊(duì)。演講主題是豆油底部確認(rèn)上漲路途仍漫漫。

　　北京中期代表：各位專家老師大家下午好。我代表北京中期團(tuán)隊(duì)闡述我們的觀點(diǎn)。

　　我們認(rèn)為豆油從基本面和其它方面看難以呈現(xiàn)上行道路。

　　我從幾方面展開論述。首先豆油回落幅度已基本反應(yīng)供需變化。豆粕比已趨于反轉(zhuǎn)。短板品種棕櫚油轉(zhuǎn)強(qiáng)。

　　首先，回落幅度已基本反應(yīng)供需變。我們主要看消費(fèi)者變化，和豆油變化沒有顯示出非常明顯關(guān)系。但是年度間有劇烈變化還是會(huì)引發(fā)價(jià)格波動(dòng)。

　　這些年來我們可以看到影響豆油價(jià)格波動(dòng)因素，宏觀因素來講全國貨幣超發(fā)，支持經(jīng)濟(jì)增長情況下，會(huì)使得我們大宗商品運(yùn)行底部抬高。

　　我們從其它的角度來看，隨著全球棕櫚油產(chǎn)量和貿(mào)易顯著增加，引發(fā)全球變化，使豆油主導(dǎo)力逐漸弱化。這張圖我們看到豆油主導(dǎo)里油脂整體變化，來自棕櫚油變化。

　　這幅圖中庫存消費(fèi)情況，和豆油價(jià)格變化形成一個(gè)比較明顯的反向波動(dòng)關(guān)系。隨著價(jià)格年年回落，豆油目前實(shí)現(xiàn)很大幅度價(jià)格回歸。從農(nóng)產(chǎn)品自身角度來講會(huì)受到成本制約。我們認(rèn)為豆油已經(jīng)逐漸回歸到合理價(jià)格區(qū)間附近。

　　下面我們看油粕比帶來什么其它的信息？我們看到油粕比處在今年最低的位置。近期看出現(xiàn)一定變化跡象。油粕比趨于反轉(zhuǎn)，但過程反復(fù)。

　　總體來說粕的需求增長高于油脂需求增長速度。大量進(jìn)口大豆目的是為了獲得豆粕資源。與此同時(shí)使國內(nèi)生產(chǎn)更多豆油。

　　這張圖看到國內(nèi)油脂供需變化。

　　結(jié)合現(xiàn)實(shí)情況來看，我們知道現(xiàn)在的現(xiàn)貨豆粕需求非常強(qiáng)勁的，豆粕的供應(yīng)比較充足，使現(xiàn)貨的貨價(jià)堅(jiān)挺，豆油首先了替代品影響。從這個(gè)角度講，豆粕比油粕比很難出現(xiàn)單邊持續(xù)變化。在未來較長一段時(shí)間內(nèi)會(huì)出現(xiàn)一個(gè)反復(fù)情況。

　　從當(dāng)前一個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)來看，目前也是面臨豐富上市，未來兩個(gè)月會(huì)國內(nèi)受到大量大豆到港沖擊。我們認(rèn)為粕會(huì)有比較好的抗跌性，但是豆油會(huì)受到其它油脂影響。

　　我們看到短板棕櫚油基本面出現(xiàn)一個(gè)比較好的扭轉(zhuǎn)情況。一方面是匯率波動(dòng)推動(dòng)，另一方面是說10月產(chǎn)量可能會(huì)低于預(yù)期增長出現(xiàn)一個(gè)轉(zhuǎn)折回落。所以未來很大變化，油脂類很大變化在棕櫚油方面。國內(nèi)棕櫚油庫存壓力在減少。

　　我們認(rèn)為當(dāng)前的豆油偏弱，但完全走強(qiáng)仍需時(shí)間。我們可以尋找一些波段機(jī)會(huì)。

　　主持人：請(qǐng)7號(hào)評(píng)委郭峰先生提問。

　　郭峰：謝謝你的報(bào)告。其實(shí)這個(gè)題目是非常吸引我眼球的，豆油底部已經(jīng)確認(rèn)，上漲路途漫漫，我從你內(nèi)容里沒有找到原因，為什么豆油底部建立？你說豆油主導(dǎo)力減退，你說庫存消費(fèi)比和價(jià)格相關(guān)性，你說壓榨增長，你還說粕比較抗跌。我聽不到為什么跌到底了？這是給我一個(gè)直覺。

　　另外有一點(diǎn)，就是如果我是一個(gè)投資者，或者我是一個(gè)哪怕是一個(gè)現(xiàn)貨商，我不希望你給我說一種跌不下來漲不上去。你說在國內(nèi)市場(chǎng)里你給我一個(gè)東西說漲不上去，但是跌不動(dòng)。我聽來說沒有意義，但是我想聽的是，或者我下面問題是什么？因?yàn)槟阌悬c(diǎn)緊張，太緊張了。所以到最后自己邏輯性在這里沒可能闡述清楚。我問題是豆油為什么跌到底？

　　回答：其實(shí)我是從整體大宗交易市場(chǎng)近年運(yùn)行橫向比較，沒有特別展開這個(gè)問題。我認(rèn)為在09年實(shí)現(xiàn)一個(gè)突破平臺(tái)之后，突破的位置應(yīng)該是比較合理區(qū)域。

　　從整體油脂角度闡述這個(gè)關(guān)系，目前前期一直是棕櫚油處于短板地位，現(xiàn)在可以看到棕櫚油供需基本面出現(xiàn)偏弱的變化。就是說短板得到了一個(gè)補(bǔ)齊，對(duì)于豆油降價(jià)壓力逐漸釋放。

　　主持人：請(qǐng)10位評(píng)委打分。我發(fā)現(xiàn)評(píng)委都需要一個(gè)特別確認(rèn)的，不需要模棱兩可描述。最后得分7.86分。謝謝。

　　主持人：接下來到我們最后一組第三隊(duì)伍，申銀萬國[微博]期貨代表隊(duì)，演講主題是吹盡狂沙始見金四季度油粕和油脂對(duì)沖套利機(jī)會(huì)。

　　申銀萬國期貨代表：尊敬各位評(píng)委各位來賓大家下午好。首先看本次報(bào)告的總體邏輯，首先是宏觀面大宗商品走勢(shì)分化，油粕市場(chǎng)回歸商品屬性。美豆和棕櫚油供給面強(qiáng)弱平衡調(diào)整。油廠四季度或?qū)⑽⒄{(diào)油粕利潤貢獻(xiàn)比例。四季度養(yǎng)殖業(yè)飼料需求下滑進(jìn)行闡述。

　　下面說宏觀面研判，這兩個(gè)圖闡述美國標(biāo)普500和CRD指數(shù)情況，股市和大宗商品走勢(shì)分化，下面是大宗商品波動(dòng)率下降。這是我們整個(gè)價(jià)值傳導(dǎo)上中下游整體邏輯。首先看上游，美豆供給未來時(shí)間變化。13、14全球油料庫存消費(fèi)比反彈，我們看上游美豆驅(qū)動(dòng)題材供給漸進(jìn)寬松。從整個(gè)季節(jié)性比較，2013年是美豆定價(jià)區(qū)間承上啟下之年。

　　說完美豆看馬來西亞棕櫚油，近5年每年四季度到次年一季度醞釀季節(jié)性反彈契機(jī)。我們來看馬來西亞庫存數(shù)據(jù)。2013年庫存消費(fèi)比在三季度呈現(xiàn)增幅趨緩的態(tài)勢(shì)。我們剛才說的上游美豆和馬來西亞棕櫚油供給環(huán)節(jié)，現(xiàn)在來到中游油廠四季度調(diào)整油粕壓榨貢獻(xiàn)率比例。

　　2011年前油粕貢獻(xiàn)率呈現(xiàn)起伏振蕩，2011年后豆粕和豆油貢獻(xiàn)率單便趨勢(shì)。從近期走勢(shì)我們看到，近3年調(diào)整，我們認(rèn)為未來貢獻(xiàn)將進(jìn)行微調(diào)。

　　說完中游的油廠觀點(diǎn)我們看下游。這張圖是下游四季度養(yǎng)殖飼料需求放緩。四季度養(yǎng)殖業(yè)面臨飼料需求季節(jié)性下降概率增加。2012年由于棕櫚油特別的基本面，有一些反彈，但是在2013年逐漸回歸歷史常態(tài)。5月油棕比價(jià)均值下反彈。四季度油脂消費(fèi)季節(jié)性回暖。投資機(jī)會(huì)上認(rèn)為適當(dāng)買棕櫚油。

　　主持人：有請(qǐng)8號(hào)評(píng)委提問。

　　馬法凱：你提出豆棕套利可以做一個(gè)非常典型案例。剛才我在提問中提問很多人投資分析中容易犯錯(cuò)誤，顯性邏輯代替內(nèi)在邏輯。豆油從南美供給還有馬來西亞產(chǎn)地做了比較，這個(gè)OK。但是別忘了做豆棕套利和對(duì)沖考慮四點(diǎn)，不是兩點(diǎn)。要考慮國內(nèi)的需求，他們之間的差異。做分析做交易一樣的地方，做分析主要是尋找投資機(jī)會(huì)，做交易本身是要發(fā)現(xiàn)規(guī)避點(diǎn)，你這樣的分析等于在交易上可以參考。因?yàn)橛幸恍╋L(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)沒有考慮，缺了點(diǎn)。這一點(diǎn)是我們經(jīng)常容易犯的錯(cuò)誤。特別不可饒恕是故意，為了做一個(gè)命題作文去故意把風(fēng)險(xiǎn)因素隱瞞，投資上不可饒恕的。我相信不是故意的，補(bǔ)充一下。

　　如果是提一個(gè)問題的話，你們從豆棕角度來講，對(duì)于今年上半年豆油和棕櫚油消費(fèi)是什么狀態(tài)？而且預(yù)計(jì)到下半年，到年底這些是一個(gè)什么樣趨勢(shì)？是好了還是壞了？

　　回答：我首先先談個(gè)人看法。今年上半年整體一個(gè)油脂消費(fèi)，由于去年1月有一個(gè)進(jìn)口關(guān)于油脂貿(mào)易新政，去年超額進(jìn)口提前打提前量。使今年上半年油脂消費(fèi)下游而言沒有過多進(jìn)行一個(gè)庫存，因?yàn)榈浆F(xiàn)在整個(gè)現(xiàn)貨棕櫚油角度比較充裕。從整個(gè)今年的一個(gè)下半年開始，我認(rèn)為隨著剛才我們看到整個(gè)庫存，我們從今年4月份最高棕櫚油商業(yè)庫存150萬噸，現(xiàn)在到9月30號(hào)下降到80萬噸，這個(gè)數(shù)據(jù)說明在商業(yè)部門方面下游進(jìn)行一定消費(fèi)。在未來一個(gè)四季度和次年一季度是東南亞棕櫚油淡季，我們看到一個(gè)數(shù)據(jù)，歐盟在10月份對(duì)能源關(guān)稅調(diào)整，棕櫚油原來國內(nèi)一個(gè)是傳統(tǒng)的食品消費(fèi)，另外是能源消費(fèi)，另一個(gè)是融資消費(fèi)。隨著近期市場(chǎng)存在這樣的能源消費(fèi)，未來棕櫚油消費(fèi)可能有一個(gè)亮點(diǎn)，有利于價(jià)格反彈。

　　主持人：請(qǐng)10位評(píng)委打分。最后得分8.52分。

　　主持人：接下來是經(jīng)易期貨代表隊(duì)。主題是豆粕金光散退。

　　經(jīng)易期貨代表：大家好，我的題目豆粕金光散退。首先簡(jiǎn)單介紹一下金融危機(jī)，債務(wù)危機(jī)，經(jīng)濟(jì)遲滯。

　　簡(jiǎn)單梳理一下。

　　CBOT豆粕-豬肉-CPI。

　　中科院研究員利用綜合投入產(chǎn)出模型有如下結(jié)論。

　　豬肉價(jià)格上漲對(duì)食品部門產(chǎn)品價(jià)格影響最大。當(dāng)豬肉價(jià)格上漲20%時(shí)，30天后CPI上漲0.72%，90天后漲0.85%。

　　簡(jiǎn)單回顧一下，預(yù)期大量到港，飼料企業(yè)備貨不足。7月前國內(nèi)油廠未執(zhí)行合同量最低為83萬噸，近兩年最低水平。

　　雜粕供應(yīng)不足，刺激豆粕消費(fèi)。

　　增產(chǎn)不下跌，豆粕演繹年度牛市?，F(xiàn)貨支撐期貨M1309一路走高，南美增產(chǎn)、預(yù)計(jì)大量到港。

　　情況在發(fā)生改變，體現(xiàn)在如下方面。

　　A、11-1月份供應(yīng)量大增。

　　B、雜粕上市，豆粕無價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

　　C、需求高點(diǎn)提前出現(xiàn)。

　　D、進(jìn)口成本下降。

　　結(jié)論，豆粕前期支撐因素下降。M1401的供需情況趨向?qū)捤?，基差支撐在減弱。

　　建議飼料企業(yè)更多傾向在M1401進(jìn)行買入套期保值。

　　謝謝。

　　主持人：有請(qǐng)9號(hào)評(píng)委點(diǎn)評(píng)。

　　汪正：沒有太聽明白，我先問第一個(gè)問題。你認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)明年一季度豆粕的價(jià)格影響是利多還是利空？

　　回答：總的來講利空。第一由于當(dāng)前不確定性。這種不確定性導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)面有所上升。雖然10月18號(hào)美國國債被往后移了，美元下跌我們看到?jīng)]怎么支持黃金基本價(jià)格。

　　汪正： 你演講題目叫金光散退，既然散退了，我聽你整個(gè)演講內(nèi)容，你的觀點(diǎn)基本在目前價(jià)位上下100點(diǎn)波動(dòng)。

　　回答：對(duì)現(xiàn)價(jià)肯定是，現(xiàn)貨來講肯定散退。

　　主持人：請(qǐng)10位評(píng)委進(jìn)行打分。最后得分8.36分。

　　主持人：請(qǐng)10位評(píng)委進(jìn)行打分。最后得分8.36分。到今天最后一支隊(duì)伍，看一下東方匯金的介紹。

　　(視頻)

　　主持人：演講主題商品熊市中挖掘豆類期價(jià)貼水的回歸價(jià)值。

　　東方匯金期貨代表：尊敬的領(lǐng)導(dǎo)，各位評(píng)委，期貨同仁大家好。今天跟大家分享的報(bào)告是商品熊市中挖掘豆類期價(jià)貼水的回歸價(jià)值。

　　首先告分三部分。

　　首先總結(jié)商品熊市三大特征。此起彼伏的金融危機(jī)此破價(jià)格泡沫成為商品熊市的主要特征。

　　PPI-CPI下行造成農(nóng)強(qiáng)工弱商品格局。

　　由于技術(shù)進(jìn)步降低工業(yè)品的單位價(jià)值，同時(shí)熊市特征下，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加巨工業(yè)品價(jià)格下跌，我國城鎮(zhèn)化建設(shè)凸現(xiàn)土地資源稀缺性。商品熊市條件下加劇了商品期價(jià)分化。

　　接下來看商品熊市對(duì)豆類影響。

　　首先豆粕期價(jià)呈現(xiàn)階梯式貼水。對(duì)豆類影響第二點(diǎn)油粕比持續(xù)下行，商品熊市下加巨油粕比下行速度。

　　分析商品熊市和對(duì)豆類影響我們看何時(shí)結(jié)束。

　　商品熊市結(jié)束信號(hào)兩個(gè)信號(hào)，宏觀環(huán)境和商品供需結(jié)構(gòu)。

　　大豆產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，供給壓力大。

　　大豆供給壓力轉(zhuǎn)移至豆油，豆粕壓力較小。

　　需求增長相對(duì)乏力，供需結(jié)構(gòu)依舊寬松。

　　綜合上述兩部分分析，我們給出兩個(gè)操作策略。

　　第一，逢高做空石油粕比。

　　第二，長線做多大幅貼水的遠(yuǎn)月豆粕合約。原因，替代豆粕飼用需求的植物蛋白粕量少，性價(jià)比低，支撐豆粕現(xiàn)貨價(jià)格維持高位。

　　以上是告全部內(nèi)容，謝謝。

　　主持人：接下來有請(qǐng)10號(hào)評(píng)委昌木平先生提問。

　　昌木平：我提一個(gè)問題，CBOT大豆這個(gè)盤子我們都在提，請(qǐng)問你是否思考CBOT大豆盤子上面最第一位最主要最本質(zhì)的套期保值來源是什么？

　　回答：是我國的？

　　昌木平：不是中國，CBOT做套保來源是什么？

　　回答：應(yīng)該是規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

　　昌木平：最套保大賣家知道嗎？

　　回答：您剛才說是國內(nèi)還是國外。

　　昌木平C：BOT。他們來源從哪來？

　　回答：：根源是供求分析，做套保問題規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。我們做的這個(gè)報(bào)告提的較少供需分析少，是因?yàn)槲覀兛赡芸紤]到大家講豆粕比較多，我們從另一個(gè)角度來探討這個(gè)問題。因?yàn)闀r(shí)間關(guān)系不能講這么多。是基于這樣的思考。

　　昌木平：CBOT最本質(zhì)套保來源是農(nóng)副銷售豆脂，來源最大套保力量。只要收豆能賣，進(jìn)口商買轉(zhuǎn)給我們，一直拿在手上。

　　主持人：請(qǐng)10位評(píng)委對(duì)東方匯金進(jìn)行打分。最后得分是7.94分。謝謝。

　　經(jīng)過最后代表隊(duì)后，再請(qǐng)一位對(duì)這5個(gè)隊(duì)伍點(diǎn)評(píng)。有請(qǐng)曹處長。

　　曹智：各位來賓下午好，從1點(diǎn)開始到現(xiàn)在6點(diǎn)多。整整一下午探討市場(chǎng)行情和市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。

　　上面5個(gè)團(tuán)隊(duì)分析，我以前我參加多次活動(dòng)，從目前情況來看有兩個(gè)方面。其實(shí)從我自己分析來看，應(yīng)該從三方面提一些建議。

　　首先不管做期貨現(xiàn)貨都是依據(jù)信息量對(duì)未來判斷。不管上面5隊(duì)還是前面15隊(duì)，他們的數(shù)據(jù)大部分引用其他機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)。除了極少數(shù)這些分析團(tuán)隊(duì)用自己的數(shù)據(jù)，大部分用其他機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)。我們拿到信息量越多，根據(jù)自己調(diào)研獲得信息量越多，對(duì)后期價(jià)格判斷準(zhǔn)確性更大。這方面希望在以后能夠更多看到自己的數(shù)據(jù)。

　　第二提一點(diǎn)，在研究油脂市場(chǎng)的時(shí)候或者研究農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)時(shí)候跳出那個(gè)市場(chǎng)。我主要研究油脂，今天看到十六家團(tuán)隊(duì)分析油脂市場(chǎng)時(shí)候，只是針對(duì)油脂市場(chǎng)分析油脂?，F(xiàn)在來說影響油脂市場(chǎng)因素比較多。

　　玉米深加工增長和減少變化對(duì)蛋白和油脂市場(chǎng)影響，這兩個(gè)因素在過去我們分析玉米和蛋白粕中是很重要的因素。希望以后過程中油脂和其它農(nóng)作物結(jié)合起來。

　　第三說建議，現(xiàn)在期貨公司我們辦團(tuán)隊(duì)目的是什么？為客戶和公司。需要我們對(duì)后期市場(chǎng)判斷，目前我們研究要提高層次，從這個(gè)角度說。怎么更正確研究市場(chǎng)，要把我們剛才說的很多人在平衡表做得越來越細(xì)。很多人用平衡表，包括我們自己的，但是這些平衡表是給我們的概念。我們交易過程中并不需要或者是會(huì)去參考一些，我們更需要是什么？更需要的是季度平衡表和月度平衡表。

　　剛才我在20家分析團(tuán)隊(duì)中只看到一家是用季度的平衡表做分析。這個(gè)方式方法在很多公司開始運(yùn)用了。他們堆堆季度平衡表使他們?cè)谑袌?chǎng)上取得領(lǐng)先地位。這應(yīng)該來說在我們期貨分析中應(yīng)該加強(qiáng)。

　　最后一點(diǎn)，我看了一下以上20家的分析團(tuán)隊(duì)的分析，我自己提問針對(duì)兩個(gè)玉米市場(chǎng)分析。

　　我想說選取自己優(yōu)勢(shì)的，或者不要選擇市場(chǎng)上大部分人看中的。比如玉米市場(chǎng)今年價(jià)格判斷，我們拿出玉米市場(chǎng)研究來分析的話，可能我們的分析不如貿(mào)易商，深加工，可能是在分析過程中邏輯性與結(jié)論不匹配。

　　我建議在未來明年或后年分析團(tuán)隊(duì)評(píng)比中，大家選擇相對(duì)于基本面比較清楚的，有利于我們獲得更高分?jǐn)?shù)。

　　最后這個(gè)市場(chǎng)在不斷變化，不斷會(huì)產(chǎn)生新的影響因素。包括我們大家會(huì)看到我們市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生很多新機(jī)會(huì)。要求我們要不斷學(xué)習(xí)，提高自己對(duì)市場(chǎng)判斷分析能力，為我們的客戶，為我們自己創(chuàng)造更多一些財(cái)富。謝謝。

　　主持人：感謝曹處長的點(diǎn)評(píng)。今天我個(gè)人感覺賽場(chǎng)龍虎斗，我個(gè)人覺得聽得非常過癮。我們目前期貨行業(yè)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)研究研發(fā)最精華表現(xiàn)。

　　讓我們有請(qǐng)汪正先生對(duì)于今天比賽做一個(gè)總結(jié)發(fā)言。

　　汪正：總結(jié)發(fā)言提不上，我想談?wù)勛约阂恍└邢?，首先感謝大連商品交易所邀請(qǐng)我來參加2013年十大期貨研發(fā)團(tuán)隊(duì)評(píng)選活動(dòng)。這項(xiàng)活動(dòng)今年已經(jīng)是第五屆了。很顯然這項(xiàng)活動(dòng)越來越成熟，設(shè)計(jì)合理，內(nèi)容豐富，形式新穎，互動(dòng)參與性較強(qiáng)。

　　目前在整個(gè)中國期貨市場(chǎng)已經(jīng)具有很強(qiáng)的權(quán)威性、公平性，對(duì)提高行業(yè)的整體研發(fā)水平我認(rèn)為具有積極的意義?？梢哉f現(xiàn)在是每年一度的研發(fā)盛世。

　　同時(shí)我也感謝大商所給我這么一個(gè)學(xué)習(xí)的機(jī)會(huì)，說實(shí)話我每次通過這樣的活動(dòng)都學(xué)到了很多新的信息，新的知識(shí)，新的分析方法。當(dāng)然同時(shí)也引起了我很多思考和感想。

　　首先這樣一個(gè)活動(dòng)對(duì)我們研發(fā)團(tuán)隊(duì)和上臺(tái)來演講的選手來說要求是很高的。

　　每一個(gè)演講者首先研發(fā)功底必須扎實(shí)，語言要很豐富，表情要很輕松，甚至還要求你的容貌以及你的臨場(chǎng)應(yīng)變能力。因?yàn)楝F(xiàn)場(chǎng)有些選手受時(shí)間所限，一共只有7分鐘。所以他要在很短時(shí)間內(nèi)表達(dá)清楚自己的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議，語速就會(huì)很快，缺乏陰陽頓挫，表情也趨于緊張。而有的選手就在這方面做得比較好。比如說華安期貨，我記得是位女同志，語速平穩(wěn)，也有的選手利用評(píng)委提問時(shí)候增加表述內(nèi)容，強(qiáng)化自己的邏輯概念，以提高最終得分。做得比較好的中糧期貨，一個(gè)渤海期貨。

　　剛才郭總專門談到選題問題，確實(shí)很重要。因?yàn)轭}目要很寬泛，你的題目表述不是很清晰的話使評(píng)委在聽的過程中沒有目的性，你也很難在后面基本面分析、技術(shù)分析以及建議過程中有很強(qiáng)邏輯關(guān)系。大家可以聽中糧期貨的演講，他的題目很簡(jiǎn)單，時(shí)間不是很長，他的策略也很明確，他在后面的描述過程中緊扣主題，更重要的是最終專門提到了有可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)提示，而在其他的20個(gè)團(tuán)隊(duì)里面只有兩家提到風(fēng)險(xiǎn)提示，大部分沒有談。我估計(jì)是受時(shí)間所限。

　　7分鐘時(shí)間長嗎？要講清楚一個(gè)問題確實(shí)不夠。但是實(shí)際工作過程中，我們真正要去一個(gè)產(chǎn)業(yè)客戶一個(gè)投機(jī)客戶去說服他，或者給一個(gè)交易建議，或者提供一個(gè)策略，可能他給你時(shí)間也就只是7分鐘。

　　你可以用大量數(shù)字、圖表來表達(dá)自己的觀點(diǎn)，來減少你的使用時(shí)間。也有的選手在回答問題的時(shí)候表現(xiàn)得信心不足，結(jié)結(jié)巴巴，這說明什么？說明平時(shí)基本功對(duì)數(shù)字的研究，對(duì)現(xiàn)貨的貼近，對(duì)貿(mào)易的熟悉程度不夠。

　　所以總的來說，從這幾年我們研發(fā)團(tuán)隊(duì)評(píng)選能看出來，我們的研發(fā)能力、研發(fā)的水平，對(duì)行情的預(yù)判的準(zhǔn)確程度應(yīng)該說有了一個(gè)質(zhì)的飛躍。盡管我現(xiàn)在已經(jīng)離開了期貨行業(yè)，但是我每天看期貨日?qǐng)?bào)。

　　10年前、8年前、5年前期貨日?qǐng)?bào)研發(fā)報(bào)告基本上可以按照反向指標(biāo)，大家可能都認(rèn)為這是我實(shí)踐總結(jié)出來的。比如說大家把一周來的期貨日?qǐng)?bào)對(duì)豆粕的觀點(diǎn)全部做一個(gè)統(tǒng)計(jì)，如果有10份個(gè)文章來描述豆粕的漲跌，那么有7篇文章預(yù)示未來漲，我在期貨公司和研發(fā)人員說，你們認(rèn)真想有可能嗎？但是這招現(xiàn)在不靈，現(xiàn)在很重視看期貨公司提供研發(fā)報(bào)告。正確比例已經(jīng)在60、70%，甚至有的品種到80%。所以總的來說，我認(rèn)為大連商品交易所舉辦這樣的活動(dòng)，對(duì)整個(gè)行業(yè)研發(fā)還是有很大幫助和提高的。

　　我最后想談幾點(diǎn)希望。

　　第一，我希望我們的研發(fā)人員，研發(fā)的團(tuán)隊(duì)要有強(qiáng)烈的機(jī)遇意識(shí)和擔(dān)當(dāng)精神?，F(xiàn)在我們新品種越來越多，大商所已經(jīng)推出品種有11個(gè)，馬上11月8號(hào)停出雞蛋期貨。還有幾個(gè)期貨品種在等待上市。這就要求我們研發(fā)隊(duì)伍要努力當(dāng)好共建期貨市場(chǎng)大發(fā)展橋頭堡、主力軍和排頭兵。

　　第二個(gè)希望，希望我們研發(fā)團(tuán)隊(duì)能夠取長補(bǔ)短，找準(zhǔn)最適合自己的發(fā)展道路，一定避免同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。

　　第三建議，建議期貨公司繼續(xù)加大在研發(fā)工作上的投入，其中包括人力、物力、財(cái)力。

　　我記得2004年時(shí)候，我中期去韓國考察韓國的期貨市場(chǎng)，當(dāng)時(shí)我很震驚去三星[微博]期貨公司，一個(gè)研發(fā)部門1千多平米，當(dāng)時(shí)我很吃驚，一個(gè)研發(fā)部門的工作面積達(dá)1千多平米，當(dāng)然我們?cè)u(píng)價(jià)一個(gè)期貨公司對(duì)研發(fā)部門的重視程度并不應(yīng)當(dāng)以工作面積為衡量標(biāo)準(zhǔn)，但是從這能看得出來，期貨公司對(duì)研發(fā)工作的重視程度。

　　如果我們不能很好的重視研發(fā)工作的話，我們的客戶虧損面會(huì)加大。我們的研發(fā)人員在成熟之后成長起來以后會(huì)流失。

　　今天上臺(tái)演講的各位我看相對(duì)比較年輕，而我接觸的一些境外期貨公司或者一些大投行，他們的研發(fā)人員幾乎都是有這個(gè)水平，不能說滿頭白發(fā)，起碼頭發(fā)是黑白相兼，我們站上來幾乎是20、30歲左右的年輕人。這說明我們行業(yè)發(fā)展希望。

　　從今天評(píng)選活動(dòng)我也能看出中國期貨市場(chǎng)未來美好前景，所以我也感謝這樣的活動(dòng)讓我學(xué)到這么多知識(shí)。謝謝大家。