[轉(zhuǎn)] 期債偏弱格局仍將延續(xù)
央行連續(xù)暫停逆回購操作,資金利率飆升,進(jìn)出口銀行發(fā)行計(jì)劃推遲至本周,二級(jí)市場(chǎng)成交利率持續(xù)攀升,130015成交利率至4.16%,國債期貨順勢(shì)下跌。由于收益率高企,現(xiàn)券成交量有所放大,機(jī)構(gòu)參與交易積極性有所恢復(fù),但一級(jí)市場(chǎng)供給壓力仍大,臨近月末,資金面偏緊,受制于通脹壓力上升以及貨幣政策難放松,中長期品種難有表現(xiàn),國債期貨下跌壓力仍大。不過,調(diào)整幅度已經(jīng)較大了,前低93.596仍存支撐。
經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢(shì)平穩(wěn)
10月匯豐制造業(yè)PMI初值為50.9,較9月終值增加0.7,為7個(gè)月來最高值,遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期。1―9月份,全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額比去年同期增長13.5%,增速比1―8月份提高0.7個(gè)百分點(diǎn)。前三季度,國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn),穩(wěn)中向好。
臨近月末,資金偏緊
央行公開市場(chǎng)上周未進(jìn)行任何操作,實(shí)現(xiàn)580億元資金凈回籠,高于前一周的445億元。資金價(jià)格持續(xù)走高,銀行間回購市場(chǎng)隔夜品種加權(quán)平均利率升至4.5484%。臨近月末,資金面緊張,大行資金融出意愿下降,近日大量財(cái)政存款上繳抽血效應(yīng)明顯,資金面短線難緩解。本周央行公開市場(chǎng)有60億元央票到期。若央行不進(jìn)行其他操作,本周公開市場(chǎng)形成自然投放60億元。由于9月外匯占款的大幅飆升,跨境資金流入壓力加大,央行暫停逆回購也是對(duì)外匯占款激增及通脹擔(dān)憂的靈活性調(diào)整,公開市場(chǎng)回籠預(yù)期升溫,正回購或央票重啟的可能性正增大。
一級(jí)市場(chǎng)疲弱難改
上周,中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行周四招標(biāo)的兩期固息債,中標(biāo)利率均大幅高于預(yù)期。一年期和三年期債中標(biāo)利率分別為4.80%和4.99%,資金面緊張,一級(jí)市場(chǎng)首當(dāng)其沖??紤]到近期債券市場(chǎng)資金面波動(dòng)劇烈,進(jìn)出口銀行將原計(jì)劃于10月28日招標(biāo)發(fā)行的第三十五期、第三十六期金融債的發(fā)行時(shí)間調(diào)整為2013年10月31日。本周,進(jìn)出口銀行、國家開發(fā)銀行與財(cái)政部均有發(fā)行計(jì)劃,共計(jì)劃發(fā)行規(guī)模640億元,在當(dāng)前資金面偏緊的情況下,發(fā)行情況不容樂觀。
二級(jí)市場(chǎng)成交利率飆升
二級(jí)市場(chǎng)銀行間市場(chǎng)關(guān)鍵期限利率債成交利率繼續(xù)走高。剩余期限約6.74年的13附息國債15收益率最新成交于4.16%,金融債表現(xiàn)仍偏弱,尤其是長期品種,收益率仍有明顯上行。銀行間市場(chǎng)固定利率國債到期收益率持續(xù)走高,3年期至3.94%,5年期至4.02%,7年期至4.16%。資金面收緊無疑放大了市場(chǎng)的緊張情緒,流動(dòng)性若轉(zhuǎn)暖,短券受益將更為明顯,而中長品種,則受制于通脹壓力上升以及貨幣政策難放松,短期難有表現(xiàn)。
外圍流動(dòng)性寬松
美國政府之前關(guān)門影響經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)樣本收集及發(fā)布,從近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看,多數(shù)不盡如人意。10月美國密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值自初值75.2下修至73.2,創(chuàng)2012年12月以來最低。寬松政策或?qū)⒗^續(xù)延續(xù),實(shí)際利率將在很長一段時(shí)間內(nèi)維持在較低水平,上周五美國指標(biāo)公債收益率徘徊在近三個(gè)月低點(diǎn)。
國債期貨弱勢(shì)格局不改
宏觀上,三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好,債市承壓。流動(dòng)性上,央行四季度維持中性偏緊,公開市場(chǎng)操作鎖長放短仍將持續(xù),且隨著美國QE退出延遲,人民幣升值速度加快,外匯占款大幅流入,正回購及央票重啟預(yù)期升溫,中長期限資金利率難下行。一級(jí)市場(chǎng)疲弱,發(fā)行壓力不減,二級(jí)市場(chǎng)需求難啟動(dòng),利率債走勢(shì)不樂觀。10月份,國債期貨仍以空頭思路對(duì)待,進(jìn)入11月份,供給壓力逐步減輕,收益率上行壓力有望減輕,十八屆三中全會(huì)將給予更多政策指引。
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