羅文輝

　　上周五，證監(jiān)會在例行新聞發(fā)布會上通報“關(guān)于推出商品期權(quán)進展情況”時稱，目前商品期權(quán)推出的條件已經(jīng)具備，證監(jiān)會正在組織和協(xié)調(diào)期貨交易所、期貨公司等市場相關(guān)各方積極做好各項準備工作。

　　上述官方表態(tài)，相比一兩個月前證監(jiān)會副主席姜洋公開講話中提及的“研究開發(fā)期貨產(chǎn)品”、“加大期權(quán)及其他場內(nèi)金融衍生品的研發(fā)上市力度”，顯然前進了一大步，也讓翹首以待期權(quán)這一全新衍生品的問世已有十年之久的業(yè)內(nèi)人士，對明年或許就是商品、金融期權(quán)的豐收年充滿希望。

　　不過，從上市期權(quán)涉及到制度、規(guī)則、技術(shù)、宣傳、人才等諸多方面的準備工作來看，國內(nèi)期權(quán)上市之路仍荊棘叢生。

　　事實上，國內(nèi)最早開展商品期權(quán)研究的鄭州商品交易所（下稱“鄭商所”），在國慶節(jié)后開始的白糖期權(quán)仿真交易大賽的首日交易中就出現(xiàn)了流動性服務商（即做市商）對敲行為。

　　據(jù)鄭商所期權(quán)網(wǎng)21日披露的處分公告，在10月8日的仿真交易中，流動性服務商賬戶000100000073（交易編碼：33951724 ）和虛假信息申報的普通賬戶11510 （交易編碼：22000250 ），以嚴重偏離正常價格、非正常方式交易，存在對敲交易行為，影響了仿真交易秩序。

　　且根據(jù)《鄭州商品交易所白糖期權(quán)仿真交易競賽辦法》第七條、第九條規(guī)定，鄭商所期權(quán)推進組取消了上述流動性服務商賬戶和仿真交易普通賬戶的評獎資格。

　　而鄭商所在《關(guān)于白糖期權(quán)仿真交易流動性服務商參數(shù)設(shè)置的通知》中對流動性服務商應價時的最大響應價差、掛單時間、響應時間、下單量及每月有效響應率、持倉限額等指標均有明確的要求。

　　盡管鄭商所此后的白糖期權(quán)仿真交易比賽中交投活躍，但國內(nèi)期權(quán)市場的做市商制度設(shè)計(包括做市商的素質(zhì)要求)仍令人心懸。鄭商所的方案是讓非期貨公司會員及期貨公司的相關(guān)法人客戶出任做市商，而據(jù)了解，上海期貨交易所早期設(shè)計?期權(quán)做市商制度時，江西銅業(yè)(600362,股吧)就很不情愿出任風險極大的做市商。

　　其實，在中國金融期貨交易所的滬深300股指期權(quán)設(shè)計中，做市商制度并不列為必要條件，因為上市三年后的滬深300股指期貨已有充足的流動性。如韓國極度活躍的股指期權(quán)，充足的投機交易甚至高頻交易者可以代行大部分做市商功能，而不必擔憂做市商制度缺位時股指期權(quán)的流動性及交易效率問題。