IC/供圖

　　 程丹

　　證監(jiān)會(huì)昨日舉行“國(guó)債期貨”微訪談，針對(duì)投資者詢問(wèn)的“為什么近期國(guó)債期貨流動(dòng)性下降”的問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)表示，由于該期貨品種剛上市，市場(chǎng)的培育需要一個(gè)過(guò)程。

　　證監(jiān)會(huì)給出了三個(gè)客觀原因：銀行、保險(xiǎn)（放心保）等機(jī)構(gòu)投資者的參與需要一個(gè)過(guò)程；國(guó)債期貨專業(yè)性較強(qiáng)，個(gè)人投資者參與有限；市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，波動(dòng)性較小，投資收益率較其他品種低，對(duì)日內(nèi)交易者的吸引力較小。

　　此前，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人在新聞發(fā)布會(huì)上曾表示，證監(jiān)會(huì)正會(huì)同相關(guān)部門(mén)，積極推動(dòng)商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者參與國(guó)債期貨市場(chǎng)，各項(xiàng)準(zhǔn)備工作正在有序推進(jìn)過(guò)程中。

　　證監(jiān)會(huì)指出，國(guó)債期貨市場(chǎng)是一個(gè)以機(jī)構(gòu)投資者為主的市場(chǎng)，專業(yè)性較強(qiáng)、市場(chǎng)波動(dòng)較小，市場(chǎng)透明度較高，交易所在產(chǎn)品設(shè)計(jì)過(guò)程中建立了一套完善的風(fēng)險(xiǎn)防范制度。但是，由于國(guó)債期貨采取保證金交易及當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，每日收盤(pán)后計(jì)算并劃撥盈虧，如果價(jià)格朝著不利于投資者的方向變動(dòng)，投資者需要及時(shí)追加保證金，否則可能面臨強(qiáng)行平倉(cāng)等風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)了解，中金所構(gòu)建了一整套比較完善的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，包括投資者適當(dāng)性制度、交易保證金、漲跌停板、持倉(cāng)限額、大戶持倉(cāng)報(bào)告、強(qiáng)行平倉(cāng)、強(qiáng)制減倉(cāng)等來(lái)保障投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　中小投資者是否可以參與國(guó)債期貨投資呢？證監(jiān)會(huì)表示，滿足金融期貨投資者適當(dāng)性制度要求的個(gè)人投資者可以參與國(guó)債期貨交易。為了落實(shí)金融期貨投資者適當(dāng)性的要求，中金所根據(jù)《關(guān)于建立金融期貨投資者適當(dāng)性制度的規(guī)定》制定了具體的實(shí)施指引，并已經(jīng)針對(duì)個(gè)人投資者開(kāi)展了大量的市場(chǎng)培訓(xùn)活動(dòng)，引導(dǎo)其充分認(rèn)識(shí)國(guó)債期貨，理性參與。

　　據(jù)悉，5年期國(guó)債期貨當(dāng)前采取名義標(biāo)準(zhǔn)券設(shè)計(jì)，同時(shí)可交割國(guó)債標(biāo)準(zhǔn)為在交割月首日剩余期限為4~7年的記賬式國(guó)債，由于可能存在跨市場(chǎng)交割，可交割國(guó)債必須可以在銀行間債券市場(chǎng)、交易所債券市場(chǎng)進(jìn)行交易、結(jié)算和托管。證監(jiān)會(huì)表示，在名義標(biāo)準(zhǔn)券設(shè)計(jì)下，剩余年限在一定范圍內(nèi)的國(guó)債都可參與交割。

　　證監(jiān)會(huì)表示，國(guó)債期貨自9月6日上市以來(lái)，市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，期現(xiàn)貨價(jià)格聯(lián)動(dòng)性較好，基差較為穩(wěn)定，投資者參與理性，沒(méi)有出現(xiàn)炒新、爆炒等現(xiàn)象，市場(chǎng)功能初步顯現(xiàn)，參與機(jī)構(gòu)比較認(rèn)可。同時(shí)，國(guó)債期貨能夠準(zhǔn)確反映市場(chǎng)預(yù)期，形成全國(guó)性、市場(chǎng)化的利率參考定價(jià)，有助于構(gòu)建起一條市場(chǎng)公認(rèn)、期限完整的基準(zhǔn)收益率曲線。