LME處在136年以來(lái)最為特殊的時(shí)期，Garry面臨的挑戰(zhàn)便是如何在保持LME136年歷史傳統(tǒng)的同時(shí)，給市場(chǎng)投資者帶來(lái)更多的便利

　　8月23日，LME在其官網(wǎng)上宣布，莊敬賢（Garry Jones）將接替艾博賢（Martin Abbotee）擔(dān)任LME的行政總裁，任期從9月30日開(kāi)始。同時(shí)，之前市場(chǎng)普遍看好的總裁人選――行政副總裁歐德銘(Diarmuid O"Hegarty)提出請(qǐng)辭，并將于6個(gè)月通知期滿后離任。LME此次人事上的大換血引發(fā)了廣泛討論，市場(chǎng)對(duì)于Gary能否勝任LME行政總裁一職眾說(shuō)紛紜。不過(guò)可以肯定的是，Garry在執(zhí)掌LME之后必將面臨不少的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

　　Garry在交易所及金融服務(wù)行業(yè)有超過(guò)30年的工作經(jīng)驗(yàn)，在任職LME之前，曾擔(dān)任NYSE LIFFE的CEO，在軟商品和農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)的產(chǎn)業(yè)鏈以及交易交割等方面具有非常豐富的經(jīng)驗(yàn)。在此之前他也曾擔(dān)任Brokertec以及ICAP電子交易公司的總裁，在電子交易領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)頗豐。他還曾在日本大和證券、美國(guó)美林集團(tuán)等投資銀行和對(duì)沖基金公司任重要職位。他是卡塔爾交易所、倫敦清算所以及歐洲證券交易聯(lián)合會(huì)的董事會(huì)成員，熟知英國(guó)的法律法規(guī)，同時(shí)也是期貨及期權(quán)協(xié)會(huì)歐洲行業(yè)理事會(huì)的創(chuàng)始人之一。不過(guò)遺憾的是，他在金屬行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)較為缺乏，Garry也表示在剛進(jìn)LME的第一周便感到“眼花繚亂”，認(rèn)識(shí)到LME的運(yùn)作方式有別于傳統(tǒng)的交易所。而LME前行政總裁艾博賢曾發(fā)表言論稱，熟知金屬行業(yè)的人才能勝任LME行政總裁的工作。對(duì)此，一向“看多”自己，充滿想法及自信心的Garry稱“我不需要了解金屬行業(yè)的所有事情，只需要知道市場(chǎng)如何運(yùn)行、交易如何進(jìn)行、交易所如何運(yùn)作”。Garry還稱他很高興在LME的轉(zhuǎn)型期加入這個(gè)集團(tuán)，希望用他在金融衍生品行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)服務(wù)LME及港交所，LME具有源遠(yuǎn)流長(zhǎng)的歷史，他希望可以盡力地發(fā)揮交易所的魅力。

　　LME的轉(zhuǎn)折期

　　成立于1876年的LME采取會(huì)員自行管理制，交易所由各會(huì)員成員組成，實(shí)行董事會(huì)負(fù)責(zé)制，董事會(huì)由各會(huì)員組成，清算也由相對(duì)獨(dú)立的部門(mén)進(jìn)行。LME的運(yùn)行模式較為特殊，不以盈利為目的。LME在2000年進(jìn)行了股份化改革，但是其不以盈利為目的的本質(zhì)并未發(fā)生改變。LME想要在全球市場(chǎng)上保持競(jìng)爭(zhēng)力，現(xiàn)代化是不可避免需要走上的路。Garry接手LME之后首先要面臨的第一個(gè)問(wèn)題便是如何將LME的運(yùn)行過(guò)渡到現(xiàn)代化的模式，但現(xiàn)代化包括從技術(shù)到倉(cāng)儲(chǔ)的一系列問(wèn)題。

　　單從交易方式上說(shuō)，LME就是一個(gè)非常特殊的市場(chǎng)，交易者交易的合約更像遠(yuǎn)期合約而不是期貨合約，而且，該交易所還保持了場(chǎng)內(nèi)公開(kāi)喊價(jià)交易。雖然LME也推出電子盤(pán)交易（LME Select）和辦公室間交易（Interoffice trading），三種交易方式聯(lián)合起來(lái)實(shí)現(xiàn)了24小時(shí)連續(xù)交易，但是LME金屬品種的流動(dòng)性主要集中在歐洲交易時(shí)段。在談判LME并購(gòu)案時(shí)，LME的成員堅(jiān)持要求保持其場(chǎng)內(nèi)交易模式，而港交所也表示在2015年之前不會(huì)改變LME目前的交易模式，因此，短期之內(nèi)LME的交易方式得到改革的可能性不大。

　　Garry的挑戰(zhàn)便是如何在保持LME136年歷史傳統(tǒng)的同時(shí)，給市場(chǎng)投資者帶來(lái)更多的便利。不過(guò)，在關(guān)于現(xiàn)代化的看法上，Garry有自己獨(dú)到的見(jiàn)解――“現(xiàn)代化意味著更多地推廣電子交易，但這并不意味著犧牲其他的交易方式?，F(xiàn)代化意味著升級(jí)技術(shù)裝置，增加電子平臺(tái)帶寬，減少延遲，提高效率。現(xiàn)代化也意味著在監(jiān)管上保持領(lǐng)先地位，在客戶資金隔離以及交易報(bào)告等方面做到極致”。

　　清晰的路徑

　　長(zhǎng)久以來(lái)，LME主打金屬品種，雖然也推出過(guò)其他品種，但金屬品種一直是重中之重，相對(duì)其他交易所來(lái)說(shuō)，目前LME的交易品種相對(duì)也比較少，那么，Garry接管之后有推出新品種的打算嗎？

　　答案是肯定的。LME目前尚未公布任何推出新品種的計(jì)劃，主要是由于為時(shí)三年的LME Clear清算所計(jì)劃尚未大功告成，該清算所正在緊鑼密鼓地籌備，計(jì)劃于2014年投入使用，屆時(shí)在LCH Clearnet進(jìn)行的清算業(yè)務(wù)將會(huì)轉(zhuǎn)移到此進(jìn)行。LME將原本外包的清算業(yè)務(wù)攬入懷中，實(shí)行垂直管理模式對(duì)于控制交易周期，更快、更有效地推廣產(chǎn)品非常有利。反過(guò)來(lái)說(shuō)，也就是在新的清算所投入使用之前，考慮到清算成本以及屆時(shí)轉(zhuǎn)移清算業(yè)務(wù)的成本，LME不太可能推出新的品種。

　　不推出新的品種，不代表LME沒(méi)有這樣的想法，事實(shí)上，Garry曾暗示LME可能在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候推出煤、軟商品以及貴金屬等合約，期權(quán)也在考慮范圍內(nèi)。Garry稱“一旦技術(shù)設(shè)施完整到位，我們沒(méi)有理由不推出新的品種”。因此，相信待LME Clear大功告成，清算所的建立將成為L(zhǎng)ME現(xiàn)代化進(jìn)程的“催化劑”，后面會(huì)有更多的“好戲”上演。

　　中國(guó)計(jì)劃

　　LME的最終目標(biāo)是進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，然而，LME被港交所并購(gòu)并不意味著LME進(jìn)軍中國(guó)已成定局。目前中國(guó)的監(jiān)管制度仍然不允許非內(nèi)地的交易所進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)，同時(shí)，上期所也表示了在金屬市場(chǎng)的“雄心壯志”，因此市場(chǎng)普遍認(rèn)為L(zhǎng)ME進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)是一個(gè)難解之題。

　　不過(guò)，盡管面臨諸多困難，Garry還是認(rèn)為L(zhǎng)ME有很好的機(jī)會(huì)，他稱“LME目前有大量的交易量來(lái)自中國(guó)，我們預(yù)計(jì)有20%的業(yè)務(wù)來(lái)自中國(guó)，我們的目標(biāo)是提高這個(gè)比率，在港交所聚集著一批專(zhuān)注于中國(guó)市場(chǎng)的工作人員，相對(duì)于世界上其他的交易所有很大的優(yōu)勢(shì)”。

　　他還稱，中國(guó)的監(jiān)管改革是循序漸進(jìn)的，中國(guó)想要成為世界金融市場(chǎng)的核心成員，人民幣的國(guó)際化是關(guān)鍵。香港和倫敦是兩個(gè)最大的人民幣離岸中心。對(duì)于普遍反映的LME與上期所之間的相互威脅，Garry表示，他非常贊同李小加的觀點(diǎn)，呼吁更多關(guān)注兩家交易所合作的可能性而不是競(jìng)爭(zhēng)。對(duì)中國(guó)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，最重要的是要建立全國(guó)的現(xiàn)貨倉(cāng)庫(kù)網(wǎng)點(diǎn)。雖然目前LME在這件事情上遇到了瓶頸，但是Garry稱這項(xiàng)計(jì)劃仍在日程中，“我們?nèi)匀挥性谥袊?guó)建立倉(cāng)庫(kù)的計(jì)劃，如果中國(guó)的大門(mén)打開(kāi)，我們會(huì)毫不猶豫地去做，我們也在了解上海期貨交易所的做法，LME和上期所之間并不存在對(duì)抗關(guān)系”。

　　外部挑戰(zhàn)

　　LME稱與上期所的關(guān)系可以是合作而不是競(jìng)爭(zhēng)，但CME則是其十足的對(duì)手。CME近期宣布準(zhǔn)備推出可交收的鋁金屬期貨合約，而此前鋁金屬合約一直為L(zhǎng)ME的旗艦產(chǎn)品，該期貨合約幾乎完全壟斷市場(chǎng)，CME這一舉措將挑戰(zhàn)LME在鋁市場(chǎng)的霸主地位。CME是全球最大的期貨交易所，其金屬期貨部董事總經(jīng)理Harriet Hunnable稱，鋁金屬市場(chǎng)發(fā)展空間大，需要有替代品，亦期待價(jià)格透明,并稱CME有信心做到這一點(diǎn)。CME在LME出現(xiàn)倉(cāng)儲(chǔ)制度爭(zhēng)議及管理層變更之時(shí)，抓住時(shí)機(jī)宣布推出鋁合約，對(duì)于LME來(lái)說(shuō)是一個(gè)不小的威脅。

　　對(duì)此Garry表示：“LME有整個(gè)金屬行業(yè)的支持，并且一直致力于為金屬行業(yè)服務(wù)，CME推出鋁合約對(duì)我們來(lái)說(shuō)是一種威脅，但LME的鋁合約頗具實(shí)力?！彼赋?，CME通過(guò)集合Comex、Nymex以及CBOT等交易所的力量成為美國(guó)衍生品領(lǐng)域的王者，目前幾乎涵蓋了美國(guó)地區(qū)近95%的交易量。但是，在歐洲，這樣的事情并不容易發(fā)生，從Liffe和Eurex的合并未得到批準(zhǔn)就可以看出，歐洲的監(jiān)管機(jī)構(gòu)并不希望歐洲出現(xiàn)像美國(guó)一樣的一家交易所“獨(dú)占鰲頭”的情況。

　　倉(cāng)儲(chǔ)困境

　　LME進(jìn)一步的挑戰(zhàn)來(lái)自于內(nèi)部。在Garry接任LME行政總裁一職幾周前，關(guān)于LME金屬倉(cāng)庫(kù)問(wèn)題的辯論已經(jīng)爆發(fā)，該辯論圍繞LME對(duì)金屬倉(cāng)庫(kù)的部署。為了支持金屬交割，LME在全球批準(zhǔn)并授權(quán)了超過(guò)700個(gè)金屬倉(cāng)庫(kù)，雖然獲得批準(zhǔn)和授權(quán)的倉(cāng)庫(kù)必須符合嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，但是一些倉(cāng)庫(kù)交貨排長(zhǎng)隊(duì)的情況一直被市場(chǎng)參與者詬病。對(duì)此，港交所總裁李小加在去年LME年會(huì)上稱將采取措施解決此問(wèn)題。LME宣布制定新的規(guī)則，目前正處于意見(jiàn)征集期。

　　對(duì)此，Garry有著獨(dú)到的見(jiàn)解，他稱“關(guān)于LME倉(cāng)儲(chǔ)問(wèn)題，很多發(fā)表了許多無(wú)稽之談，LME在全球范圍內(nèi)授權(quán)了數(shù)百個(gè)金屬倉(cāng)庫(kù)，但排長(zhǎng)隊(duì)的倉(cāng)庫(kù)僅有3―5個(gè)，雖然這幾個(gè)是眾多倉(cāng)庫(kù)中最大的，但是LME的規(guī)則并不是問(wèn)題的核心，如果我們改變了規(guī)則，長(zhǎng)隊(duì)可能還在繼續(xù)增加，因?yàn)槠渌囊蛩卦诎l(fā)揮作用，這包括租金、金屬需求及供應(yīng)、收益率曲線、利率等。所有的因素共同決定了LME金屬提貨所需的時(shí)間，我們無(wú)法規(guī)范所有這些因素，也不打算強(qiáng)制規(guī)定倉(cāng)庫(kù)租金，因?yàn)檫@是倉(cāng)儲(chǔ)公司和他們的客戶之間的事情。我們會(huì)改變一些管理倉(cāng)儲(chǔ)公司的規(guī)則，但靠這些規(guī)則可以解決倉(cāng)庫(kù)排長(zhǎng)隊(duì)的現(xiàn)象的說(shuō)法明顯是無(wú)稽之談”。

　　以上可以看出，在LME的任期，Garry能否成功的關(guān)鍵便是采取何種方式妥善處理好這家交易所目前的矛盾，妥善處理好從金屬消費(fèi)者到生產(chǎn)商、從香港到倫敦的各類(lèi)投資者的利益。現(xiàn)在的LME處在136年以來(lái)最為特殊的時(shí)期，這對(duì)于LME和Garry來(lái)說(shuō)，既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。

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