雖然即將進(jìn)入11月，但今年的鋼價(jià)一直表現(xiàn)弱勢(shì)，期貨主力1401合約更是自8月中旬以來跌跌不休，由8月中旬的高價(jià)3848元/噸跌至本周低點(diǎn)3487元/噸，價(jià)格下跌了10%。

　　歷年進(jìn)入11月，鋼廠就開始對(duì)礦石進(jìn)行冬儲(chǔ)備庫，進(jìn)而由礦價(jià)的上漲帶動(dòng)鋼價(jià)上揚(yáng)。今年冬季，鋼廠及貿(mào)易商由于對(duì)未來市場的悲觀預(yù)期及手中資金較為緊張，冬儲(chǔ)未儲(chǔ)，鋼價(jià)疲弱。但筆者以為，目前來看，鋼價(jià)已經(jīng)接近階段性低點(diǎn)，環(huán)保因素將成為鋼價(jià)上漲的一大主因。

　　由于市場對(duì)未來礦石供應(yīng)增長的預(yù)期，礦價(jià)近期連連下挫，鋼廠對(duì)礦石進(jìn)行持續(xù)清庫。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)的數(shù)據(jù)，目前大中型鋼廠的礦石使用天數(shù)只有25天左右，而正常情況下這個(gè)數(shù)應(yīng)該維持在1個(gè)月左右。更有少數(shù)經(jīng)營靈活的中小型鋼廠庫存僅僅能夠維持幾天。

　　與此同時(shí)港口庫存也維持在7300萬噸附近，按照目前礦石的表觀消費(fèi)來計(jì)算，正常情況下港口庫存應(yīng)該維持在9000萬噸左右。礦石產(chǎn)業(yè)鏈的庫存很緊，一旦供應(yīng)出現(xiàn)問題，礦價(jià)將快速抬升。

　　歷年的一季度，澳洲及巴西總會(huì)由于天氣原因?qū)е碌V石滯留無法運(yùn)出，那時(shí)也是部分內(nèi)礦的停產(chǎn)期，礦價(jià)極有可能屆時(shí)跳漲，如果礦價(jià)上漲勢(shì)必將帶動(dòng)鋼價(jià)聯(lián)袂上漲。

　　進(jìn)入10月份后，鋼材社會(huì)庫存連續(xù)3周出現(xiàn)下滑，鋼材的庫存由10月初的1530萬噸跌至目前的1444萬噸，跌幅達(dá)6%。螺紋鋼社會(huì)庫存也由618萬噸跌至本周的515萬噸，跌幅達(dá)17%。同期，唐山鋼坯的庫存也處于低位，由高點(diǎn)的197萬噸跌至近期的68萬噸，跌幅達(dá)64%。因此，僅從庫存周期來看，鋼材的清庫周期接近尾聲。

　　而“十二五”對(duì)房地產(chǎn)市場方向的重申使得螺紋鋼蓄勢(shì)待漲。“十二五”規(guī)劃提出：建設(shè)城鎮(zhèn)保障性住房和棚戶區(qū)改造住房3600萬套(戶)，到2015年全國保障性住房覆蓋面達(dá)到20%左右，這是政府對(duì)人民作出的承諾，要全力完成。

　　隨著鋼材價(jià)格的下跌，目前鋼廠噸鋼虧損近200元，鋼價(jià)接近鋼廠的現(xiàn)金成本。實(shí)際上在鋼價(jià)持續(xù)下跌過程中，由于原料庫存及產(chǎn)成品庫存原因，導(dǎo)致鋼廠的虧損遠(yuǎn)大于實(shí)時(shí)測算的生產(chǎn)盈虧。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)的測算，當(dāng)噸鋼虧損達(dá)到300元/噸時(shí)，將使鋼廠的現(xiàn)金收入為負(fù)，也就是說很快就會(huì)出現(xiàn)高爐產(chǎn)能利用率下降，供應(yīng)減少。從近期的唐山鋼企高爐開工率數(shù)據(jù)中可以看到高爐開工率維持在93%，環(huán)比10月中旬出現(xiàn)下降。

　　無論是因?yàn)閲?yán)重的產(chǎn)能過剩，還是因?yàn)閲?yán)峻的環(huán)境污染，鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能壓縮已箭在弦上。國務(wù)院日前提出五年內(nèi)壓縮8000萬噸產(chǎn)能，其中6000萬噸落在鋼鐵第一大省河北。日前，河北省對(duì)6000萬噸鋼鐵產(chǎn)能削減目標(biāo)進(jìn)行了分解，其中，唐山、邯鄲、石家莊三個(gè)鋼鐵重鎮(zhèn)分別承擔(dān)削減4000萬噸、1204萬噸和482萬噸的任務(wù)，其余零頭分給了多個(gè)市縣。河北省領(lǐng)導(dǎo)層面的態(tài)度是：“拒絕一切理由！”

　　很多人對(duì)淘汰產(chǎn)能的執(zhí)行力度表示懷疑，本人以為，此次環(huán)保執(zhí)行力度將有別于以往，日前傳聞三中全會(huì)將提出日后對(duì)地方政府的考核將不再簡單地與經(jīng)濟(jì)增速掛鉤，這使得真正淘汰落后產(chǎn)能成為可能。從目前國內(nèi)現(xiàn)狀來看，環(huán)境問題日益嚴(yán)重，不容緩解，中央政府有解決問題的決心和方法。

　　綜上，整體來說，經(jīng)過持續(xù)近2個(gè)月的下跌，大部分品種去庫存化基本結(jié)束，在鋼廠連續(xù)虧損后，進(jìn)一步殺跌的動(dòng)能已不強(qiáng)，市場有望進(jìn)入穩(wěn)中趨強(qiáng)的走勢(shì)。如果環(huán)保措施被強(qiáng)制執(zhí)行，則螺紋鋼價(jià)格將提前出現(xiàn)上漲，當(dāng)然這時(shí)的礦價(jià)可能表現(xiàn)不濟(jì)；如果環(huán)保政策流于形式，則春節(jié)前后，鋼價(jià)勢(shì)必會(huì)追隨礦價(jià)聯(lián)袂上揚(yáng)。 （作者系光大期貨分析師）