馬 爽

　　10月30日，中央財經(jīng)大學證券期貨研究所所長、教授、博導賀強在參加由國網(wǎng)英大國際控股集團有限公司主辦的國債期貨交易策略研討會時表示，債券期貨為擺脫歐債危機起到積極作用。

　　二十世紀九十年代以來，全球化的日益擴張以及各國經(jīng)濟金融化程度的不斷加深，伴隨著在金融市場的廣泛應用，為金融衍生品的繁榮提供了廣闊的發(fā)展空間。其中，國債期貨交易獲得了突飛猛進的發(fā)展，呈現(xiàn)出一些新的發(fā)展趨勢。第一，國債期貨交易量逐年上升。2010年全球利率期貨交易金額達到1236萬億美元，比上年增長21.6%，占全球各類金融期貨交易金額的90%；第二，國債期貨品種結構日益完善。目前交易的國債期貨有歐洲短期、中期、長期國債期貨；第三，市場競爭激烈。在激烈的市場競爭中，不少國家和地區(qū)的交易所爭相上市別國的利率期貨合約，以增大其市場份額，獲得市場的定價權。第四，歐美市場成為國債期貨市場的主導，亞太地區(qū)也發(fā)展迅速。目前，歐元債券期貨后來居上，在當前的世界上形成了美國國債期貨和歐元債券期貨為主的兩大主要的國債期貨市場。亞太地區(qū)國債期貨市場也取得了長足的進步，特別是澳大利亞和韓國發(fā)展迅速。

　　此外，他還介紹了我國發(fā)展國債期貨應該借鑒的幾點：第一，發(fā)展國債期貨可以保障國債發(fā)行，外國的經(jīng)驗說明了這一點；第二，國債期貨可以降低銀行體系風險。當年亞洲金融危機的一個重要教訓就是，如果一個金融體系主要為銀行所主導，這可能使得銀行體系過度暴露于期限錯配風險及其誘發(fā)的流動性風險和利率風險之中，從而大大增加金融體系的脆弱性。解決這一問題的藥方，就是努力發(fā)展能夠提供低成本、長期融資的債券市場。根據(jù)這一經(jīng)驗，當年直接經(jīng)受金融危機沖擊的亞洲國家和地區(qū)，為了配合債券市場發(fā)展，大都推出了國債或利率期貨。其中，韓國、中國香港地區(qū)和新加坡已成為亞洲最活躍的衍生品市場；第三，債券期貨在擺脫歐債危機中產(chǎn)生了積極作用。歐債危機不是歐洲所有國家的危機，像德國、法國這些有國債期貨的國家，債務運行地很穩(wěn)定，并沒有出現(xiàn)危機。而沒有國債期貨的小國家卻出現(xiàn)了債務危機。根據(jù)中央財經(jīng)大學證券期貨研究所的統(tǒng)計，在“歐豬四國”中，有國債期貨的國家和沒有國債期貨的國家，其國債收益率表現(xiàn)是明顯不同的。這說明，國債期貨由于為投資者提供了風險管理的工具，提升了國債投資者的持債信心，在促進理性投資的同時也減小了市場波動性，有助于國債市場的平穩(wěn)運行以及保持金融市場的穩(wěn)定。