全球市場(chǎng)幾乎一致認(rèn)定美聯(lián)儲(chǔ)要削減QE，但輿論還是沒能“綁架”伯南克。美聯(lián)儲(chǔ)10月30日在聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)例會(huì)后宣布，將維持現(xiàn)行的寬松貨幣政策不變，暫時(shí)不削減QE3的規(guī)模。

　　由于QE是全球泡沫與經(jīng)濟(jì)滯脹的重要支撐，時(shí)下美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇減緩，需要進(jìn)一步爭(zhēng)取時(shí)間轉(zhuǎn)嫁危機(jī)，維持QE也算得上是一個(gè)符合邏輯的伯南克式的選擇。

　　事實(shí)上，QE作為金融危機(jī)后推出的非常規(guī)貨幣政策，削減肯定是它的最終歸宿，市場(chǎng)揣摩的只是時(shí)間節(jié)點(diǎn)。退出的時(shí)間也是不能拖太久的，因?yàn)槊绹孢@種游戲成本巨大。這次QE繼續(xù)維持的最大的原因，顯然是美聯(lián)儲(chǔ)并不看好今明兩年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。其實(shí)，伯南克不久前也說過，只有經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，才有可能提高削減QE的力度。從近月美國就業(yè)和通脹的數(shù)字來看，伯南克并沒有玩文字游戲。

　　QE一旦削減，從中長(zhǎng)期來看，對(duì)大宗商品總體上是利空的，這是因?yàn)镼E削減會(huì)使美元指數(shù)上漲，同時(shí)還會(huì)使實(shí)物消費(fèi)數(shù)據(jù)下降。其實(shí)，即使QE規(guī)模繼續(xù)維持到年底，也只是延緩了國際大宗商品價(jià)格下跌的時(shí)間而已，其總體方向還是以弱勢(shì)下行為主。

　　國內(nèi)大宗商品也應(yīng)該是以下行為主，但這主要是由其自身的基本面決定的。中國擁有龐大的外匯儲(chǔ)備，居民儲(chǔ)蓄率較高，美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)退出量化寬松對(duì)中國商品市場(chǎng)的直接影響有限。以國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)市場(chǎng)為例，高企的庫存才是一個(gè)強(qiáng)大的價(jià)格制約因素。隨著今年國際國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量增加，其價(jià)格將承受更大的壓力。

　　QE的退出是必然的，而且極有可能發(fā)生在年內(nèi)。從這個(gè)角度上講，后期大宗商品價(jià)格是有下行要求的。盡管如此，大宗商品、外匯、黃金的投資者切不可抱有“死空頭”的思維。

　　原因很簡(jiǎn)單：其一，大宗商品走勢(shì)很大程度上是投機(jī)驅(qū)動(dòng)而不是僅由供需關(guān)系驅(qū)動(dòng)的，沒有什么能比價(jià)格趨勢(shì)的大幅波動(dòng)更能吸引投機(jī)者了，所以投機(jī)資本往往會(huì)用非常手段在波動(dòng)中獲利。其二，美聯(lián)儲(chǔ)在QE縮減的規(guī)模和時(shí)間點(diǎn)上并沒有明確說法，這使得大宗商品的多頭尚有反撲的機(jī)會(huì)。其三，國內(nèi)大宗商品市場(chǎng)的價(jià)格雖會(huì)受美聯(lián)儲(chǔ)政策影響，但國內(nèi)政策的微妙變化對(duì)其影響力更大。中國“穩(wěn)增長(zhǎng)”措施的力度正越來越強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)這一因素的短期預(yù)期才是更直接的價(jià)格影響因素。更何況，由于外匯管制較嚴(yán)而外匯儲(chǔ)備較多，我國在新興市場(chǎng)國家中具有一定的特殊性，QE對(duì)我國內(nèi)地的實(shí)際沖擊并沒有想象中的大，可能還不及它對(duì)交易心理的影響。

　　目前影響大宗商品市場(chǎng)的許多因素是相互矛盾和糾纏不清的。好在市場(chǎng)本來就是不確定的，是在矛盾和糾結(jié)中前行的。大宗商品投資者不要在QE、庫存、產(chǎn)量等宏觀利空因素下抱有“死空頭”心態(tài)。