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[轉(zhuǎn)] 增產(chǎn)不增收 期貨公司比拼關(guān)鍵期

2013-11-01 22:29 來(lái)源: 經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 瀏覽:474 評(píng)論:(0) 作者:開(kāi)拓者金融網(wǎng)

  巢新蕊

  監(jiān)管放松下的期貨行業(yè),正在市場(chǎng)擴(kuò)容和資管等創(chuàng)新業(yè)務(wù)上提速。放開(kāi)束縛的期貨市場(chǎng),今年上半年活躍度大增;然而,從期貨公司上半年的業(yè)績(jī)答卷看,其并未因此受益。

  中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)(以下簡(jiǎn)稱“中期協(xié)”)近期的一份報(bào)告顯示,今年上半年,期貨公司年化凈資產(chǎn)收益率為5.14%,落至近五年來(lái)的低點(diǎn)。

  這還不是全部。今年上半年,期貨公司的經(jīng)營(yíng)狀況可以用兩個(gè)“背離”概括。首先交易情況與營(yíng)收情況較往年更為背離,一面是交易數(shù)字翻番,另一面卻是利潤(rùn)幾近腰斬,行業(yè)里近四成期貨公司虧損;此外,期貨業(yè)呈現(xiàn)資金、人員、技術(shù)等向優(yōu)秀公司聚集的現(xiàn)象,行業(yè)兩極分化較往年更為嚴(yán)重。

  競(jìng)爭(zhēng)日趨慘烈之下,期貨公司更需比拼內(nèi)功,這或許標(biāo)志著國(guó)內(nèi)期貨行業(yè)真正步入了轉(zhuǎn)型期。

  行情與收入背離

  據(jù)中期協(xié)統(tǒng)計(jì),2013年上半年,期貨市場(chǎng)行情總體較為活躍,成交數(shù)據(jù)幾乎翻番。159家期貨公司代理成交額為128.33萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)88.17%;成交量為10.04 億手,同比增長(zhǎng)103.24%。而去年上半年,這兩項(xiàng)同比數(shù)字僅為1.82%和0.41%。

  然而,行情火熱之下,2013 年上半年,159家期貨公司凈資本合計(jì)為 411.17億元,同比增長(zhǎng)18.39%,凈利潤(rùn)卻為12.49億元,同比下滑39.10%。去年同期,期貨公司凈資本同比增長(zhǎng)23.10%,凈利潤(rùn)同比大增258.57%。

  今年上半年,共有58家期貨公司虧損,占總數(shù)近四成,虧損總額達(dá)2.44 億元。去年同期則有30 家即兩成期貨公司虧損,虧損總額為0.62億元。2011 年和2012年,行業(yè)內(nèi)虧損的期貨公司家數(shù)各為48家和28家。

  2012年上半年,期貨公司們的年化凈資產(chǎn)收益率為10.62%,達(dá)到近幾年的最好水平。而今年上半年,該數(shù)字迅速“腰斬”至5.14%,為近五年新低。

  期貨公司的收入一般包括幾方面,手續(xù)費(fèi)收入、自有資金及保證金利息收入、資產(chǎn)管理等創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入等。其中手續(xù)費(fèi)收入又包括公司自身的手續(xù)費(fèi)和交易所返還的手續(xù)費(fèi)。去年上半年,手續(xù)費(fèi)收入占營(yíng)業(yè)收入的比重為72.19%,今年同期這一比重為71.39%。

  交易所返傭并非新事物。但在2010年4月股指期貨上市前,期貨公司間手續(xù)費(fèi)競(jìng)爭(zhēng)不算激烈,且商品期貨的手續(xù)費(fèi)率較高。股指期貨上市后,其手續(xù)費(fèi)率遠(yuǎn)低于商品期貨。

  去年年初,在上期所、大商所、鄭商所向期貨公司返傭(即將交易所收上來(lái)的手續(xù)費(fèi)退給期貨公司部分)的基礎(chǔ)上,中金所也開(kāi)始返還手續(xù)費(fèi),所以當(dāng)時(shí)期貨業(yè)能保持較高收益率。中期協(xié)數(shù)據(jù)顯示,去年上半年,交易所手續(xù)費(fèi)減收或返還共計(jì)22.76億元,若剔除此部分手續(xù)費(fèi)收入,2012年上半年期貨公司收入同比略有下降。

  到了今年上半年,一方面隨著去年交易所兩次降低手續(xù)費(fèi),同時(shí)交易所返還大幅減少,導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。另一方面,股指期貨交易額進(jìn)一步擴(kuò)大,其交易額從2011年上半年占總量的三分之一提升至去年上半年占比近一半,今年上半年占比已升至60%左右,股指期貨相對(duì)較低的手續(xù)費(fèi)率也進(jìn)一步拉低了整體情況。

  據(jù)中期協(xié)統(tǒng)計(jì),2011年上半年手續(xù)費(fèi)率同比微降,到了2012 年上半年,整體手續(xù)費(fèi)率為萬(wàn)分之0.462(含交易所返還部分),較前兩年均有所提高,止住了手續(xù)費(fèi)率連續(xù)下滑的態(tài)勢(shì)。而今年上半年,該數(shù)字減半至萬(wàn)分之0.223(均按雙邊),落至歷史上最低費(fèi)率。

  浙江轄區(qū)一家期貨公司的總經(jīng)理透露,該公司上半年虧損嚴(yán)重,這與盈利水平有關(guān),也與公司所處的戰(zhàn)略階段有關(guān)。目前國(guó)內(nèi)有26家公司獲得了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格,有占總量約一半的公司獲得了投資咨詢資格,而該公司握有上述兩項(xiàng)資格。在成本上,上半年為戰(zhàn)略擴(kuò)張,該公司一直在網(wǎng)點(diǎn)、人員等方面進(jìn)行投入。在收入上,投資咨詢業(yè)務(wù)收入微薄,資管收入更少,才幾萬(wàn)元左右,僅嘗試服務(wù)了幾家客戶?!安皇遣幌攵嗍?,是大家都在觀望,客戶也沒(méi)有交錢的習(xí)慣?!痹撊耸糠Q。

  在這種情況下,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占了該公司總收入的90%以上。在手續(xù)費(fèi)收入上,去年,四大期交所對(duì)會(huì)員返傭約在20%~30%,而今年上半年,只有鄭商所對(duì)該期貨公司進(jìn)行了常態(tài)返還,返還比例僅約10%,上期所只進(jìn)行過(guò)一次返還。上述總經(jīng)理坦言,為留住客戶,公司定的手續(xù)費(fèi)率只能一降再降,“今年新上的期貨品種很多,這部分讓利或許可以通過(guò)擴(kuò)大代理規(guī)模再賺回來(lái)”。

  這并非個(gè)案。期貨業(yè)與手續(xù)費(fèi)有關(guān)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)白熱化。今年1月份浙江期貨行業(yè)平均手續(xù)費(fèi)率為萬(wàn)分之0.272,6月份已經(jīng)下滑到萬(wàn)分之0.231,降幅約14%。有的期貨公司為留住客戶,不敢再像以往一樣在交易所費(fèi)率的基礎(chǔ)上加收手續(xù)費(fèi)。

  在創(chuàng)新業(yè)務(wù)上,據(jù)中期協(xié)統(tǒng)計(jì),今年上半年全行業(yè)投資咨詢收入總計(jì)為2050.86萬(wàn)元,資產(chǎn)管理收入總計(jì)為329.45萬(wàn)元,平均到各家有業(yè)務(wù)資格的期貨公司頭上,確實(shí)寥寥。

  分化與機(jī)會(huì)

  行業(yè)整體業(yè)績(jī)萎靡,但也有公司風(fēng)生水起。在券商系公司中,宏源期貨今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2897.93萬(wàn)元,同比增幅超過(guò)200%。作為行業(yè)龍頭,永安期貨和南華期貨是上半年浙江轄區(qū)僅有的兩家實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)的公司。

  南華期貨總經(jīng)理羅旭峰告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào),今年上半年,南華期貨香港子公司對(duì)公司總收入的貢獻(xiàn)和去年幾乎持平,另一方面,交易所返傭政策的變化也未對(duì)公司產(chǎn)生太大影響。按此邏輯,其盈利增加主要源于公司對(duì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的重視及利息收入的增長(zhǎng)等等。

  宏源期貨總經(jīng)理王化棟稱,上半年公司網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張,使資本金和保證金利息收入均大幅增長(zhǎng)。此外,在交易所返傭費(fèi)和手續(xù)費(fèi)率都降低的情況下,公司實(shí)行綜合化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略,使得經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)規(guī)模實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。

  而在另一邊,因交易所“短供”和惡劣競(jìng)爭(zhēng),部分公司正加速出局,

  中期協(xié)統(tǒng)計(jì)顯示,隨著期貨交易量的增長(zhǎng),在客戶權(quán)益上,截至2013年上半年末,全國(guó)期貨公司客戶權(quán)益為1930.64億元,同比上升14.98%,平均每家公司保證金余額為 12.14億元,同比上升了16.40%。

  數(shù)據(jù)顯示,市場(chǎng)資金在進(jìn)一步向大公司集中。今年上半年客戶權(quán)益前20名的期貨公司合計(jì)總額為955.54億元,占比為49.49%,前60名的公司合計(jì)為 1571.37億元,占比為81.39%,較之去年的兩個(gè)比例數(shù)字49.44%和80.82%,行業(yè)集中度可謂穩(wěn)中有升。行業(yè)利潤(rùn)也隨之集中。今年上半年,前20 名的期貨公司凈利潤(rùn)合計(jì)為9.93億元,占比為79.50%,大大高于去年同期的54.75%。加上今年上半年的虧損公司家數(shù)和虧損額都同比大幅增長(zhǎng),公司盈利兩極分化的態(tài)勢(shì)非常明顯?!肮咀罹o要的是盡快在創(chuàng)新業(yè)務(wù),即資產(chǎn)管理、投資咨詢和風(fēng)險(xiǎn)子公司上形成生產(chǎn)力?!贝蟮仄谪浛偨?jīng)理裘一平稱。不過(guò)對(duì)部分公司而言,這并非易事。據(jù)了解,幾乎80%的期貨公司都面臨著人才短缺的問(wèn)題。資金、人員、技術(shù)等資源均有向優(yōu)秀公司聚集的趨勢(shì)。

  中期協(xié)人士告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào),監(jiān)管層認(rèn)為現(xiàn)階段是實(shí)現(xiàn)行業(yè)真正轉(zhuǎn)型、向市場(chǎng)化靠攏的絕佳機(jī)會(huì)。證監(jiān)會(huì)、中期協(xié)等部門(mén)組織一直倡導(dǎo)行業(yè)兼并重組提高集中度,而由于牽涉多種因素又不能建議交易所對(duì)期貨公司實(shí)行零返傭。一方面經(jīng)過(guò)上世紀(jì)90年代的整頓,行業(yè)在規(guī)范的同時(shí)落下了期貨公司家數(shù)多、規(guī)模普遍偏小、自我造血能力不足的舊疾,另一方面自2011年起監(jiān)管層就在鼓勵(lì)新品種上市,今年又連上焦煤、國(guó)債期貨、動(dòng)力煤、瀝青期貨等幾個(gè)大品種,監(jiān)管層覺(jué)得期貨公司已有機(jī)會(huì)壯大經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)規(guī)模和創(chuàng)新服務(wù)?!捌鋵?shí)應(yīng)該辯證地看待上半年數(shù)據(jù)?!敝衅趨f(xié)人士稱,雖然今年上半年的效益難言樂(lè)觀,但這是期貨行業(yè)在交易所返還“幾乎斷供”的情況下取得的,與去年完全靠交易所返傭創(chuàng)佳績(jī)相比,今年期貨公司開(kāi)始精細(xì)化管理、降成本、抓技術(shù),靠自身“造血”才贏得了部分利潤(rùn)。而在往年“等、靠、要”的思想下,部分期貨公司從未真正決心發(fā)展機(jī)構(gòu)客戶、也未想深耕高、精、尖業(yè)務(wù)。

  應(yīng)該說(shuō),這是行業(yè)市場(chǎng)化的真正開(kāi)始階段,或用該協(xié)會(huì)人士的話講,行業(yè)此刻真正進(jìn)入了轉(zhuǎn)型期,此后“誰(shuí)有本事誰(shuí)出頭”。

  綜合來(lái)看,行業(yè)整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力在增強(qiáng)。今年上半年末,期貨公司凈資本合計(jì)為411.17億元,同比增長(zhǎng)了18.39%,繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。在凈資產(chǎn)負(fù)債率上,2012年上半年末行業(yè)該指標(biāo)達(dá)到11.14%,今年上半年末該指標(biāo)達(dá)到10.69%,繼續(xù)保持平穩(wěn)下降趨勢(shì),同時(shí),去年上半年末“期貨風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金”為21.07 億元,今年同期達(dá)到28.29億元,同比增長(zhǎng)34.27%。

  期貨行業(yè)的兼并重組在提速。近日隨申銀萬(wàn)國(guó)合并宏源證券(000562,股吧),申銀萬(wàn)國(guó)期貨與宏源期貨重組的可能在增大。而今年業(yè)界已發(fā)生或在進(jìn)行的七、八起兼并重組案例也表明,今后兩年或?qū)⒂薪?0家期貨公司更名或被重組。

  上述浙江地區(qū)期貨公司的總經(jīng)理稱,在鄭商所、上期所返傭后,十一長(zhǎng)假過(guò)后,其中中金所口頭通知部分期貨公司說(shuō)“返傭80%”,大商所或返傭40%。

  據(jù)其介紹,中金所返還根據(jù)各家公司1-9月的持倉(cāng)量、成交量、代理結(jié)算量等多個(gè)指標(biāo)來(lái)確定該公司能夠參與返還的總量額度,然后按此總量在每天的手續(xù)費(fèi)中減免,等減免達(dá)到了總量規(guī)模,交易所也可能不再返傭。因各家期貨公司情況不一,有的期貨公司拿到的實(shí)際返還率約20%。此外,上期所的返還部分以夜盤(pán)補(bǔ)貼的形式給到期貨公司。7月5日,上期所連續(xù)交易上線,7月、8月該公司拿到了部分返還。

  永安期貨總經(jīng)理施建軍告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào),期貨公司全年的盈利情況尚難預(yù)測(cè),但從南華期貨、大地期貨、國(guó)泰君安、北京中期等多家期貨公司了解到,多數(shù)期貨公司預(yù)計(jì)下半年盈利會(huì)有所好轉(zhuǎn)。


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