開拓者量化網(wǎng) 資訊頻道 商品期貨 化工紡織 PTA的“堰塞湖”1401合約持倉量約60萬手成交量約16萬手

[轉(zhuǎn)] PTA的“堰塞湖”1401合約持倉量約60萬手成交量約16萬手

2013-11-02 01:02 來源: 第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 瀏覽:464 評(píng)論:(0) 作者:開拓者金融網(wǎng)

  何安

  “如今PTA1401合約很可能變成一個(gè)堰塞湖,持倉量約60萬手,而成交量卻只有約16萬手。成交量和持倉量一般是差不多的,現(xiàn)在多空的資金僵持在這里。”業(yè)內(nèi)人士吳文海近日接受第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》采訪時(shí)表示。

  1月合約變成堰塞湖

  數(shù)據(jù)顯示,自8月28日以來,PTA放量見頂回落,成交量也開始逐漸萎縮,8月28日PTA所有合約持倉量為54.1萬手,成交量為170.3萬手。而10月28日(周一)、29日(周二)兩個(gè)交易日,PTA的持倉量約為60萬手,較8月28日還有所增加,然而成交量卻萎縮至16萬手左右,僅為高峰時(shí)的1/10。

  吳文海告訴:“成交量將會(huì)越來越低,主力合約馬上要換到5月了。這次由于持倉量比較大,換月可能會(huì)比較慢,可能要維持到11月中下旬。現(xiàn)在大家主要是在1月合約上較勁,多空開倉進(jìn)去就不怎么動(dòng)了。”

  吳文海認(rèn)為,1月合約對(duì)于多頭來講是個(gè)“比較危險(xiǎn)的合約”。

  “基本上到交割月價(jià)格肯定還是要跌下來的。目前期現(xiàn)套利空間存在,理性的投資者都會(huì)做空?,F(xiàn)貨和期貨差價(jià)在150點(diǎn)以上,有貨肯定是先拋在1月(合約)上,然后再買現(xiàn)貨,因?yàn)楝F(xiàn)貨價(jià)格更低。由于有資金托市,所以期貨還那么高,1月合約理論上至少應(yīng)該和現(xiàn)貨價(jià)格持平。”吳文海說。

  吳文海注意到,現(xiàn)在多頭持倉量很大,近期多頭也申請(qǐng)了4萬張買入套保。

  “到交割月,持倉量肯定會(huì)下來,TA1309曾經(jīng)也是這樣運(yùn)行。”他說,“當(dāng)時(shí)一開始是單邊12萬手持倉,到交割月前多單陣營(yíng)60%~70%都是一家的。12萬手最后減到6000手,原來申請(qǐng)?zhí)妆R灿?0萬手,但由于現(xiàn)貨比期貨低很多,在期貨市場(chǎng)接貨是不理性的。最后還是期貨價(jià)格向現(xiàn)貨價(jià)格靠攏。歷史很可能重現(xiàn),現(xiàn)貨企業(yè)都比較悲觀,大家看不到底在哪。1月合約被明顯高估了。”

  東海期貨化工研究員余永俊告訴,今年大量的買保持倉存在于期貨PTA市場(chǎng),這部分資金傾向于保持PTA走勢(shì)的穩(wěn)定性,這應(yīng)該是PTA廠商經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的一部分。

  “這有助于改善PTA廠商的盈利境況,但可能會(huì)導(dǎo)致PTA的波動(dòng)性明顯下降,從而失去對(duì)投機(jī)資金的吸引力。這個(gè)局面逐步形成之后,容易造成PTA進(jìn)入波動(dòng)性下降與投機(jī)資金減少的循環(huán)之中,其結(jié)果就是PTA成交量的大幅萎縮。”余永俊說。

  對(duì)于成交量的萎縮,中證期貨PTA研究員王濤則有另一番解讀。他說,由于PTA前期在7800元/噸附近平臺(tái)窄幅盤整,持續(xù)了將近一個(gè)月時(shí)間,交易機(jī)會(huì)較少使得一些投機(jī)資金撤出導(dǎo)致近期交易量銳減,不過在行情下破后這幾天有回升跡象。同時(shí)在行情下行的過程中沒有放量在技術(shù)層面上或也顯示行情將延續(xù)此前的趨勢(shì)。另外近期上市的工業(yè)品也對(duì)成交資金有一定分流作用。

  利空不斷的PTA

  自6月底反彈之后,8月底以來,PTA再次進(jìn)入調(diào)整的節(jié)奏。隨著利空因素接踵而至,PTA價(jià)格也幾乎回到了6月底的位置。

  余永俊告訴,6月后的一波漲勢(shì)主要是由于宏觀經(jīng)濟(jì)的趨穩(wěn)回暖、下游聚酯需求相對(duì)較好(新裝置投產(chǎn)較多、庫存壓力不大)和PTA廠商的報(bào)價(jià)策略等因素有關(guān)。

  他認(rèn)為,應(yīng)該是下游需求主導(dǎo)了這波行情的下跌,其他如PTA自身產(chǎn)能過剩以及PX產(chǎn)能投放也是重要因素。

  自8月中下旬以來,先是高溫天氣造成江浙地區(qū)下游較大規(guī)模的限電,下游需求持續(xù)下滑,進(jìn)入9~10月份,屬于季節(jié)性旺季的需求卻相當(dāng)?shù)兔?;在此過程中聚酯廠利潤(rùn)持續(xù)虧損,同時(shí)庫存不斷上升,這使得聚酯工廠停車檢修增多,同時(shí)原本計(jì)劃下半年投產(chǎn)的不少新裝置也延期投產(chǎn)。

  微博名為“PTA小王子”的職業(yè)投資者王曉明近日也做空了PTA。他也告訴:“近期都是看空的消息,其中聚酯企業(yè)檢修是近期對(duì)于PTA影響最大的利空。”

  王濤表示,由于金九銀十是下游傳統(tǒng)旺季,在此之前行情的漲勢(shì)一定程度上是對(duì)旺季需求的樂觀預(yù)期所支撐的,但是9月份后下游需求表現(xiàn)弱勢(shì),外圍訂單減少比較明顯,兩個(gè)長(zhǎng)假前后下游備貨力度很小,需求落空是一個(gè)重要利空因素。

  “近期原料價(jià)格回落比較明顯,目前原油已經(jīng)從前期高點(diǎn)區(qū)間下移,亞洲PX也從之前的1500美元/噸跌回1400美元/噸的關(guān)口上,后期由于年底前后上游裝置的投產(chǎn)預(yù)期,預(yù)計(jì)將對(duì)原料價(jià)格形成進(jìn)一步壓力;目前行業(yè)中下游盈利空間很小,原料成本對(duì)價(jià)格的支撐比較重要,兩點(diǎn)因素共同導(dǎo)致了從9月中旬開始的這波回落。”王濤說。

  做空為主

  從中長(zhǎng)期來看,PTA仍處于弱勢(shì),分析師紛紛建議以做空為主。

  操作上,余永俊建議投資者依據(jù)自己體系進(jìn)行操作,采取反彈拋空策略,參考區(qū)間7650~7750元/噸,止損參考7800~7900元/噸。

  余永俊認(rèn)為,目前PTA的下跌部分程度釋放了利空,下游需求的改善可能需要一段時(shí)間,而新的PTA產(chǎn)能也相當(dāng)大,成本端壓力也比較大,所以總體看產(chǎn)業(yè)面還是偏弱。未來的利好,更可能來自于宏觀面,一個(gè)是美國(guó)為主的外圍發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的回升,另外十八屆三中全會(huì)上也可能出現(xiàn)潛在政策利好。

  余永俊判斷,中長(zhǎng)線看,未來半年到一年,PTA下方的支撐位可能在6500元/噸附近,上方的阻力8200元/噸應(yīng)該較難突破。未來一個(gè)月,PTA上升動(dòng)力或仍然不足,不過產(chǎn)業(yè)客戶大量的買保持倉或令PTA下行阻力較大,整體走勢(shì)上可能呈現(xiàn)震蕩偏弱格局。

  王濤建議逢高做空為主,后期單邊操作以TA1405和TA1409合約為主,入場(chǎng)的安全點(diǎn)位還是在7500元/噸附近。

  王濤近期還建議關(guān)注買TA1405拋TA1401和TA1409的蝶套機(jī)會(huì)。“TA1401主要是對(duì)現(xiàn)貨存在巨大升水,后期移倉結(jié)束后將向現(xiàn)貨靠攏,TA1409則受到上游裝置投產(chǎn)預(yù)期影響存在持續(xù)貼水壓力,相對(duì)來說TA1405成為主力后受到廠商系資金托市,將會(huì)表現(xiàn)強(qiáng)一些。”

  王濤判斷,明年上半年前現(xiàn)貨可能會(huì)達(dá)到7000元/噸附近,進(jìn)一步下探至6800元/噸也不令人驚訝,主要是考慮了一個(gè)成本因素和廠商的承受能力;如果行情下跌速度較緩,期貨價(jià)格可能保持比現(xiàn)貨升水的格局,如果出現(xiàn)快速下跌,那么期貨也有可能在拋盤壓力下出現(xiàn)貼水的局面,期貨價(jià)格運(yùn)行至6800/噸下方。“對(duì)于上方阻力,更多體現(xiàn)在技術(shù)面上,目前來看7500~7600元/噸區(qū)間在未來可能是重要的阻力位。”他說。

 


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