《紅周刊(,)》特約作者 方正期貨賀亮華

　　9月份以來(lái)，受美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳、原油需求季節(jié)性下滑以及庫(kù)存持續(xù)走高等因素的影響，國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)下挫，其中美國(guó)原油期貨跌破100美元，較布倫特原油貼水?dāng)U至13美元/桶左右。筆者認(rèn)為，從全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、原油供需等基本面因素看，國(guó)際原油價(jià)格仍將延續(xù)弱勢(shì)調(diào)整格局。

　　美QE或推遲終止

　　近期全球主要國(guó)家公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令市場(chǎng)失望，加劇了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的擔(dān)憂。中國(guó)方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)聯(lián)合公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)10月官方制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）升至51.4，創(chuàng)18個(gè)月以來(lái)新高，且為連續(xù)第13個(gè)月擴(kuò)張，不過(guò)，盡管10月官方制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）的回升預(yù)示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)走穩(wěn)態(tài)勢(shì)初步確立，但各項(xiàng)訂單指數(shù)、產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)、購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)出現(xiàn)下降，這表明企業(yè)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)前景仍然比較謹(jǐn)慎。

　　歐洲方面，歐盟統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)9月失業(yè)率處于紀(jì)錄高位，為12.2%，而預(yù)期是12.0%；美國(guó)方面，美國(guó)勞工部公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至10月26日當(dāng)周美國(guó)初申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)連續(xù)第三周下降，降幅為1萬(wàn)人，至34萬(wàn)人，市場(chǎng)預(yù)期為33.9萬(wàn)人，前值維持在35萬(wàn)人。不過(guò)，ADP及CPI數(shù)據(jù)表明，美國(guó)10月民間就業(yè)人口增幅為六個(gè)月來(lái)最低，預(yù)計(jì)美國(guó)10月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不容樂(lè)觀。與此同時(shí)，美國(guó)債務(wù)上限尚未達(dá)成最終決議，且2014年財(cái)年預(yù)算也未通過(guò)。而這些都在表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍需要美聯(lián)儲(chǔ)的刺激措施，暫時(shí)還不能削減第三輪量化寬松貨幣政策規(guī)模，以其推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和創(chuàng)造就業(yè)。

　　市場(chǎng)供需矛盾依舊突出

　　由于季節(jié)性因素，下游需求出現(xiàn)下滑，美國(guó)原油庫(kù)存驟增。據(jù)美國(guó)能源署公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至10月25日當(dāng)周，商業(yè)原油庫(kù)存連續(xù)第六周大幅增加410萬(wàn)桶，至3.8387億桶，預(yù)估增加220萬(wàn)桶，創(chuàng)6月末以來(lái)最高水平；原油期貨交割地俄克拉何馬州庫(kù)辛的原油供應(yīng)增加220萬(wàn)桶，為連續(xù)第三周增加，目前庫(kù)存水平較歷史同期的五年平均值高10.8%。

　　供給方面，盡管2013年9月歐佩克產(chǎn)量下降，使全球總體供應(yīng)出現(xiàn)一定程度的縮減，但非歐佩克國(guó)家供應(yīng)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。美國(guó)能源署（EIA）公布的數(shù)據(jù)顯示，由于歐佩克國(guó)家產(chǎn)量下降，9月全球石油每日供應(yīng)量減少，當(dāng)月歐佩克原油產(chǎn)量為3005萬(wàn)桶/天，比上月3044萬(wàn)桶/天減少39萬(wàn)桶/天，為2011年10月以來(lái)的最低值。但是，非歐佩克國(guó)家供應(yīng)增長(zhǎng)異軍突起，9月份非歐佩克國(guó)家原油供應(yīng)量達(dá)到5407萬(wàn)桶，較8月份增加5.8%，較去年同期增加4%。另一方面，由于美國(guó)的頁(yè)巖油產(chǎn)量高企在780萬(wàn)桶/日上方，國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)出繼續(xù)快速增長(zhǎng)，原油供應(yīng)量或創(chuàng)24年新高，北海11月原油預(yù)計(jì)環(huán)比跳增17%。

　　利比亞局勢(shì)支撐短期原油走勢(shì)

　　受利比亞西部油田和港口工人抗議活動(dòng)影響，利比亞原油產(chǎn)量和出口量銳減，其原油產(chǎn)量從此前近30萬(wàn)桶/日下滑至25萬(wàn)桶/日，該國(guó)的正常產(chǎn)能為每日125萬(wàn)桶。美國(guó)能源情報(bào)署（EIA）稱(chēng)，由于勞工動(dòng)亂中斷了利比亞正常的石油生產(chǎn)，10月份歐佩克原油產(chǎn)量平均為2970萬(wàn)桶/天，比去年同期下降100萬(wàn)桶/天。與此同時(shí)，市場(chǎng)預(yù)期，利比亞原油將出口下降至每日90萬(wàn)桶低位。但有消息稱(chēng)，利比亞港口將在近期恢復(fù)，利比亞政府為石油工人加薪67%試圖結(jié)束國(guó)內(nèi)石油供應(yīng)劇降的局面，雖然未能收到成效，但緩和了市場(chǎng)對(duì)利比亞供應(yīng)的擔(dān)憂?？傮w來(lái)說(shuō)，短期內(nèi)利比亞國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量和出口量尚未恢復(fù)，對(duì)布倫特原油期貨價(jià)格帶來(lái)支撐。

　　總體來(lái)看，利比亞國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量和出口量因抗議事件目前尚未恢復(fù)，這對(duì)后期國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)帶來(lái)了一定的支撐，但在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固的背景下，出現(xiàn)萎縮跡象的歐美經(jīng)濟(jì)仍將會(huì)壓制著大宗商品走勢(shì)，投資者對(duì)全球能源需求前景的擔(dān)憂情緒有所加重，同時(shí)受季節(jié)性因素影響，美國(guó)原油高庫(kù)存狀況在短期內(nèi)還難以改善，供需矛盾的日益突出將繼續(xù)壓制國(guó)際油價(jià)走勢(shì)。