[轉(zhuǎn)] 貿(mào)易商看空瀝青后市

2013-11-03 13:23 來源: 瀏覽:365 評(píng)論:(0) 作者:開拓者金融網(wǎng)

  對(duì)很多大宗商品來說,國際原油價(jià)格的影響力如影隨形。但在剛剛過去的10月份,國際原油價(jià)格遭到重挫,快速跌破100美元/桶,就在上周五,紐約交易所原油價(jià)格再度下跌近2%。受此影響,國內(nèi)瀝青價(jià)格近期一路走低。

  瀝青期貨10月9日在上海期貨交易所上市后已連續(xù)4周收跌,上周一盤中瀝青主力合約BU1402一度觸及跌停,走勢明顯弱于期貨市場大多數(shù)品種。分析人士認(rèn)為,由于國際油價(jià)的大幅下行以及國內(nèi)供需基本面的疲弱,瀝青價(jià)格仍有下跌的空間。

  原油低迷瀝青受累

  作為上游原料,原油價(jià)格是決定瀝青生產(chǎn)成本的重要因素。在現(xiàn)貨市場中,包括瀝青在內(nèi)的所有原油加工精煉后的產(chǎn)品都以原油價(jià)格為參考基礎(chǔ)來確定升貼水關(guān)系,因此原油價(jià)格的波動(dòng)對(duì)于瀝青影響非常大。

  上海期貨交易所對(duì)過去10年國產(chǎn)長三角重交瀝青價(jià)格與布倫特原油價(jià)格的回歸模型測算結(jié)果顯示,布倫特原油下跌1元,華東瀝青批發(fā)價(jià)將下跌4.8元,兩者相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.75。

  目前,紐約原油期貨價(jià)格(NYMEX)是全球主要的原油定價(jià)中心之一,瀝青與原油之間較強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性,決定了兩者在大勢上保持一致。

  而從目前的紐約原油價(jià)格來看,近幾個(gè)月美原油一直處于下行通道,截至10月31日收于95.75美元/桶,近8周來第7次收跌。進(jìn)入到四季度,原油消費(fèi)轉(zhuǎn)為淡季,美國原油商業(yè)庫存持續(xù)增長。美國能源信息局10月30日公布的數(shù)據(jù)顯示,截至25日的當(dāng)周,美國商業(yè)原油庫存增加410萬桶至3.839億桶,為連續(xù)第六周上漲,增加量高于市場預(yù)期的350萬桶。

  從全球的原油供給來看,隨著近期地緣性政治問題平息,中東及北非的原油產(chǎn)量迅速恢復(fù)。格林期貨研究員劉波向介紹,近期伊拉克局勢的緩和以及伊核談判曙光初現(xiàn),使中東的石油供給恢復(fù)迅速,市場供應(yīng)充裕的狀況令國際油價(jià)壓力大增。原油本輪下跌應(yīng)該遠(yuǎn)未結(jié)束,后期甚至有可能跌破90美元/桶。原油價(jià)格的悲觀預(yù)期對(duì)瀝青價(jià)格構(gòu)成了較大的壓力。

  倒逼國內(nèi)現(xiàn)貨降價(jià)

  現(xiàn)行成品油價(jià)格形成機(jī)制規(guī)定,要根據(jù)前10個(gè)工作日國際市場原油平均價(jià)格變化情況計(jì)算,并累加上個(gè)調(diào)價(jià)周期應(yīng)降未降的金額來確定當(dāng)前國內(nèi)成品油價(jià)格。據(jù)此,11月1日,國內(nèi)成品油價(jià)格開始全面下調(diào),同時(shí)國內(nèi)瀝青企業(yè)的生產(chǎn)成本也將會(huì)下降,并很有可能引起新一輪的價(jià)格下調(diào)。

  當(dāng)前國內(nèi)華東地區(qū)重交瀝青主流成交價(jià)格在4550元/噸至4700元/噸,華南地區(qū)重交瀝青主流成交價(jià)格在4500元/噸至4550元/噸,按照劉波的預(yù)計(jì),未來華東、華南的重交瀝青很有可能下破4500元/噸關(guān)口。

  此外,由于原油價(jià)格的下跌,進(jìn)口瀝青價(jià)格也有明顯下降。數(shù)據(jù)顯示,上周進(jìn)口瀝青價(jià)格下跌幅度為100元/噸-200元/噸。進(jìn)口瀝青占國內(nèi)消費(fèi)的比重約為14%。雖然與其他大宗商品相比占比不大,但進(jìn)口瀝青與原油成本的同時(shí)下降依舊倒逼國產(chǎn)瀝青價(jià)格下調(diào)。

  在國內(nèi)從事進(jìn)口瀝青貿(mào)易的周玲告訴,盡管進(jìn)口瀝青價(jià)格已出現(xiàn)較大幅度下調(diào),但市場預(yù)期仍比較悲觀,多數(shù)貿(mào)易商認(rèn)為后期還有進(jìn)一步下跌的空間。進(jìn)口瀝青一般質(zhì)量較高,較國產(chǎn)瀝青升水50元/噸-100元/噸,隨著國內(nèi)外價(jià)差的逐漸回歸,進(jìn)口瀝青對(duì)于國產(chǎn)瀝青的沖擊影響會(huì)更大。周玲預(yù)計(jì),11月份進(jìn)口瀝青還有10美元/噸至15美元/噸的下跌空間,屆時(shí)國產(chǎn)與進(jìn)口瀝青價(jià)格將會(huì)看齊,這對(duì)國產(chǎn)瀝青價(jià)格將形成較大的壓力。

  冬儲(chǔ)淡化供給充足

  瀝青需求呈現(xiàn)出較強(qiáng)的季節(jié)性特征,由于瀝青路面施工一般要求氣溫在10度以上,隨著天氣轉(zhuǎn)冷,瀝青一般在10月以后步入需求淡季。

  一些行業(yè)內(nèi)人士告訴,以往瀝青現(xiàn)貨在四季度還有冬儲(chǔ)行情,但由于期貨品種上市,冬儲(chǔ)行情將會(huì)被淡化,下游企業(yè)可以在期貨市場進(jìn)行買入套期保值,間接實(shí)現(xiàn)冬儲(chǔ)。從以往的經(jīng)驗(yàn)來看,很多大宗商品在期貨上市后,現(xiàn)貨的“冬儲(chǔ)行情”都會(huì)受到影響。

  當(dāng)前期貨市場中瀝青主力合約為BU1402,這就意味著瀝青會(huì)像國內(nèi)有色金屬期貨主力合約一樣逐月滾動(dòng)向后移倉,這給現(xiàn)貨企業(yè)套期保值帶來較大方便。企業(yè)可以從容地根據(jù)明年的需求計(jì)劃在期貨市場上布置頭寸,這樣的做法不僅比傳統(tǒng)冬儲(chǔ)成本低,而且資金占用率也低。因此,今年冬天對(duì)于瀝青價(jià)格來說會(huì)更加“寒冷”。

  進(jìn)入11月份后氣溫降低,北方地區(qū)瀝青需求變化尤為明顯,終端需求已進(jìn)入收尾期;南方地區(qū)需求雖并未明顯下降,但由于前期國內(nèi)產(chǎn)量較大,需求方庫存仍然充足。當(dāng)前行業(yè)裝置總體開工率維持在70%左右。

  數(shù)據(jù)顯示,截至2013年9月,國內(nèi)石油瀝青產(chǎn)量累計(jì)達(dá)2163.8萬噸,同比增長11.71%,市場供給相對(duì)寬松。

  在業(yè)內(nèi)人士看來,當(dāng)前瀝青期貨價(jià)格連續(xù)下跌是市場對(duì)于季節(jié)性需求疲弱的提前反應(yīng),未來下行空間更多取決于原油價(jià)格帶來的成本下跌和進(jìn)口瀝青的替代作用。國內(nèi)瀝青供給充足,需求卻步入淡季,同時(shí)由期貨上市所帶來的傳統(tǒng)冬儲(chǔ)行情的消退,都會(huì)導(dǎo)致未來一段時(shí)間國內(nèi)瀝青價(jià)格難有起色。


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