[轉(zhuǎn)] 陶金峰：政策利好期望過高 期指短線面臨阻力

2013-11-04 09:11 來源： 國(guó)泰君安期貨 瀏覽：433 評(píng)論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

政策利好已被市場(chǎng)消化乃至透支，期指短線面臨阻力

IF1311合約短線在2406點(diǎn)會(huì)面臨一定反彈阻力，中線在2500點(diǎn)附近將面臨較強(qiáng)反彈阻力。十八屆三中全會(huì)及以后，股指期貨難有像樣反彈行情，偏弱格局難改，有可能再次下探2300點(diǎn)。

雖然10月官方和匯豐制造業(yè)PMI高于預(yù)期，十八屆三中全會(huì)可能出臺(tái)新的改革和政策利好等因素支持股指期貨弱勢(shì)反彈，但是一線城市房產(chǎn)調(diào)控加碼預(yù)期升溫，創(chuàng)業(yè)板和中小板等漲幅較大的板塊和熱點(diǎn)板塊面臨估值過高風(fēng)險(xiǎn)和回調(diào)壓力等因素又會(huì)抑制股指期貨上行。預(yù)計(jì)后市股指期貨將繼續(xù)偏弱整理， IF1311合約短線在2406點(diǎn)會(huì)面臨一定反彈阻力，中線在2500點(diǎn)附近將面臨較強(qiáng)反彈阻力。十八屆三中全會(huì)及以后，股指期貨難有像樣反彈行情，偏弱格局難改，有可能再次下探2300點(diǎn)。

制造業(yè)繼續(xù)擴(kuò)張

10月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.4%，較上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下18個(gè)月以來新高，該指數(shù)連續(xù)四個(gè)月回升。10月匯豐PMI終值回升至50.9，創(chuàng)下7個(gè)月新高。制造業(yè)繼續(xù)擴(kuò)張，有利于減輕股指期貨下調(diào)壓力，支持其弱勢(shì)反彈。在10月制造業(yè)PMI好于預(yù)期的背后，產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)也在加大，后期政府對(duì)于刺激政策可能進(jìn)行微調(diào)，這會(huì)牽制后市股指期貨反彈行情。

市場(chǎng)對(duì)十八屆三中全會(huì)行情期望值過高

十八屆三中全會(huì)將在11月9日至12日召開，市場(chǎng)圍繞十八屆三中全會(huì)可能出臺(tái)的改革和政策利好熱議不斷，部分投資者甚至期盼該次會(huì)議能帶來一波較大的反彈或上漲行情。從9月中旬開始，滬深300股指現(xiàn)貨和股指期貨的重心開始逐級(jí)下移，10月中旬以來的行情更加疲弱，10月下旬雖然跌勢(shì)趨緩，但是反彈顯得有氣無力。筆者認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)于十八屆三中全會(huì)的改革和政策利好期望值過高，且多數(shù)利好已經(jīng)被市場(chǎng)提前消化乃至透支。十八屆三中全會(huì)期間和之后，股指期貨有可能不漲反跌，投資者需要保持相對(duì)理性和冷靜的思考。

IPO暫停與再融資的蹺蹺板效應(yīng)

目前，IPO暫停已經(jīng)整整1年。雖然IPO暫停暫時(shí)緩解了新股上市對(duì)于市場(chǎng)資金的“抽血”壓力，但是IPO的暫停催生了A股上市公司有史以來最大的再融資和并購(gòu)重組大潮。據(jù)， A股上市公司在IPO暫停的這一年中計(jì)劃或者已實(shí)際募得資金約2.45萬億元。相比之下，2012年登陸A股市場(chǎng)的156家新上市公司的首發(fā)募資金額不過995.05億元。IPO暫停阻撓了上市公司原來正常的融資和新股上市需求，很多上市公司通過各種“曲線”方式進(jìn)行再融資，對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)資金的“抽血”效應(yīng)并未減輕，甚至有增無減。日前，上海證券交易所建議加快IPO審核，市場(chǎng)擔(dān)心十八屆三中全會(huì)后將公布IPO改革方案征求意見稿。IPO重啟問題久拖不決，不但難以帶來股市啟動(dòng)像樣的反彈行情，甚至成為抑制股指期貨后市反彈的一把懸空利劍。

從持倉(cāng)變化來看，11月1日，期指主力合約IF1311前20名結(jié)算會(huì)員凈空單減持1884手，至4916手；IF1312前20名結(jié)算會(huì)員凈空單減少193手，至1918手。主力資金減持凈空單，有利于股指期貨后市弱勢(shì)反彈，不過，主力資金仍持有一定幅度的凈空單，對(duì)后市弱勢(shì)反彈的支持力度有限。

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