[轉(zhuǎn)] PE/VC深度介入并購重組

2013-11-06 00:18 來源: 中國(guó)證券報(bào) 瀏覽:1139 評(píng)論:(0) 作者:開拓者金融網(wǎng)

   張莉

  IPO關(guān)閘一年之久,讓不少PE/VC機(jī)構(gòu)騎虎難下。在產(chǎn)業(yè)整合和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景下,包括上市公司、非上市公司以及部分IPO終止審批企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)道并購重組,希望通過借殼上市、資產(chǎn)整合等方式實(shí)現(xiàn)融資目的。這也為??及創(chuàng)投機(jī)構(gòu)拓寬了退出通道。

  與此同時(shí),在并購重組熱潮席卷之下,傳統(tǒng)依賴IPO業(yè)務(wù)的券商機(jī)構(gòu)也開始調(diào)整經(jīng)營(yíng)模式,將并購作為業(yè)務(wù)創(chuàng)新、實(shí)現(xiàn)盈利模式轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士指出,國(guó)內(nèi)投行需要加強(qiáng)財(cái)務(wù)顧問等專業(yè)能力,以適應(yīng)當(dāng)前企業(yè)積極并購、尋求資產(chǎn)整合的趨勢(shì)。

  PE/VC退出通道多元化

  由于IPO持續(xù)停牌,曾將大筆資金押注擬上市公司的PE/VC機(jī)構(gòu)則不得不面臨投資回報(bào)大幅下降的生存困境。在現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)困境下,不少機(jī)構(gòu)紛紛轉(zhuǎn)向并購重組領(lǐng)域,通過介入上市公司的并購項(xiàng)目來實(shí)現(xiàn)退出通道的多元化。據(jù)了解,目前不少上市公司的并購交易,均有PE/VC機(jī)構(gòu)的介入。

  據(jù)私募機(jī)構(gòu)人士分析,參與上市公司重組的模式主要是通過入股公司項(xiàng)目,推動(dòng)其與上市公司的重組來最終實(shí)現(xiàn)二級(jí)市場(chǎng)的退出。由于并購重組的審核條件相對(duì)IPO簡(jiǎn)單,審核周期也較為簡(jiǎn)短,在整體收益回報(bào)由于缺乏上市渠道而連續(xù)下滑的時(shí)候,并購成為一種相對(duì)有吸引力的投資退出方式。

  不過,據(jù)了解,由于私募機(jī)構(gòu)在上市公司并購重組項(xiàng)目的介入程度逐漸上升,不少重組項(xiàng)目若難符合PE機(jī)構(gòu)的退出利益,就會(huì)出現(xiàn)利益難協(xié)調(diào)而不得不終止的情況。

  長(zhǎng)遠(yuǎn)來看,并購將成為VC/PE最重要的退出方式。德邦證券認(rèn)為,對(duì)于很多無能力延長(zhǎng)基金清算期的中小型投資機(jī)構(gòu)來講,在新股發(fā)行監(jiān)管趨嚴(yán)、IPO退出渠道逐步收窄、新三板流動(dòng)性未完全釋放的背景下,并購重組逐漸成為這些機(jī)構(gòu)越來越倚重的退出方式。

  券商需強(qiáng)化資本中介功能

  對(duì)于券商而言,IPO暫停也讓其在傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)上的收入大幅下降,為了轉(zhuǎn)變困境,部分投行已經(jīng)開始抓住產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和并購市場(chǎng)活躍的機(jī)遇,通過向上市公司提供并購重組過程中所需的優(yōu)質(zhì)投資銀行服務(wù),來進(jìn)行經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)型。

  深圳某券商投行部相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹,在中小微企業(yè)的并購重組業(yè)務(wù)中,券商機(jī)構(gòu)會(huì)首先主動(dòng)了解公司愿景、發(fā)展戰(zhàn)略,對(duì)該企業(yè)的并購規(guī)劃、策略提出具體的建議。其次利用券商機(jī)構(gòu)的中介功能,從并購交易的前端入手,幫助客戶尋找合適的標(biāo)的或買家,提高并購交易的效率。客戶鎖定交易對(duì)手之后,券商機(jī)構(gòu)會(huì)進(jìn)行盡職調(diào)查、組織審計(jì)評(píng)估、法律調(diào)查等工作,并為交易提供估值、方案設(shè)計(jì),協(xié)助談判直至促成交易。

  不過,在業(yè)內(nèi)人士看來,由于并購業(yè)務(wù)日趨復(fù)雜,所涉及的環(huán)節(jié)也不少,從事并購業(yè)務(wù)的中介機(jī)構(gòu)需要有較強(qiáng)的撮合交易能力,而目前國(guó)內(nèi)投行的財(cái)務(wù)顧問能力尚未適應(yīng)并購重組發(fā)展的市場(chǎng)趨勢(shì)。

  在今年5月的券商創(chuàng)新大會(huì)上,深交所總經(jīng)理宋麗萍建議,證券公司應(yīng)回歸資本中介本位,拓寬并購融資渠道,創(chuàng)新并購重組支付手段,為并購重組提供資產(chǎn)定價(jià)、資金融通等專業(yè)化綜合金融服務(wù),推動(dòng)市場(chǎng)化并購重組,促進(jìn)加快行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí),服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)建設(shè)大局。


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