“現(xiàn)在的條件下，期貨公司如果仍然把手續(xù)費(fèi)和交易所返傭掛在嘴邊，未免格局太小?！睖夏称谪浌纠峡傁虮硎?，“如何在創(chuàng)新業(yè)務(wù)上搶占先機(jī)，改變靠天吃飯的局面，才是治本之策?！?/p>

　　但萬事開頭難。

　　從今年三月份算起，期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)已經(jīng)開展近半年，但登場的“狠角色”卻寥寥無幾，“磨洋工”者大有人在。而發(fā)現(xiàn)，賺錢者更是寥寥無幾。

　　現(xiàn)貨業(yè)務(wù)“怯生”

　　兩大創(chuàng)新業(yè)務(wù)中，期貨公司對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理子公司業(yè)務(wù)更為熱衷。在近日的上海自貿(mào)區(qū)相關(guān)政策中，證監(jiān)會(huì)最具體的表態(tài)便是“支持證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)在區(qū)內(nèi)注冊(cè)成立專業(yè)子公司”。

　　但理想和現(xiàn)實(shí)仍然有不小的差距。

　　“我們風(fēng)險(xiǎn)管理子公司成立半年多，一共只做了兩單生意。”浙江某期貨公司人士透露，“說到底，還是公司自己的錢用起來患得患失，上億資金的沉淀，成本很高，真不知道他們年底如何交代。聽說公司高層正在開會(huì)計(jì)劃購買理財(cái)產(chǎn)品，加上杠桿以后收益還是比較可觀的?！?/p>

　　據(jù)了解，處境類似這家公司的在業(yè)內(nèi)不在少數(shù)，符合條件的不一定申請(qǐng)牌照，申請(qǐng)牌照的不一定實(shí)際運(yùn)營，實(shí)際運(yùn)營并能取得穩(wěn)定盈利的更是罕見。

　　根據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)最新公布的數(shù)據(jù)分析，當(dāng)前除去已獲得備案資格的19家期貨公司，另有近20家公司符合開展風(fēng)險(xiǎn)管理子公司業(yè)務(wù)條件。根據(jù)7月份的信息公示結(jié)果，已有18家公司進(jìn)行了工商登記開戶。

　　“證監(jiān)會(huì)規(guī)定風(fēng)險(xiǎn)管理子公司四個(gè)業(yè)務(wù)，倉單服務(wù)、定價(jià)服務(wù)、合作套保、基差交易，基本上就是給了期貨公司一個(gè)可以縱橫各大類資產(chǎn)市場的自營牌照，而且場內(nèi)場外都可以做?！痹撊耸勘硎?，“從資本實(shí)力并不強(qiáng)的期貨公司中拿出上億資金搞自營，不可避免地在用人上就有了要求，一般都是跟隨公司成長多年的期貨老將，但這些掌舵人往往缺乏現(xiàn)貨經(jīng)驗(yàn)?！?/p>

　　“做這種生意，一般必須是大宗商品，比如銅鋁鋅這些，而進(jìn)行這樣的交易，動(dòng)輒上億金額，子公司要么資本金不夠，要么根本人家用不上?！庇袠I(yè)內(nèi)人士表示，“所謂"用不上"，是因?yàn)榇筚Q(mào)易商通過做高貿(mào)易額來刷銀行信用額度，根本不用求子公司來做融資。所以期貨公司能夠服務(wù)的貿(mào)易商一般實(shí)力不強(qiáng)，這樣對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的要求就比較高。”

　　交易人才稀缺

　　在基差交易和定價(jià)服務(wù)領(lǐng)域，子公司同樣面臨著人才瓶頸。

　　“現(xiàn)貨商對(duì)這一塊業(yè)務(wù)還是有需求的，因?yàn)樗麄兡軌驅(qū)W會(huì)使用期貨管理風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)實(shí)屬不易，但對(duì)于如何控制期貨端的風(fēng)險(xiǎn)，比如用基差交易的形式，則需要十分豐富的交易經(jīng)驗(yàn)?！睖夏称谪浌狙芯咳藛T表示，“讓我們這些研究人員去港口點(diǎn)價(jià)，從理論到現(xiàn)實(shí)的差距巨大。而真正勝任的交易人員，最近幾年又持續(xù)流出整體薪酬水平較低的期貨業(yè)，有誰愿意到盈利模式都不明確的子公司來呢？這才是這些業(yè)務(wù)難以開展的根本原因?！?/p>

　　這種現(xiàn)象并非第一次出現(xiàn)，就在剛剛過去的國債期貨上市熱潮中，初出茅廬的期貨公司研究人員往往要面對(duì)銀行、保險(xiǎn)（放心保）等浸潤市場多年的固定收益投資經(jīng)理，不少分析師事后表示“心虛”?！靶W(xué)生給老法師上課”的情形屢屢出現(xiàn)，背后正是人才危局。

　　滬上某券商系期貨公司負(fù)責(zé)人告訴，單就證監(jiān)會(huì)規(guī)定的四個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)來講，各自的邊界相對(duì)模糊。該公司只有搞清楚各業(yè)務(wù)定位后，才會(huì)去申請(qǐng)牌照，因此暫停申請(qǐng)籌建現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司。更有期貨公司向直言，對(duì)于子公司的倉單、合作套保等業(yè)務(wù)缺乏經(jīng)驗(yàn)，基本不會(huì)涉足。

　　“在倉單服務(wù)這一塊，我們現(xiàn)貨經(jīng)驗(yàn)還不夠，考慮到我們申萬的股東背景，在自貿(mào)區(qū)開展場外業(yè)務(wù)才能發(fā)揮我們的優(yōu)勢(shì)?！鄙耆f智富投資總經(jīng)理閆淦智日前表示。

　　該公司的場外業(yè)務(wù)，是利用期貨母公司――券商在衍生品交易領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，效仿海外投行在結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品市場的成熟做法，為企業(yè)提供掛鉤基本金屬、原油的場外期權(quán)產(chǎn)品。

　　“實(shí)際上這就相當(dāng)于為這些企業(yè)提供一個(gè)"保險(xiǎn)"，相比期貨這種標(biāo)準(zhǔn)化場內(nèi)產(chǎn)品，期貨公司可以針對(duì)企業(yè)經(jīng)營情況"量身打造"風(fēng)險(xiǎn)管理工具。而相比國內(nèi)企業(yè)熱衷的大宗商品掉期交易，則規(guī)避了相應(yīng)的外匯額度等問題?！蹦先A期貨人士向表示，“不過現(xiàn)在國內(nèi)機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品大多掛鉤滬深300指數(shù)，掛鉤大宗商品對(duì)期貨公司交易實(shí)力要求太高；另外，復(fù)制期權(quán)的成本大概在5%左右，賣給企業(yè)的期權(quán)費(fèi)也僅在6%-8%?！?/p>

　　資管慘遭“逆襲”

　　另一項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，目前局面也頗為艱難。

　　“半年前推出資管業(yè)務(wù)的時(shí)候，我們還以為是基金公司來找我們合作?！睖夏称谪浌举Y管老總慨嘆，“現(xiàn)在正好相反，我們得求著他們，攻守之勢(shì)完全顛倒。”

　　“如果固守期貨公司資管一對(duì)一模式的話，年初的時(shí)候就已經(jīng)把與公司關(guān)系比較好的老客戶、大客戶挖掘干凈了?！痹摾峡偙硎?，“期貨市場就這么大，去哪里找那么多有實(shí)力的新客戶呢？”

　　根據(jù)監(jiān)管層要求，期貨公司資管門檻最低100萬元，當(dāng)前銷售最好的則是300萬-500萬元。但是嚴(yán)禁向不特定人宣傳該項(xiàng)服務(wù)及業(yè)績。期貨公司當(dāng)前的主流方式是采用基金專戶形式，這種方式更容易籌集資金。

　　“基金公司對(duì)資金需要通過期貨公司的風(fēng)控感到頗為忌憚，過兩道風(fēng)控太麻煩。現(xiàn)在只有財(cái)通基金、長安基金寥寥幾家熱衷于做這塊業(yè)務(wù)，規(guī)模在二十幾億?！睒I(yè)內(nèi)人士指出，“而與銀行合作，資金規(guī)模太小，根本入不了人家的法眼。”

　　而在資產(chǎn)管理能力方面，期貨公司也正在對(duì)投顧資源“竭澤而漁”。

　　“此外，現(xiàn)在好的投顧資源非常稀缺，在殘酷的期貨市場上，這個(gè)群體本身"成活率"就很低?！睒I(yè)內(nèi)人士表示，“為了吸引投資者，我們還必須要求投顧自帶劣后資金，能有1000萬以上資金的已經(jīng)相當(dāng)難找了?！?/p>