多種調(diào)節(jié)手段并行使用，有助于市場穩(wěn)定

　　自今年年初創(chuàng)設(shè)常備借貸便利以來，央行適時開展常備借貸便利操作，取得了較好效果。截至9月末，常備借貸便利余額為3860億元。

　　昨日，中國人民銀行在其網(wǎng)站上首次公布了新貨幣政策工具――常備借貸便利（Standing Lending Facility，簡稱SLF）的操作情況，截至9月末，SLF的余額為3860億元。除公開市場業(yè)務(wù)、存款準備金、中央銀行貸款、利率政策外，央行又多了一種貨幣政策工具。

　　央行稱，借鑒國際經(jīng)驗，其在2013年年初創(chuàng)設(shè)了常備借貸便利，這是央行正常的流動性供給渠道，主要功能是滿足金融機構(gòu)期限較長的大額流動性需求，可以促進金融市場平穩(wěn)運行，防范金融風險。

　　同為調(diào)節(jié)市場流動性的工具，常備信貸便利與公開市場業(yè)務(wù)都有哪些不同？國海良時期貨金融創(chuàng)新部負責人沈曉春分析說，首先，參與個體不同。常備借貸便利針對性強，屬于“一對一”操作，它面向的對象主要為政策性銀行和全國性商業(yè)銀行；公開市場業(yè)務(wù)是在銀行間債券市場進行，屬于“一對多”操作，銀行、證券、保險（放心保）公司等持有債券的金融機構(gòu)均可參與其中。

　　其次，期限不同。公開市場業(yè)務(wù)除央票外，一般的常規(guī)操作期限為7天、14天，特殊情況下5天或6天，期限較短，可以平滑資金面短期波動；常備信貸便利期限為1―3個月，相對長一些，為銀行等存款金融機構(gòu)解決階段性資金緊張問題。

　　據(jù)介紹，常備借貸便利利率水平根據(jù)貨幣政策調(diào)控、引導市場利率的需要等綜合確定，它和中央銀行貸款有一定區(qū)別?！八且缘盅悍绞桨l(fā)放，合格抵押品包括高信用評級的債券類資產(chǎn)及優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)等，金融機構(gòu)還款時，要考慮債券貼現(xiàn)額度等問題，這是與國際接軌的?！贝蟮仄谪浤吖倭冀榻B說，中央銀行貸款是央行對金融機構(gòu)的貸款，也稱再貸款，屬于普通信用貸款，貸款到期后，銀行按照規(guī)定利率還款即可。

　　今年1―9月，央行開展了常備借貸便利操作，取得了較好的效果。2013年春節(jié)前，央行通過常備借貸便利解決了部分商業(yè)銀行因現(xiàn)金大量投放產(chǎn)生的資金缺口。6月份，在貨幣市場受多種因素疊加影響出現(xiàn)波動時，央行利用常備信貸便利對流動性管理出現(xiàn)問題的機構(gòu)，也視情況采取了相應(yīng)措施提供流動性支持，維護了金融穩(wěn)定。

　　“從操作上可以看出，央行會適時為一些資金確實緊張的金融機構(gòu)提供援助。至于發(fā)放指標如何衡量，目前還沒有公布?！鄙驎源罕硎荆?0月下旬，央行在公開市場上暫停逆回購，資金市場的主力借機大肆炒作，推動資金利率快速飆升，央行公布這一新的貨幣政策工具可能與此有關(guān)。

　　“多種調(diào)節(jié)手段并行使用，將大大降低資金市場波動的頻率，有助于市場穩(wěn)定?！鄙驎源号e例說，比如，央行最近重啟逆回購被解讀為“重新向市場釋放流動性”，但不排除近期有常備借貸便利到期。又比如，央行啟動正回購過去被解讀為“回收市場流動性”，但央行同時可能也在進行常備信貸便利操作，市場流動性將不會因為央行的某一動作而突然緊張起來。

　　央行稱，通過續(xù)發(fā)行三年期央票凍結(jié)長期流動性，通過常備借貸便利和公開市場逆回購提供必要的短期流動性支持，兩種操作相結(jié)合，既有利于在未來國際收支形勢不確定的情況下保持流動性適中水平，也有利于維護貨幣市場的穩(wěn)定。三季度以來，鑒于我國國際收支形勢的變化，外匯流入量的增加，常備借貸便利適度有序減量操作，保持銀行體系流動性的平穩(wěn)。