昨日，滬鋁主力合約1401延續(xù)兩日來跌勢，再次收陰。對于后市期價能否反彈，許多分析人士不看好，并認(rèn)為滬鋁在11月內(nèi)或出現(xiàn)加速下跌。“11月4日至今，滬鋁1401合約跌幅約為1%，這對價格走勢一向較為穩(wěn)定的期鋁來說已經(jīng)是一個非常大的跌幅。”國信期貨研究員蔡丹青表示。

　　據(jù)了解，滬鋁自9月中旬的14100元/噸碎步向上，在10月15日出現(xiàn)短暫回調(diào)后重拾升勢，之后于10月30日達到近期高位14460元/噸一線后掉頭向下。“近期主導(dǎo)滬鋁價格的最主要因素是西北電解鋁東運問題。”金瑞期貨金屬研究員宋小浪以新疆地區(qū)舉例說，這段時間是棉花出疆的集中期，其他很多秋收農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)也需要及時出疆，占用了大量的火車運力，使得上海地區(qū)鋁到貨量降低，社會庫存持續(xù)下降，目前江浙滬庫存總量不到50萬噸并且有減少趨勢。“所以出現(xiàn)了前一段時間的鋁價反彈。”

　　對于近日的回落，宋小浪解釋說，按照慣例，進入11月后，運輸問題就會緩解，前期廠庫鋁錠會沖擊市場，目前河南地區(qū)已經(jīng)首先受到了沖擊，現(xiàn)貨鋁價存在嚴(yán)重貼水。“接下來，隨著鋁錠流入華東、華南市場，三季度持續(xù)下降的鋁錠庫存趨勢會反轉(zhuǎn)，供給充沛將再次主導(dǎo)市場，價格和升貼水都會承壓。加上貿(mào)易商受資金影響采取靈活的庫存策略，需求難有起色。后市期價或跌破14000元/噸。”

　　對此，華泰長城期貨資深分析師曹祥輝表示認(rèn)同。“當(dāng)前鋁市處于產(chǎn)能過剩的大格局下，而且隨著政府環(huán)保力度的加強，當(dāng)前滬鋁比倫鋁還要弱，出現(xiàn)反彈的希望渺茫。”他說。

　　除前期積存的廠庫存量，西北地區(qū)電解鋁的加碼生產(chǎn)也讓后市鋁供需面堪憂。新疆信發(fā)一位消息人士透露，他所在的公司新建的55萬噸電解鋁產(chǎn)能于9月底開始投產(chǎn)，配套發(fā)電機組預(yù)計在月內(nèi)啟動，電解鋁槽也陸續(xù)啟動。據(jù)了解，該廠現(xiàn)有電解鋁產(chǎn)能135萬噸，新產(chǎn)能投產(chǎn)前一直保持80萬噸年產(chǎn)能運行。“預(yù)計隨著新疆新建產(chǎn)能的進一步釋放，全國電解鋁產(chǎn)量將進一步增長。”蔡丹青進一步解釋說，今年下半年中國電解鋁新增產(chǎn)能規(guī)模大且生產(chǎn)成本低，直接抵消了部分企業(yè)停產(chǎn)的影響，而且關(guān)閉產(chǎn)能的成本較高，同時有電力和原材料采購的長期合同在身，部分冶煉廠還會努力維持目前產(chǎn)量。

　　國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國8月原鋁產(chǎn)量環(huán)比上漲1.3%，同比增長5.24%，至創(chuàng)紀(jì)錄的186.3萬噸。新疆地區(qū)產(chǎn)能猛增成為主要推動因素。

　　隨著新疆、青海等地新增電解鋁產(chǎn)能投建，企業(yè)儲備冬季原料需求提升，大幅提振了鋁土礦的進口需求。中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，9月中國進口鋁土礦總量共計759.13萬噸，同比增長348.36%，前三季度中國進口鋁土礦總量共計5349.75萬噸，同比增長76.42%。“鋁土礦對外依存程度已經(jīng)逼近產(chǎn)業(yè)安全警戒線。”蔡丹青說，預(yù)計整個四季度國內(nèi)鋁土礦進口量仍將保持高位。

　　據(jù)上海有色網(wǎng)統(tǒng)計，當(dāng)前港口貿(mào)易商氧化鋁自提價在2530元/噸，而澳大利亞氧化鋁FOB價格在317美元/噸，到岸價格在340美元/噸。“港口現(xiàn)貨自提價相當(dāng)于山東地區(qū)氧化鋁的出廠價格，對國內(nèi)鋁廠來說，這一價格尚可接受。”蔡丹青稱。