汪時(shí)鋒

　　無論是物價(jià)還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長，10月份宏觀數(shù)據(jù)都顯露平穩(wěn)的特征。

　　國家統(tǒng)計(jì)局9日公布的數(shù)據(jù)顯示，10月CPI同比達(dá)3.2%，創(chuàng)下8個(gè)月以來的新高。雖然符合市場預(yù)期，但節(jié)后蔬菜和鮮果價(jià)格出現(xiàn)了下降，對(duì)沖了肉類價(jià)格上漲，使得10月食品價(jià)格環(huán)比有所下降，當(dāng)月CPI環(huán)比僅上漲0.5%。

　　盡管CPI上升引發(fā)市場對(duì)通脹的擔(dān)憂，但在PPI上，由于終端需求未見明顯回升，10月的PPI環(huán)比持平，同比下降1.5%，從需求面形成了對(duì)物價(jià)上升的抑制力。

　　國資委研究中心研究員胡遲對(duì)表示，進(jìn)入冬季后，農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)生產(chǎn)受季節(jié)性影響，加之宏觀經(jīng)濟(jì)回升拉動(dòng)的因素，預(yù)計(jì)四季度物價(jià)會(huì)進(jìn)入上行周期，CPI漲幅還會(huì)有所擴(kuò)大。但因?yàn)榭傂枨蟛⑽闯霈F(xiàn)大幅回升，貨幣政策也基本維持中性，預(yù)計(jì)四季度CPI同比漲幅應(yīng)該是溫和變化，全年“低通脹”的基本態(tài)勢沒有發(fā)生質(zhì)的變化。

　　“前10個(gè)月，CPI比去年同期上漲2.6%。全年物價(jià)漲幅控制在3%以內(nèi)將是大概率事件，完成全年3.5%的物價(jià)控制目標(biāo)應(yīng)該基本無憂。”胡遲說，“當(dāng)然，對(duì)物價(jià)走勢要密切關(guān)注，不可掉以輕心。央行在最新發(fā)布的第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中表態(tài)非常謹(jǐn)慎，并提出對(duì)下一階段的價(jià)格形勢不可盲目樂觀，物價(jià)上行壓力是存在的，要繼續(xù)引導(dǎo)、穩(wěn)定好通脹預(yù)期。”

　　由于PPI遲遲未能“轉(zhuǎn)正”，顯現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長在需求面上有很大壓力，一度曾引發(fā)市場擔(dān)心工業(yè)生產(chǎn)在上一輪去庫存結(jié)束后會(huì)進(jìn)一步回調(diào)。

　　但10月的工業(yè)增加值數(shù)據(jù)表明，工業(yè)生產(chǎn)得到進(jìn)一步的穩(wěn)定。10月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長10.3%，比9月份提高了0.1個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長0.86%。

　　但相對(duì)于龐大的產(chǎn)能來說，需求面并不如年中預(yù)想的旺盛。在鋼鐵市場上，10月上、中旬全國粗鋼日均產(chǎn)量連續(xù)兩旬環(huán)比下降，較9月份明顯回落。由于9、10月份鋼價(jià)連續(xù)下跌，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)虧損情況逐漸加劇，加上近期國家環(huán)保治理力度明顯加強(qiáng)，使得近期不少鋼鐵企業(yè)進(jìn)入10月份后減產(chǎn)、檢修出現(xiàn)增加，粗鋼產(chǎn)能釋放有所放緩。

　　投資面的數(shù)據(jù)也顯示了需求平穩(wěn)不急的特點(diǎn)。1~10月，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）351669億元，同比增長20.1%，增速比1~9月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。民間固定資產(chǎn)投資223427億元，同比增長23.4%，增速比1~9月份提高了0.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　興業(yè)銀行(601166,股吧)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，從數(shù)據(jù)來看，復(fù)蘇反轉(zhuǎn)仍未到來。考慮到過剩產(chǎn)能及庫存去化問題尚未真正解決，企業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤震蕩反復(fù)；強(qiáng)勢匯率及地方債務(wù)問題將制約出口及投資的拉動(dòng)力，新增動(dòng)力尚未出現(xiàn)。預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)仍處于“弱反彈、會(huì)反復(fù)”的“弱勢震蕩”狀態(tài)。當(dāng)前至明年第一季度，CPI同比讀數(shù)都將持續(xù)承壓，第二季度才會(huì)有所緩解。

　　胡遲也認(rèn)為，在目前經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)與CPI水平相對(duì)溫和的情況下，預(yù)計(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策仍然會(huì)保持穩(wěn)健的中性。貨幣政策也會(huì)基本保持連續(xù)性與穩(wěn)定性，既不會(huì)偏向收緊，也不會(huì)偏向放松。宏觀政策的著力點(diǎn)仍然是調(diào)整、優(yōu)化結(jié)構(gòu)，其中小微企業(yè)信貸、“三農(nóng)”信貸、消費(fèi)金融，以及國家重點(diǎn)在建續(xù)建項(xiàng)目、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)和綠色環(huán)保等領(lǐng)域?qū)@得進(jìn)一步的信貸支持。而高耗能、高排放行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款將會(huì)進(jìn)一步得到控制。