張勤峰

　　11日債券現(xiàn)貨與國債期貨雙雙再現(xiàn)墜崖式下跌，銀行間10年期固息國債收益率升至4.40%，創(chuàng)近五年最高；國債期貨主力合約收報91.730元，跌破92元關口，創(chuàng)上市以來最大單日跌幅。

　　周一債券市場調(diào)整行情繼續(xù)發(fā)酵，一二級利率聯(lián)袂跳漲。進出口銀行招標的3年和5年固息金融債，中標利率均創(chuàng)同期限品種歷史新高，其中，5年品種發(fā)行利率突破5.5%關口?，F(xiàn)券市場國債、政策性金融債部分期限全天上行幅度接近20基點，10年期指標國債收益率上漲8基點至4.40%，創(chuàng)2008年四季度以來新高。同時，國債期貨上演跳水行情，主力合約TF1312重挫0.74%，創(chuàng)上市以來最大單日跌幅，跌破92元整數(shù)關口，收報91.730元。

　　上周以來，債券期、現(xiàn)市場上演迅猛調(diào)整行情，劇烈程度堪比6月下旬“錢荒”前后。從調(diào)整背后的原因看，近期債券市場幾乎難覓樂觀訊息。首先，經(jīng)濟增長依然穩(wěn)定，未見下行拐點跡象，通脹壓力則越發(fā)顯性化。其次，央行再度暫停逆回購，并明確貨幣政策不放松也不收緊，但在物價上行、貨幣信貸較快增長背景下，貨幣政策基調(diào)恐將中性偏緊。四季度流動性改善空間不大。最后，利率產(chǎn)品供給壓力突出。在國開債臨時取消部分債券發(fā)行后，本周待發(fā)利率債接近1000億元。

　　鑒于基本面利空相較前期并無明顯增強，機構認為，政策層面和流動性預期的變化對債券市場的沖擊更明顯。券商、基金等止損拋售，進一步加劇市場下跌。

　　中金公司等機構認為，在目前市場信心缺失情況下，債券市場收益率短期內(nèi)仍有走高可能。