繼螺紋鋼、焦炭、焦煤、鐵礦石期貨上市后，熱軋板卷、鐵合金期貨也在緊鑼密鼓地推進(jìn)之中，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈金融化格局會(huì)逐漸形成。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這意味著鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈套保體系日趨完善，鋼廠期貨操作策略也會(huì)日益豐富。

　　據(jù)期貨日?qǐng)?bào)了解，鐵礦石期貨未上市前，國(guó)內(nèi)煤焦鋼價(jià)格走勢(shì)基本一致。然而，發(fā)現(xiàn)，自鐵礦石期貨上市后，該產(chǎn)業(yè)鏈商品價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)明顯分化。

　　“近期螺紋鋼期貨率先反彈，在此帶動(dòng)下，鐵礦石也開(kāi)始止跌回升。”一德期貨分析師韓業(yè)軍介紹，截至當(dāng)前，螺紋鋼主力RB1405合約價(jià)格較10月底反彈了100元/噸左右，鐵礦石主力1405合約價(jià)格也從上市以來(lái)的最低點(diǎn)913元/噸迅速拉升至957元/噸。而焦煤、焦炭期貨表現(xiàn)較為弱勢(shì)，不僅跌勢(shì)未改，而且不斷創(chuàng)出本輪下跌行情的新低。“近期行情的主導(dǎo)因素是環(huán)保題材。在"環(huán)保"重壓下，鋼廠產(chǎn)量有所下降，供應(yīng)壓力減輕，從而支撐鋼價(jià)反彈。”韓業(yè)軍表示，此外，行情走勢(shì)分化與套利資金介入也有一定關(guān)系。套利資金看重的是品種間強(qiáng)弱關(guān)系的演變，對(duì)于兩個(gè)品種價(jià)格或起到“助漲殺跌”或“止跌抑漲”的作用。

　　而隨著鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈商品走勢(shì)階段性分化，煤焦鋼企業(yè)可以進(jìn)行哪些套利操作呢？尤其對(duì)鋼廠而言，有哪些交易策略可以選擇呢？

　　光大期貨分析師胡子奇告訴，鐵礦石期貨上市之初，鐵礦石與螺紋鋼期貨之間存在生產(chǎn)利潤(rùn)的套利機(jī)會(huì)。由于鐵礦石期貨價(jià)格“近高遠(yuǎn)低”，而螺紋鋼期貨價(jià)格“近低遠(yuǎn)高”，遠(yuǎn)期礦鋼價(jià)差過(guò)大預(yù)示著超額利潤(rùn)空間的存在。而我國(guó)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，行業(yè)整體利潤(rùn)率較低，甚至長(zhǎng)時(shí)間虧損。“對(duì)于鋼廠來(lái)說(shuō)，在礦鋼價(jià)差過(guò)大時(shí)，鋼廠通過(guò)"買礦石賣期螺"的套利能夠鎖定未來(lái)的生產(chǎn)利潤(rùn)。”

　　在金信期貨分析師何新城看來(lái)，原料和產(chǎn)成品都已經(jīng)有相應(yīng)期貨品種，采購(gòu)和銷售價(jià)格將逐步透明化，金融市場(chǎng)上的套利資金將逐步抹平鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈各品種間的不合理價(jià)差。同時(shí)，在鋼價(jià)與礦價(jià)出現(xiàn)大幅倒掛的時(shí)候，套利資金也將進(jìn)行反向操作，從而將價(jià)差拉回至合理區(qū)間。

　　就目前而言，隨著鐵礦石期貨價(jià)格走勢(shì)逐漸回歸理性，鐵礦石跟螺紋鋼之間的價(jià)差也趨于合理，這是不是意味著套利空間縮小了？“粗鋼產(chǎn)量下降、鐵礦供應(yīng)增長(zhǎng)、國(guó)內(nèi)環(huán)保重壓等因素意味著短期鋼材基本面強(qiáng)于鐵礦石。但由于國(guó)內(nèi)礦山面臨季節(jié)性停產(chǎn)、外礦供應(yīng)集中度高、鋼廠冬儲(chǔ)等因素影響，后期鐵礦石將較螺紋鋼抗跌，"買螺紋鋼拋鐵礦石"的策略不一定優(yōu)于單邊做多螺紋鋼。”胡子奇表示。

　　“對(duì)于鋼鐵行業(yè)來(lái)說(shuō)，轉(zhuǎn)型升級(jí)和節(jié)能環(huán)保仍將是未來(lái)行業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)。”何新城表示，從金信原料成本估算體系來(lái)看，雖然螺紋鋼期貨近期出現(xiàn)了一定反彈，但目前螺紋鋼生產(chǎn)毛利仍然處于負(fù)值。在鋼廠生產(chǎn)沒(méi)有利潤(rùn)，同時(shí)環(huán)保壓力增大的情況下，未來(lái)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈商品價(jià)格走勢(shì)分化仍將持續(xù)，“買螺紋鋼拋焦煤焦炭”機(jī)會(huì)仍然會(huì)出現(xiàn)。“但跨品種套利也存在價(jià)差不收斂的情況，因此鋼廠參與須謹(jǐn)慎。”何新城說(shuō)，隨著產(chǎn)業(yè)鏈上市品種增多，跨品種套利可操作性將逐步增強(qiáng)，鋼廠或?qū)⑦M(jìn)入一個(gè)全新的金融化時(shí)代。