市場人士：對鋁價(jià)影響不大

　　7月初，倫敦金屬交易所 (LME) 針對其倉庫輪候提貨時(shí)間過長的問題提出了一項(xiàng)解決議案，9月30日已經(jīng)結(jié)束了向LME全體會員、倉庫、倫敦期貨經(jīng)紀(jì)商等的意見征求。倫敦時(shí)間11月7日，LME在其網(wǎng)站上對這一復(fù)雜的出庫規(guī)則調(diào)整過程及最新進(jìn)度作了介紹，并明確將倉庫的輪候提貨期從最初提議的超過100天縮短至50天。這意味著LME對其倉庫的出貨速度要求進(jìn)一步提高。

　　“對提貨排隊(duì)期超過50天的倉庫，要求其運(yùn)出更多的基本金屬。比如，現(xiàn)在要求每天運(yùn)出3000噸基本金屬的倉庫，出庫規(guī)則修改后，每天的出貨量至少要比進(jìn)貨量高出1500噸。”LME稱。

　　對于LME縮短倉庫輪候提貨期的這一規(guī)則變動，此前有市場人士擔(dān)心，有可能導(dǎo)致鋁庫存大量涌向市場，進(jìn)而打壓鋁價(jià)。特別是7月份以來，CFTC和美國司法部等著手對高盛等投行利用其倉儲優(yōu)勢操縱鋁價(jià)進(jìn)行調(diào)查，高盛、嘉能可等則開始考慮出售旗下金屬倉儲業(yè)務(wù)，調(diào)配其在大宗商品領(lǐng)域的資源配置。不過，7月至今，LME鋁價(jià)一直維持在相對底部振蕩，并未出現(xiàn)明顯的下跌趨勢。

　　近幾年，在全球鋁產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的情況下，LME鋁市場維持正向市場結(jié)構(gòu)（遠(yuǎn)期合約價(jià)格高于近期合約），但鋁消費(fèi)企業(yè)的現(xiàn)貨貿(mào)易價(jià)格較LME鋁的基準(zhǔn)價(jià)格，一直處于升水狀態(tài)。“某些投行和交易商通過控制倉庫的出貨速度以抬高貿(mào)易升水，賺取差價(jià)。他們經(jīng)常在現(xiàn)貨市場買入，同時(shí)在期貨市場賣出，利用抬高遠(yuǎn)期（期貨）升水，賺取移倉收益。”金瑞期貨研究員葉羽鋼說。

　　LME倉庫出庫規(guī)則醞釀修改5個(gè)月來，鋁的貿(mào)易升水并未如市場預(yù)期那樣大幅回落。廣州凱投商品信息咨詢公司鋁研究員曾嘉賢告訴期貨日報(bào)，今年LME鋁貿(mào)易升水一直維持在正常范圍內(nèi)波動。“自7月征求意見以來，貿(mào)易升水反而有所擴(kuò)大，9月份到達(dá)歷史高位300美元/噸附近后開始收窄，目前貿(mào)易升水約240美元/噸。”

　　盡管很多規(guī)則修改還沒有最終敲定，新規(guī)則實(shí)施還需要與倉庫進(jìn)行更深入的討論，但LME稱不會影響新規(guī)則明年4月1日如期實(shí)施。

　　“LME倉庫出貨規(guī)則調(diào)整總體上不會對基本金屬市場造成大的影響。一方面，LME是順應(yīng)美國監(jiān)管層的要求，不得不改變倉庫出庫規(guī)則。另一方面，為保持在全球交易所中的競爭優(yōu)勢，LME不可能對相關(guān)規(guī)則做出特別大的改變。”有市場人士分析說，LME倉庫出庫規(guī)則修改的過程其實(shí)就是LME及其會員、倉庫等多方利益博弈的過程。

　　“與其擔(dān)心LME倉庫出庫規(guī)則改變會推動鋁價(jià)大幅下跌，倒不如更多關(guān)注美國的"美元政策"走向。”葉羽鋼認(rèn)為，美元資金成本的提高，會打破鋁等基本金屬利差交易模式的運(yùn)行。“當(dāng)在正向市場上拋空、可賺取的移倉收益不足以覆蓋資金成本時(shí)，投行和交易商就不會再玩下去。屆時(shí)，鋁庫存就可能真正流向市場，推動鋁價(jià)大幅下跌。”