⊙ 王寧○編輯 梁偉

　　去年11月16日開閘的期貨資管業(yè)務(wù)，即將迎來(lái)周歲生日。上證報(bào)日前多方了解獲悉，目前該項(xiàng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)資金規(guī)模僅10億元左右，今年上半年收入不過(guò)329.45萬(wàn)元，多數(shù)期貨公司仍“光說(shuō)不練”。

　　是什么牽絆了期貨資管業(yè)務(wù)的腳步？市場(chǎng)是否對(duì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)仍存信心？

　　業(yè)內(nèi)資深人士表示，這是投資者對(duì)于期貨資管產(chǎn)品認(rèn)識(shí)理念不足，參與門檻較高等因素所致，業(yè)務(wù)開展困難重重。與此同時(shí)，期貨公司研究能力不強(qiáng)，產(chǎn)品數(shù)量發(fā)行也參差不齊，部分公司甚至還未推出任何產(chǎn)品。

　　不過(guò)，在??、券商等機(jī)構(gòu)扶植下，未來(lái)期貨資管業(yè)務(wù)發(fā)展前景仍可期，兩三年內(nèi)市場(chǎng)主力軍仍將是期貨私募，目前券商也在加速入場(chǎng)，預(yù)期不久期貨資管會(huì)進(jìn)入大展宏圖時(shí)期。

　　市場(chǎng)仍然缺乏公信力

　　截至目前已公示的情況來(lái)看，共有27家期貨公司獲得期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格。不過(guò)，據(jù)上證報(bào)了解到，多家獲得資質(zhì)的期貨公司仍處于“碎步慢跑”階段，部分公司旗下甚至還未推任何產(chǎn)品。從各公司開展情況來(lái)看，目前資管市場(chǎng)規(guī)模也只有10億元左右。

　　無(wú)獨(dú)有偶，根據(jù)中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看， 上半年期貨投資咨詢、資產(chǎn)管理兩項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)總收入為2380.32萬(wàn)元，其中投資咨詢收入為2050.86萬(wàn)元，而資產(chǎn)管理收入僅為329.45萬(wàn)元。

　　早在期貨資管業(yè)務(wù)開閘前后期，永安期貨總經(jīng)理施建軍就曾表示，根據(jù)國(guó)內(nèi)期市容量，永安期貨的資管業(yè)務(wù)規(guī)模也就3億元，未來(lái)可能會(huì)達(dá)到5億元。計(jì)算后其資管業(yè)務(wù)年收益也僅1000多萬(wàn)元。

　　以上數(shù)據(jù)仿佛印證了業(yè)內(nèi)人士的擔(dān)憂。

　　目前期貨公司產(chǎn)品數(shù)量發(fā)行呈現(xiàn)參差不齊局面。據(jù)了解，中國(guó)國(guó)際期貨(,)目前共發(fā)行了15款資管產(chǎn)品，其中3款是針對(duì)國(guó)債期貨而設(shè)計(jì)的。浙江一些期貨公司所發(fā)行數(shù)量也僅不足10款，部分公司旗下甚至未有任何產(chǎn)品推出。

　　期貨資管業(yè)務(wù)緣何發(fā)展緩慢？中國(guó)國(guó)際期貨常務(wù)副院長(zhǎng)王紅?(,)表示，除了投資者對(duì)于期貨資管的認(rèn)識(shí)理念不足外，進(jìn)入門檻高也是原因之一。例如，“專戶一對(duì)一模式”規(guī)定單個(gè)客戶門檻為100萬(wàn)元。

　　王紅英認(rèn)為，期貨資管市場(chǎng)的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度也有很大關(guān)系，歐美資管市場(chǎng)在專業(yè)化道路上已經(jīng)樹立了比較好的公信力，而國(guó)內(nèi)證券期貨市場(chǎng)歷史較短，缺乏相應(yīng)公信力。

　　與私募、券商合作或是出路所在

　　了解，目前期貨公司資管業(yè)務(wù)有兩種發(fā)展模式：一是主動(dòng)型。期貨公司通過(guò)培育自身投資能力，由公司員工擔(dān)任投資經(jīng)理并發(fā)行產(chǎn)品。二是通道型。引入期貨私募公司作為合作伙伴，由期貨私募擔(dān)任投資顧問(wèn)。由于更多期貨投資高手是在民間，第二種模式正成為期貨資管業(yè)務(wù)發(fā)展的主流模式。

　　據(jù)中國(guó)國(guó)際期貨人士表示，目前該公司與私募合作發(fā)行的資管產(chǎn)品多達(dá)三十余款。從產(chǎn)品數(shù)量來(lái)看，合作發(fā)行規(guī)模已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了自行開發(fā)的產(chǎn)品規(guī)模，未來(lái)還會(huì)繼續(xù)跟私募合作?！拔磥?lái)兩三年期貨資管業(yè)務(wù)還將以私募為主，畢竟目前大發(fā)展條件尚不具備。資管產(chǎn)品前期還以保值為主、增值為輔，后期會(huì)逐漸以增值為主、保值為輔。”北京地區(qū)某期貨公司人士表示。

　　在泛資管時(shí)代背景下，期貨資管出路何在？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，除了要多給私募提供展示的機(jī)會(huì)外，走合作類產(chǎn)品之路也是一個(gè)方向。與基金和券商等金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)合作，雖然市場(chǎng)對(duì)期貨私募比較陌生，但可以以結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品為主，保證產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)和盈利能力。

　　據(jù)了解，目前南方一些期貨公司已經(jīng)和私募券商等機(jī)構(gòu)相合作，這類模式都是獨(dú)立于期貨公司之外的，專門成立資管公司，提升專業(yè)化要求。從國(guó)外成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，專業(yè)化道路更重要。信達(dá)證券資產(chǎn)管理部人士表示，券商和期貨資管合作將是必然的，目前已積極對(duì)期貨資管產(chǎn)品進(jìn)行相關(guān)的研究及人才儲(chǔ)備。

　　事實(shí)上，一些券商系期貨公司與券商已經(jīng)展開了資管合作。例如深圳某券商與旗下的期貨子公司簽訂的“買方與賣方”協(xié)議規(guī)定：雙方可以借助優(yōu)勢(shì)共同展開合作，但不允許一方向另一方搶奪客戶資源。

　　對(duì)券商來(lái)說(shuō)，會(huì)增強(qiáng)券商資管產(chǎn)品多樣化競(jìng)爭(zhēng)力；對(duì)期貨公司而言，不僅能夠拓寬客戶和資金來(lái)源，而且還能與券商、基金、信托、QFII等機(jī)構(gòu)關(guān)系更加密切，使得期貨公司的產(chǎn)品研發(fā)更加專業(yè)化，進(jìn)而提升期貨公司投研水平。

　　信達(dá)證券資管人士表示，雖然期貨資管業(yè)務(wù)發(fā)展速度相對(duì)較慢，明顯次于信托、基金子公司資管業(yè)務(wù)發(fā)展，但任何產(chǎn)品的投入都需要投資者逐步認(rèn)知的過(guò)程，往往要經(jīng)過(guò)一個(gè)量變到質(zhì)變的階段。

　　未來(lái)期貨資管產(chǎn)品將具備券商特色，資管產(chǎn)品在能夠滿足大股東（券商）客戶需求時(shí)，也能夠滿足現(xiàn)有的期貨客戶?，F(xiàn)階段，由于市場(chǎng)需求因素，對(duì)沖類產(chǎn)品會(huì)成為主流產(chǎn)品，主要以中低風(fēng)險(xiǎn)、期現(xiàn)結(jié)合為特色。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，如果券商資管增加期現(xiàn)結(jié)合策略，則能夠更好地豐富產(chǎn)品策略。