利率、匯率市場化有望提速

　　“三中全會(huì)給我們一個(gè)強(qiáng)烈的信號，就是進(jìn)一步向市場化的目標(biāo)邁進(jìn)。未來金融改革也將以市場化為導(dǎo)向，圍繞利率、匯率市場化方向開展?！北本┗ご髮W(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院院長余樂安認(rèn)為，市場經(jīng)濟(jì)以價(jià)格為導(dǎo)向，利率、匯率又是金融資產(chǎn)的定價(jià)基礎(chǔ)，利率、匯率市場化改革將成為下一步金融改革的重點(diǎn)。

　　梳理近期眾多金融改革舉措可以發(fā)現(xiàn)，“市場化”正成為改革的關(guān)鍵詞。余樂安表示，貸款利率管制取消、重啟國債期貨交易、鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入金融領(lǐng)域，種種舉措均指向市場化改革方向，意在充分發(fā)揮市場在金融資源配置中的基礎(chǔ)性作用。

　　當(dāng)前進(jìn)一步推進(jìn)利率、匯率市場化改革的宏微觀條件已基本具備。在貸款利率管制取消后，存款利率雖然制度上沒有放開，但眾多理財(cái)產(chǎn)品也變相突破了存款收益率，我國距利率市場化僅差最關(guān)鍵的一步。人民幣匯率形成機(jī)制已逐步完善，匯率接近均衡水平，市場供求在匯率形成中的基礎(chǔ)性作用正逐步發(fā)揮。

　　構(gòu)建市場化的風(fēng)險(xiǎn)對沖機(jī)制

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國發(fā)展和改革研究院副院長歐陽日輝分析，存款保險(xiǎn)（放心保）制度和金融市場退出機(jī)制的建立有望提速，因?yàn)檫@是進(jìn)一步放開存款利率管制的前提。匯率市場化改革或稍緩，近期重點(diǎn)將放在增強(qiáng)人民幣雙向浮動(dòng)彈性上。

　　歐陽日輝認(rèn)為，利率、匯率市場化或分階段推進(jìn)。比如區(qū)域性試點(diǎn)，可能會(huì)在上海自貿(mào)區(qū)先行先試，另外也可能采取先機(jī)構(gòu)后個(gè)人的方式，分階段放開以控制金融體系風(fēng)險(xiǎn)。

　　歐陽日輝對期貨日報(bào)表示，國際經(jīng)驗(yàn)表明，金融改革進(jìn)入深水區(qū)后，風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之而來，在推進(jìn)我國利率、匯率市場化改革的同時(shí)，應(yīng)積極發(fā)展利率、匯率期貨期權(quán)，銀行間利率、貨幣互換等金融衍生品，逐步形成有效的市場定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。

　　期貨市場迎發(fā)展機(jī)遇

　　隨著金融市場化改革的推進(jìn)，金融機(jī)構(gòu)對相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品的需求日益強(qiáng)烈，我國期貨市場也隨之迎來擴(kuò)充品種、做深做細(xì)定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)對沖功能的歷史性發(fā)展機(jī)遇。

　　北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越建議，根據(jù)金融市場市場化改革的總體部署，分階段、有選擇地發(fā)展金融衍生品市場。在已上市國債期貨的基礎(chǔ)上，引導(dǎo)商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司進(jìn)入期貨市場對沖風(fēng)險(xiǎn)。逐步推出利率掉期期貨，為商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)提供利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具。隨著人民幣雙向浮動(dòng)彈性的日益增強(qiáng)，我國商業(yè)銀行開展的遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)、掉期業(yè)務(wù)已不能完全滿足市場的需要，市場對人民幣匯率期貨、期權(quán)的需求有所增加，應(yīng)適時(shí)推出匯率類金融衍生品。

　　“期貨市場是高度市場化的市場，發(fā)展期貨市場正符合了十八屆三中全會(huì)的要求?！北本┪镔Y學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授單磊認(rèn)為，除定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)對沖功能外，期貨市場能夠發(fā)揮資源配置的作用，在剔除市場壁壘，提高資源配置效率方面發(fā)揮積極作用。期貨市場是完全公開透明的市場，與全會(huì)提出的建立市場體系是完全相符的。十八屆三中全會(huì)之后，期貨市場有望迎來難得的發(fā)展機(jī)遇。

　　證監(jiān)會(huì)為行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展?fàn)I造環(huán)境

　　十八屆三中全會(huì)指出，“必須切實(shí)轉(zhuǎn)變政府職能，深化行政體制改革，創(chuàng)新行政管理方式，增強(qiáng)政府公信力和執(zhí)行力，建設(shè)法治政府和服務(wù)型政府”。這與十八大以來，黨中央、國務(wù)院提出的“進(jìn)一步加大簡政放權(quán)力度，不斷提高政府管理科學(xué)化水平”一脈相承。

　　有業(yè)內(nèi)專家表示，作為期貨行業(yè)監(jiān)管部門，證監(jiān)會(huì)正積極響應(yīng)上述要求，堅(jiān)持不懈地加強(qiáng)法規(guī)基礎(chǔ)制度建設(shè)，切實(shí)改進(jìn)監(jiān)管思路和作風(fēng)，鼓勵(lì)期貨業(yè)積極創(chuàng)新。

　　首先是減少行政審批，提高監(jiān)管效率。國務(wù)院日前發(fā)布《關(guān)于第六批取消和調(diào)整行政審批項(xiàng)目的決定》，證監(jiān)會(huì)取消了與期貨公司相關(guān)行政許可8項(xiàng)，下放派出機(jī)構(gòu)審核3項(xiàng)，達(dá)到了放松管制、激發(fā)市場創(chuàng)新活力的目的。

　　其次是完善法規(guī)制度，為行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展創(chuàng)造有利條件。證監(jiān)會(huì)正積極進(jìn)行《期貨法》的制定工作，以便更好地為期貨公司創(chuàng)新發(fā)展保駕護(hù)航。在近年來投資咨詢業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理子公司業(yè)務(wù)陸續(xù)推出的背景下，證監(jiān)會(huì)還調(diào)整了期貨公司凈資本監(jiān)管制度，降低了期貨公司營業(yè)部設(shè)立門檻，進(jìn)一步釋放了市場活力。