隨著制度的完善和參與者的增多，國內(nèi)期貨市場日趨成熟，同國際期貨市場的結(jié)合也愈加緊密。由于國內(nèi)油料消費主要從國外進(jìn)口，因此，外盤油脂油料價格的漲跌與國內(nèi)油脂期價會產(chǎn)生共振效應(yīng)，而且由于區(qū)域時差和交易時間的不同，國外油脂市場對國內(nèi)油脂期貨市場的指引效應(yīng)愈加明顯，其中芝商所的CBOT大豆油期貨價格對DCE豆油期貨的影響最為顯著。

　　國內(nèi)的油脂油料需要大量進(jìn)口，因此在國外期貨市場買入同時在國內(nèi)期貨市場賣出，成為貿(mào)易商采用的最主要的跨市套利模式。另外，從現(xiàn)貨和期貨結(jié)合來看，也會采用在國際現(xiàn)貨市場買入同時在國內(nèi)期貨市場賣出的方式。但是如果市場出現(xiàn)了其他機(jī)會，可能也會反向操作，即在DCE買入同時在CBOT賣出。一般國內(nèi)企業(yè)習(xí)慣在海外采購的同時在CBOT買入期貨合約，然后定好船運，等貨進(jìn)到國內(nèi)時，再在期貨市場上賣出。

　　由于大豆和豆粕、豆油三者之間存在著“大豆=18.5%豆油+80%豆粕+1.5%損耗”的關(guān)系，同時也存在著“大豆×購進(jìn)價格+壓榨收益=18.5%豆油×銷售價格+80%豆粕×銷售價格”的關(guān)系，因此三者之間存在著必然的套利關(guān)系，大豆提油套利是油廠經(jīng)常采用的套期保值行為。大豆提油套利普遍被壓榨企業(yè)作為套期保值的工具使用，反向大豆提油套利則有一定的投機(jī)性質(zhì)，一般投資者主要研究三者之間的關(guān)系，當(dāng)價格差出現(xiàn)異常的時候進(jìn)行套利交易。

　　大豆提油套利是大豆加工商在市場價格關(guān)系基本正常時進(jìn)行的操作，目的是防止大豆價格突然上漲，或豆油、豆粕價格突然下跌引起的損失，或使損失降至最低。由于大豆加工商購買大豆和銷售產(chǎn)品不能同時進(jìn)行，因而存在一定的價格變動風(fēng)險。大豆提油套利的做法是：購買大豆期貨合約的同時賣出豆油和豆粕的期貨合約，并將這些期貨交易頭寸一直保持在現(xiàn)貨市場上，購入大豆或?qū)⒊善纷罱K銷售時才分別予以對沖。這樣，大豆加工商就可以鎖定成品和原料間的價差，防止市場價格波動帶來的損失。

　　反向大豆提油套利屬于期貨套利中跨商品套利里的原料與成品間套利，具體操作是：賣出大豆期貨合約并買入豆油和豆粕的期貨合約，同時縮減生產(chǎn)，減少豆粕和豆油的供給量，三者之間的價格將會趨于正常，大豆加工商在期貨市場中的盈利將有助于彌補現(xiàn)貨市場中的虧損。當(dāng)大豆價格受某些因素影響出現(xiàn)大幅上漲時，大豆原料可能與其產(chǎn)品出現(xiàn)倒掛，此時大豆加工商可以通過反向大豆提油套利減少損失。

　　國內(nèi)的貿(mào)易商經(jīng)常采取內(nèi)外盤大豆提油套利，外盤買入大豆合約，在國內(nèi)生產(chǎn)豆粕和豆油，但擔(dān)心價格風(fēng)險，一般會在期貨市場按照相應(yīng)的生產(chǎn)指標(biāo)來賣出豆粕和豆油合約。非嚴(yán)格的提油套利是，假設(shè)買入1萬噸大豆，生產(chǎn)豆粕是8000噸、豆油1850噸，但在期貨市場賣出的豆粕和豆油均少于生產(chǎn)量，部分頭寸是有風(fēng)險敞口的。

　　國內(nèi)外油脂的套利存在幾個方面的風(fēng)險：一是價差反向變化帶來的市場操作風(fēng)險；二是海運費大幅度波動的風(fēng)險；三是匯率變動的風(fēng)險；四是政策風(fēng)險，如進(jìn)口國和出口國稅收變化、監(jiān)管變化所帶來的風(fēng)險。鑒于這種國內(nèi)外套利的風(fēng)險存在，現(xiàn)在的貿(mào)易企業(yè)多直接在CBOT直接進(jìn)行大豆提油套利，這樣就避免了跨市的不確定風(fēng)險。

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