由于市場擔心中國經(jīng)濟增長放緩，美聯(lián)儲可能提前在12月開始縮減QE，加之供應過剩壓力較大，近日銅價逐步下跌，11月13日跌破50800元/噸支撐。后市銅價將維持偏弱運行，并將再次下探50000元/噸大關。

　　經(jīng)濟放緩預期增強

　　11月12日，十八屆三中全會勝利閉幕，會議通過《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》。全會指出，全面深化改革的總目標是完善和發(fā)展中國特色社會主義制度，推進國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化。經(jīng)濟體制改革是全面深化改革的重點，核心是處理好政府和市場的關系，使市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用和更好發(fā)揮政府作用。市場擔心，政府可能收緊貨幣政策，減少對國有企業(yè)的支持，允許市場自由分配資源，從而可能導致經(jīng)濟增長放緩，銅價也將承壓下行。

　　美聯(lián)儲可能提前縮減QE

　　近期公布的美國三季度GDP、10月非農(nóng)就業(yè)等主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預期強勁，市場對于美聯(lián)儲縮減QE時間預期提前，從之前預計的明年3月提前至今年12月或明年1月。日前，美聯(lián)儲官員也發(fā)表類似觀點。本周二，亞特蘭大聯(lián)儲主席洛克哈特發(fā)表講話稱，下個月“將討論退出QE的話題”。同日，達拉斯聯(lián)儲主席費舍爾表示，融通性貨幣政策已經(jīng)一天比一天變得“更危險”。費舍爾對CNBC表示：“寬松項目不會永遠存在，我們的資產(chǎn)負債表已過于龐大，在某一時刻，我們必須縮減債券購買規(guī)模。”上述美聯(lián)儲官員的表態(tài)，進一步強化了市場對美聯(lián)儲將在今年12月開始縮減QE的預期，加重近期銅價下調(diào)的壓力。

　　全球供應過剩抑制銅價

　　11月12日，全球最大銅生產(chǎn)商智利國家銅業(yè)公司（Codelco）首席執(zhí)行官Thomas Keller表示，明年全球供應略有過剩預期或不會嚴重損及銅價。Codelco當前正雄心勃勃地計劃投資以提高其龐大但老舊礦場的產(chǎn)量。另據(jù)，必和必拓支付給中國銅冶煉商明年銅精礦船貨的加工精煉費（TC/RC）每噸80美元和每磅8美分，本次擬定的加工精煉費比該公司去年支付給中國銅冶煉商的費用高出17.6%。

　　今年以來，全球銅供應一直處于過剩狀態(tài)，明年過剩情況可能比今年更為嚴重，從而將抑制后市及明年銅價走勢。必和必拓上調(diào)給中國銅冶煉商的加工精煉費，也間接反映市場對于銅價預期不樂觀。

　　從技術上看，11月13日，滬銅主力1401合約跌破50800元/噸短線重要支撐，且日均線呈現(xiàn)空頭排列，短期弱勢明顯，后市將下探50000元/噸的支撐，多空雙方將在50000元/噸附近展開激烈爭奪。

　　（作者單位：國泰君安期貨）