美國非農(nóng)就業(yè)遠超預(yù)期，白銀重回下跌通道。市場對12月美聯(lián)儲縮減QE的預(yù)期有所升溫，美元指數(shù)有望走強，白銀短期弱勢難改。

　　美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)強勁

　　美國10月非農(nóng)就業(yè)達20.4萬人，遠超預(yù)期的12.5萬人，前兩個月的新增就業(yè)人數(shù)也大幅上調(diào)。零售業(yè)、建筑業(yè)和制造業(yè)就業(yè)人數(shù)大幅增加，而聯(lián)邦政府就業(yè)人數(shù)僅溫和下跌，表明聯(lián)邦政府關(guān)門對非農(nóng)就業(yè)影響很小。如果受政府關(guān)門影響的員工在重返崗位時收到了欠薪，他們在企業(yè)調(diào)查中就被計算為非農(nóng)就業(yè)人數(shù)。

　　但令人擔(dān)憂的是，失業(yè)率從7.2%上升至7.3%，勞動力參與率從9月的63.2%進一步下滑至62.8%，創(chuàng)下1978年以來的最低值。因美國政府關(guān)門而暫時離崗的員工，即使后來得到拖欠薪水并返崗工作，在家庭調(diào)查中也將被算作失業(yè)，這使得失業(yè)率上升。非農(nóng)就業(yè)的強勁增長，使得市場對美聯(lián)儲緊縮預(yù)期升溫，對白銀短期走勢利空明顯。

　　美聯(lián)儲緊縮預(yù)期升溫

　　美聯(lián)儲10月FOMC會議紀要將于11月20日公布，根據(jù)此前公布的決議聲明，本次會議紀要對美國經(jīng)濟前景持樂觀態(tài)度，這將強化美聯(lián)儲提前退出QE的預(yù)期。下次FOMC會議將于12月18日召開，如果12月初公布的就業(yè)數(shù)據(jù)仍然保持強勁，美聯(lián)儲12月開始縮減QE的概率會大幅增加，從而利空白銀。

　　美元指數(shù)持續(xù)走強

　　上周公布的美國三季度GDP增長2.8%，為2012年三季度以來最快增速；10月ISM制造業(yè)PMI為56.4，創(chuàng)下2011年4月以來新高；10月非農(nóng)就業(yè)更是超預(yù)期增長。與美國強勁的復(fù)蘇狀態(tài)相比，歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇相對乏力，歐元區(qū)10月制造業(yè)PMI符合預(yù)期，僅僅維持在經(jīng)濟榮枯線50以上。歐洲央行意外降息，法國主權(quán)評級被下調(diào)，使得歐元相對弱勢，美元指數(shù)具備了走強的宏觀基礎(chǔ)。從資金面來看，投機資金看漲美元。CFTC公布的持倉報告顯示，11月5日ICE美元指數(shù)期貨投機凈多持倉大幅增加6305手。美國實體經(jīng)濟復(fù)蘇，加上投機資金推動，美元有望持續(xù)走強，從而將壓制白銀上漲。

　　白銀ETF持倉下降

　　CFTC公布的期貨持倉數(shù)據(jù)顯示，截至11月5日，白銀期貨非商業(yè)持倉有所下降。其中多頭持倉3.67萬手，空頭持倉1.72萬手，投機凈多持倉略微上升至1.89萬手。而白銀ETF持有的白銀數(shù)量繼續(xù)下降，從11月1日的10502.23噸，降至11月12日的10443.82噸，比月初減少了58.41噸，反映了機構(gòu)投資者對白銀走勢的悲觀預(yù)期。白銀短期弱勢難改。

　　圖為美國季度GDP環(huán)比年率增長（單位：%）

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