?行業(yè)面臨上游冶煉企業(yè)虧損、中間貿(mào)易商匱乏、終端行業(yè)主導定價且終端產(chǎn)品與原材料價格波動各異現(xiàn)象，令鉛行業(yè)及鉛價倍感尷尬。但鉛終端需求容量大且仍面臨高速增長，鉛價上行可期。

　　上游虧損令價格難跌

　　近年來，鉛鋅冶煉產(chǎn)能的擴張速度遠快于鉛鋅礦山的勘探和開采，冶煉行業(yè)競爭激烈，冶煉加工費呈下降趨勢，而上游鉛鋅精礦的價格由于礦山資源的減少而呈現(xiàn)上升趨勢，礦山資源對整個行業(yè)日益重要。單一的冶煉企業(yè)，原材料鉛鋅精礦采購價格的波動對公司影響較大，價格下跌導致冶煉企業(yè)利潤一再壓縮甚至虧損。

　　今年鉛冶煉企業(yè)主要產(chǎn)品鉛、金、銀價格下滑，尤其是白銀價格跌幅較大，銷售收入減少，另一方面，原料市場供應緊張，供應商扣減的加工費空間下降，原料成本上升。兩方面原因?qū)е吕蚀蠓陆?，企業(yè)主動減產(chǎn)，惜售情緒濃重，目前價格徘徊在成本線附近，價格難下跌。

　　終端需求增長空間大

　　鉛行業(yè)終端需求主要是汽車用起動蓄電池和電動自行車用動力電池。2012年全國汽車產(chǎn)量為1927.18萬輛，汽車保有量約為1.2億輛，預計2013年底汽車保有量在約1.4億輛。配套市場中每輛新車需配一只電池，保有量更換市場每只起動電池的平均使用壽命為2年（其中，出租車約1年，私家車接近3年，原裝配套電池使用時間較長，更換后的電池再次更換頻率提高）。因此，每年有1/2的存量汽車更換起動電池，一級配套需求與保有量更換需求占比分別為22%和78%。2012年全國起動電池需求量達到9500萬kVAh，占全年蓄電池產(chǎn)量的54%。預計未來三年汽車起動電池的市場需求量年均增長率將保持在15%左右，2015年保有量將接近1.8億。起動蓄電池隨著電池更換高峰的到來以及今年下半年汽車行業(yè)的復蘇，面臨較為明顯的需求增長現(xiàn)象。據(jù)了解，四季度以來全國各地均出現(xiàn)汽車啟動電池供應緊張狀況，經(jīng)銷商普遍反映嚴重供不應求，可見下游需求旺盛毋庸置疑。起動電池龍頭駱駝股份(601311,股吧)和風帆股份(600482,股吧)今年起動電池產(chǎn)出分別預計約為1600萬只和1100萬只，預計明年將分別達到約2000萬只和1400萬只。

　　此外，目前國內(nèi)主流電動自行車配備為1組4只電池，平均使用壽命兩年，2012年電動自行車動力鉛酸電池的需求數(shù)量約為3億只，約5500萬kVAh，占去年蓄電池年產(chǎn)量的31%。預計2015年電動自行車保有量2.2億輛，電池需求8000萬kVAh。動力蓄電池巨頭超威及天能的產(chǎn)能分別從2010年的4300萬只和4800萬只增長到今年的預計約1.2億只和1.3億只。

　　綜上所述，鉛價目前低迷現(xiàn)狀除了宏觀環(huán)境悲觀壓制鉛價外，還有兩個原因，一是鉛行業(yè)缺乏中間貿(mào)易商令鉛流通性下降，資金關注度低；二是鉛行業(yè)目前上游虧損，下游主導定價，采購意愿不強的現(xiàn)狀令鉛價上下兩難，波動性不強。但是，鉛是目前基本金屬中基本面最佳的品種，根據(jù)麥格理研究，目前鉛的全球庫存消費比僅為6周，而?是9.4周，鋅14.7周，鋁25周。鉛終端需求穩(wěn)定且面臨較大增長空間，鉛價上行值得期待。