政策提供便利

　　海外對沖基金對中國市場的關(guān)注度持續(xù)升溫。期貨日報從近日于上海舉行“2013全球量化投資高峰論壇”上了解到，得益于上海自貿(mào)區(qū)和虹口對沖基金產(chǎn)業(yè)園的政策推動，海外對沖基金正在加速入境。

　　“不管是從市場環(huán)境還是市場本身及競爭的情況看，中國市場對海外對沖基金都具有極大的吸引力?！本顿Y總裁侯思遠表示，中國內(nèi)地股市與全球股市漲跌的相關(guān)度不高，賣空策略空間大，而且90%的參與者是中小投資者，為海外對沖基金的程序化交易提供了很大空間。

　　不過，海外對沖基金進駐我國內(nèi)地市場存在許多障礙，投資氛圍、語言交流、監(jiān)管要求等都很難適應(yīng)。據(jù)侯思遠介紹，在中國內(nèi)地注冊企業(yè)，無論是公司架構(gòu)還是稅收監(jiān)管模式，都與美國等海外市場有很大不同。

　　“美國??多采取合伙人制度，注冊公司只需幾分鐘時間。而海外對沖基金一般以外資全資子公司、分支機構(gòu)、合資公司及咨詢公司等形式進入中國內(nèi)地市場，注冊流程長達數(shù)月?！焙钏歼h介紹說，境內(nèi)外市場的交易工具、規(guī)則、技術(shù)服務(wù)等的不同也給海外的量化交易操作者提出了挑戰(zhàn)。交易工具及規(guī)則方面，目前中國內(nèi)地股市的對沖工具只有滬深300指數(shù)期貨，由于持倉額度的限制，賣空滬深300指數(shù)期貨合約需要通過多個賬戶實現(xiàn)。同時，中國內(nèi)地股市采取“T+1”的交易機制，也與海外市場不同。另外，在海外市場，對沖操作的杠桿一般在6―8倍，而中國內(nèi)地市場只有1.5倍。

　　“技術(shù)服務(wù)方面，美國券商為客戶提供的研發(fā)報告服務(wù)包括詳細損益、風(fēng)險度等指標；美國對沖基金一般通過多個券商交易，最終通過一個賬戶獨立清算，而在中國內(nèi)地，這種模式行不通?！焙钏歼h說，從程序化交易的角度看，海外對沖基金需要分析過去很長時間甚至長達10年的有效歷史數(shù)據(jù)，而中國內(nèi)地股市的數(shù)據(jù)從2006年開始才逐步完善，而且還要剔除2007年和2008年的極端行情數(shù)據(jù)。此外，很多文檔也以中文形式呈現(xiàn)，海外機構(gòu)根本無法查閱。

　　除此之外，海外資本進入中國內(nèi)地市場的主要壁壘是QFII額度限定?！半m然近幾年QFII批準額度在不斷加大，且投資比例也有所放寬，但目前租借QFII額度仍有困難。”上海申毅投資咨詢有限公司投資總監(jiān)申毅表示，在上千億美元外流的情況下，對未來人民幣對美元貶值的擔(dān)憂也使海外資本有所顧慮。

　　雖然在操作層面存在多重障礙，但中國內(nèi)地市場正吸引著越來越多的海外對沖基金入境?！拔磥硪欢螘r間，推動中國對沖基金業(yè)發(fā)展的仍將以海外資本為主。國內(nèi)金融機構(gòu)因監(jiān)管和風(fēng)控的限制，與我們合作的意愿不高。而境外的機構(gòu)更加理解資產(chǎn)類型及風(fēng)險，對收益更有耐心，能夠達成長期合作?！鄙暌阏f。

　　上海自貿(mào)區(qū)的設(shè)立與虹口對沖基金產(chǎn)業(yè)園的成立，則為這些海外對沖基金進駐中國內(nèi)地市場創(chuàng)造了便利條件?！巴赓Y企業(yè)入駐，首先要關(guān)注的是當?shù)卣块T是否了解相關(guān)業(yè)務(wù)，是否有足夠的誠意及返稅優(yōu)惠政策?！鄙虾ｉ_開門資本CEO李健豪表示，虹口對沖基金產(chǎn)業(yè)園剛好為海外對沖基金及機構(gòu)進駐中國內(nèi)地市場營造了良好的環(huán)境。與此同時，上海自貿(mào)區(qū)現(xiàn)有的基礎(chǔ)設(shè)施及相關(guān)政策，又為境外資本從事大宗商品進出口、期現(xiàn)套利操作等提供了便利。這將加速推動我國對沖基金產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。