何安

　　[ 奚川認(rèn)為，?價(jià)未來走勢(shì)可能呈現(xiàn)階梯形下跌態(tài)勢(shì)。按照他的策略長(zhǎng)線空單繼續(xù)持有，快速下跌就采取減倉(cāng)策略 ]

　　銅這次是真的出趨勢(shì)了嗎？不少趨勢(shì)投資者對(duì)于這次銅的破位將信將疑。

　　本周四，銅主力合約Cu1402暴跌870元/噸，為8月以來首次有效跌破半年線，并且突破了8月以來的整固平臺(tái)。從技術(shù)層面講已經(jīng)破位，然而一些被長(zhǎng)期震蕩折磨不已的趨勢(shì)交易者卻開始猶豫了。

　　銅的趨勢(shì)已死？

　　最近幾年銅的趨勢(shì)性行情越來越少。

　　職業(yè)投資者是俊峰近日接受第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》采訪時(shí)表示：“銅最近幾年就是垃圾品種，做銅就是自尋煩惱，往上做沒什么空間，但是很多人空銅之心不死，空了幾年了。但是每次跌下去的時(shí)候，看看跌得很舒服，往往過幾天又突然拉起來。白天看著跌得好好的，說不定晚上又拉回來。”面對(duì)長(zhǎng)期沒有趨勢(shì)性行情的銅，是俊峰采取的策略是“打一槍就跑”。

　　自8月以來，銅價(jià)一直處于一個(gè)窄幅震蕩的區(qū)間內(nèi)。

　　海證期貨研究所金屬事業(yè)部經(jīng)理羅希認(rèn)為，銅價(jià)的長(zhǎng)時(shí)間震蕩是由于現(xiàn)貨維持升水狀態(tài)與宏觀基本面相背離的體現(xiàn)。宏觀面對(duì)于銅價(jià)的影響在今年大多數(shù)時(shí)間里處于不明朗的狀態(tài)，而現(xiàn)貨市場(chǎng)銷售情況并未展現(xiàn)疲態(tài)，全球三大交易所整體庫(kù)存持續(xù)下降，LME倉(cāng)庫(kù)注銷倉(cāng)單高企。多空因素交織，導(dǎo)致銅價(jià)經(jīng)歷長(zhǎng)期震蕩。

　　中糧期貨(,)研究院副總監(jiān)曾寧告訴，基于對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞下降、美聯(lián)儲(chǔ)QE逐步退出的趨勢(shì)及銅市長(zhǎng)期過剩的擔(dān)憂，銅市反彈面臨天花板，銅價(jià)在短暫反彈后經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的震蕩。

　　新一輪下跌趨勢(shì)形成？

　　對(duì)于周三的破位下行，羅希與曾寧有不同的解讀。羅希認(rèn)為是多方面因素共振產(chǎn)生的。近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的預(yù)期增強(qiáng)，歐元區(qū)意外降息25個(gè)基點(diǎn)，反推美元指數(shù)走強(qiáng)。其次是三中全會(huì)結(jié)束，逆回購(gòu)市場(chǎng)利率依然偏高，顯示市場(chǎng)資金趨緊。最后，供求關(guān)系逐步改善，投機(jī)空頭的打壓造成了破位。

　　曾寧則認(rèn)為，銅價(jià)近期的破位下跌，意味著新一輪下跌趨勢(shì)的形成。

　　他表示，一方面，隨著政策刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)反彈，增長(zhǎng)“下限”已經(jīng)無憂，政策重心轉(zhuǎn)向“改革”，貨幣政策也開始轉(zhuǎn)為偏緊，使得經(jīng)濟(jì)反彈后勁不足；另一方面，近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)好跡象，縮減QE預(yù)期重燃，明年3月前美聯(lián)儲(chǔ)將大概率開始縮減QE，美元經(jīng)歷數(shù)月調(diào)整后開始筑底，資金聞風(fēng)重新出逃新興市場(chǎng)，銅市的“風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”下降。

　　“隨著國(guó)內(nèi)銅冶煉產(chǎn)能的逐步投放，9月份開始精銅產(chǎn)量連創(chuàng)歷史新高，供應(yīng)壓力將加大。為期10個(gè)月的"綠籬行動(dòng)"結(jié)束后，廢銅供應(yīng)將有所緩解，將加劇國(guó)內(nèi)銅市的供應(yīng)壓力。全球銅礦產(chǎn)能以及國(guó)內(nèi)冶煉產(chǎn)能的同步擴(kuò)張，全球銅市供應(yīng)格局將繼續(xù)向過剩過渡，銅價(jià)將繼續(xù)趨勢(shì)性下跌。”曾寧說。

　　銅價(jià)或呈階梯狀下跌

　　從中長(zhǎng)期來看，市場(chǎng)人士更傾向于階梯性下跌的判斷。

　　職業(yè)投資者奚川告訴，銅價(jià)未來走勢(shì)可能呈現(xiàn)階梯形下跌態(tài)勢(shì)。按照他的策略長(zhǎng)線空單繼續(xù)持有，快速下跌就采取減倉(cāng)策略。“目前來看，市場(chǎng)可能還會(huì)下一些，但是看不太深。”他說。

　　奚川近期已經(jīng)對(duì)他的空單有所減倉(cāng)，并計(jì)劃在7000美元/噸~7100美元/噸的位置再次進(jìn)行空頭加倉(cāng)操作。

　　與奚川觀點(diǎn)類似，曾寧也認(rèn)為，銅價(jià)趨勢(shì)仍然是向下，但可能呈重心逐級(jí)下降之勢(shì)，而不會(huì)單邊下跌，甚至經(jīng)常走出反技術(shù)形態(tài)，建議在銅價(jià)反彈后大膽建倉(cāng)做空，而在加速下跌過程中逐步減倉(cāng)。

　　從中長(zhǎng)線看，美元的反彈和銅礦產(chǎn)能的擴(kuò)張將繼續(xù)壓制銅價(jià)趨勢(shì)性下行，曾寧預(yù)計(jì)至少還有兩至三年的下跌趨勢(shì)。2015年之后，隨著銅礦產(chǎn)能釋放高峰的結(jié)束，銅價(jià)可能逐步見底，“5000美元為影響國(guó)際銅市供應(yīng)的邊際成本線，將成為銅的主要支撐位。”曾寧說。

　　中長(zhǎng)期判斷，羅希認(rèn)為，銅價(jià)趨勢(shì)性下跌行情空間依然有限，因目前從現(xiàn)貨商的角度來看，銅市沒有存在較大的價(jià)格矛盾?，F(xiàn)貨銷售情況順暢，最新的精煉冶煉費(fèi)用顯示為80/0.8 TC/RC（精煉費(fèi)用80美元/噸，冶煉費(fèi)用0.8美分/磅），表明銅供應(yīng)的情況依然是偏緊。

　　如果宏觀面不發(fā)生較大的偏離，羅希并不過分看空銅市未來的行情，銅價(jià)依然還會(huì)在區(qū)間里上下波動(dòng)，建議前期空單可以考慮適當(dāng)獲利了結(jié)，創(chuàng)新低之后兌現(xiàn)。