王朱瑩

　　雖然粳稻和早秈稻同屬稻谷的亞種，但是粳稻主要面向口糧市場，個性化需求更強，保管難度更高，季節(jié)性供求矛盾更突出，區(qū)域性價差更大，粳稻期貨合約及規(guī)則設計面臨著更多的難點，需要在設計中進行突破和創(chuàng)新。從合約及規(guī)則設計上看，粳稻期貨合約及規(guī)則設計貼近現(xiàn)貨、方便相關主體參與，同時能夠有效控制風險、發(fā)揮功能。

　　首先，從交割品級上看，鄭商所依據(jù)現(xiàn)貨貿易實際情況，以稻谷國家標準為依據(jù)設計交割標準，以符合國標三等以上質量指標的粳稻為交割標的物，同時結合現(xiàn)貨市場尤其是收購、加工環(huán)節(jié)的特點與情況，對水分、雜質、谷外糙米指標進行了一定程度的放寬，既保證了粳稻期貨可供交割量，又滿足了企業(yè)的加工需求。另外，在《稻谷》國家標準的基礎上，鄭商所將《優(yōu)質稻谷》國家標準中的堊白粒率指標以及《稻谷儲存品質判定規(guī)則》中的脂肪酸值指標引入到粳稻交割標準體系中來，從而破解了粳稻區(qū)域品質及新陳程度的鑒定及標準化難題。

　　其次，從交割方式上看，粳稻期貨采用的是“倉庫+廠庫”的交割方式。由于粳稻行業(yè)企業(yè)往往集收購、倉儲和加工于一體，常年購銷且儲存設施良好，非常適于倉庫和廠庫交割。在傳統(tǒng)的倉庫交割方式的基礎上引入廠庫交割，能夠加速粳稻流轉更新、避免儲存期間的質量變化風險、有效降低交割成本、大幅緩解了交易所的倉庫監(jiān)管壓力。

　　第三，從交割區(qū)域上看，粳稻期貨的交割區(qū)域布局涵蓋粳稻主產銷區(qū)，有利于確保充足的可供交割量并擴大現(xiàn)貨企業(yè)參與期貨交易的范圍。

　　第四，從交易單位上看，20噸/手的設置能滿足中小規(guī)模貿易、倉儲及加工企業(yè)參與期貨交易的需求，較大程度上降低了參與門檻。

　　此外，粳稻期貨合約規(guī)則設計還實行了較為嚴格的風險控制措施及合理的實物交割制度。一方面通過常規(guī)的風控措施，如漲跌停板制度、保證金制度、持倉限制制度、大戶報告制度、強行平倉制度、異常情況處理辦法、風險警示制度等，嚴格限制過度投機，防止期貨價格與現(xiàn)貨價格過度偏離，有效防范交易風險；另一方面，通過便捷的廠庫+倉庫交割方式和合理的交割區(qū)域布局，提供充足的可供交割數(shù)量，避免期貨市場發(fā)生買方大量買入而導致賣方無法按時交貨的“多逼空”現(xiàn)象，有效防范交割風險。

　　因此,粳稻期貨在研發(fā)過程中，以服務產業(yè)鏈企業(yè)為出發(fā)點和落腳點，嚴格控制市場風險，設計了最大程度貼近現(xiàn)貨市場運作模式的期貨合約和規(guī)則，在有效發(fā)揮市場功能的同時，有利于構建合理的市場參與者結構，抑制過度投機行為。