15日播發(fā)的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》（本版簡稱《決定》）是對(duì)全面深化改革進(jìn)行總體部署的綱領(lǐng)性文件。諸多新提法、新亮點(diǎn)、新舉措背后，釋放出了重要的改革信號(hào)，就此采訪了相關(guān)業(yè)內(nèi)人士，就與期貨市場相關(guān)的方面進(jìn)行深入分析。

　　A期市對(duì)外開放步伐有望加快

　　 郭翔

　　“這么多年以來，我們想?yún)⑴c外盤期貨，一直沒有正規(guī)的渠道。如果能盡快推出期貨公司境外代理業(yè)務(wù)，我們就能廣泛參與到國內(nèi)外的期貨市場中。”浙江杭州的一位李姓投資者近日向期貨日?qǐng)?bào)表示。

　　“境外業(yè)務(wù)能讓國內(nèi)期貨公司"走出去"，同時(shí)把境外機(jī)構(gòu)"引進(jìn)來"，這對(duì)于國內(nèi)外的期貨機(jī)構(gòu)而言，既有莫大(,)的吸引力，也充滿了挑戰(zhàn)?！眹鴥?nèi)某期貨公司高管也同樣表達(dá)了對(duì)境外業(yè)務(wù)的憧憬。

　　而這樣的憧憬，在十八屆三中全會(huì)成功召開后，似乎已經(jīng)不再遙遠(yuǎn)。全會(huì)上審議通過的《決定》提出，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化新形勢，必須推動(dòng)對(duì)內(nèi)對(duì)外開放相互促進(jìn)、引進(jìn)來和走出去更好結(jié)合，促進(jìn)國際國內(nèi)要素有序自由流動(dòng)、資源高效配置、市場深度融合，加快培育參與和引領(lǐng)國際經(jīng)濟(jì)合作競爭新優(yōu)勢，以開放促改革。

　　近年來，金融業(yè)的對(duì)外開放一直是金融改革的重點(diǎn)和難點(diǎn)。如何解決境外資本項(xiàng)目“引進(jìn)來”以及境內(nèi)金融業(yè)務(wù)及資本項(xiàng)目“走出去”，成為金融業(yè)對(duì)外開放的關(guān)鍵所在。

　　我國過去30多年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成就中，“開放”貢獻(xiàn)的比重是很大的。一德期貨研究院宏觀經(jīng)濟(jì)分析師寇寧表示，國內(nèi)如果有些行業(yè)存在壟斷，開放以后就會(huì)面臨著外資或者是外國產(chǎn)品的自然競爭，可以在很大程度上彌補(bǔ)國內(nèi)體制上的一些不足。

　　《決定》提到，放寬投資準(zhǔn)入，統(tǒng)一內(nèi)外資法律法規(guī)，保持外資政策穩(wěn)定、透明、可預(yù)期，推進(jìn)金融、教育、文化、醫(yī)療等服務(wù)業(yè)領(lǐng)域有序開放?！斑@為境外金融業(yè)務(wù)及資本項(xiàng)目"引進(jìn)來"提供了政策方向。就期貨行業(yè)而言，境外機(jī)構(gòu)參股國內(nèi)期貨公司，境外投資者參與國內(nèi)期貨市場等一系列"引進(jìn)來"戰(zhàn)略都將加快推進(jìn)。”http://futures.hexun.com/changjiang/index.html宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李富說。

　　目前國內(nèi)已經(jīng)有多家期貨公司引入外資參股，如銀河期貨、中信新際期貨、摩根大通期貨等。據(jù)期貨日?qǐng)?bào)了解，這些期貨公司在與對(duì)外合作中獲益良多，如銀河期貨通過與股東蘇格蘭皇家銀行的合作，收獲了管理、業(yè)務(wù)、技術(shù)等方面的經(jīng)驗(yàn)，并取得了較好的業(yè)績。

　　“就"走出去"而言，開放以后，中國金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入國際市場，就需要按照國際規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)來經(jīng)營。在激烈的市場競爭中，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)可借此提高自身的競爭能力?！焙汀耙M(jìn)來”一樣，寇寧認(rèn)為，“走出去”也可以提高國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的整體實(shí)力。

　　《決定》提出，擴(kuò)大企業(yè)及個(gè)人對(duì)外投資，確立企業(yè)及個(gè)人對(duì)外投資主體地位，允許發(fā)揮自身優(yōu)勢到境外開展投資合作，允許創(chuàng)新方式走出去開展綠地投資、并購?fù)顿Y、證券投資、聯(lián)合投資等。

　　據(jù)了解，除了之前6家期貨公司在香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，率先實(shí)現(xiàn)“走出去”戰(zhàn)略外，今年廣發(fā)期貨（香港）有限公司還全資收購了NCM期貨公司，使得廣發(fā)期貨間接獲得了LME等多個(gè)境外期貨交易所的結(jié)算會(huì)員資格，也為國內(nèi)期貨公司帶來了境外期貨市場成熟的交易手段、先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和領(lǐng)先的信息技術(shù)系統(tǒng)等。

　　此外，《決定》中還提到，建立中國上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)是黨中央在新形勢下推進(jìn)改革開放的重大舉措，要切實(shí)建設(shè)好、管理好，為全面深化改革和擴(kuò)大開放探索新途徑、積累新經(jīng)驗(yàn)。

　　“無論是"引進(jìn)來"，還是"走出去"，在開放大方向確定的前提下，許多具體的政策都需要循序漸進(jìn)展開，大到人民幣資本項(xiàng)目可兌換、利率市場化，小到QFII額度審批及期貨公司境外代理業(yè)務(wù)，都需要進(jìn)行試點(diǎn)。上海自貿(mào)區(qū)無疑成了最佳的金融業(yè)務(wù)"試驗(yàn)田"?！崩罡槐硎?。

　　B利率類衍生品工具需求將增加

　　 賈海濱

　　《決定》提出，完善人民幣匯率市場化形成機(jī)制，加快推進(jìn)利率市場化，健全反映市場供求關(guān)系的國債收益率曲線。建立存款保險(xiǎn)（放心保）制度，完善金融機(jī)構(gòu)市場化退出機(jī)制。

　　與“十二五”規(guī)劃中的“逐步推進(jìn)利率市場化改革”提法不同，《決定》明確提出“加快推進(jìn)利率市場化”，“加快”二字是管理層對(duì)市場發(fā)出的強(qiáng)烈信號(hào)。

　　其實(shí)1996年以來，我國利率市場化改革就在不斷穩(wěn)步推進(jìn)，主要改革思路是“先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長期、大額，后短期、小額”。而今年7月份開始，我國利率市場化改革的腳步明顯加快。7月19日，央行發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化改革的通知》，全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制。9月24日，我國市場利率定價(jià)自律機(jī)制成立。10月25日，貸款基礎(chǔ)利率集中報(bào)價(jià)和發(fā)布機(jī)制正式運(yùn)行，標(biāo)志著管制色彩濃厚的貸款基準(zhǔn)利率將逐漸退出歷史舞臺(tái)。

　　至此，利率市場化改革就剩最后一步了，即放開對(duì)存款利率的管制。對(duì)此，央行曾表示，央行將從在銀行間市場上發(fā)行同業(yè)存單入手，待條件成熟時(shí)發(fā)行面向企業(yè)及個(gè)人的大額存單，逐步擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)負(fù)債產(chǎn)品的市場化定價(jià)范圍，穩(wěn)妥、有序地推進(jìn)存款利率市場化改革。

　　在行業(yè)人士看來，利率市場化改革的精髓是轉(zhuǎn)移利率的決策權(quán)，即從央行轉(zhuǎn)交到金融機(jī)構(gòu)手中，以實(shí)現(xiàn)金融市場的安全高效運(yùn)行。

　　據(jù)世界銀行研究報(bào)告，在接受調(diào)查的44個(gè)實(shí)行利率市場化的國家和地區(qū)中，有近一半在利率市場化進(jìn)程中發(fā)生了金融危機(jī)，如東南亞、拉美地區(qū)、日本等。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，存款保險(xiǎn)制度有望在利率市場化完成之前建立，以強(qiáng)制全部存款類金融機(jī)構(gòu)參與、差別保險(xiǎn)費(fèi)率和限額賠付的制度約束金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營，強(qiáng)化儲(chǔ)戶的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，保證利率市場化改革得以平穩(wěn)推進(jìn)。

　　隨著利率市場化的推進(jìn)，金融機(jī)構(gòu)的利率市場風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)有所顯現(xiàn)。今年6月份以來，中國債券市場逐步走入熊市，國債收益率大幅上行。上周，10年期國債利率大幅上漲30個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到4.6%，創(chuàng)出2005年3月以來新高。海證期貨研究所所長倪成群對(duì)期貨日?qǐng)?bào)表示，隨著利率市場化的加快推進(jìn)，金融市場對(duì)利率類金融衍生品工具的需求將越來越大。

　　C期市將在農(nóng)業(yè)資源配置中發(fā)揮更大作用

　　 喬林生

　　“農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)期貨市場就是通過公開、公平、公正的交易來發(fā)現(xiàn)價(jià)格，并幫助各市場主體規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，是農(nóng)業(yè)資源實(shí)現(xiàn)合理再分配的平臺(tái)?！鞭r(nóng)產(chǎn)品期貨研究專家方建平昨日告訴期貨日?qǐng)?bào)，《決定》中關(guān)于“使市場在資源配置中起決定性作用”的表述，為農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的發(fā)展指明了方向，有利于農(nóng)產(chǎn)品期貨市場在農(nóng)業(yè)資源配置效率提高方面發(fā)揮更大的作用。

　　在一個(gè)市場完全放開的環(huán)境中，市場交易自由，價(jià)格形成也是靈活的，農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)者、經(jīng)營者、需求者雖然面臨較大的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但同樣有眾多的市場機(jī)會(huì)供其選擇，市場主體也是多元化的?！霸谶@種市場背景下，農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈上的各主體會(huì)積極主動(dòng)地利用市場資源，并合理進(jìn)行資源配置。由于農(nóng)產(chǎn)品期貨市場發(fā)展較快，價(jià)格形成過程透明公正，實(shí)物交割規(guī)范，可操作性強(qiáng)，這會(huì)促使市場主體主動(dòng)利用期貨市場為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營服務(wù)，并利用期貨市場來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。”河南延津縣種糧大戶王子健告訴期貨日?qǐng)?bào)，在農(nóng)產(chǎn)品種植領(lǐng)域，大中型龍頭企業(yè)早已開始利用期貨市場進(jìn)行規(guī)?；a(chǎn)，通過“訂單＋期貨”等模式探索出了讓農(nóng)民增收、企業(yè)增效的新路子。

　　據(jù)介紹，河南省延津縣金粒麥業(yè)有限公司多年來大力推廣“訂單＋期貨”的小麥種植模式，促使當(dāng)?shù)匦←湻N植結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，并且通過期貨市場的套保操作，保證了對(duì)農(nóng)民的履約和二次分配。這既增加了農(nóng)民收入，又使得延津縣優(yōu)質(zhì)小麥種植形成了區(qū)域化、規(guī)模化、專業(yè)化的生產(chǎn)格局，最重要的是有力地促進(jìn)了當(dāng)?shù)赝恋?、勞?dòng)力、資金等資源的整合和合理配置。

　　近幾年，在農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的引導(dǎo)下，類似的生產(chǎn)模式在棉花主產(chǎn)區(qū)湖北和山東、早秈稻主產(chǎn)區(qū)湖南和江西、大豆主產(chǎn)區(qū)東北三省等地均大量出現(xiàn)過，并對(duì)當(dāng)?shù)剞r(nóng)業(yè)生產(chǎn)效益的提高和先進(jìn)生產(chǎn)模式的形成，起到了較好的促進(jìn)作用，實(shí)現(xiàn)了農(nóng)業(yè)資源的合理配置。