據(jù)悉，人民銀行于周二以利率招標(biāo)方式開展了350億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率持平于4.10%。

　　鑒于本周僅有逆回購到期90億元，無正回購和央票到期，則公開市場提前實(shí)現(xiàn)周度資金凈投放260億元。

　　“可以看到，當(dāng)前市場對央行中性偏緊的政策操作態(tài)度十分緊張，昨日貨幣市場7天期回購利率收在5.4%附近，為月中少見的高位。”一位券商交易員在接受采訪時表示，“今日央行選擇逆回購?fù)斗刨Y金，既是安撫市場情緒，也是對流動性的補(bǔ)充，借此平抑拆借成本。”

　　中債提供的數(shù)據(jù)顯示，截至11月18日收盤，銀行間回購利率出現(xiàn)大幅攀升。其中，隔夜、7天、14天品種分別上漲至4.585%、5.425%和6.288%的相對高位。

　　對此，青島農(nóng)商銀行資金運(yùn)營部資金交易經(jīng)理秦新鋒坦言：“在利率市場化的背景下，銀行負(fù)債成本升高，非標(biāo)資產(chǎn)的配置是影響當(dāng)前資金利率不斷上升的主要因素之一。”

　　事實(shí)上，隨著銀行參與非標(biāo)業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，一方面大型銀行貨幣市場融出資金的意愿下降，另一方面資金流向的路徑受阻，中小銀行從大型銀行獲得資金后，主要用于彌補(bǔ)自身期限錯配的缺口，其他非銀金融機(jī)構(gòu)資金獲取能力下降，這進(jìn)一步加劇了資金利率的波動。

　　來自東莞銀行金融市場部的研究觀點(diǎn)亦指出，利率市場化導(dǎo)致的金融脫媒，使得商業(yè)銀行負(fù)債端面臨的壓力越來越大，在巴協(xié)議落實(shí)和推進(jìn)商業(yè)銀行資本管理、流動性管理等監(jiān)管考核壓力下，商業(yè)銀行正越來越多地走向表外業(yè)務(wù)以緩解表內(nèi)壓力。

　　在多數(shù)業(yè)內(nèi)專家看來，解決流動性困局的關(guān)鍵不是責(zé)怪央行公開市場操作偏緊或者貨幣政策沒有進(jìn)一步放松，因?yàn)?，即使央行放松貨幣，雖然短期內(nèi)可以解決流動性問題，但當(dāng)前投資體制機(jī)制和市場發(fā)展格局將很快使新增的貨幣趨于無形，這種耗散的金融結(jié)構(gòu)將超出央行貨幣政策可持續(xù)和可控制的范圍，最終泡沫破裂及金融危機(jī)將席卷這個市場中的一切參與者。

　　由此，從市場的源頭和結(jié)構(gòu)入手，深入并加快金融監(jiān)管和金融市場改革的步伐可能才是解決這一困局的關(guān)鍵。