楊柳晗

　　?供應(yīng)過(guò)剩對(duì)市場(chǎng)的打壓再次體現(xiàn)出來(lái)，市場(chǎng)偏空氛圍濃重，價(jià)格不斷承壓。

　　上海期貨交易所滬銅主力合約1402周二跌破50000元/噸價(jià)格關(guān)口，報(bào)收49960元/噸，創(chuàng)下近三個(gè)月低位。

　　中國(guó)銅需求量約占全球總需求量的40%，中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)前景是影響銅價(jià)的最重要因素。雖然十八屆三中全會(huì)通過(guò)的改革計(jì)劃提振了股市，但缺乏基建等提振商品需求的舉措，商品市場(chǎng)在本周前兩個(gè)交易日均以下跌為主。

　　除了滬銅之外，倫銅（LME）周一跌穿7000美元/噸價(jià)格關(guān)口，并在本周二繼續(xù)下跌，維持在6950美元/噸附近。不僅如此，從近期基本面來(lái)看，銅市場(chǎng)利空消息不斷累積。

　　本周，作為中國(guó)最大銅冶煉商，江西銅業(yè)(600362,股吧)與美國(guó)礦商Freeport McMoRan已經(jīng)達(dá)成一致，2014年度銅加工精煉費(fèi)(TC/RC)將為92美元/噸和9.2美分/磅，較2013年的70美元/噸和7美分/磅上升超過(guò)30%，而國(guó)內(nèi)其他冶煉廠也有望緊隨其步伐。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，加工精煉費(fèi)上升表明市場(chǎng)預(yù)期銅礦供應(yīng)將增加，推動(dòng)銅市明年大幅供應(yīng)過(guò)剩并限制銅價(jià)上漲，這對(duì)于已經(jīng)出現(xiàn)大幅業(yè)績(jī)下滑的中國(guó)銅礦企業(yè)而言難言利好。

　　期貨市場(chǎng)銅空頭也在不斷增加，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）數(shù)據(jù)顯示，截至本月12日，COMEX銅基金凈空單由9784手增持到18968手，空頭力量顯著增加。

　　在滬銅和倫銅價(jià)格分別跌破價(jià)格關(guān)口，且空頭氛圍仍較為濃厚的背景下，雖然LME庫(kù)存持續(xù)下降在一定程度上支撐銅價(jià)，但由于產(chǎn)量大增導(dǎo)致的全球銅供應(yīng)過(guò)剩格局短期內(nèi)或難以出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改變，供應(yīng)格局在中長(zhǎng)期對(duì)銅依然不利。

　　中金公司最新研究認(rèn)為，銅的基本面在進(jìn)入2014和2015年會(huì)趨向更多的過(guò)剩，而這一基本面的事實(shí)將會(huì)隨著短期冶煉瓶頸的打開(kāi)，將銅價(jià)帶入下行通道。

　　對(duì)于礦企而言，曾經(jīng)的風(fēng)光短期內(nèi)難再出現(xiàn)。在2010年之前的數(shù)年經(jīng)歷了狂飆式的增長(zhǎng)之后，礦業(yè)的利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)數(shù)個(gè)季度下滑。

　　江西銅業(yè)今年三季度報(bào)告稱，因公司主要產(chǎn)品價(jià)格走低，2013年1~9月份，雖然實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1319.35億元，同比增長(zhǎng)25.53%，但是凈利潤(rùn)卻下降至24.7億元，同比下降34.86%。

　　今年前三季度，云南銅業(yè)(000878,股吧)則出現(xiàn)了大幅虧損。云南銅業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入291.5億元，同比下降2.74%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-15.15億元，同比下降3645%。其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入137.3億元，同比增加19.43%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-6.97億元，同比下降126.14%。

　　據(jù)云南銅業(yè)測(cè)算，今年1~9月份，有色金屬市場(chǎng)行情下滑，其中電解銅價(jià)格下跌了7%，黃金價(jià)格下跌了15%，白銀價(jià)格下跌了28%。

　　價(jià)格下跌的同時(shí)，產(chǎn)量卻未出現(xiàn)減少跡象。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國(guó)10月精煉銅產(chǎn)量為64萬(wàn)噸，連續(xù)第二個(gè)月創(chuàng)下紀(jì)錄高位，環(huán)比增長(zhǎng)2.9%，同比大增22.9%；1~10月，中國(guó)精煉銅產(chǎn)量同比增長(zhǎng)13.67%至558萬(wàn)噸。

　　此外，產(chǎn)銅大國(guó)智利今年前三季度同樣增產(chǎn)明顯，智利全國(guó)第三季度生產(chǎn)銅精礦146.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.15%，而去年同期同比增長(zhǎng)了8.29%；今年前9個(gè)月智利產(chǎn)銅精礦423.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.84%，而去年同期同比增長(zhǎng)4.10%。

　　銅價(jià)似乎仍有下跌空間。中金公司分析認(rèn)為，今年銅的基本面經(jīng)歷了消費(fèi)旺季不旺、淡季不淡的季節(jié)性淡化，市場(chǎng)也逐漸把注意力投向供給加速、全球銅的供需平衡逐漸由緊缺向過(guò)剩過(guò)渡的事實(shí)。在基本面逐漸寬松的背景下，預(yù)計(jì)3 個(gè)月、6 個(gè)月和12 個(gè)月銅價(jià)分別為6500 美元/噸、6500 美元/噸和6490 美元/噸。

　　德意志銀行也預(yù)計(jì)，未來(lái)24個(gè)月銅市供應(yīng)將超過(guò)需求，銅價(jià)的任何升勢(shì)都將是短暫的。