“超級(jí)交易所”在帶來(lái)便利的同時(shí)，也帶來(lái)了一些問(wèn)題

　　從2012年12月20日洲際交易所（ICE）宣布同紐約泛歐證券交易所(NYSE Euronext)董事會(huì)達(dá)成一致確定收購(gòu)事宜，至今已將近一年。近一年中，兩家交易所通過(guò)了美國(guó)境內(nèi)反壟斷調(diào)查并通過(guò)了美國(guó)及歐洲多家監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)。11月13日，ICE宣布已經(jīng)完成了對(duì)NYSE Euronext價(jià)值110億美元（82億歐元）的收購(gòu)，兩家交易所成功“牽手”，ICE成功“簽收”NYSE Euronext。

　　“超級(jí)交易所集團(tuán)”的形成

　　此次收購(gòu)成功，意味著又一個(gè)“超級(jí)交易所集團(tuán)”的形成，ICE和NYSE Euronext將繼續(xù)以原來(lái)的名字運(yùn)行，合并后的集團(tuán)躍升為全球第三大交易所，合并后集團(tuán)市值將達(dá)到230億美元，旗下涵蓋16家全球性衍生品交易所和5家中央清算所，覆蓋的產(chǎn)品范圍將包括能源、大宗商品、信貸衍生品、股票和股票衍生品、外匯和利率市場(chǎng)等多個(gè)大類(lèi)。ICE認(rèn)為其將很快從一家以能源產(chǎn)品為主的衍生品交易所，發(fā)展成同CME集團(tuán)以及德交所等國(guó)際大交易所同臺(tái)競(jìng)技的衍生品“大鱷”。

　　合并后的動(dòng)向

　　NYSE Euronext旗下的倫敦國(guó)際金融期權(quán)期貨交易所(LIFFE)是ICE此次收購(gòu)的最想要的“獵物”。此次收購(gòu)成功使得ICE首席執(zhí)行官杰弗里?斯普雷徹終于將垂涎已久的LIFFE交易所納入懷中。除了LIFFE之外，NYSE Euronext旗下有紐約證券交易所（NYSE）和巴黎證券交易所等交易所、阿姆斯特丹證券交易所以及這些交易所旗下的技術(shù)公司，中央清算所等。目前ICE表示有計(jì)劃拋售Euronext或者對(duì)其進(jìn)行上市。而NYSE旗下技術(shù)公司NYSE Techonlogies的未來(lái)也不甚明朗，有兩名高管準(zhǔn)備離職。近幾年該技術(shù)公司收購(gòu)了新澤西州和巴塞爾頓的兩家數(shù)據(jù)公司。盡管NYSE稱(chēng)希望將旗下的技術(shù)公司發(fā)展為市值達(dá)到10億美元大公司，但集團(tuán)并不能滿(mǎn)足這么高的期望。

　　雄心勃勃的領(lǐng)導(dǎo)層

　　此次收購(gòu)也讓該集團(tuán)的領(lǐng)導(dǎo)人非常興奮，首席執(zhí)行官杰弗里?斯普雷徹稱(chēng)：“現(xiàn)在ICE可以提供具有深度和廣度的服務(wù)及一流的技術(shù)、多樣的品種。我們有著重大的發(fā)展機(jī)遇，可以更加高效和有競(jìng)爭(zhēng)力。我們將繼續(xù)堅(jiān)持以客戶(hù)為中心，為客戶(hù)提供更多的交易品種、更實(shí)時(shí)的行情。我們期待為股東和客戶(hù)創(chuàng)造價(jià)格。”NYSE集團(tuán)的?品種CEO，也就是現(xiàn)在ICE的總裁鄧肯?尼德奧爾認(rèn)為，此次收購(gòu)是兩家交易所之間偉大的戰(zhàn)略契合，稱(chēng)“我們現(xiàn)在有一個(gè)更強(qiáng)大的和更多元化的業(yè)務(wù)模式，我們可以充分利用NYSE Euronext的品牌、ICE在上市方面的經(jīng)驗(yàn)、ICE在股票期權(quán)和利率產(chǎn)品市場(chǎng)的占有率以及清算所、全球衍生品技術(shù)等”。

　　下一次并購(gòu)會(huì)在哪里

　　近年來(lái)，國(guó)際衍生品交易所之間并購(gòu)之風(fēng)盛行，各家交易所躍躍欲試，試圖通過(guò)并購(gòu)的方式來(lái)提高自己在全球衍生品市場(chǎng)的地位。但許多兼并計(jì)劃以失敗告終，如2011年新加坡交易所（SGX）和澳大利亞證券交易所（ASX）84億澳元的收購(gòu)計(jì)劃受到澳大利亞當(dāng)局的拒絕，德交所（Deutsche Bourse）與NYSE Euronext之間的收購(gòu)計(jì)劃也最終未能成行。不過(guò)也有一些交易所的并購(gòu)計(jì)劃克服了重重困難終獲成功，港交所對(duì)LME的收購(gòu)以及大阪證券交易所和東京證券交易所的合并都使得兩個(gè)集團(tuán)實(shí)力大增。

　　今年早些時(shí)候關(guān)于CME和Eurex的謠言最終已經(jīng)被否認(rèn)，但這兩家交易所都已經(jīng)將業(yè)務(wù)延伸到了新興市場(chǎng)，歐交所（Eurex）在印度擁有孟買(mǎi)證券交易所，CME集團(tuán)則在巴西擁有巴西期貨交易所（BM&F）,并在迪拜擁有迪拜商品交易所(DME)。亞洲衍生品交易所近年來(lái)呈現(xiàn)快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)，像新加坡交易所、泰國(guó)期貨交易所（TFEX）、馬來(lái)西亞交易所（BMD）以及迪拜黃金及商品交易所（DGCX）都以極快的速度在增長(zhǎng)?？紤]到西方交易所之間并購(gòu)的空間已經(jīng)不大，而亞洲交易所呈現(xiàn)欣欣向榮的景象，接下來(lái)全球交易所之間的并購(gòu)更有可能在亞洲地區(qū)發(fā)生。

　　并購(gòu)盛行引發(fā)的憂(yōu)慮

　　交易所之間的并購(gòu)一般會(huì)使得交易所的實(shí)力得到增強(qiáng)，在資金、技術(shù)、品種等方面為投資者提供更好的服務(wù)，但是“超級(jí)交易所”的形成也往往引發(fā)市場(chǎng)關(guān)于“壟斷市場(chǎng)”的擔(dān)憂(yōu)。從美國(guó)的第一大交易所CME集團(tuán)來(lái)說(shuō)，其旗下目前管理著CBOT、NYMEX、COMEX以及CME等交易所。清算和交易費(fèi)用是CME集團(tuán)的主要收入來(lái)源，從2013年前3個(gè)季度來(lái)看，CME的清算和交易收入達(dá)到了5.97億美元，相對(duì)去年同期上漲6%。根據(jù)美國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，CME集團(tuán)在2013年的前10個(gè)月的交易量占到了這個(gè)期間美國(guó)地區(qū)期貨總成交量的84%，是美國(guó)期貨市場(chǎng)名副其實(shí)的“領(lǐng)跑者”。

　　CME近期宣布將從2014年1月1日起對(duì)幾乎所有的產(chǎn)品提高交易費(fèi)用，涉及的產(chǎn)品品種包括債券、能源、金屬、外匯以及股票指數(shù)等。交易所計(jì)劃將債券期貨的費(fèi)用從50美分提高到54美分（針對(duì)非清算會(huì)員），能源期貨的費(fèi)用則將從45美分上漲到55美分。CME稱(chēng)：“我們會(huì)不定期調(diào)整交易及清算費(fèi)用，在2009年提高費(fèi)用之后，我們已經(jīng)做了很多投資，致力于資源和技術(shù)的改進(jìn)以滿(mǎn)足客戶(hù)日益增長(zhǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施需求?！笔袌?chǎng)人士認(rèn)為此舉反映了CME在美國(guó)期貨市場(chǎng)上的地位，由于他們占領(lǐng)的市場(chǎng)份額具有絕對(duì)性的優(yōu)勢(shì)，即使交易者抱怨費(fèi)用太高，也難以找到其他的替代。一位來(lái)自美國(guó)的高級(jí)自營(yíng)交易員就認(rèn)為“他們（指CME）已經(jīng)強(qiáng)大到可以為所欲為，他們?cè)诿绹?guó)有著巨大的市場(chǎng)份額，有著絕對(duì)的定價(jià)權(quán)”。RJO表示，增加收費(fèi)反映了近年來(lái)交易所面對(duì)的較高的監(jiān)管成本，但這最終都攤到了交易者頭上?？梢?jiàn)

　　“超級(jí)交易所”在帶來(lái)便利的同時(shí)，也帶來(lái)了一些問(wèn)題。