經(jīng)過(guò)10月末和11月初的兩輪下探后，滬鋼構(gòu)筑了“W”底，短期再次迎來(lái)反彈。

　　螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存處于年內(nèi)低位

　　截至11月15日，國(guó)內(nèi)螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存為520.08萬(wàn)噸，周環(huán)比下降4.14萬(wàn)噸，目前庫(kù)存處于年內(nèi)最低位。雖較去年同期略增6.2%，但該增幅已連續(xù)三周收窄。鋼廠(chǎng)將按需定產(chǎn)，加大直銷(xiāo)比重，鋼貿(mào)商囤貨意愿可能弱于往年，鋼材庫(kù)存可能在一定時(shí)期內(nèi)維持相對(duì)低位，這將利于鋼價(jià)逐漸筑底企穩(wěn)。

　　鋼材主產(chǎn)區(qū)面臨限產(chǎn)壓力

　　河北省是鋼鐵重省，2012年河北省的鋼鐵產(chǎn)量約為1.64億噸，占全國(guó)的四分之一左右。不斷出現(xiàn)的空氣污染使河北面臨很大的環(huán)保壓力。10月15日，《國(guó)務(wù)院關(guān)于化解產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩矛盾的指導(dǎo)意見(jiàn)》發(fā)布，要求嚴(yán)禁建設(shè)新增產(chǎn)能項(xiàng)目，清理整頓建成違規(guī)產(chǎn)能，淘汰和退出落后產(chǎn)能。2015年年底前再淘汰煉鐵1500萬(wàn)噸、煉鋼1500萬(wàn)噸，總體在當(dāng)前產(chǎn)能基礎(chǔ)上壓縮鋼鐵產(chǎn)能總量8000萬(wàn)噸。絕大部分產(chǎn)能淘汰任務(wù)落在河北、唐山頭上。

　　原料成本支撐上移

　　截至11月15日，國(guó)內(nèi)主要港口鐵礦石庫(kù)存總量攀升至7963萬(wàn)噸，短期對(duì)礦價(jià)構(gòu)成壓力。但是淡水河谷、必和必拓、力拓?cái)U(kuò)產(chǎn)步伐可能放緩，中遠(yuǎn)期對(duì)鐵礦石價(jià)格形成一定支撐。巴西淡水河谷前9個(gè)月鐵礦石出口總量為1.87億噸，下滑3.68%。必和必拓對(duì)投資擴(kuò)產(chǎn)相對(duì)保守。力拓可能在未來(lái)數(shù)周內(nèi)決定是否再向內(nèi)陸采礦業(yè)務(wù)投資約50億美元，從而最早在2016年使鐵礦石產(chǎn)量增加25%。一旦力拓跟隨其他礦商轉(zhuǎn)向保守?cái)U(kuò)產(chǎn)策略，鐵礦石價(jià)格將獲得相應(yīng)支撐。此外，國(guó)內(nèi)環(huán)保壓力勢(shì)必將提升國(guó)產(chǎn)鐵礦石生產(chǎn)成本，支撐礦價(jià)。原料成本上移，將刺激鋼廠(chǎng)控產(chǎn)保價(jià)。

　　圖為螺紋鋼1405合約日線(xiàn)

　　總之，盡管春節(jié)前后建筑鋼材需求放緩，北材南下對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成一定沖擊，但從當(dāng)前期價(jià)低位徘徊筑底來(lái)看，利空沖擊正逐步消化。春節(jié)后，需求將再度恢復(fù)，預(yù)計(jì)2014年600萬(wàn)套以上保障房新開(kāi)工任務(wù)仍將為建材需求提供基本的支撐。近期滬鋼在3585元/噸一線(xiàn)構(gòu)筑“W”底后，短期雖有反復(fù)，但該線(xiàn)企穩(wěn)后延續(xù)反彈的概率較大，反彈壓力位參考3800元/噸一線(xiàn)。

　　（作者單位：神華期貨）