[轉(zhuǎn)] 成交低迷 部分期貨品種成“僵尸”(1圖)
近日多個期貨新品在各個交易所掛牌,但在這些新品上市風(fēng)光的背后,有部分交易品種出現(xiàn)了“僵尸”現(xiàn)象,即某幾個期貨品種交易量極低,日成交手?jǐn)?shù)甚至長期保持在個位數(shù),然而在目前看來,這是一個近乎無解的難題。
多個品種成交低迷
從目前來看,上期所的燃料油、線材,大商所的豆二,鄭商所的普麥、甲醇、菜籽成交量都十分低迷,甚至有幾個品種的日成交量保持在個位數(shù)。
根據(jù)上期所統(tǒng)計的數(shù)據(jù),從成交量上看,截止到11月22日,上期所累計成交11.5億手,而線材期貨今年僅累計成交7550手,燃料油期貨更低,僅成交1862手。按今年209天的交易天數(shù)算,線材的日成交量為36手,燃料油僅為9手。而上期所今年以來成交量最多期貨品種為螺紋鋼期貨,日均成交量為261.7萬手,成交量相差太遠(yuǎn)。
從成交金額上講,上期所所有期貨品種今年以來累計成交金額為108.82萬億元,其中燃油期貨累計成交金額僅為4.53億元,占上期所總成交額的萬分之0.41;線材期貨今年以來累計成交金額僅為2.86億元,占上期所總成交額的萬分之0.26。上期所成交金額最多的是?期貨,成交額高達(dá)31.1萬億元,是燃油期貨成交額的6.8萬倍,是線材期貨成交額的11萬倍。
類似的情況在大商所的豆二期貨以及鄭商所的普麥期貨、甲醇期貨、菜籽期貨都存在。以上周五的行情來看,大商所的豆二期貨共6個合約累計成交量僅為2手,成交金額為7.93萬元。鄭商所普麥期貨累計成交量為4手,成交金額為52.73萬元;菜籽期貨成交量為零。
五大因素導(dǎo)致現(xiàn)狀
事實上,上述成交量極小的期貨品種并非一上市就表現(xiàn)低迷,而成為“僵尸”品種的原因也各不相同。
北京中期期貨西直門營業(yè)部分析師童雷在接受北京采訪時表示,門檻高是一些期貨品種不活躍的原因,像燃油期貨門檻為50噸/手,最低交易保證金為8%,這樣的高門檻也阻止了一部分投機(jī)者入場。
另外,童雷表示,除了交易門檻高之外,部分期貨品種由于現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)生了變化,在現(xiàn)貨市場的關(guān)注度降低?!巴瑯右匀剂嫌蜑槔?,隨著科技的發(fā)展,在電力行業(yè)用燃料油發(fā)電比重越來越小,天然氣、風(fēng)能、水能等資源的高度利用讓燃料油的需求大幅降低,目前燃料油提煉后的重物僅用于鍋爐和工業(yè)爐中,現(xiàn)貨需求的降低直接導(dǎo)致衍生產(chǎn)品市場的期貨交易遭受明顯打擊。”
銀河期貨首席宏觀經(jīng)濟(jì)顧問付鵬(,)在接受北京采訪時表示,“僵尸”期貨品種的形成與交割制度存在一定的關(guān)系。事實上,確實有一些期貨品種的交割制度不太符合現(xiàn)貨物流的走向,導(dǎo)致企業(yè)套保成本提高。
童雷表示,一些稻谷類期貨以及菜籽期貨的農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)是廠家直接從農(nóng)民手里收取,然后做成自己的一個品牌往市場上賣,沒有太多的產(chǎn)地流通,只是一個簡單的收取倒手的過程,導(dǎo)致不存在太多的貿(mào)易,因此投機(jī)者也很少。
另外,市場人士表示,交易所不斷地上新品種也分流了部分資金,導(dǎo)致部分本就低迷的品種更加不活躍。中國國際期貨(,)研究院副院長王紅?(,)在接受北京采訪時表示,現(xiàn)在大宗商品下跌,市場的資金面也出現(xiàn)了緊張。
不過王紅英認(rèn)為,如果沒有新上市的品種,現(xiàn)有的某些品種也不會非?;钴S,從長遠(yuǎn)來看,這些品種屬于戰(zhàn)略性的上市,對未來的利用期貨市場來管理風(fēng)險是非常有幫助的,不能短期地說上市的新品種導(dǎo)致僵尸品種更多就不上市新品種了,未來還是有很大的成長空間。
交易所解困避重就輕
不過從全球的期貨交易所來看,各大交易所都有成交量極小品種存在。交易所為何默許這些品種繼續(xù)低迷下去?
從國內(nèi)來看,目前由于一個期貨品種只能在一家交易所上市,各大交易所的大多數(shù)精力都放在爭先搶奪新期貨品種的上市上,但是對于這些品種并沒有太多作為。
付鵬表示,從期貨交易所角度來講,當(dāng)某個品種在后臺的清算系統(tǒng)和交易系統(tǒng)準(zhǔn)備好以后,不管這個交易品種活不活躍,成本都是一樣的。多一個品種掛上去,綜合成本并沒有增加,目前幾大交易所都是抱著不管這種品種活不活躍,先上再說的心態(tài)在爭奪新品種的上市。另外,各大交易所上市新品種還是一個政治任務(wù),還需要服務(wù)于國民經(jīng)濟(jì),有些品種可能明明知道不合適,但照樣得上。
交易所也并非完全無作為,今年8月底,上期所為了刺激?期貨交易量,將鉛期貨的交易單位從25噸/手降為5噸/手,改為小合約,以激活一些投機(jī)者,然而并沒有使得鉛期貨產(chǎn)生起死回生的效果。據(jù)北京統(tǒng)計,上期所鉛期貨在未變成小合約之前,也就是今年前8月的鉛期貨的成交金額占上期所同期總成交金額的0.04%,而瘦身成小合約后,份額并沒有得到有效的改善,9月、10月、11月這3個月的鉛期貨累計成交金額為102.6億元,占上期所份額還略有下降。
兩大方向解決期市困境
王紅英表示,并不贊同通過降低門檻來提高期貨品種的交易量,期貨市場從歐美經(jīng)驗來看,都是以機(jī)構(gòu)投資者為主,本身金融衍生品的杠桿和保證金是比較大的,未來肯定是以機(jī)構(gòu)投資者為主,現(xiàn)在這個門檻設(shè)置也為未來的發(fā)展奠定了一個標(biāo)準(zhǔn)。
另外,王紅英認(rèn)為,盤活交易量持續(xù)低迷的期貨品種惟一有效的辦法在于加強(qiáng)投資者教育,“像國債期貨上市,各地證監(jiān)局,包括期貨公司都在開展投資者教育讓投資者理解品種本身的意義,之前瀝青期貨上市也不是很火,交易所開展投資者教育讓投資者明白瀝青和原油是什么關(guān)系,這些都需要一段時間讓投資者慢慢熟悉這個品種”。
對于“僵尸”期貨品種的處理,也有分析師表示,可以像美國一樣引入退市的制度。童雷表示,要么交易所對不活躍的品種調(diào)整、要么就弄出退市制度。美國開發(fā)新品種速度很快,但是很多品種都被市場自動淘汰掉,最后能留下來的比例不超過20%,而期貨市場不斷壯大的話,退市制度的推出也是市場發(fā)展必然出現(xiàn)的。
不過付鵬認(rèn)為,目前來說這些品種不會退市,對于交易所來說,掛著也是掛著,成本都一樣。
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