⊙ 王寧○編輯 梁偉

　　自國債期貨上市運(yùn)行已兩月有余，流動(dòng)性成為市場各方關(guān)注的焦點(diǎn)。在銀行和保險(xiǎn)（放心保）等其他合格機(jī)構(gòu)投資者尚未參與情況下，專家及業(yè)內(nèi)人士建議，有條件的金融機(jī)構(gòu)可多發(fā)行與國債期貨掛鉤的短期收益類產(chǎn)品，以此提高市場流動(dòng)性。

　　但據(jù)上證報(bào)了解，無論是證券基金還是期貨公司，目前針對國債期貨而設(shè)計(jì)的短期收益類產(chǎn)品數(shù)量不足兩位數(shù)，導(dǎo)致機(jī)構(gòu)發(fā)行產(chǎn)品遇冷的最終原因在于：銀行保險(xiǎn)等持有大量現(xiàn)券的機(jī)構(gòu)尚未入市，流動(dòng)性過低必然導(dǎo)致投資機(jī)會(huì)較少。

　　建議多發(fā)理財(cái)產(chǎn)品

　　公開數(shù)據(jù)顯示，截至11月20日國債期貨日均成交5129手，日均持倉3992手，主力1312合約平均振幅為0.33%，平均收盤基差為0.15元。成交和持倉結(jié)構(gòu)符合國際慣例，未出現(xiàn)炒新、爆炒現(xiàn)象，投資者交易也較為理性。

　　國債期貨作為風(fēng)險(xiǎn)管理工具，所發(fā)揮的規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)功能已毋庸置疑，在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)逐漸興起之時(shí)，還將成為重要的財(cái)富管理工具。北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越表示，證券、基金和期貨公司資管可以多發(fā)行跟國債期貨掛鉤的短期收益類產(chǎn)品，不僅能夠?yàn)閺V大投資者提供多樣性風(fēng)險(xiǎn)管理工具，還可以進(jìn)一步改善國債期貨流動(dòng)性。

　　胡俞越表示，“如今各個(gè)金融機(jī)構(gòu)推出的理財(cái)產(chǎn)品形式單一，投資結(jié)構(gòu)同質(zhì)化，嚴(yán)重阻礙了理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展?！彼硎?，國債期貨推出后可以擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)的投資范圍，金融機(jī)構(gòu)可以開發(fā)出與國債期貨掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品，為廣大客戶提供更加安全、多樣化的產(chǎn)品選擇，滿足客戶日益豐富的避險(xiǎn)需求。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，目前市場跟國債期貨掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品單一，一是投資者興趣尚未完全激發(fā)，二是流動(dòng)性較低，機(jī)構(gòu)對于產(chǎn)品銷售前景擔(dān)憂，畢竟目前銀行和保險(xiǎn)還未入市，但有條件的金融機(jī)構(gòu)可以嘗試多發(fā)行一些產(chǎn)品，以此提高市場流動(dòng)性。

　　等待銀行入場

　　中金公司固定收益部人士表示，目前還未有針對國債期貨所發(fā)行的短期收益產(chǎn)品計(jì)劃，畢竟國債期貨流動(dòng)性較低?！傲鲃?dòng)性過低不能很好地反映出國債公允價(jià)值變動(dòng)，即使有相關(guān)掛鉤的產(chǎn)品推出，也只是該產(chǎn)品部分策略運(yùn)用對沖時(shí)涉及的?！?/p>

　　“目前只有等銀行和保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)入市之后，根據(jù)國債期貨的流動(dòng)性才決定是否開發(fā)相關(guān)產(chǎn)品。”上述中金公司人士表示。

　　某私募基金人士表示，目前對關(guān)于國債期貨的產(chǎn)品研究都有所放緩，等待銀行和保險(xiǎn)入場提高市場流動(dòng)性后再做決定。

　　此外，據(jù)了解，期貨公司針對國債期貨發(fā)行的資管產(chǎn)品也相對較少，部分期貨公司甚至尚未設(shè)計(jì)出此類產(chǎn)品。僅中國國際期貨(,)目前發(fā)行了三款國債期貨資產(chǎn)產(chǎn)品，其中兩款是主要參與國債期貨交易的，中期量化專注-國債平衡1號和中期量化專注-國債進(jìn)取1號。

　　中國國際期貨人士表示，期貨資管業(yè)務(wù)尚處于起步階段，市場各方條件仍未成熟，而國債期貨上市不及預(yù)期火熱，這些都是導(dǎo)致國債期貨資管產(chǎn)品發(fā)行較少的主要因素。在這種情況下，期貨公司只有通過與基金公司合作，降低發(fā)行成本，才能夠少量發(fā)行這方面的產(chǎn)品。

　　另有業(yè)內(nèi)人士表示，與基金公司合作發(fā)行資管產(chǎn)品，期貨公司處于“賠本賺吆喝”時(shí)期，這些基金公司開出的條件都比較苛刻，通道費(fèi)用、管理費(fèi)用和交易費(fèi)用等，幾乎都占為己有，期貨公司只能是撐門面。這也是導(dǎo)致期貨資產(chǎn)產(chǎn)品數(shù)量發(fā)行較少的原因之一，而國債期貨資產(chǎn)產(chǎn)品就相對更少了。