近期動力煤期貨不斷走高，持倉量和成交量不斷擴大，筆者認為，在動力煤現(xiàn)貨強勁的推動下，動力煤期貨仍會進一步走高。環(huán)渤海指數(shù)連續(xù)11天上漲，近期環(huán)渤海5500大卡動力煤報收565元/噸，較上期上漲11元/噸，上漲幅度驚人，且漲幅呈繼續(xù)擴大的趨勢。

　　動力煤供給偏緊，買漲心態(tài)及部分電廠為在2014年的長協(xié)談判中得到更多的優(yōu)惠而提升長協(xié)合同兌付率，促使電廠需求依然較旺。但因煤價推漲過快及北方港口壓港現(xiàn)象嚴重導致采購成本大幅回升，同時電廠到貨率不足，支撐進口煤繼續(xù)攀升填補空白，受此影響，動力煤需求仍較旺。國內公布10月宏觀經濟數(shù)據(jù)雖略有回落，但經濟企穩(wěn)態(tài)勢仍較明顯。此外，工業(yè)用電量回升，顯示工業(yè)經濟有所復蘇，預計四季度經濟前景仍維持企穩(wěn)預期；南方地區(qū)逐漸降溫，同時工業(yè)用電量也有所回暖，電廠耗煤量預計將延續(xù)小幅回升態(tài)勢，但下游需求略顯分化，且分化趨勢有擴大化跡象。華東沿海及長江流域國內煤需求仍將較足，而華南地區(qū)下游市場受國內煤價格過快推漲，同時海運費依舊高位運行影響，采購成本過高，部分電廠已采取加大進口煤比例來抑制煤價過快上漲，預計短期內國內煤需求將維持穩(wěn)中有降趨勢。

　　港口方面，環(huán)渤海各港口庫存小幅下降，價格繼續(xù)上漲。近日港口鐵路煤炭調入量總體穩(wěn)定，而港口煤炭發(fā)運量小幅增加，錨地船舶數(shù)量維持高位，市場成交較為活躍，港口煤炭庫存小幅下降?？偟膩碚f，本期北方港口錨地煤船數(shù)雖略有下滑，但繼續(xù)高位運行，港口煤炭吞吐量高位回升，而調入量增長乏力，維持相對穩(wěn)定。受此影響，調入量低于吞吐量，北方港口煤炭庫存有所回落。南方港口方面，本期進口煤船到港量明顯提升，但主要集中在華南沿海港口，國內煤到港量也有所回升，但回升幅度不大。華東電廠對國內煤需求較足，而華南港口受采購成本制約進口煤需求提升，國內煤需求有所下滑，但港口整體煤炭需求依舊較旺?？偟膩碚f，南方港口下游煤炭需求仍較足，但煤船到港量明顯有所回升。受此影響，南方煤炭接卸港調入量大于調出量，港口庫存有所回升。近期北方地區(qū)已進入集中供暖時期，本地需求提升，同時雖然近期煤價持續(xù)回升，但安監(jiān)形勢嚴峻，中小煤企復產難度較大。此外，近期大型煤企的惜售行為導致市場供給不足，北方港口調入量增長乏力，短期內或仍維穩(wěn)震蕩；南方港口方面，華南地區(qū)用戶派船拉煤積極性有所下滑，預計短期內華南港口到港國內煤或穩(wěn)中有降。但進口煤補缺現(xiàn)象促使進口煤煤船到港明顯提升，短期內華南港口到港煤船或仍穩(wěn)中有升，而華東地區(qū)進口煤需求雖增長不明顯，但為提高長協(xié)合同兌付率，拉國內煤需求仍較足，短期內到港煤船將有所增長。總體來看，主要港口庫存或將仍維持穩(wěn)中有降態(tài)勢。

　　當前動力煤1405合約期現(xiàn)價差在合理范圍內，因而現(xiàn)貨價格上漲勢必會繼續(xù)提振期貨價格，后期動力持續(xù)存在。但連續(xù)增長后可能會面臨回調的壓力，加之企業(yè)有可能在此時參與賣出套保，可能在一定程度上會限制后期的漲幅。 （永安期貨深圳營業(yè)部）