近期鄭州精對(duì)苯二甲酸（PTA）再次弱勢(shì)下滑，主力1405合約由7500元一線跌至7400元一線。不過(guò)中期來(lái)看亞洲二甲苯（PX）依然面臨擴(kuò)產(chǎn)壓力， PTA成本依然趨弱。整體上，從基本面來(lái)看PTA中線壓力猶存，依然偏空。

　　投產(chǎn)預(yù)期仍將繼續(xù)施壓亞洲PX市場(chǎng)。盡管國(guó)內(nèi)騰龍芳烴160萬(wàn)噸PX裝置已經(jīng)投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)PX投產(chǎn)壓力部分緩解，但后市亞洲其他地區(qū)仍有PX產(chǎn)能投產(chǎn)，中期來(lái)看亞洲市場(chǎng)PX價(jià)格仍將面臨回落壓力。印度90萬(wàn)噸PX裝置有望明年2-5月份投產(chǎn)；沙特道達(dá)爾煉化廠70萬(wàn)噸PX有望明年1月份投產(chǎn)；海南石化60萬(wàn)噸PX裝置也有望年底投產(chǎn)。

　　近期亞洲地區(qū)PX與石腦油價(jià)差跌至430美元/噸一線，相對(duì)于年初700美元/噸的價(jià)差大幅回落。不過(guò)考慮到后市亞洲地區(qū)依然面臨PX擴(kuò)產(chǎn)，且PX石腦油價(jià)差依然高于350美元/噸的合理價(jià)差，因而中期亞洲地區(qū)PX與石腦油價(jià)差依然面臨壓力。整體上，后市如果國(guó)際原油難以大幅上漲并帶動(dòng)石腦油上漲從而縮小PX與石腦油價(jià)差，那么亞洲地區(qū)PX價(jià)格仍有下跌壓力，從成本上看PTA成本中線依然趨弱。

　　中期PX投產(chǎn)仍將推動(dòng)PTA產(chǎn)能釋放。PX產(chǎn)能的投產(chǎn)一方面有望降低PTA的生產(chǎn)成本，降低PTA生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)壓力，同時(shí)PX的投產(chǎn)也將推動(dòng)2012年國(guó)內(nèi)PTA集中投產(chǎn)的產(chǎn)能釋放，從而加大國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力。2012年國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能高達(dá)3291萬(wàn)噸，當(dāng)年產(chǎn)能增速高達(dá)61%。2013年至今國(guó)內(nèi)沒(méi)有PTA新產(chǎn)能投產(chǎn)，不過(guò)由于部分裝置去瓶頸，目前國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能為3328.5萬(wàn)噸，產(chǎn)能小幅增加，年底翔鷺440萬(wàn)噸PTA產(chǎn)能可能投產(chǎn)。如果考慮到翔鷺440萬(wàn)噸PTA產(chǎn)能，那么2013年國(guó)內(nèi)的PTA產(chǎn)能將有望達(dá)到3768.5萬(wàn)噸，產(chǎn)能同比增加14.5%。如果考慮到PX投產(chǎn)所帶來(lái)的PTA產(chǎn)能釋放，那么中線來(lái)看PTA仍將面臨較大的供應(yīng)壓力。

　　人民幣升值壓力猶存，終端需求弱復(fù)蘇為主。今年以來(lái)，人民幣相對(duì)美元繼續(xù)升值，三季度升值明顯加速。由于國(guó)內(nèi)多數(shù)中小紡織服裝企業(yè)利潤(rùn)率僅為3%-5%，因而人民幣升值很大幅度上侵蝕了出口型紡織服裝企業(yè)利潤(rùn)，加之歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度有限、國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力成本增加等從而導(dǎo)致我國(guó)紡織服裝出口依然疲弱，以弱復(fù)蘇為主。同時(shí)，受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩影響，國(guó)內(nèi)紡織服裝需求也以弱復(fù)蘇為主。

　　整體上近兩年P(guān)TA終端市場(chǎng)需求增速弱于PTA產(chǎn)能擴(kuò)張速度，從而導(dǎo)致PTA供需相對(duì)過(guò)剩。另外，近期浙江部分地區(qū)限電也導(dǎo)致PTA需求有所下滑，從而導(dǎo)致PTA走弱。 （作者系廣發(fā)期貨分析師）