受其結(jié)構(gòu)性因素牽制，玻璃期貨價格自9月初以來一路下行，鮮有反彈行情。但是在1300元/噸以下，筆者認(rèn)為受現(xiàn)貨因素牽制，下方空間有限。但是，由于受到玻璃的結(jié)構(gòu)性因素的牽制，玻璃期貨在淡季時期也難有大幅反彈的機(jī)會。

　　在市場心理層面上，前期玻璃期貨1305合約、1309合約臨近交割時都出現(xiàn)深幅調(diào)整，最終以貼水現(xiàn)貨近200元/噸左右交割，給市場投資者一種強(qiáng)烈暗示：未來1401合約將會同樣出現(xiàn)大幅貼水交割，這就造成市場參與者中多頭支撐力度較弱，中長線投資者更愿意高位持有空單。造成這種大幅貼水交割的原因就在于玻璃現(xiàn)貨貿(mào)易商及加工廠尚未大量參與進(jìn)來，如前期1305及1309合約臨近交割時，玻璃一路下探，當(dāng)時的多頭因大多缺乏現(xiàn)貨貿(mào)易消化渠道，造成在盤面低價時多頭不敢接盤，最終導(dǎo)致缺乏多頭支撐的玻璃期貨大幅貼水交割。

　　11月中旬以后，玻璃期貨已經(jīng)可以注冊倉單，但到目前為止，玻璃期貨各交割庫并未出現(xiàn)倉單，原因在于目前的玻璃期貨貼水幅度太大。玻璃期貨注冊倉單定價模式為倉單買賣雙方以期貨盤面價格為基準(zhǔn)，在期貨盤面價格基礎(chǔ)上再加一定幅度的升水。以目前玻璃期貨重要支撐位1300元/噸為例，如果非廠庫空頭向玻璃廠購買倉單，價格大概在1330-1350元/噸左右。但是目前現(xiàn)貨市場很難在這樣的價格買到倉單，原因有兩方面，一是現(xiàn)在的現(xiàn)貨價格都高于上述預(yù)估的倉單價格，如沙河交割級玻璃在1288元/噸，加上貼水200元/噸，玻璃盤面價格需要漲到1488元/噸才能與沙河玻璃平水，而荊州億鈞報價在1376元/噸，仍然要比預(yù)估的倉單價格高；二是目前的現(xiàn)貨玻璃市場，玻璃廠與貿(mào)易商的庫存普遍偏低，各大玻璃市場出貨情況并未因淡季的到來而受到太大的影響，因此玻璃交割廠沒有理由以低于現(xiàn)貨的價格賣出倉單，玻璃交割廠也同樣因目前期貨貼水幅度太大而缺乏拋空意愿。

　　雖然1月是玻璃現(xiàn)貨市場的淡季，但是目前各玻璃廠降價意愿并不強(qiáng)。如果期貨盤面價格定在1300元/噸，那么未來沙河玻璃價格需要跌到1100元/噸才能與期貨平水。但是據(jù)我們了解的情況，沙河玻璃價格很難在1月交割前出現(xiàn)如此低價，因此在1月合約上出現(xiàn)倉單難度較大。

　　據(jù)筆者調(diào)研了解，目前現(xiàn)貨貿(mào)易商已經(jīng)對玻璃期貨有了更深入的了解。很多參與期貨的玻璃貿(mào)易商對玻璃期貨市場再次出現(xiàn)低價玻璃倉單感興趣。因此如果1305及1309合約的大幅貼水交割的情況再次在1401上演，擁有現(xiàn)貨貿(mào)易渠道的玻璃多頭將不會放過這樣的機(jī)會。玻璃期貨的結(jié)構(gòu)性弱勢趨勢有望得到扭轉(zhuǎn)。但是需要指出的是，玻璃的結(jié)構(gòu)性弱勢因素仍然存在，市場趨勢的扭轉(zhuǎn)尚需要時間，玻璃廠商都在等著玻璃期貨價格反彈后在1月合約上進(jìn)行套保。因此，玻璃期貨上漲幅度將非常有限。