本刊 肖妍茹

　　上海國際能源交易中心11月底在上海自貿(mào)區(qū)掛牌，這是繼鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海期貨交易所和中國金融期貨交易所后，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)的第五家全國性期貨交易所。

　　這一平臺的主要任務(wù)在于推進(jìn)原油期貨的上市。從自貿(mào)區(qū)起步，原油期貨可能將成為國內(nèi)第一個(gè)真正意義上的全球化投資品種。這同時(shí)也是我國期貨市場對外開放的重要一步。

　　向境外投資者開放

　　原油期貨的推出一直備受市場期待。

　　11月在上海舉行的一個(gè)論壇上，上海期貨與衍生品研究院副院長鮑建平表示，上海國際能源交易中心已經(jīng)在自貿(mào)區(qū)完成注冊，注冊資本金50億元。

　　在自貿(mào)區(qū)總體方案出臺以后，中國證監(jiān)會很快公布了相關(guān)的政策措施，“擬同意上海期貨交易所在自貿(mào)區(qū)內(nèi)籌建上海國際能源交易中心股份有限公司，具體承擔(dān)推進(jìn)國際原油期貨平臺籌建工作。依托這一平臺，全面引入境外投資者參與境內(nèi)期貨交易，以此為契機(jī)，擴(kuò)大中國期貨市場對外開放程度?！?/p>

　　國內(nèi)原油期貨的籌建已經(jīng)很多年，通過這樣一個(gè)平臺的建設(shè)，有利于推進(jìn)期貨市場對外開放。據(jù)鮑建平在論壇透露，原油期貨的設(shè)計(jì)是面向國際市場和國際投資者的，它有望成為國內(nèi)首個(gè)真正意義上的全球化投資品種，有利于我國爭取原油定價(jià)的國際話語權(quán)。

　　鮑建平說，境外投資者可以直接參與原油期貨交易，并且可以多幣種結(jié)算，自由選擇人民幣賬戶或者外幣賬戶。為此，上海期貨與衍生品研究院跟人民銀行總行、外匯管理局，還有一些結(jié)算銀行等，進(jìn)行了非常嚴(yán)密的設(shè)計(jì)，確保在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下進(jìn)行多幣種的清算和交易。

　　在會上他也談到了各方擔(dān)憂的境外資金沖擊風(fēng)險(xiǎn)，對于這一點(diǎn)，鮑建平稱也會有相關(guān)的業(yè)務(wù)規(guī)則，比如設(shè)定一個(gè)每天的結(jié)算額度，以及還有專門的賬戶控制等。

　　原油期貨交易引進(jìn)境外交易者，意味著中國期貨市場正逐步開放。新湖期貨首席宏觀分析師黃澍對《陸家嘴(600663,股吧)》表示，原油期貨吸引外資投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入國內(nèi)市場，更多的機(jī)構(gòu)和資金可能會從原油期貨開始逐漸擴(kuò)展到其他期貨品種，這將使國內(nèi)的期貨交易更加活躍，國內(nèi)的期貨公司的影響力也會得到提升。

　　中國的期貨市場經(jīng)過多年的發(fā)展，商品市場的整個(gè)規(guī)模已經(jīng)是全球第一了，但國內(nèi)期貨交易主要針對國內(nèi)客戶，并沒有對外開放。隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及國際化進(jìn)程的加快，期貨市場本身需要國際化。否則對于一些在國內(nèi)交易量非常大的商品，境外投資者參考的仍然是其他市場的價(jià)格，中國就會失去定價(jià)權(quán)。

　　國際化首先應(yīng)該是一個(gè)國際性的平臺，也就是說應(yīng)該允許境外投資者參與。去年修改后的《期貨交易管理?xiàng)l例》已經(jīng)允許境外投資者參與特定品種的期貨交易，這正是為原油期貨的推出奠定基礎(chǔ)。

　　鮑建平在論壇上提出，按他們設(shè)想，期貨市場國際化應(yīng)該包括這些內(nèi)容：建立吸引境外投資者的國際平臺，進(jìn)行不含稅的凈價(jià)交易，以及為便利境外投資者在保稅區(qū)進(jìn)行交割以及多幣種結(jié)算。

　　自貿(mào)區(qū)成立以后，為期貨市場國際化相關(guān)配套措施的加快出臺提供了便利的條件。比如要開展國際化的原油期貨交易，涉及到相關(guān)部委要出臺一系列配套的措施，通過自貿(mào)區(qū)的契機(jī)有利于解決這些問題，包括資本項(xiàng)目下人民幣可自由兌換、交割倉庫的設(shè)立、稅收政策，以及財(cái)務(wù)制度的安排等，這些方面的相關(guān)配套措施出臺以后，將有利于推進(jìn)國際平臺的建設(shè)。

　　另外，自貿(mào)區(qū)為境外投資者注冊提供了更多便利，一些國際企業(yè)或機(jī)構(gòu)投資者都能夠比較便捷地參與進(jìn)來。在自貿(mào)區(qū)總體方案出臺后，中國證監(jiān)會已經(jīng)表示“支持自貿(mào)區(qū)內(nèi)符合一定條件的單位和個(gè)人按照規(guī)定雙向投資于境內(nèi)外證券期貨市場”。這比原來的法規(guī)規(guī)定有所突破。

　　還有值得一提的是，我國已經(jīng)是最大的原油進(jìn)口國，但在油價(jià)上卻缺乏話語權(quán)，展開原油期貨交易并吸引境外投資者參與，或許會有助于爭取原油定價(jià)權(quán)，這對國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展也有益處。

　　對于定價(jià)權(quán)的爭取，當(dāng)然不僅限于原油，據(jù)鮑建平的表述，在上海國際能源交易中心推出原油產(chǎn)品之后，還會逐步擴(kuò)展到其他大宗商品，比如天然氣等，他說，中國期貨市場國際化建設(shè)的最終目標(biāo)是把上海建設(shè)成為國際大宗商品的定價(jià)中心?，F(xiàn)在國際大宗商品的定價(jià)中心主要在紐約、芝加哥、倫敦。

　　在自貿(mào)區(qū)總體方案里提到，“探索在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)設(shè)立國際大宗商品交易和資源配置平臺，開展能源產(chǎn)品、基本工業(yè)原料和大宗農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)的國際貿(mào)易；擴(kuò)大完善期貨保稅交割試點(diǎn)，拓展倉單質(zhì)押融資等功能?！?/p>

　　此外，證監(jiān)會還有規(guī)定：“支持區(qū)內(nèi)證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)開展面向境內(nèi)客戶的大宗商品和金融衍生品的柜臺交易?！边@涉及到多層次資本市場建設(shè)的問題。

　　期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)更有空間

　　為了支持自貿(mào)區(qū)的資本市場建設(shè)，證監(jiān)會還有規(guī)定，“支持期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)在區(qū)內(nèi)注冊成立專業(yè)子公司?！睋?jù)悉已經(jīng)有一些機(jī)構(gòu)在做這方面的準(zhǔn)備，還有一些期貨公司在自貿(mào)區(qū)設(shè)立營業(yè)部。

　　自今年初開始，期貨公司已經(jīng)可以設(shè)立自己的風(fēng)險(xiǎn)管理子公司，子公司可以做現(xiàn)貨方面的業(yè)務(wù)，按規(guī)定為實(shí)體企業(yè)提供倉單服務(wù)、合作套保、定價(jià)服務(wù)、基差交易等風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。

　　到11月初為止，根據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會的信息已有20家期貨公司獲準(zhǔn)設(shè)立子公司開展以風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)為主的業(yè)務(wù)試點(diǎn)，其中有18家子公司完成了工商登記。不過這些子公司大多還沒有投入實(shí)質(zhì)性運(yùn)作。

　　黃澍對說，他相信未來期貨公司把子公司、營業(yè)部開設(shè)到自貿(mào)區(qū)，在做期貨結(jié)合業(yè)務(wù)上會有更大的空間，特別是配合保稅交割。過去期貨公司的收入大多得靠經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，如果現(xiàn)貨業(yè)務(wù)能夠更好地展開，方便進(jìn)行更多風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)等，相信這也會增加期貨公司的收入來源。

　　鮑建平也提到要積極擴(kuò)大保稅交割的范圍。2010年12月，上海期貨交易所成為期貨保稅交割試點(diǎn)，?和鋁成為首批試點(diǎn)產(chǎn)品，上海洋山保稅港成為交割地點(diǎn)，上海期貨交易所銅期貨保稅業(yè)務(wù)運(yùn)行有序。在這種情況下，他們想適時(shí)在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)拓展期貨保稅交割的品種和區(qū)域，除了銅、鋁以外嘗試拓展到其他的產(chǎn)品，同時(shí)也可以擴(kuò)大到其他的一些保稅區(qū)域。