受數(shù)據(jù)利好支撐，?價(jià)在11月下旬出現(xiàn)探底反彈走勢(shì)，近期在50000元/噸上方窄幅振蕩。從走勢(shì)上看，11月中旬滬銅跌破前期振蕩平臺(tái)下沿51000元/噸之后，并沒(méi)有出現(xiàn)連續(xù)的下滑，并且主力合約收盤(pán)價(jià)僅有兩天在50000元/噸之下，這表明銅市空頭并沒(méi)有強(qiáng)烈看空的理由。筆者認(rèn)為，雖然銅市基本面偏弱，但受年底備貨需求以及現(xiàn)貨走強(qiáng)支撐，銅價(jià)短期大幅回落的可能性不大，建議以階段性反彈思路操作。

　　內(nèi)外盤(pán)現(xiàn)貨走強(qiáng)

　　筆者認(rèn)為，價(jià)格偏低是支撐現(xiàn)貨的主要因素之一?；仡櫧鼛啄隃~走勢(shì)，我們可以看出，50000元/噸以下的銅價(jià)僅在2010年6月和今年4―7月出現(xiàn)過(guò)，較低的價(jià)格刺激了消費(fèi)企業(yè)的備貨需求，同時(shí)冶煉企業(yè)惜售、減產(chǎn)保價(jià)等措施對(duì)價(jià)格產(chǎn)生較強(qiáng)支撐。今年4月以來(lái)，銅價(jià)多數(shù)時(shí)間處于升水狀態(tài)，截至12月2日，長(zhǎng)江有色金屬銅現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為50920―50970元/噸，升水90―140元/噸?，F(xiàn)貨升水對(duì)滬銅產(chǎn)生一定支撐作用。

　　從倫銅現(xiàn)貨來(lái)看，近期持續(xù)減少的庫(kù)存支撐現(xiàn)貨走強(qiáng)，目前倫銅現(xiàn)貨處于基本平水的狀態(tài)，已經(jīng)脫離了前段時(shí)間近30美元/噸的高貼水狀態(tài)。后期現(xiàn)貨升水如果能逐漸擴(kuò)大，那么將對(duì)倫銅產(chǎn)生一定支撐作用。

　　上周倫銅庫(kù)存減少1.5萬(wàn)噸，至42.3萬(wàn)噸，較6月底的庫(kù)存67.8萬(wàn)噸減少了25.5萬(wàn)噸，減少幅度約為37.5%。同時(shí)，62.7%的注銷(xiāo)倉(cāng)單比例是支撐庫(kù)存繼續(xù)減少的主要?jiǎng)恿Γ凑展P者統(tǒng)計(jì)的庫(kù)存減少周期，倫銅庫(kù)存下降趨勢(shì)將持續(xù)至2014年4月，持續(xù)減少的庫(kù)存對(duì)現(xiàn)貨將產(chǎn)生較大支撐作用。筆者認(rèn)為，雖然目前市場(chǎng)對(duì)銅市基本面不太看好，銅價(jià)大漲的概率并不大，但在庫(kù)存持續(xù)減少的時(shí)段，銅價(jià)出現(xiàn)階段性反彈是可以接受的。

　　宏觀數(shù)據(jù)支撐銅價(jià)

　　最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)11月官方PMI數(shù)據(jù)為51.4，與10月持平，為連續(xù)13個(gè)月處于50上方。從趨勢(shì)上看，自2012年8月以來(lái)，PMI數(shù)據(jù)振蕩反彈趨勢(shì)保持得較好，預(yù)計(jì)短期繼續(xù)反彈的可能性較大。同時(shí)，最新公布的11月匯豐PMI終值為50.8，連續(xù)第四個(gè)月處于50之上。而從金屬銅市場(chǎng)來(lái)看，中國(guó)因素一直起著較大的作用，中國(guó)每年年底的備貨行情都會(huì)支撐銅價(jià)反彈走勢(shì)。目前離春節(jié)僅剩八周多，加之每年1月都是資金面最為寬松的時(shí)段，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)回落空間較為有限，建議少量多單持有，逢回落可適量加倉(cāng)。當(dāng)然，目前整體銅市處于過(guò)剩階段，大幅上漲的概率不大，筆者判斷，階段性反彈之后或?qū)⒗^續(xù)回落，故目標(biāo)價(jià)不宜看得過(guò)高，預(yù)計(jì)高點(diǎn)在54000―56000元/噸之間。

　　（作者單位：弘業(yè)期貨）