金證券 胡春春

　　昨日，市場消息稱，中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)向部分獲得資管牌照的期貨公司下發(fā)了《期貨公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》征求意見稿（下稱“《征求意見稿》”），擬放開期貨資管“一對(duì)多”業(yè)務(wù)。

　　2012年11月下旬，首批18家期貨公司獲得資管業(yè)務(wù)牌照，至今年11月份，獲得資管牌照的期貨公司數(shù)量擴(kuò)大到27家。業(yè)務(wù)開閘雖然已滿一年，但其發(fā)展并不如預(yù)料得那樣美好，大多數(shù)期貨公司資管業(yè)務(wù)處于“進(jìn)退兩難”的地帶。

　　資管業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)有限

　　《金證券》從行業(yè)內(nèi)獲悉，獲得資管牌照的期貨公司，對(duì)資管業(yè)務(wù)都相當(dāng)重視，然而成績卻十分平淡。

　　公開信息顯示，目前期貨資管規(guī)模僅在8億元至10億元左右。期貨行業(yè)資深人士透露，該規(guī)模中期貨行業(yè)老大永安期貨占據(jù)了不小的份額，其他大部分期貨公司資管規(guī)模較小且增長緩慢。據(jù)了解，永安期貨資管業(yè)務(wù)較為突出很大一部分原因是受益于浙江較為開放、活躍的期貨市場。

　　期貨行業(yè)資深人士指出，目前期貨資管業(yè)務(wù)對(duì)期貨公司利潤貢獻(xiàn)有限。能夠查閱到的中期協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，期貨公司資產(chǎn)管理收入總計(jì)只有329.45萬元。

　　期貨資管業(yè)務(wù)發(fā)展困難，主要是受限于初期政策規(guī)定的“一對(duì)一”專戶模式、100萬元投資門檻、允許投資的方向等。此次《征求意見稿》明確提出，期貨資管業(yè)務(wù)可從事的業(yè)務(wù)范圍包括為單一客戶辦理定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；為多個(gè)客戶辦理集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；為客戶辦理特定目的的專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

　　這意味著，期貨資管業(yè)務(wù)不再受限于“一對(duì)一”模式，未來“一對(duì)多”模式也將放開。

　　國內(nèi)一家大型期貨公司人士告訴《金證券》，此前“一對(duì)一”模式下，期貨資管業(yè)務(wù)很難有大的發(fā)揮空間，個(gè)別期貨公司為推進(jìn)資管業(yè)務(wù)，出現(xiàn)圍繞著“一對(duì)一”模式打擦邊球的情況。該人士保守估計(jì)，“一對(duì)多”業(yè)務(wù)放開后，目前期貨資管規(guī)模的體量將放大一倍左右。

　　期貨資管產(chǎn)品將有變化

　　《征求意見稿》稱，期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)接受單個(gè)客戶的委托資產(chǎn)不得低于人民幣100萬元，集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)接受單個(gè)客戶的委托資產(chǎn)不得低于人民幣50萬元，且客戶委托資產(chǎn)只能為貨幣資金形式。其中，集合計(jì)劃募集要求單個(gè)集合計(jì)劃客戶數(shù)量應(yīng)當(dāng)在200個(gè)以下，且單個(gè)客戶參與金額不低于50萬元人民幣。

　　華南一家期貨公司市場部人士以親身感受介紹，由于投資者普遍認(rèn)為期貨風(fēng)險(xiǎn)較大，因此此前“一對(duì)一”中100萬元的投資門檻，很難吸引客戶，“一對(duì)多”放開后，門檻降低到50萬元，在推廣產(chǎn)品時(shí)方便很多。

　　接受《金證券》訪問的多位期貨行業(yè)工作人員都表示，目前期貨資管發(fā)展最大的問題是普通投資者對(duì)期貨資管產(chǎn)品不理解或存在認(rèn)識(shí)誤區(qū)。前述華南一家期貨公司市場部人士表示，前期資管業(yè)務(wù)的重點(diǎn)是放在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，未來資管業(yè)務(wù)的重點(diǎn)可能更多放在市場推廣中。

　　國內(nèi)某期貨公司資管團(tuán)隊(duì)人士也向《金證券》表示，“基本上前面的產(chǎn)品我們口頭上都是保證收益的，接下來對(duì)于能夠承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的客戶，我們會(huì)設(shè)計(jì)一些浮動(dòng)收益型的，或者更加靈活的?！边@位人士稱，期貨資管產(chǎn)品雖然不像直接投資期貨風(fēng)險(xiǎn)那么高，但未來肯定會(huì)有一些高風(fēng)險(xiǎn)高收益的產(chǎn)品出現(xiàn)。