盧進

　　“兩板”期貨周五將登陸大連商品交易所（下稱“大商所”）。日前大商所農(nóng)業(yè)品部負責人接受采訪時表示，針對“兩板”品種特點和期貨市場運行規(guī)律，交易所設置了一套較為嚴密的風險防范體系，能夠有效防范風險，確?！皟砂濉逼谪浀钠椒€(wěn)運行。

　　該負責人介紹說，纖維板和膠合板期貨的保證金設置方法沿用了大商所已有品種的做法同時針對“兩板”特點進行了設計。一是一般月份最低交易保證金設置為合約價值的5%，為漲跌停板幅度的1.25倍。上市初期本著“穩(wěn)步上市、功能逐步發(fā)揮”的原則，交易保證金暫定為7%，待品種運行穩(wěn)定后，再恢復5%的水平。二是根據(jù)合約持倉量調(diào)整最低交易保證金水平。

　　通常持倉基數(shù)通過表觀消費量與持倉基數(shù)對應噸數(shù)的比值來確定。2012年我國可用于交割的中密度纖維板產(chǎn)量約10.9億張，15mm和18mm的細木工板約3.6億張，按照500張/手計算，纖維板和膠合板期貨的持倉基數(shù)分別設定為50萬手和16萬手。保證金設置為兩個梯度變化，持倉分別小于等于50萬手和16萬手，保證金設定為5%；持倉分別超過50萬手和16萬手后，保證金設定為7%，可以滿足風險控制的需求。三是臨近交割月合約保證金設計上，也分為兩個梯度：進入交割月份前一個月第十個交易日起至交割月第一個交易日前，合約交易保證金比率為合約價值的10%；交割月份的合約交易保證金為合約價值的20%。

　　對于漲跌停板制度，該負責人介紹說，大商所通過選取在國內(nèi)現(xiàn)貨市場具有代表性的廣東魚珠木材市場發(fā)布的價格指數(shù)作為統(tǒng)計分析樣本，在樣本區(qū)間上，纖維板和膠合板的日波動幅度絕對值不超過3%的分別占86.6%和87.9%，因此，漲跌停板設置為4%可以覆蓋絕大部分日波動范圍。

　　“兩板”期貨實行限倉制度。結(jié)合纖維板和膠合板的表觀消費量，期貨公司持倉限額分別設定為16萬手和6萬手，期貨公司的持倉限額比例設定為25%。

　　在非期貨公司會員和客戶持倉限額上，該負責人表示，對非期貨公司會員和客戶持倉的持倉限額設置既考慮了“兩板”品種的現(xiàn)貨市場特點，又要符合現(xiàn)有品種的設計習慣?！皟砂濉本哂衅贩N規(guī)格多、行業(yè)集中度較低、單個生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量適中、貿(mào)易商眾多等特點。因此，“兩板”期貨持倉限額設計的基本思路是交割月份持倉限額從嚴，以防范交割風險；一般月份持倉限制適當放松，以保證產(chǎn)業(yè)客戶規(guī)避風險的需求。

　　根據(jù)表觀消費量，纖維板和膠合板的可供交割量分別約為2.3億張和1.26億張，交割月份的持倉限額以該數(shù)值為依據(jù)進行了設計。其中，纖維板交割月持倉限額為100手。從消費規(guī)?？?，以華南地區(qū)為例，年家具用纖維板消費量為800萬m3，月均消費67萬m3，約1400萬張。根據(jù)廣東省林產(chǎn)工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，規(guī)模以上家具生產(chǎn)企業(yè)為449家，每月5萬張板限量完全可以滿足需求。膠合板交割月持倉限額為20手。從消費規(guī)?？?，以華東地區(qū)占細木工板總消費量53%計，家具與裝飾企業(yè)約3000家，每月1萬張板限量可以滿足需求。

　　市場人士反映，“兩板”期貨既對從市場運行規(guī)律出發(fā)考慮了與大商所現(xiàn)有上市品種風控制度的有效銜接，又考慮了“兩板”品種的特性，與現(xiàn)貨市場實際情況貼合緊密，可以有效地防控市場風險，也便于市場理解，相信未來“兩板”期貨市場能夠?qū)崿F(xiàn)安全平穩(wěn)運行。