對玉米期貨來說，套期保值者包括：農(nóng)場主、牲畜農(nóng)產(chǎn)商――他們需要為農(nóng)作物、牲畜價格下跌或者防止買入的資源（如飼料）價格上漲情況保值；銷售商和中轉(zhuǎn)商――他們需要為價格在他們買入或訂約買入農(nóng)作物到賣出農(nóng)作物的期間下跌情況保值；食品加工商、飼料生產(chǎn)廠――他們需要為原料成本上漲或者存貨價值降低情況保值；出口商――他們需要為訂約進(jìn)行遠(yuǎn)期交割但尚未買入的農(nóng)作物價格上漲情況保值；進(jìn)口商――他們想要以較低的谷物價格簽約然后在遠(yuǎn)期交割時得到利益，但在未收到谷物的情況下需要保值。

　　基差反映的是現(xiàn)貨與期貨價格之間的聯(lián)系。如果從事谷物買賣，就會知道你所在地區(qū)的現(xiàn)貨價格或供應(yīng)商所提供特定商品的報價通常與期貨市場上的報價不同。商品的本地現(xiàn)貨價格基本上是根據(jù)運費、裝卸、儲存和質(zhì)量等變量以及本地供應(yīng)與需求因素而進(jìn)行調(diào)整的期貨價格。現(xiàn)貨與期貨價格之間價差可能很小，也可能會很大，而這兩種價格也未必會一直按照同樣的金額起變化，這種價差（現(xiàn)貨價格-期貨價格）被稱為基差。

　　由于基差會影響套期保值的結(jié)果，因此對套期保值者來說非常重要。假設(shè)你是一家飼料制造商，定期要購買玉米，現(xiàn)在是12月，你正在計劃明年4月的玉米采購，打算在4月中旬進(jìn)行玉米的交割。你所在的地區(qū)有多家供應(yīng)商提供長期采購協(xié)議，而他們當(dāng)中最好的報價要比5月期貨價格高出5美分。芝商所5月期貨目前的價格是5.75美元/蒲式耳，折合成5.80美元/蒲式耳的現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約賣出價。如果接受長期采購協(xié)議，你將鎖定5.75美元/蒲式耳的期貨價格和+5美分的基差，或者5.80美元/蒲式耳的平價?；蛘吣憧山⑵谪浱灼诒Ｖ?，鎖定5.75美元/蒲式耳的期貨價格，但同時放任基差不定。在翻查歷史記錄時，你發(fā)現(xiàn)所在地區(qū)4月中旬玉米的現(xiàn)貨價格平均為5月期貨價格-5美分?；诋?dāng)前市場情形以及對4月之前發(fā)生情況的預(yù)期，你認(rèn)為4月中旬基差將接近-5美分。由于你想要鎖定目前的期貨價格，但又預(yù)期基差將會轉(zhuǎn)弱，因此就決定使用期貨來對采購進(jìn)行套期保值，放棄簽署長期采購協(xié)議，按照想要套期保值的玉米量買入玉米合約數(shù)。例如，如果你想要在15000蒲式耳玉米上進(jìn)行套期保值，就買入3份玉米期貨合約（每份合約等于5000蒲式耳），利用玉米期貨來套期保值，從而鎖定5.75美元的買入價位，但是這時基差并未鎖定。如果基差在5月之前轉(zhuǎn)弱，你將因基差增加受益。當(dāng)然基差可能會出乎意料而轉(zhuǎn)強，但是基于記錄與市場預(yù)期，你覺得套期保值最為妥善。

　　如果價格上漲，基差為+5美分，你將以5.80美元/蒲式耳的價格（5.75美元的期貨價格+0.05美元的基差）買入玉米。但是如果價格上漲而基差轉(zhuǎn)弱，買入價將相應(yīng)減少。假設(shè)在4月中旬之前，當(dāng)你要買入實物玉米時，5月期貨價格已經(jīng)增長至6.25美元/蒲式耳，且所在地區(qū)實物玉米的最好出價為6.20美元/蒲式耳（期貨價格-0.05美元的基差），當(dāng)期貨價格為6.25美元/蒲式耳時，賣出5月玉米期貨合約來獲得50美分/蒲式耳（6.25美元-5.75美元）的凈收益。該金額從當(dāng)前本地玉米現(xiàn)貨價格（6.20美元/蒲式耳）中減去，即等于5.70美元/蒲式耳的凈買入價。注意該價格比當(dāng)前現(xiàn)貨價格低50美分，比你想要通過長期采購協(xié)議支付的玉米價格低10美分。更低價格是基差轉(zhuǎn)弱10美分的結(jié)果，即從5月期貨價格+5美分變?yōu)?5美分。價格下跌情形與上漲情形道理類似。

　?。ū疚挠蓢H期貨于江分析整理）