期貨公司資管業(yè)務目前市場規(guī)模不大，但基本的業(yè)務模式已成型

　　助推期貨公司“突圍” 期貨資管“一對多”模式有望落地

　　 馬 爽

　　據(jù)悉，近日，中國期貨業(yè)協(xié)會已向部分獲得資管牌照的期貨公司下發(fā)了《期貨公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務管理辦法》的征求意見稿（下稱《征求意見稿》），其中內(nèi)容包括擴大期貨資管業(yè)務范圍，擬放開“一對多”業(yè)務。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，期貨資管業(yè)務運行的一周年，給期貨公司帶來了質(zhì)變，“一對多”模式的放開，有望推進期貨公司實現(xiàn)“突圍”。

　　“一對多”模式有望落地

　　從去年11月中旬首批期貨公司獲得資管業(yè)務資格至今，全國期貨資管業(yè)務資金規(guī)模不足10億元，與期貨市場資管規(guī)模2000億元左右相比，僅占0.5%左右，多家期貨公司資管業(yè)務的進展沒有想象中那樣的樂觀。

　　中山證券金融部總經(jīng)理李松哲表示，目前國內(nèi)的期貨資管不論是規(guī)模還是收益，還是比較小，難以令人滿意。目前，期貨公司資管業(yè)務發(fā)展的最大瓶頸就是不能開展“一對多”業(yè)務。另外，不允許發(fā)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品也是一個限制。“相比較而言，券商資管今年獲準聘請第三方投顧，并放寬其投資期貨的一些限制，有望成為對沖基金發(fā)展的一個好平臺?！?/p>

　　雖然期貨公司資管業(yè)務經(jīng)過一年多的推進，基本的業(yè)務模式經(jīng)過不斷探索已初步呈現(xiàn)，但目前市場規(guī)模還不大。而被寄予厚望的期貨資管“一對多”模式，有望取得新突破。據(jù)悉，近日，中國期貨業(yè)協(xié)會已向部分獲得資管牌照的期貨公司下發(fā)了《期貨公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務管理辦法》的征求意見稿（下稱《征求意見稿》），其中內(nèi)容包括擴大期貨資管業(yè)務范圍，擬放開“一對多”業(yè)務。

　　此次《征求意見稿》放寬限制，明確期貨資管業(yè)務可從事的業(yè)務范圍包括為單一客戶辦理定向資產(chǎn)管理業(yè)務；為多個客戶辦理集合資產(chǎn)管理業(yè)務；為客戶辦理特定目的的專項資產(chǎn)管理業(yè)務。

　　對于起步門檻的設(shè)定，《征求意見稿》規(guī)定，期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務接受單個客戶的委托資產(chǎn)不得低于人民幣100萬元，集合資產(chǎn)管理業(yè)務接受單個客戶的委托資產(chǎn)不得低于人民幣50萬元?？蛻粑匈Y產(chǎn)只能為貨幣資金形式。其中，集合計劃募集要求單個集合計劃客戶數(shù)量應當在200個以下，且單個客戶參與金額不低于50萬元人民幣。

　　中國期貨業(yè)協(xié)會副會長范輝表示,開展資產(chǎn)管理業(yè)務對于期貨市場創(chuàng)新發(fā)展和期貨公司的轉(zhuǎn)型具有重要的意義，且目前該項業(yè)務已經(jīng)具備穩(wěn)健運作和發(fā)展的基本條件。此外，在大資管的背景下，發(fā)展期貨資產(chǎn)管理業(yè)務既是機遇更是挑戰(zhàn)。

　　資管業(yè)務給期貨公司帶來質(zhì)變

　　相比投資咨詢業(yè)務，在期貨資管業(yè)務運行的一年時間里,給期貨公司帶來了一些質(zhì)變。中國國際期貨(,)公司松柏基金管理人黃如斌表示：“基金管理作為管理人，對客戶有分紅，若后期一些基金發(fā)展起來了，有一定市場規(guī)模，并創(chuàng)造出一定收益，對期貨公司的收益情況也將有所改觀。”

　　據(jù)了解，國際期貨在資管業(yè)務方面的推進是非常積極的。去年10月份獲得首批資管業(yè)務牌照后，今年1月底就有5個產(chǎn)品上線，到今年11月份，已經(jīng)有15個產(chǎn)品在運行。受“一對一”專戶模式限制，資金規(guī)模大概是1億元。公司內(nèi)部排名顯示，上述15款產(chǎn)品運作比較穩(wěn)定，70%的賬戶獲取了正向收益，收益大概是0到40%之間。

　　此外，作為期貨公司的一分子，從業(yè)人員是真實感受到期貨資管給整個行業(yè)帶來的變化?！皬臉I(yè)人員可以光明正大地從教練員、指導者變化成為運動員，參與對沖市場的博弈?！秉S如斌表示。

　　大連商品交易所會員服務部、期貨學院總監(jiān)蔣巍表示，交易所的機制安排會造成社會對期貨風險的錯誤認識。從波動率上來看，股票的波動率比商品的波動率大很多。之所以感覺期貨的風險大是因為商品有保證金的機制，如果交易所把保證金提高到100%就不存在杠桿，就會發(fā)現(xiàn)商品的波動比股票波動小得多，風險是來自于你對杠桿的應用。

　　此外，布林格投資管理公司總裁、創(chuàng)始人約翰?布林格也表示，期貨和風險通常是匹配起來的?！盁o論是期權(quán)、期貨、股票還是存款，它本身不具有風險，只是工具而已。關(guān)鍵是看你怎么使用它?！?/p>

　　宣傳方面，目前期貨公司也存在不足之處。深圳市凱豐投資管理有限公司董事長吳星表示，“做好期貨公司資管業(yè)務宣傳工作，不要立足于短期的，要立足于產(chǎn)業(yè)，和產(chǎn)業(yè)接軌，把最優(yōu)秀的人和最優(yōu)秀的產(chǎn)業(yè)企業(yè)在社會轉(zhuǎn)型中發(fā)揮期貨的真正價值。目前市場上很多投資人、企業(yè)需要更專業(yè)的風險管理、產(chǎn)品風險管理，但他們找不到合適的對象?！?/p>