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[轉(zhuǎn)] 傳高層正嚴(yán)查廣深對(duì)港貿(mào)易數(shù)據(jù) 銀行套利曝光 利空銀行

2013-05-22 08:56 來源: 瀏覽:748 評(píng)論:(0) 作者:余凡

《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn),4月份以來,中國(guó)出口數(shù)據(jù)尤其是內(nèi)地對(duì)香港出口“坐火箭”的背后不只是企業(yè)的個(gè)體行為。通過一些銀行的運(yùn)作,本為方便企業(yè)進(jìn)出口業(yè)務(wù)的貿(mào)易融資工具異化成了跨境資金的套利工具,即在銀行的“穿針引線”之下,企業(yè)通過偽造出口貨單獲得大量的境外貸款,在稍縱即逝的時(shí)間窗口捕捉利率差和匯率差。

本報(bào)記者采訪多名銀行業(yè)務(wù)經(jīng)理發(fā)現(xiàn),圍繞幣種、匯率、利率和資金來源四個(gè)要素,這類業(yè)務(wù)已經(jīng)衍生出了紛繁復(fù)雜的套利產(chǎn)品,而這在深圳銀行業(yè)已是公開的秘密。

正規(guī)途徑下,企業(yè)要獲得這類融資貸款需要資金抵押,但在現(xiàn)實(shí)操作中為了增加收益被購買銀行理財(cái)產(chǎn)品所取代。

由于企業(yè)的收益取決于貿(mào)易額的多少,因此這一套利工具的存在也增加了前者偽造出口的利益驅(qū)動(dòng)。而在這條利益鏈上,銀行的收益可能比企業(yè)更多。

本報(bào)記者獨(dú)家獲取的一份由央行廣州分行和國(guó)家外管局廣東分局4月底下發(fā)的加急通知顯示,已經(jīng)對(duì)這類投機(jī)產(chǎn)品予以明確叫停。

貿(mào)易融資“變異”

海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示,4月出口同比增長(zhǎng)14.7%,高于上月的10.0%。前4個(gè)月,內(nèi)地與香港雙邊貿(mào)易增長(zhǎng)66%。而在3月份,內(nèi)地對(duì)香港出口則增長(zhǎng)了92.9%,創(chuàng)造了1995年3月以來的最高增速。

此前,本報(bào)刊登《深圳保稅區(qū)貨物“兜圈游”:日賺匯率差200萬》、《80次“出口”如何套取海量熱錢》、《熱錢再溯源:借道銀行產(chǎn)品潛入》等文剖析出口“亮麗”數(shù)據(jù)背后的疑云。

事實(shí)上,從高層到地方海關(guān)和外貿(mào)系統(tǒng)已經(jīng)開始關(guān)注并部署嚴(yán)查廣深等地“登峰造極”的對(duì)港貿(mào)易數(shù)據(jù)。

本報(bào)記者了解到,2011年,廣東曾發(fā)現(xiàn)一些加工貿(mào)易企業(yè)利用銀行遠(yuǎn)期貿(mào)易融資或理財(cái)產(chǎn)品套利,即通過資金跨境滾動(dòng)運(yùn)作賺取境內(nèi)利差和匯差。當(dāng)時(shí),央行廣州分行和國(guó)家外管局廣東分局曾通過約談等方式加強(qiáng)了監(jiān)管。

但這類投機(jī)金融產(chǎn)品今年一季度再度躁動(dòng)起來。一個(gè)可以佐證的數(shù)據(jù)是,今年初,深圳地區(qū)海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)域集成電路貨物貿(mào)易大幅增長(zhǎng)。

王偉(化名)是某國(guó)有大行深圳分行的對(duì)公業(yè)務(wù)經(jīng)理,他稱,此前這類套利操作已經(jīng)成為自己的一項(xiàng)日常業(yè)務(wù)。

值得關(guān)注的是,類似的投機(jī)行為披著貿(mào)易融資的外衣。在推動(dòng)中資企業(yè)“走出去”和人民幣國(guó)際化的大背景下,不少商業(yè)銀行都推出了針對(duì)進(jìn)出口企業(yè)的貿(mào)易融資產(chǎn)品。即銀行為進(jìn)出口商提供的與進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)算相關(guān)的短期融資或信用便利。

“最初的貿(mào)易融資產(chǎn)品都是一些比較基礎(chǔ)和規(guī)范的業(yè)務(wù)。”王偉舉例說,深圳一家做貿(mào)易的A公司有一筆100萬美元的款項(xiàng)要付給境外的B公司,正常情況是直接通過銀行支付。

然而,如果出現(xiàn)額外利潤(rùn)空間,比如當(dāng)境內(nèi)的美元存款利率高于境外美元的貸款利率時(shí),A公司便可以和境內(nèi)銀行合作,將原本需支付給B公司的錢存在境內(nèi)銀行,而通過向境外銀行貸款的方式支付貨款。

這樣操作的流程是,A公司做存單質(zhì)押,由境內(nèi)銀行向境外銀行開出保函(一種類似于書面信用擔(dān)保的憑證),后者提供貸款給A公司,由此完成給B公司的100萬美元。

于是,一項(xiàng)正規(guī)的融資業(yè)務(wù)在利益的驅(qū)動(dòng)下開始“變異”。

“當(dāng)一年后存款和貸款都到期時(shí),A公司就可以額外獲得一個(gè)美元利差的收益。而對(duì)于銀行而言,不僅做了一筆一年期的美元存款,還可以從A公司獲得的利差收益中提取部分利潤(rùn)作為中間業(yè)務(wù)收入。”王偉說。

“這是最原始、最簡(jiǎn)單的套利模式。”他告訴本報(bào)記者,這類套利業(yè)務(wù)的核心在于圍繞幣種、匯率、利率和資金來源四個(gè)要素,唯一的設(shè)計(jì)原則就是獲取最大的套利空間。

銀行無本生意

王偉稱,受匯率以及境外利率市場(chǎng)波動(dòng)的影響,這類貿(mào)易融資套利的“窗口期”不是隨時(shí)都有。近期做得最多的就是跨境人民幣的套利,今年2、3月份,利差最高可達(dá)2%。

這給一季度部分地區(qū)出口數(shù)據(jù)開始“沖高”提供了間接注腳。

據(jù)本報(bào)記者了解,目前在香港地區(qū)人民幣貸款年利率一般在3.5%左右、美元是2.19%,而內(nèi)地五大行一年期存款利率是3.25%。一般中小銀行存款利率則在3.3%左右。2%的利差從何而來?

為了增大套利空間,這條貿(mào)易套利操作鏈上掛鉤了理財(cái)產(chǎn)品。

“境內(nèi)銀行一般保本型的理財(cái)產(chǎn)品年化收益率最高可以做到5%左右,以購買的理財(cái)產(chǎn)品做質(zhì)押來替代原本的定期存款質(zhì)押,利差起碼可以做到1.5%。”某股份行深圳分行對(duì)公業(yè)務(wù)經(jīng)理稱。

以貿(mào)易融資中的應(yīng)收賬款融資為例,A企業(yè)出口了一批價(jià)值100萬元的貨物,但境外的B企業(yè)需要三個(gè)月后才付款,那么為了補(bǔ)充流動(dòng)性,A企業(yè)可以用應(yīng)收賬款做抵押,由境內(nèi)銀行開具保函,境外銀行放出貸款代替B企業(yè)支付給A企業(yè)貨款。

根據(jù)上述某股份行業(yè)務(wù)經(jīng)理透露,企業(yè)可以通過購買100萬元的理財(cái)產(chǎn)品來替代存款質(zhì)押,由此獲得的境外貸款不但可以享受相對(duì)更低的貸款成本,而且可以用來再次購買理財(cái)產(chǎn)品。

他告訴本報(bào)記者,這種產(chǎn)品操作周期通常需要2~3天,最快一天一個(gè)來回。

假如一次1億元的抵押可以從香港貸出1億元,年化收益率就可以達(dá)到1.5%即150萬元。這還不算滾動(dòng)操作,上述某股份行業(yè)務(wù)經(jīng)理說:“理想的情況下,一個(gè)億的資金,5個(gè)工作日可以做到5次,一個(gè)月便可以做到20多億的業(yè)務(wù)。”

此外,在人民幣升值的背景下,銀行還可以操作美元貸款以增加匯差的套利。

但這樣滾動(dòng)操作的前提是企業(yè)有足夠多的出口業(yè)務(wù),因?yàn)閳?bào)關(guān)單是銀行開具保函必需的憑證。于是,有企業(yè)便通過偽造出口來增加套利本金。

在這條貿(mào)易融資套利的鏈條中,如果說企業(yè)是以本金博收益,銀行則是做了“無本的買賣”。

據(jù)王偉稱,這類貿(mào)易融資套利企業(yè)會(huì)事先和銀行談好收益分成的比例,企業(yè)至少要拿到30bp(基點(diǎn))~50bp(0.3%~0.5%)的收益,而銀行的收益通常約為80bp~100bp(0.8%~1%)。

“因?yàn)榫惩赓J款的銀行通常是由境內(nèi)銀行來聯(lián)系,如果境內(nèi)銀行能找到更便宜的資金,銀行便可以獲取更高的利潤(rùn)。行情好的時(shí)候,銀行和企業(yè)的分成比例可以做到2∶1。”他表示。

王偉告訴記者,因?yàn)槠髽I(yè)交納了100%的保證金,這類貿(mào)易融資業(yè)務(wù)對(duì)于銀行而言基本沒有風(fēng)險(xiǎn)。除了套利獲取的收益,這類業(yè)務(wù)還可以帶來大額存款以及其他中間業(yè)務(wù)收入。比如,當(dāng)企業(yè)購買的高收益理財(cái)產(chǎn)品是“非保本型”時(shí),企業(yè)會(huì)再向銀行購買一份“保險(xiǎn)”。

但這種套利模式除了受到“窗口期”的限制外,還取決于銀行是否有高收益的理財(cái)產(chǎn)品,因?yàn)橐坏┦找孢^低也就不存在“套利”空間。

監(jiān)管層叫停

事實(shí)上,掛鉤理財(cái)產(chǎn)品的貿(mào)易融資套利業(yè)務(wù)早在多年前便引起了監(jiān)管層關(guān)注。

本報(bào)記者獲得的上述由央行廣州分行、國(guó)家外管局廣東省分局聯(lián)合下發(fā)的通知,要求加強(qiáng)對(duì)跨境貿(mào)易結(jié)算業(yè)務(wù)的監(jiān)管。

通知要求各銀行暫停辦理集成電路等貨物進(jìn)出口貿(mào)易90天以上遠(yuǎn)期貿(mào)易融資、進(jìn)口保付業(yè)務(wù)以及相關(guān)組合理財(cái)產(chǎn)品銷售;同時(shí)暫停為包括在特殊監(jiān)管區(qū)物流的企業(yè)開立跨境人民幣融資性保函。

這個(gè)明確的政策信號(hào)亦打到了一些造假企業(yè)的痛處。海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)即包括保稅區(qū)。本報(bào)不久前的報(bào)道顯示,造假企業(yè)通過保稅區(qū)“兜圈游”,就可以日賺匯率差200萬元。

央行數(shù)據(jù)顯示,今年前4個(gè)月我國(guó)新增外匯占款高達(dá)1.5萬億元,遠(yuǎn)超過2012年4946億元的金額,創(chuàng)出歷史紀(jì)錄。在中國(guó)內(nèi)地對(duì)資本項(xiàng)目實(shí)行管制的背景下,海外套利資金進(jìn)入內(nèi)地的一大通道就是貿(mào)易。

招商證券在近期發(fā)布的一份報(bào)告中指出,香港和內(nèi)地之間存在的套利機(jī)會(huì)是導(dǎo)致出口數(shù)據(jù)增高的主要原因。


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