文 / 羅梅芳

　　雖然期貨是小眾投資產(chǎn)品，但今年的期貨交易量較去年增長(zhǎng)了120%的局面，讓人不得不相信期貨發(fā)展的黃金時(shí)期正要到來(lái)。

　　不久前，剛上市兩個(gè)月價(jià)格就屢創(chuàng)新低的國(guó)債期貨著實(shí)給期貨投資者潑了一盆冷水，但期貨市場(chǎng)在近期仍然暗流涌動(dòng)，吸引了更多投資者的目光。

　　“雖然期貨以前是小眾投資市場(chǎng)，但在未來(lái)十年，期貨市場(chǎng)發(fā)展的黃金時(shí)期正在到來(lái)?！被丈唐谪浻邢挢?zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“徽商期貨”）運(yùn)營(yíng)總監(jiān)康鑫如是說(shuō)。

　　期貨市場(chǎng)正起勢(shì)

　　“不同于以往品種少、風(fēng)險(xiǎn)高的特點(diǎn)，今年前10個(gè)月的期貨交易量較去年同期增長(zhǎng)了51%，并且有逐漸升高的趨勢(shì)?！?康鑫指出，這種交易量逐年增高的現(xiàn)象從2007年就已經(jīng)開(kāi)始。

　　事實(shí)上，伴隨著交易品種的增多、交易量的加大，期貨交易參與主體、交易模式也開(kāi)始悄然生變。原來(lái)期貨市場(chǎng)參與者以個(gè)人投資者、產(chǎn)業(yè)客戶為主，現(xiàn)在加入了越來(lái)越多的投資機(jī)構(gòu)。以前只有手工直接下單，現(xiàn)在程序化交易、量化投資、跨期、跨市場(chǎng)、跨品種套利的交易模式越來(lái)越多。

　　不同于股票市場(chǎng)的單向交易，期貨市場(chǎng)可以進(jìn)行雙向交易，遇到市場(chǎng)不景氣時(shí)進(jìn)行買(mǎi)空，在價(jià)格下跌時(shí)也一樣可以賺到錢(qián)。不僅如此，期貨還可以與現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行結(jié)合，諸如黃金，如將黃金期貨與上海黃金交易所結(jié)合起來(lái)，設(shè)計(jì)一些套利的產(chǎn)品，通過(guò)這兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)差賺取收益。

　　“由于期貨市場(chǎng)操作的靈活性，使得它很容易在套利上‘發(fā)力’。”康鑫介紹，“期貨、現(xiàn)貨在市場(chǎng)正常的情況下，其走勢(shì)理論上將保持一致，但受資金流、供需因素或其他干擾價(jià)格的因素影響，期現(xiàn)市場(chǎng)及期貨間市場(chǎng)價(jià)格會(huì)出現(xiàn)不同步的現(xiàn)象，套利空間這個(gè)時(shí)候便出現(xiàn)了?！?/p>

　　“正因?yàn)橥ㄟ^(guò)期貨可以設(shè)計(jì)各類(lèi)套期保值、套利的產(chǎn)品，紛紛吸引了大量機(jī)構(gòu)客戶的注意，今年期貨公司的機(jī)構(gòu)客戶比例開(kāi)始上升?！笨钓谓榻B，私募基金、銀行、保險(xiǎn)（放心保）等相關(guān)理財(cái)機(jī)構(gòu)開(kāi)始把橄欖枝拋給了期貨產(chǎn)品。

　　“從今年開(kāi)始，有不少銀行、財(cái)富管理等機(jī)構(gòu)開(kāi)始與徽商期貨洽談合作，準(zhǔn)備發(fā)行一些套保、套利類(lèi)的涉及期貨的理財(cái)產(chǎn)品?！笨钓握J(rèn)為，銀行有大量資金充沛的客戶，他們對(duì)理財(cái)有著強(qiáng)烈的需求，由于近年證券市場(chǎng)的“不景氣”，所以銀行也開(kāi)始轉(zhuǎn)戰(zhàn)期貨市場(chǎng)尋求多個(gè)市場(chǎng)的資產(chǎn)配置，為客戶提供更多的理財(cái)方式。

　　這幾年，機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展速度比較快，原本散戶占了90%的比例，機(jī)構(gòu)客戶的比例只有10%%，而現(xiàn)在機(jī)構(gòu)客戶的比例也開(kāi)始逐步上升。這使得各期貨公司也開(kāi)始調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略。

　　以徽商期貨為例，康鑫介紹：“目前我們主要是以個(gè)人投資為主，隨著期貨公司業(yè)務(wù)的放開(kāi)和客戶財(cái)富管理需求的增加，今后的重點(diǎn)將放在財(cái)富管理上，我們會(huì)加大對(duì)套利、量化投資的研究，推出更多的的產(chǎn)品組合提供給機(jī)構(gòu)客戶?！?/p>

　　行業(yè)洗牌即將來(lái)臨

　　基于期貨市場(chǎng)旺盛的生命力，逐漸喚醒了市場(chǎng)上的投資需求，目前國(guó)內(nèi)大宗商品的成交量非常大，但遺憾的是國(guó)內(nèi)始終沒(méi)有對(duì)大宗商品定價(jià)的話語(yǔ)權(quán)。這也讓國(guó)家層面開(kāi)始重視并大力支持期貨行業(yè)的發(fā)展，意在把大宗商品的國(guó)際定價(jià)權(quán)掌握在自己手中，同時(shí)也降低各行業(yè)發(fā)展存在的風(fēng)險(xiǎn)?？钓握J(rèn)為：“國(guó)家大力支持期貨行業(yè)發(fā)展，期貨行業(yè)市場(chǎng)潛力將徹底釋放出來(lái)?！?/p>

　　不僅如此，根據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，讓期貨界期盼已久的期權(quán)也將可能在明年推出。康鑫介紹：“期貨期權(quán)被稱(chēng)為”期貨的期貨“，有了期權(quán)的搭配，通過(guò)期權(quán)和期貨的組合可以設(shè)計(jì)出更多套保套利的產(chǎn)品和策略。期貨行業(yè)將發(fā)生深刻的改變，會(huì)有更多的人加入期貨投資的行列?！?/p>

　　值得注意的是，雖然期貨行業(yè)發(fā)展的勢(shì)頭良好，但行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)依然激烈。目前期貨公司同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象嚴(yán)重，大多數(shù)機(jī)構(gòu)都是采取比拼手續(xù)費(fèi)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，少有自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　未來(lái)隨著行業(yè)的發(fā)展，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)將與國(guó)際期貨市場(chǎng)緊密的結(jié)合起來(lái)。由于國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)目前還處于發(fā)展階段，衍生品市場(chǎng)的交易品種、交易體系、場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外市場(chǎng)的結(jié)合度，與國(guó)外期貨市場(chǎng)的成熟體系還有較大差距。

　　這和期貨行業(yè)的高尖端的人才奇缺不無(wú)關(guān)系?？钓沃赋觯骸坝捎谏婕暗讲呗缘拈_(kāi)發(fā)、模型的建立、以及風(fēng)險(xiǎn)收益的測(cè)算和監(jiān)控，從事期貨行業(yè)往往需要既懂經(jīng)濟(jì)學(xué)又熟悉IT、甚至要有良好的數(shù)學(xué)功底，而這樣的人才在國(guó)內(nèi)還非常稀缺?！边@無(wú)疑成為國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)發(fā)展的“攔路虎”。

　　“在未來(lái)，期貨機(jī)構(gòu)兼并重組的整合會(huì)時(shí)常發(fā)生。”康鑫指出，伴隨著行業(yè)洗牌時(shí)刻的來(lái)臨，期貨行業(yè)也將迎來(lái)前所未有的機(jī)遇。