整理/羅梅芳

　　上半年，黃金價(jià)格遭遇滑鐵盧，時(shí)至今日仍未能恢復(fù)元?dú)?。印度削減黃金飾品的進(jìn)口配比更使國際金市雪上加霜，然而，中國市場的堅(jiān)挺似乎讓黃金投資者看到了一絲希望。

　　2013的國際黃金交易市場注定是不平靜的一年。

　　黃金投資市場“不給力”

　　今年上半年以來，黃金投資市場頗不“給力”。彭博數(shù)據(jù)顯示，2013年1月1日起，黃金ETP持倉量下跌了24%，降至1993.76噸，這是自2010年5月以來首次跌破2000噸，逼近2003年引入黃金ETP以來最大年度跌幅。其中，一季度中國的黃金ETF外流就達(dá)到了177噸。

　　不僅如此，黃金價(jià)格也遭遇“滑鐵盧”。就在4月份，黃金價(jià)格突然下跌。（數(shù)據(jù)）使得投資者以場內(nèi)交易產(chǎn)品的方式售出404.4噸黃金，黃金基金價(jià)值創(chuàng)紀(jì)錄地下跌447億美元，一向被看好的黃金投資市場讓投資者對(duì)黃金的價(jià)值儲(chǔ)存功能喪失信心。

　　同時(shí)，由于受到“最大的黃金上市交易基金（ETF）”投資需求萎縮的拖累，加上黃金需求大國印度由于政府對(duì)黃金市場的干預(yù)，上半年黃金需求有所下降。

　　根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，繼第二季度黃金ETF凈減持402噸后，第三季度仍然凈減持119噸，減持的速度有所放緩。4月和6月國際金價(jià)的暴跌，引起了巨大的市場反應(yīng)，不僅誘發(fā)了第二季度黃金ETF的大幅減持，也使得部分黃金消費(fèi)者“透支”了需求，黃金需求量大幅度下降。

　　世界黃金協(xié)會(huì)最新發(fā)布的第三季度《黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》顯示，全球第三季度總體黃金需求為869噸，同比下降21%。但從金價(jià)來看，第三季度國際金價(jià)經(jīng)過7月的震蕩，在8月展開了“逆襲”行情，整體保持在上行通道內(nèi)，但在8月28日到達(dá)1434美元/盎司高點(diǎn)后便震蕩下行，低點(diǎn)觸及1291美元/盎司。總體而言，第三季度金價(jià)上行6%左右。但有分析員稱這只是技術(shù)性反彈，并未改變整體的“頹勢(shì)”，金價(jià)依然呈現(xiàn)下行勢(shì)頭，也正因此有不少投資者紛紛退出了黃金投資市場。

　　經(jīng)濟(jì)低迷誘發(fā)交易不振

　　不可否認(rèn)，在黃金、美元、大宗商品的走勢(shì)中，全球經(jīng)濟(jì)格局的轉(zhuǎn)變對(duì)黃金投資市場的影響正日益巨大。上半年黃金投資市場的不振與2013年全球經(jīng)濟(jì)低迷和歐美國家的寬松貨幣政策息息相關(guān)。

　　根據(jù)業(yè)內(nèi)專家的介紹，“寬貨幣緊財(cái)政”將是全球經(jīng)濟(jì)政策的主基調(diào)。以中國經(jīng)濟(jì)為例，目前雖然仍處于經(jīng)濟(jì)筑底鞏固的階段，但貨幣周轉(zhuǎn)率的下降對(duì)沖了全球貨幣投放量增長，加上2013年全球通脹壓力并不大，宏觀的形式對(duì)于黃金利多影響減弱。

　　事實(shí)上，量化寬松對(duì)黃金的推動(dòng)力開始鈍化，對(duì)黃金帶來的資本市場邊際遞減效應(yīng)將不可避免，這在很大程度上抑制了黃金的投資，而財(cái)政懸崖問題還有懸而未決的一面以及雙量化寬松貨幣政策都存在著一定的生變可能性，也讓黃金投資者感到惴惴不安。

　　不僅如此，由于2013年全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然嚴(yán)峻，歐債危機(jī)進(jìn)一步緩和將繼續(xù)削弱金幣金條投資需求，使得2013年黃金飾品需求略有下滑。有分析員指出，“未來歐債危機(jī)引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能下降，將更多地體現(xiàn)為財(cái)政緊縮抑制實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求，進(jìn)而影響全球貿(mào)易，特別是對(duì)中印等新興國家經(jīng)濟(jì)干擾進(jìn)一步增強(qiáng)。”從這點(diǎn)看，對(duì)黃金實(shí)物消費(fèi)有間接利空影響。

　　“過去幾個(gè)月中，黃金實(shí)際交易市場和投資市場完全脫節(jié)。實(shí)際交易市場帶給人們的心理沖擊大于其實(shí)際影響。”丹麥?zhǔn)氥y行產(chǎn)品策略主管OleHansen稱，低價(jià)將使實(shí)際購買更加引人注目，黃金開采利潤將下降。盡管如此，無論實(shí)際需求多么強(qiáng)勁，在不斷上漲的利率和越發(fā)強(qiáng)勢(shì)的美元沖擊下，金價(jià)回升依然面臨壓力。

　　中印對(duì)黃金投資依舊高漲

　　雖然上半年的黃金投資市場釋放出不景氣的信號(hào)，但世界最大的兩個(gè)黃金市場--印度和中國的投資者情緒依然非常樂觀，他們對(duì)于黃金的購買力似乎并未受到影響。“盡管需求量料將回到更加正常的水平，但一季度已經(jīng)產(chǎn)生了需求動(dòng)能，并且還有可能還會(huì)繼續(xù)。”專家分析稱。

　　由世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的《2013年一季度黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》中也指出，一季度消費(fèi)者對(duì)金價(jià)走低的反應(yīng)非常積極，使中國需求創(chuàng)下紀(jì)錄水平，并且全球珠寶需求也觸及記錄高位。

　　也有一份調(diào)查指出，印度和中國70%的消費(fèi)者預(yù)計(jì)，在未來12個(gè)月內(nèi)，金價(jià)將穩(wěn)定或是上漲。亞洲市場被黃金投資者看好。

　　根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的報(bào)告，2013年剩余時(shí)間的黃金前景甚至更加樂觀。該協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，二季度印度和中國的總體黃金需求量將創(chuàng)記錄。即使ETF外流現(xiàn)象仍在持續(xù)，但此前在ETF中持有的黃金很有可能將在亞洲長線投資者身上找到出路。

　　事實(shí)上，金價(jià)下跌尤其刺激了亞洲珠寶和硬幣需求。下半年，由于亞洲進(jìn)入婚宴旺季，而且許多宗教節(jié)日都在下半年，包括中國和印度在內(nèi)的國家黃金實(shí)際需求量將增長。

　　有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，就2013年初以來的黃金需求而言，金飾、金條及金幣領(lǐng)域的需求上升，科技方面的需求也保持強(qiáng)勁。數(shù)據(jù)顯示，中國黃金消費(fèi)需求持續(xù)增長，2013年第三季度總體消費(fèi)需求為210噸，同比增長18%。尤其是第三季度以來，中國迎來了黃金市場的消費(fèi)旺季，黃金需求量相對(duì)增加。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，國內(nèi)市場9月份金飾熱銷，使得我國三季度黃金需求量增加。比如9月份僅僅某個(gè)商場的黃金銷售，同比增長了33%，金條銷售同比增長了36%。

　　與此同時(shí)，為減少貿(mào)易逆差，全球最大黃金買家印度削減了黃金進(jìn)口量。6月份，金價(jià)隨之下降11%。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，印度黃金進(jìn)口量在第三季度將下降52%。而全球第四大黃金消費(fèi)國土耳其4月份黃金進(jìn)口量為45.5噸，增加了一倍多，5月和6月的進(jìn)口量均高于43噸。

　　上海黃金交易所的數(shù)據(jù)顯示，至6月中旬以來，全球第二大黃金交易國中國即刻交貨金銀均價(jià)比倫敦市場高37美元。標(biāo)準(zhǔn)銀行集團(tuán)7月3日稱，這意味著黃金需求正越發(fā)強(qiáng)勁。

　　值得注意的是，由于客戶對(duì)于黃金的實(shí)際需求一直都依季節(jié)而定，“實(shí)際購買者通常不按常理出牌，他們總是在金價(jià)下跌時(shí)買進(jìn)。實(shí)際需求增長將長期存在，而且必然會(huì)刺激利潤。”瑞士金銀冶煉公司MKSSA貨幣和金屬交易主管伯納德?辛恩如是說。而隨著中、印節(jié)慶高峰期的來臨，也有可能階段性推動(dòng)黃金走強(qiáng)。在未來，中國黃金市場有可能會(huì)成為主要市場。